Anda Tidak Dapat Memprediksi Kinerja Pasar Saham, tetapi Anda Dapat Mengukur Nilai Saham

Pada episode 16 Maret dari The Morning Filter_, _David Sekeraand Susan Dziubinski membahas pertanyaan dari penonton tentang penilaian saham Morningstar dan apakah Morningstar memasukkan ekspektasi penurunan kondisi pasar ke dalam peringkatnya. Berikut adalah kutipan dari acara tersebut.

Apakah Penilaian Saham Morningstar Memperhitungkan Potensi Penurunan Pasar?

Susan Dziubinski: Pertanyaan minggu ini datang dari Isaac, dan Isaac bertanya, “Saat Morningstar menyelesaikan penilaian sahamnya, apakah ia memperhitungkan potensi terjadinya penurunan pasar secara keseluruhan? Dengan kata lain, Apakah fakta bahwa banyak saham AI dan chip sekarang diperdagangkan pada 4 bintang menjadi tanda bahwa Morningstar tidak percaya penurunan di sektor tersebut akan segera terjadi?”

**David Sekera: **Saya akan katakan pertama-tama, secara umum, kami tidak berusaha meramalkan atau mengakali pasar dalam jangka pendek di sini. Kami benar-benar melihatnya dari sudut pandang investasi jangka panjang, bukan mencoba memperdagangkan naik-turun cepat apa pun di pasar. Dan jika Anda melihat penilaian pasar secara keseluruhan, menurut saya kami memiliki pandangan yang berbeda dalam cara melakukan penilaian pasar dibandingkan dengan apa yang Anda dengar dari banyak strategis lainnya. Kami benar-benar melakukan analisis bottom-up, bukan perkiraan top-down. Jadi sekali lagi, selama perjalanan karier saya, saya selalu menemukan sebagian besar strategis pasar punya semacam model, semacam algoritma, semacam cara untuk menghasilkan perkiraan tentang berapa laba S&P 500 yang menurut mereka akan terjadi sepanjang satu tahun penuh. Lalu mereka menerapkan semacam kelipatan forward pada itu. Mereka selalu punya alasannya, tetapi tampaknya selalu seperti mereka memberi tahu Anda bahwa pasar undervalued sebesar 8% hingga 10%. Jarang sekali Anda menemukan terlalu banyak strategis yang mengatakan bahwa pasar overvalued. Saat pasar sedang jatuh, mereka suka menurunkan juga penilaian mereka. Jadi bagi saya, saya pikir banyak strategis lain, apa yang mereka lakukan pada akhirnya lebih menjadi pencarian tujuan daripada benar-benar penilaian pasar yang sesungguhnya.

Sekarang, untuk saham-saham individu kami, kami akan mengubah penilaian kami di sana berdasarkan perubahan pada prakiraan untuk perusahaan-perusahaan individual tersebut. Tentu saja, itu dipengaruhi oleh prospek ekonomi secara umum, tetapi lebih spesifik oleh kondisi yang spesifik untuk industri tersebut, serta apa yang kami lihat secara khusus terjadi pada perusahaan individual itu. Seiring waktu, saya mendapati bahwa pasar sering bertindak seperti pendulum. Kami menemukan bahwa, baik di tingkat pasar maupun bahkan di tingkat saham individual, pasar sering kali berayun terlalu jauh ke satu arah lalu pada akhirnya berayun kembali terlalu jauh ke arah yang lain. Dan di situlah, menurut saya, Anda bisa menggunakan penilaian pasar yang kami berikan untuk mencari peluang-peluang tersebut agar bisa menambah bobot (overweight) dan mengurangi bobot (underweight) dibandingkan alokasi target Anda secara keseluruhan.

Jadi salah satu hal yang saya sarankan untuk dilihat adalah seperti setiap bulan atau setiap kuartal saat kami merilis pembaruan atau outlook pasar, perhatikan bagan harga/nilai wajar historis. Dan itu berlanjut sampai ke awal 2011 dan carilah contoh-contoh ketika Anda melihat lonjakan besar tersebut. Jadi, misalnya, pada tahun 2012, pasar jatuh, menurut pandangan kami, terlalu jauh ke sisi bawah. Itu tentu saja terjadi saat kami menghadapi krisis utang berdaulat dan perbankan Eropa. Jadi, harga pasar terhadap nilai wajar—itu adalah komposit dari semua saham individual yang kami liput dibandingkan dengan pasar—mencapai titik terbawah di 0.77, yang berarti pasar diperdagangkan pada diskon 23% terhadap nilai wajar.

Tapi lalu apa yang terjadi? Pasar reli terlalu jauh ke sisi atas, lalu akhirnya mengalami penurunan di akhir 2019 setelah penilaian terlalu tinggi pada 2018 dan awal 2019. Dan kemudian kami mengalami reli lain yang terlalu jauh ke sisi atas sekali lagi, setelah pasar mencapai titik terbawah pada 2019. Bahkan, pada awal 2022, saya pikir kami mungkin termasuk salah satu dari sedikit tempat di luar sana yang merekomendasikan untuk underweight pasar saham secara keseluruhan. Kami mencatat itu merupakan kombinasi dari beberapa faktor berbeda. Yang paling penting adalah bahwa pasar saat itu terlalu overvalued. Kami mengharapkan inflasi meningkat. Kami berharap The Fed akan memperketat kebijakan moneter. Kami melihat suku bunga akan naik. Lalu pasar jatuh. Pada pertengahan 2022, kami mengubah rekomendasi kami menjadi market-weight. Dan kemudian pada musim gugur 2022 ada lagi salah satu contoh di mana kami beralih ke overweight karena pasar telah turun terlalu banyak dibandingkan nilai intrinsik jangka panjang tersebut. Pasar kemudian mencapai titik terbawah pada Oktober 2022, dan sejak saat itu kami mengalami pemulihan yang sangat kuat.

Prospek Pasar Saham AS: Di Mana Kami Melihat Peluang Investasi pada Bulan Maret

Stabilitas di permukaan, turbulensi di bawahnya.

Penilaian yang Tinggi, Taruhan yang Lebih Besar: Kami Mengharapkan Pasar yang Volatil pada 2026

Bergabunglah dengan Morningstar bersama kepala strategi pasar AS dan kepala ekonom AS mereka untuk menyoroti outlook pasar 2026 mereka saat mereka meninjau penilaian pasar Morningstar saat ini dan mengapa mereka mengharapkan perekonomian akan kembali berakselerasi pada paruh kedua 2026.

Subscribe ke The Morning Filter on Apple Podcasts, atau di mana pun Anda mendapatkan podcast Anda, dan ikuti riset terbaru dari pembawa acara Susan Dziubinski dan David Sekera di Morningstar.com.

		5 Saham yang Layak Dibeli yang Terlindungi dari Gangguan AI

		Plus, apa yang perlu diperhatikan di pasar saham AS minggu ini.
	





			45m 26s
		 Mar 16, 2026

Watch