Investasi nilai jangka panjang membutuhkan lingkungan pasar yang baik

文 | 《中国金融》 记者　许小萍

3月27日，在博鳌亚洲论坛2026年年会“营造良好市场环境，倡导长期价值投资”分论坛上，来自政府决策部门、行业和学术界的与会者针对打造良性市场环境、进行机制创新、倡导长期价值投资发表了看法。

中国人民大学国家金融研究院院长吴晓求提出，即便全球市场波动，中国市场成长的动力和趋势并没有改变。我国主要进行了三个方面的改革来保持市场上升趋势。一是着力推动资产端的改革，使进入市场的资产投资具有确定性，让高科技企业、科创型企业慢慢在中国市场中占主体地位，这既有利于市场的发展，也有利于国家战略目标的实现，推动产业升级阶段和经济结构的调整。二是着力推进需求端的改革，核心是保证市场有足够的流动性。这里最主要的是引导大基金进入市场，特别像社保基金、商业保险、养老金、企业年金等等，形成存量资产的保值和增值机制，保持有足够的流动性。同时中国人民银行也在关注资本市场的发展，特别创设了资本市场稳定和发展的结构性货币政策工具，从而使得资本市场和中央银行政策保持了高度的相关性，也使资本市场有了一个风险的底线。三是着力推动制度端的改革，核心是要完善法治规则，确保市场的透明度，确保市场的公平，大幅度提高违规违法的犯罪成本。过去违规违法的成本太低，正在形成由过去的行政处罚为主过渡到刑事处罚和民事赔偿为主的结构性手段的格局。这三项改革的核心，第一是让中国市场未来没有雷，保证市场的透明度，第二是要确保市场是个投资的市场，第三是要让中国市场在2035年成为国际金融中心。

全国社会保障基金理事会副理事长金荦表示，全国社会保障基金自成立以来一直把长期投资、价值投资和责任投资作为投资理念，在二十多年时间里构建了一个全球化的、多元化的、分散化的投资组合，在长期维持比较稳定的收益。在一级市场方面，全国社会保障基金投资生命周期比较长的股权投资项目，同时还投资了一些基础设施项目，比如京沪高铁、国家管网。此外，社保基金在股权基金投资方面也建立了比较好的声誉，时间证明，全国社会保障基金是真正的长期投资的践行者。在二级市场方面，全国社会保障基金也能够在短期波动当中保持战略定力，多次在A股大幅度下跌的时候果断加仓，起到了稳定投资者信心的作用。在过去五年当中，公募权益类的资金年均换手率大概在370%，平均持股周期是3.25个月；而同期社保基金主动股权委托组合的换手率还不到100%，平均持股周期超过了12个月。这些数据证明，全国社会保障基金无论在一级市场还是在二级市场，都践行了长期投资、价值投资和责任投资的理念，成立二十几年来我们的年均投资收益率是7.39%。

中国证监会首席律师程合红强调，2024年新“国九条”出台之后，两年来中国证监会制定修改出台了50多部规范性文件，还与有关方面一起完善了相关的政策指导，发布了诸多从源头上提高上市公司的质量，严格执行计划，加强沟通，不断完善保险、资金、年金、社保基金的政策。在完善制度规则的同时，中国证监会和有关方面一起加大执法力度及对一些证券、期货违法犯罪，特别是影响到价值投资、长期投资、理性投资予以严肃惩治，加大违法惩治力度，增强对投资者的保护。通过这一系列举措，进一步夯实了资本市场的支持长期投资、价值投资、理性投资的法治基础。

中银证券全球首席经济学家管涛分享了他的看法。他表示， 当前，我国正在进行投融资相协调的资本市场制度改革，稳股市工作取得阶段性进展，接下来持续稳定资本市场成为重要任务。除了进一步完善资本市场制度外，加强投资者教育也是很重要的一个方面。要教育投资者秉承理性投资、长期投资、价值投资等投资理念。同时，投资者也要加强这方面的金融常识的自我教育。此外，中介机构在这个过程中要加强投资者投资适当性的管理工作，监管部门也要加强对投资者的保护。

该分论坛由清华大学五道口金融学院副院长张晓燕主持，高盛集团亚太区(除日本外)总裁施南德、春华资本集团创始人兼董事长兼CEO胡祖六、香港投资管理有限公司行政总裁陈家齐、国际资本市场协会首席执行官布莱恩·佩斯科、北京大学博雅特聘教授田轩、京东集团副总裁兼首席经济学家沈建光也发表了各自的看法和建议。

封面、内文图片：博鳌亚洲论坛官网

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