“perusahaan kecap” mulai memberikan pinjaman kepada hulu dan hilir, bisnis Haitan Flavoring Industry pada tahun 2025 tidak akan semudah sebelumnya

26 Maret malam hari, perusahaan kecap Masing-masing Ha Tian Wei Ye (603288.SH) merilis laporan keuangan 2025, total pendapatan mencapai 7.04B yuan, naik 7,32%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham mencapai 70,4 miliar yuan, naik 10,95%. Secara keseluruhan, meskipun pendapatan dan laba bersih Ha Tian Wei Ye sama-sama mencetak rekor tertinggi, laju pertumbuhan kinerja dibanding 2024 mengalami penurunan; arus peningkatan kinerja yang sangat cepat di masa lalu sudah tidak lagi seperti sebelumnya. Saat ini, Ha Tian Wei Ye perlu memberikan dukungan kepada pemasok dan distributor, sekaligus mencari pasar baru di luar negeri.

Keunggulan pada sisi biaya mulai terlihat, margin laba kotor kembali menembus level 40%

Secara detail, produk kecap tetap menjadi sumber pendapatan terbesar. Pada 2025, bisnis ini mencatat 4.87B yuan, menyumbang 51,72% dari total pendapatan, naik 8,55% secara tahunan. Saus tiram (porsi dari total pendapatan 16,86%) dan saus bumbu (porsi dari total pendapatan 10,1%) adalah dua bisnis penting lainnya**; pada 2025 masing-masing mencatat 2.92B yuan dan 29,2 miliar yuan, naik 5,48% dan 9,24% secara tahunan.

Ha Tian Wei Ye juga menunjukkan kinerja bisnis lain yang mengesankan, termasuk cuka, wine masak, bumbu majemuk, dan sejenisnya yang digencarkan oleh Ha Tian Wei Ye; pada 2025 mencatat 4.68B yuan, naik 14,55%.

Selain itu, kanal penjualan online Ha Tian Wei Ye mengalami peningkatan yang jelas pada 2025. Pendapatan yang diperoleh melalui kanal online pada 2025 adalah 16,39 miliar yuan; meskipun hanya menyumbang 5,7% dari total pendapatan, namun peningkatan tahun-ke-tahun dibanding 2024 mencapai 31,87%.

Ha Tian Wei Ye menyatakan, dengan dasar yang relatif terjamin dalam pengembangan perusahaan di bidang tertentu, perseroan mempercepat upaya untuk menjadi yang terdepan di jalur produk lain seperti cuka dan wine masak. Selain itu, dengan mengandalkan keunggulan mutlak pada jalur produk dasar, perusahaan mempercepat masuk ke jalur terkait seperti bumbu majemuk. Perusahaan terus memperluas kedalaman dan keluasan jaringan offline, sekaligus menjangkau ribuan skenario kehidupan sehari-hari “beras, minyak, dan garam”.

Dari sisi biaya, pada 2025, Ha Tian Wei Ye menunjukkan keunggulan yang jelas dalam pengendalian biaya, yang membantu laju pertumbuhan laba bersih perusahaan bertahan di angka dua digit.

Pada 2025, biaya pokok penjualan Ha Tian Wei Ye adalah 1.64B yuan, naik hanya 1,84%, jauh di bawah laju pertumbuhan pendapatan. Dalam laporan keuangannya, perusahaan menjelaskan bahwa terutama karena penurunan biaya pengadaan bahan baku yang menyebabkan biaya bahan baku langsung untuk kecap, saus tiram, saus bumbu, dan sejenisnya ikut menurun. Selain itu, manajemen lean yang digerakkan oleh teknologi menyebabkan beban manufaktur turun 9,98% tahun-ke-tahun.

Berkat keunggulan biaya, margin laba kotor total Ha Tian Wei Ye pada 2025 adalah 40,22%, menjadi pertama kalinya kembali ke kisaran 40% ke atas sejak tahun 2020.

Potensi pertumbuhan berkecepatan tinggi tampaknya sudah menjadi masa lalu

Secara keseluruhan, meskipun pendapatan dan laba bersih Ha Tian Wei Ye sama-sama mencetak rekor tertinggi sepanjang sejarah, laju pertumbuhan kinerja lebih rendah dibanding 2024. Saat ini, laju pertumbuhan Ha Tian Wei Ye masih belum setara dengan level pada tahun 2021; arus pertumbuhan berkecepatan tinggi di masa lalu tampaknya sudah menjadi perkara masa lalu.

Pertumbuhan pendapatan Ha Tian Wei Ye Sumber data: Tonghuashun iFind

Pertumbuhan laba bersih Ha Tian Wei Ye Sumber data: Tonghuashun iFind

Perubahan ini juga tercermin dalam laporan keuangan perusahaan untuk 2025. Carn Meng mencatat bahwa pada 2025, piutang usaha Ha Tian Wei Ye mencapai 3 miliar yuan, sebuah rekor tertinggi. Namun sebelum tahun 2022, jumlah piutang usaha Ha Tian Wei Ye kurang dari 60 juta yuan; ”serah uang, serah barang” yang tegas mulai menunjukkan pelonggaran.

Tidak hanya itu, Ha Tian Wei Ye juga mulai menyediakan layanan keuangan rantai pasok kepada pemasok dan distributor, untuk membantu menstabilkan sistem pemasok dan distributor.

Laporan keuangan 2025 menunjukkan bahwa perusahaan dan pihak terkait Guangdong Ha Tian Commercial Factoring Co., Ltd. (selanjutnya disebut: Ha Tian Factoring) menandatangani perjanjian kerja sama, untuk membantu pemasok memperoleh pembiayaan melalui Ha Tian Factoring. Pemasok dapat mengalihkan piutang usaha yang berasal dari Ha Tian Wei Ye kepada Ha Tian Factoring agar dana dapat segera dihimpun. Pada tahun fiskal 2025, Ha Tian Wei Ye membayar jumlah tagihan jatuh tempo kepada Ha Tian Factoring total 300M yuan.

Selain itu, Ha Tian Wei Ye juga bekerja sama dengan pihak terkait Jiaxing Ha Tian Microfinance Co., Ltd. (selanjutnya disebut: Jiaxing Ha Tian). Jiaxing Ha Tian terutama menyediakan layanan pinjaman untuk distributor; Ha Tian Wei Ye tidak perlu membayar biaya kepada Jiaxing Ha Tian. Pada tahun fiskal 2025, distributor menunjuk Jiaxing Ha Tian untuk membayar total pinjaman 860M yuan kepada Ha Tian Wei Ye sebagai uang muka pesanan.

Laporan keuangan 2025 menunjukkan bahwa saat ini jumlah distributor Ha Tian Wei Ye lebih dari 6.000; sedangkan pada tahun 2021, jumlah distributor perusahaan adalah 7.430.

Go global menjadi arah strategi penting bagi Ha Tian Wei Ye

Pada tahun 2022, Ha Tian Wei Ye menghadapi krisis opini publik “dua standar”. Ha Tian Wei Ye diberitakan menjual kecap Ha Tian yang mengandung bahan tambahan makanan di dalam negeri, sedangkan kecap Ha Tian yang dijual di Jepang justru tanpa tambahan (zero additives). Topik terkait memicu diskusi hangat di kalangan netizen. Dalam laporan keuangan 2022, Ha Tian Wei Ye menyatakan bahwa krisis opini publik ini memberi dampak besar bagi perusahaan. Data menunjukkan, pada tahun 2022, pendapatan produk kecap Ha Tian Wei Ye turun 2,30% secara tahunan. Pada tahun 2023, kinerja Ha Tian Wei Ye kembali menurun; pendapatan turun 4,10% secara tahunan, dan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham turun 9,21%.

Namun, krisis opini publik ini tidak membuat fokus Ha Tian Wei Ye terkonsentrasi pada jalur “tanpa tambahan”. Jika menelusuri pengumuman perusahaan, kata kunci “tanpa tambahan” hanya muncul satu kali dalam sebuah diskusi dengan investor. Saat itu, ada investor yang menyarankan agar Ha Tian Wei Ye mengubah kemasan, menonjolkan tulisan “tanpa tambahan”; Ha Tian Wei Ye hanya menyatakan bahwa mereka akan mengoptimalkan tampilan kemasan ke depannya.

Sebagai perbandingan, ekspansi ke luar negeri adalah jalur yang lebih penting bagi Ha Tian Wei Ye. Pada Juni 2025, Ha Tian Wei Ye resmi mencatatkan saham di Bursa Efek Hong Kong (HKEX), dengan tujuan meningkatkan ketenaran internasional. Ha Tian Wei Ye menyatakan bahwa perusahaan berhasil tercatat di Bursa Efek Hong Kong, sehingga membuka pintu bagi perusahaan untuk terhubung dengan panggung global.

Selain itu, Ha Tian Wei Ye juga menyatakan bahwa tahun 2025 adalah titik penting dalam proses internasionalisasi; produknya telah dijual ke lebih dari 80 negara dan wilayah di seluruh dunia. Menurut laporan Frost & Sullivan, Ha Tian Wei Ye pada tahun 2024 dengan pangsa pasar 4,8% mempertahankan posisi pertama di pasar bumbu perasa China; pangsa pasar kecap China sekitar 13,2%, dan pangsa pasar saus tiram China sekitar 40,2%, yang semuanya berada di peringkat pertama di industri. Pada tahun 2024, penjualan global kecap dan saus tiram keduanya menempati peringkat pertama di dunia.

Namun, terkait pendapatan yang dihasilkan dari pasar luar negeri, Ha Tian Wei Ye tidak menyebutkannya dalam laporan keuangan.