Mendapatkan keuntungan dari serial pendek, platform daring berbahasa Mandarin yang mendorong ke Hong Kong Stock Exchange, akankah AI mampu mengatasi masalah kerugian?

Jurnalis | Yu Xiaocheng

Redaktur | Wen Shuqi

Setelah menikmati keuntungan dari serial drama pendek, Chinese Online memutuskan untuk menambah amunisi lagi.

Dalam waktu belakangan ini, Chinese Online mengajukan permohonan pencatatan saham H ke Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX). Dalam prospektus ini, evolusi bisnis Chinese Online dalam beberapa tahun terakhir serta rencana masa depannya juga diungkapkan lebih banyak.

Chinese Online, yang sudah berdiri lebih dari 20 tahun, sejak tahun 2015 telah mendarat di papan pengembangan Shenzhen Stock Exchange ChiNext, menjadi “saham emiten pertama dalam penerbitan digital” di dalam negeri. Berbekal “serial drama pendek go international” selama dua tahun terakhir, Chinese Online menjadi perhatian pihak luar.

ReelShort yang diluncurkan pada 2022 meledak di luar negeri; perusahaan induk di balik platform ini adalah Chinese Online. Faktanya, eksplorasi Chinese Online terhadap peluang di masa angin kencang sebelumnya sudah sangat mumpuni—setelah tercatat di Shenzhen Stock Exchange, bisnis Chinese Online berkembang dari novel dan gim hingga kini menjadi serial drama pendek; pada periode tersebut, dalam laporan tahunannya juga sempat mengemukakan strategi “metaverse”.

Dalam pengajuan pencatatan kali ini, serial drama pendek secara alami menjadi bisnis potensial yang ditekankan oleh Chinese Online. Chinese Online masuk ke bisnis serial drama pendek sejak 2021 dan lebih dulu menargetkan pasar luar negeri. Prospektus menunjukkan bahwa platform serial drama pendek luar negeri FlareFlow yang diluncurkan perusahaan pada 2025 pernah menempati peringkat teratas dalam daftar aplikasi hiburan gratis di wilayah Amerika Serikat. Hingga akhir tahun 2025, jumlah pengguna terdaftar melebihi 33 juta, menyediakan sekitar 5200 episode serial drama pendek. Pada tiga kuartal pertama tahun 2025, pendapatan luar negeri Chinese Online meningkat 92,8% secara year-on-year, dengan porsi terhadap total pendapatan mencapai 40%.

Sumber gambar: materi resmi Chinese Online

Di tengah gelombang serial drama pendek, Chinese Online dapat dibilang berhasil mewujudkan “transformasi”.

Berdasarkan prospektus, pada tiga kuartal pertama tahun 2025, perusahaan meraih pendapatan usaha sebesar 10,11 miliar yuan, meningkat 25,12%. Di satu sisi, literatur daring tradisional tetap merupakan bisnis yang stabil bagi perusahaan. Dalam model ini, IP hak cipta yang dimiliki perusahaan diadaptasi menjadi berbagai bentuk seperti serial drama pendek, AI manhua, animasi, film, dan lainnya, sehingga memperoleh pendapatan komersial. Berdasarkan data dari Frost & Sullivan, berdasarkan pendapatan pada tahun 2024, Chinese Online menempati peringkat ketiga di antara platform konten yang digerakkan oleh hak cipta di pasar literatur daring Tiongkok.

Di sisi lain, pendapatan dari bisnis serial drama pendek dan turunan IP berkembang dengan cepat, sehingga porsi dalam total pendapatan kini sudah setara dengan bisnis literatur daring tradisional. Pada tiga kuartal pertama tahun 2025, pendapatan bisnis serial drama pendek dan turunan IP mencapai 4,74 miliar yuan, meningkat 62,9%, dan porsi terhadap total pendapatan naik dari 34,4% pada periode yang sama tahun lalu menjadi 46,9%. Entah karena didorong oleh ukuran pasar serial drama pendek yang luas dan keyakinan industri, nilai kapitalisasi pasar Chinese Online sempat melonjak hingga lebih dari 300 miliar yuan selama dua tahun terakhir.

Namun di balik pertumbuhan pendapatan, kondisi keuangan Chinese Online juga turut mengungkap potensi risiko laba perusahaan serial drama pendek.

Pada tiga kuartal pertama tahun 2025, perusahaan mengalami kerugian sebesar 5,17 miliar yuan, sedangkan pada periode yang sama tahun 2024 sebesar 1,87 miliar yuan. Pada tiga kuartal pertama tahun 2025, biaya penjualan dan pemasaran Chinese Online mencapai 6,60 miliar yuan, meningkat lebih dari 90%.

Yang patut diwaspadai adalah bahwa pada tahun 2024, total gross profit dan gross margin Chinese Online sama-sama menunjukkan tren penurunan. Chinese Online menjelaskan bahwa hal ini terutama disebabkan oleh persaingan ketat antar platform domestik yang didukung raksasa internet, serta biaya distribusi yang tinggi, sehingga membuat gross margin menjadi lebih rendah pada bisnis literatur daring domestik To C (pembacaan online melalui program mini) yang persentasenya meningkat. Namun pada tahun 2025, peningkatan profitabilitas literatur daring luar negeri memperbaiki gross margin bagian bisnis tersebut. Akan tetapi, bila dilihat per bisnis, pada tiga kuartal pertama tahun 2025, gross margin bisnis serial drama pendek dan turunan IP Chinese Online dibandingkan periode yang sama tahun 2024 juga turun lebih dari 10%.

Tekanan pada ruang laba dan posisi Chinese Online di rantai industri memiliki keterkaitan yang erat. Sebagai penyedia konten, Chinese Online perlu membayar biaya promosi yang tinggi kepada platform penyedia trafik; model ini mirip dengan “buying user” dalam gim. Di luar negeri, Chinese Online telah mengubah peran dengan meluncurkan platform serial drama pendek independen, tetapi pada tahap awal, biaya perolehan pengguna dan biaya pemasaran juga tetap sangat tinggi. Dalam prospektusnya, perusahaan menyatakan bahwa investasi awal platform serial drama pendek luar negeri FlareFlow memperburuk peningkatan biaya penjualan.

Selain “go international”, kata kunci lain dalam industri serial drama pendek, yaitu “AI”, juga disebut oleh Chinese Online berkali-kali.

Prospektus menunjukkan bahwa platform AI “Xiaoyao” yang dikembangkan sendiri oleh Chinese Online memiliki kemampuan menghasilkan kreativitas lintas bahasa, melakukan penerjemahan, serta analisis; platform tersebut telah melayani 50.000 kreator di lebih dari 90 negara dan kawasan di seluruh dunia. Namun, alat ini terutama menyediakan skema penulisan bantuan bagi pengguna, dan daya saingnya di pasar masih perlu dibuktikan. Chinese Online menyatakan bahwa ke depannya perusahaan akan meningkatkan intensitas investasi pada teknologi AI. Sebelumnya, pada tiga kuartal pertama tahun 2025, belanja penelitian dan pengembangan perusahaan hanya 0,53 miliar yuan, dengan porsi terhadap pendapatan hanya 5%.

Melalui ekspansi bisnis serial drama pendek, Chinese Online sebagai produsen konten lama telah menemukan jalur kedua. Namun saat ini, industri serial drama pendek itu sendiri juga mulai menghadapi berbagai ujian seperti hantaman AI dan tingkat pembayaran. “Luar negeri” dan “AI” adalah potensi sekaligus variabel; bagi Chinese Online, menemukan model bisnis yang berkelanjutan tetap menjadi hal yang mendesak.