Bayangan konflik menyelimuti, Rupee India menjalani 48 jam penuh ketegangan

Tanya AI · Apakah peraturan baru bank sentral India dapat secara efektif membendung arus keluar modal?

Situasi geopolitik di Timur Tengah terus memburuk, mengganggu pasokan energi global secara berkelanjutan. Sebagai importir minyak mentah terbesar ketiga di dunia dan konsumen gas minyak cair (LPG) terbesar kedua, India bergantung pada impor untuk 85% kebutuhan minyaknya. Kenaikan harga minyak internasional mengganggu prospek ekonomi India, sekaligus mengaduk pasar keuangan India.

Dua hari terakhir pada Maret 2026, suasana di pusat keuangan India terasa sangat mencekam. Dalam waktu hanya 48 jam, nilai tukar rupee India terhadap dolar AS mengalami pergerakan yang dramatis seperti “jatuh bebas dari ketinggian” ala buku teks dan “tarik-menarik putus asa” pada kondisi paling menegangkan. Mulai dari jatuh melewati titik beku historis 95,22 pada tanggal 30, hingga pada tanggal 31 bolak-balik memperebutkan area sekitar ambang batas 94. Ini tidak hanya tentang lonjakan angka, tetapi juga gambaran nyata ekonomi India ketika terjepit oleh dua serangan sekaligus—geopolitik global dan inflasi energi.

Pada 30 Maret waktu setempat, pasar valuta asing Mumbai menyaksikan salah satu momen paling menegangkan dalam tahun fiskal berjalan India. Pada hari itu, nilai tukar rupee India terhadap dolar AS mengalami fluktuasi yang hebat; sempat menembus batas 95 rupee dan mencetak rekor terendah dalam sejarah. Meski bank sentral India berkali-kali melakukan intervensi, di bawah serangan berlapis berupa krisis geopolitik Timur Tengah, harga minyak internasional yang tetap tinggi, serta arus keluar modal, upaya “pertahanan” rupee justru masuk ke kondisi buntu yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Pada pembukaan perdagangan, rupee India sudah menunjukkan ketidakstabilan yang ekstrem. Sebelumnya, bank sentral India menerbitkan aturan baru, yang akan menetapkan batas posisi valuta asing belum terselesaikan untuk pasar valuta asing onshore dari pedagang berwenang sebesar 100M dolar AS. Perubahan yang akan berlaku mulai 10 April ini akan memaksa bank mengurangi skala kepemilikan, sehingga membatasi kemampuannya melakukan aksi short rupee skala besar secara sepihak. Dampaknya, tanpa dukungan dari order beli, rupee India terhadap dolar AS sempat menguat 1,4% menjadi 93,4775, bahkan kenaikan intrahari mencapai 1,48%. Namun, ketika pada sore hari harga minyak mentah internasional terus menguat di atas 110 dolar AS per barel, kebutuhan penukaran mata uang (untuk pembayaran impor minyak) dari importir minyak membanjir ke pasar, dengan cepat menembus “batas psikologis” yang selama ini diakui pasar—area 95,00—dan menyentuh titik terendah intrahari 95,22. Meski penutupan perdagangan sempat menguat kembali, karena volatilitas harian yang sedemikian besar, serta besarnya akumulasi penurunan dalam tahun fiskal, telah membuat sentimen pelarian ke aset aman meroket hingga titik tertinggi.

Akibatnya, saham perbankan India juga jatuh serempak. Indeks bank Nifty di Bursa Efek Nasional India sempat anjlok lebih dari 4%, sedangkan indeks SENSEX India turun lebih dari 2%. Bank-bank India memperingatkan bahwa jika dipaksa menutup posisi setidaknya 30B dolar AS, hal itu dapat menyebabkan kerugian besar.

Sejak eskalasi situasi Timur Tengah, nilai tukar rupee India terus jatuh, terus mencetak rekor terendah baru; penurunan kumulatifnya mendekati 4%, sehingga menjadi mata uang dengan performa terburuk di Asia tahun ini. Hal ini mendorong bank sentral India mengubah pendekatan semula yang terutama mengandalkan intervensi melalui pasar spot (tunai) dan forward; instrumen-instrumen ini telah menyebabkan cadangan devisa berkurang lebih dari 12.1B dolar AS selama tiga minggu pertama bulan Maret.

Selain faktor minyak, pemicu utama penurunan rupee India kali ini juga berasal dari penarikan dana besar-besaran oleh investor asing. Sejak akhir Februari 2026 ketika situasi Timur Tengah mulai meningkat, India—sebagai salah satu pengonsumsi minyak utama di dunia—menjadi yang paling terdampak. Berdasarkan data dari National Securities Depository Limited India, per 25 Maret, investor portofolio asing telah menarik dana hingga 100M rupee (sekitar 121 miliar dolar AS) pada bulan tersebut. Para analis menyebutkan bahwa sebagai negara pengimpor minyak, setiap kenaikan harga minyak sebesar 10 dolar AS akan secara signifikan meningkatkan tingkat inflasi India, sementara defisit akun berjalan akan semakin memburuk. Hal ini menjadi pukulan fatal bagi nilai tukar mata uang domestik yang memang sudah rapuh.

Seorang analis Mitsubishi UFJ Financial Group mengatakan bahwa saat ini belum jelas apa faktor pendorong spesifik dari fluktuasi tersebut, tetapi pasar sedang dipengaruhi oleh banyak faktor, termasuk eskalasi konflik Iran. Jika ingin membalikkan tren rupee, diperlukan arus masuk modal yang lebih berkelanjutan. Namun, sebelum konflik Iran meletus, arus masuk dana seperti itu memang tidak mencukupi. Ini mengisyaratkan bahwa jika konflik Timur Tengah berlanjut, rupee kemungkinan akan terus menghadapi tekanan untuk turun.

Menghadapi “kekalahan” rupee, bank sentral India mengambil langkah intervensi paksa yang jarang terjadi dalam beberapa tahun terakhir. Selain intervensi tradisional berupa penjualan dolar AS, bank sentral India memerintahkan pembatasan ketat atas posisi valuta asing belum terselesaikan bank di pasar onshore; batasnya “dibekukan” tidak boleh melebihi 1 miliar dolar AS. Langkah ini bertujuan menekan ruang spekulasi melalui cara administratif, memaksa bank mengurangi kepemilikan dolar AS, dan membantu rupee India memantul dari level terendah historis.

Pada 31, ketika situasi geopolitik membaik, nilai tukar rupee India terhadap dolar AS mulai stabil kembali setelah mengalami guncangan historis pada hari sebelumnya. Hingga saat naskah ini dirilis oleh koresponden Financial Times, 1 dolar AS setara dengan 94,05 rupee. Namun, para ahli pasar menilai intervensi bank sentral India “tidak sebanding” menghadapi arus besar makro ketika situasi geopolitik memanas. Selama situasi di Timur Tengah tidak mereda, intervensi bank sentral India hanya akan berfungsi sebagai penyangga sementara, dan tidak dapat membalikkan tren pelemahan rupee.

Sumber: Aplikasi Financial Times

Reporter: Han Xuemeng

Editor: Yun Yang