Apakah AI Terlalu Dinilai Tinggi?

Katharine Wooller adalah seorang komentator terkemuka di teknologi perbankan dan layanan keuangan yang berada di garis depan.

Temukan berita dan acara fintech teratas!

Berlangganan buletin FinTech Weekly

Dibaca oleh para eksekutif di JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna, dan lainnya

Banyak perasaan cemas dan halaman opini telah didedikasikan dalam beberapa bulan terakhir untuk merenungkan apakah investasi besar-besaran dalam AI melampaui realitas, serta menyarankan bahwa AI mungkin seperti gelembung yang siap meledak.

Analogi saling menunjuk dengan jari ditarik dengan siklus investasi lain yang lebih banyak sensasi daripada substansi: tulip tahun 1636 dan era dot.com pada milenium baru. Tentu saja, telah ada imbal hasil yang sangat besar bagi mereka yang cukup beruntung untuk berinvestasi lebih awal pada raksasa AI: $1.000 USD yang diinvestasikan di Nvidia sebelum IPO mereka, pada puncaknya bernilai $8,3 juta USD, yang diyakini oleh para penggemar AI — yang sangat dapat dimengerti — sebagai tingkat imbal hasil yang tidak mungkin terulang di sektor tersebut!
 
Secara sekilas, besarnya jumlah uang yang dilemparkan ke AI menunjukkan bahwa ada terlalu banyak momentum agar semuanya hanya akan menjadi sekilas. Perusahaan teknologi raksasa seperti Amazon, Meta, Microsoft, Alphabet berinvestasi besar-besaran; belanja untuk infrastruktur AI pada tahun 2025 di seluruh perusahaan-perusahaan ini akan berada di kisaran $400bnUSD, salah satu siklus belanja terbesar dalam sejarah. 
 
Banyak yang dibahas mengenai bagaimana persisnya uang diinvestasikan dalam siklus saat ini. Banyak perusahaan swasta di bidang AI telah mampu mengumpulkan miliaran dengan “investasi tanpa wujud” — demikian katanya — tanpa MVP, atau bahkan produk sama sekali — melainkan hanya sebuah gagasan dan banyak promosi.

Ada juga beberapa pendanaan melingkar yang menarik dengan AI, di mana perusahaan-perusahaan AI berinvestasi dalam investasi bersama dan kemitraan; sebuah diagram tentang ke mana arus investasi mengalir terlihat sangat mirip semangkuk spaghetti, dan mengikuti ke mana uang itu pergi akan dengan cepat membuat Anda pusing. Hal ini menciptakan risiko besar dari saling ketergantungan, bahkan ulasan singkat mengenai bagaimana jumlah investasi yang luar biasa itu menciptakan loop pendapatan yang dapat secara artifisial menggelembungkan valuasi.

Ada juga pertanyaan tentang siapa yang menopang valuasi AI, dengan beberapa perusahaan teknologi besar menciptakan struktur yang tidak transparan untuk menghindari belanja agar tidak muncul di luar neraca, sehingga memunculkan pertanyaan: siapa yang menanggung risikonya jika semuanya berakhir buruk.
 
Ada pula pertanyaan tentang tingkat adopsi AI. Tentu saja, lanskap vendor itu kompleks dan membutuhkan konsolidasi yang signifikan; selain itu, banyak proyek terkatung-katung pada tahap POC, dan ROI seringkali sulit untuk dipastikan. Namun, menurut saya, ini merupakan gejala dari teknologi baru apa pun, dan pandangan yang lebih seimbang perlu diambil terhadap potensi AI, yang pada akhirnya menjadi dasar siklus investasi itu sendiri — taruhan yang dipertimbangkan mengenai di mana teknologi akan berada dalam jangka menengah dan jangka pendek.
 
Tentu saja, hal ini bergantung pada para pelanggan yang memperoleh nilai dari penerapan teknologi tersebut.   Sedikit perusahaan FTSE dari NASDAQ yang memiliki strategi yang mengesampingkan AI, dan tampaknya AI menawarkan janji yang signifikan untuk mengurangi biaya dan risiko di sebagian besar industri. Bahkan, layanan keuangan diprediksi sebagai salah satu industri yang paling mungkin terganggu oleh AI; survei Softcat pada 2025 terhadap para pemimpin teknologi menemukan 48% memilih AI sebagai prioritas, dan Gartner menemukan peningkatan belanja sebesar 88% terkait AI.  
 
Jangan meremehkan gangguan besar yang ditawarkan AI; sulit membantah bahwa ini bukanlah terobosan teknologi yang benar-benar nyata. ChatGPT (meskipun itu tidak menghasilkan profit!) secara universal diterima sebagai alat produktivitas, dari anak sekolah hingga CEO, di hampir setiap industri dan fungsi bisnis. Terus terang, hanya dengan bisa membenarkan bahkan beberapa % peningkatan produktivitas, dampaknya pada garis bawah sebagian besar bisnis akan menopang valuasi AI saat ini. Selanjutnya, kemajuan besar yang dibuat oleh inovasi pada GPU, chip khusus, dan efisiensi model memastikan kelangsungan kelayakan di masa depan — akan menjadi bencana jika penggunaan teoritis AI terhambat oleh infrastruktur yang kurang bertenaga; berinvestasi lebih awal daripada kebutuhan pasar adalah hal yang baik dalam kenyataan kasar sehari-hari.
 
Memang, ada beberapa kendala besar dalam adopsi yang menghambat kemajuan. Yang paling penting dalam sektor kita sendiri, ada gajah di ruang tamu: regulasi — atau ketiadaannya! Di seluruh dunia, kita masih berada pada tahap awal untuk memahami apakah dan bagaimana kita menerapkan aturan pada penggunaan AI.

Ada pertanyaan yang lebih luas tentang etika, dan bagaimana kita memastikan AI digunakan secara bertanggung jawab, dengan solusi teknologi spesialis yang menjanjikan sejak awal untuk tata kelola dan jaminan. Ada masalah besar dalam ESG, dan khususnya biaya lingkungan besar dari AI, baik dari daya yang dibutuhkan secara signifikan maupun dari penyusutan infrastruktur fisik.   Sementara masalah-masalah ini ada, banyak perusahaan masih enggan melepas rem sepenuhnya pada AI — alih-alih, mereka mengambil pendekatan pragmatis “lihat dulu” dan mengikuti arus pelancong dari para adopter awal. Dalam pekerjaan saya sehari-hari yang mendukung inovasi di perusahaan layanan keuangan pada tahun 2000, saya melihat banyak kecemasan pada perusahaan yang ingin menjadi tidak yang pertama dan tidak yang terakhir dalam perlombaan senjata AI!
 
Teknologi, secara alami, bersifat siklikal dan tesis investasi selalu berdasarkan “tebakan terbaik”.  Kita telah melangkah dari krisis Tulip tahun 1637 — dan, syukurlah, kita punya pasar untuk AI yang hampir tidak terbatas, yang sayangnya tidak ada bagi para investor amatir yang membeli futures pada tulip dengan permintaan yang sedikit hingga tidak ada.  
 
Sebagai contoh yang lebih baru, kelompok lama kripto tertawa kecil saat kita membaca bahwa AI terlalu panas — Bitcoin kehilangan 80% nilainya pada 2018, turun dari $19.783 ke $3.200 sebelum kemudian mencapai titik tertinggi sepanjang masa sebesar $126.000 pada 2025. Teknologi itu tidak kehilangan “daya” apa pun, meskipun valuasi telah melampaui realitas.

Memang, Jika saya punya satu pound untuk setiap kali saya mendengar bahwa kripto sudah mati, saya pasti sudah pensiun sejak lama; saya tidak bisa tidak berpikir hal yang sama berlaku untuk para penyangkal AI saat ini. Meskipun ada koreksi pada saham teknologi AI itu tidak buruk, itu tidak berarti bahwa teknologi tersebut telah gagal, juga tidak berarti bahwa permintaan masa depan apa pun selain tetap kuat. Munculnya komputasi kuantum kemungkinan akan memberi “bahan bakar roket” bagi AI, dan bahkan mengangkat harga saham perusahaan-perusahaan teknologi yang berpotensi diuntungkan olehnya.