Situasi di Timur Tengah kembali memanas dan memicu inflasi, malam ini data non-pertanian mungkin akan mengalami rebound besar!

Data ketenagakerjaan Nonfarm Payroll AS untuk bulan Maret akan diumumkan malam ini. Pasar memperkirakan akan terjadi pemantulan yang kuat dari kontraksi besar pada bulan Februari, tetapi situasi Timur Tengah yang terus membara sedang meningkatkan tekanan inflasi, sehingga prospek kebijakan The Fed menjadi semakin rumit.

Prakiraan konsensus pasar untuk penambahan pekerjaan Nonfarm Payroll Maret adalah 65.000, meningkat tajam dari data lemah bulan Februari yang turun 92.000, dengan kisaran perkiraan antara -16.000 hingga +150.000. Goldman Sachs memperkirakan kenaikan sebesar 70.000, lebih tinggi daripada konsensus pasar; berakhirnya pemogokan dan membaiknya cuaca masing-masing akan berkontribusi sekitar 32.000 lowongan. Barclays relatif lebih konservatif, memperkirakan penambahan sebesar 50.000. Sementara itu, data pekerjaan ADP bulan Maret tercatat 62.000, melampaui perkiraan pasar sebesar 40.000, sehingga memberikan landasan tertentu bagi data malam ini.

Perang Iran telah meletus lebih dari sebulan; penyekatan berkelanjutan di Selat Hormuz memicu lonjakan volatilitas harga minyak, dan risiko inflasi ikut meningkat. Anggota Dewan The Fed Waller mengakui, bila bukan karena konflik kali ini, setelah rapat Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) terakhir, ia mungkin sudah condong untuk menurunkan suku bunga; ia sekaligus memperingatkan bahwa jika harga minyak bertahan di level tinggi, hal itu akan merembes ke inflasi inti, sehingga ruang bagi The Fed untuk “melihat” potensi dampak sekali kejadian akan semakin menyempit. Saat ini The Fed mempertahankan suku bunga kebijakan tetap, dalam posisi menunggu.

Pentingnya data malam ini terletak pada kenyataan bahwa data tersebut akan menjadi acuan kunci bagi The Fed dalam menilai ketahanan pasar tenaga kerja—di tengah tekanan inflasi yang kembali meningkat akibat konflik geopolitik, kekuatan atau kelemahan data ketenagakerjaan akan secara langsung memengaruhi perkiraan pasar mengenai kapan penurunan suku bunga akan dilakukan.

Perkiraan pemantulan besar, tetapi analis mewaspadai risiko revisi

Ekspektasi inti untuk data pekerjaan Nonfarm Payroll bulan Maret adalah penambahan 65.000, yang sangat kontras dengan penurunan tajam pada bulan Februari sebesar 92.000. Ekspektasi pekerjaan sektor swasta diperkirakan berbalik dari -86.000 menjadi +73.000, tingkat pengangguran diperkirakan tetap 4,4%, dan ekspektasi upah per jam meningkat secara berantai sebesar 0,3% (nilai sebelumnya 0,4%), sementara laju pertumbuhan year-over-year tetap 3,8%.

Perlu dicatat bahwa analis secara umum mengingatkan untuk memperhatikan data revisi. Menurut analisis ING, data Januari mungkin telah dilebihkan, sedangkan data Februari mungkin telah diremehkan; distorsi dua arah tersebut menurunkan nilai rujukan untuk pembacaan satu bulan. ING mempertahankan perkiraan 65.000 dan menunjukkan bahwa jika perekrutan perusahaan sudah berhenti ketika kondisi ekonomi relatif stabil, setelah ketidakpastian geopolitik dan ekonomi meningkat, dorongan perusahaan untuk memperluas perekrutan hanya akan semakin lemah.

Indikator ke depan menunjukkan perbedaan. Penambahan pekerjaan ADP bulan Maret sebesar 62.000, lebih baik dari perkiraan; jumlah pemohon tunjangan pengangguran awal yang mengajukan untuk pertama kalinya dalam minggu survei turun ke 205.000, lebih rendah dari perkiraan 215.000; jumlah orang yang menerima tunjangan pengangguran secara berkelanjutan juga turun sedikit dari 1,833 juta menjadi 1,819 juta. Namun subkomponen pekerjaan manufaktur dari ISM turun sedikit dari 48,8 menjadi 48,7; indikator subkomponen pekerjaan manufaktur dan jasa sama-sama berada dalam wilayah kontraksi, sinyal dari survei pemberi kerja cenderung lemah.

Berakhirnya pemogokan dan perbaikan cuaca, dua pendorong utama yang menopang pemantulan

Goldman Sachs menyatakan bahwa dua faktor teknis akan memberikan dukungan yang substansial bagi data pekerjaan bulan Maret.

Pertama, pemogokan pekerja berakhir. Laporan pemogokan dari Biro Statistik Tenaga Kerja AS menunjukkan bahwa berakhirnya pemogokan akan memberikan tambahan sekitar 32.000 pekerjaan untuk Nonfarm Payroll bulan Maret; kedua, cuaca membaik. Cuaca buruk pada bulan Februari telah menahan pengurangan pekerjaan di industri yang peka terhadap cuaca sebesar 38.000, dan pada bulan Maret kondisi cuaca membaik secara berantai; pekerjaan di industri terkait berpotensi menutup kekurangan tersebut.

Selain itu, data permohonan tunjangan pengangguran juga menjadi sinyal positif. Dalam minggu survei bulan Maret, rata-rata pengajuan awal turun dari 220.000 pada bulan Februari menjadi 211.000. Pengumuman jumlah pemutusan kerja perusahaan yang dirilis oleh Challenger, Gray & Christmas meningkat 12.000 secara berantai menjadi 61.000, tetapi secara keseluruhan masih berada dalam kisaran yang relatif moderat.

Pemangkasan pegawai federal dan PHK berbasis AI, hambatan struktural yang menekan pekerjaan

Goldman Sachs memperkirakan pekerjaan di sektor pemerintah akan berkurang 5.000 orang, dengan pemerintah federal turun sekitar 10.000 orang, sebagian diimbangi oleh penambahan 5.000 orang oleh pemerintah negara bagian dan daerah. Kebijakan pembekuan perekrutan pemerintah federal masih berlanjut, sehingga diperkirakan akan terus menekan jumlah pekerjaan di sektor pemerintah.

PHK yang didorong AI di industri teknologi juga menjadi potensi beban tambahan. Block mengumumkan rencana untuk memangkas sekitar 40% karyawannya, dan pasar semakin waspada terhadap kecepatan perusahaan menggantikan manusia dengan AI. Oracle memotong hingga 10.000 karyawan setelah investasi AI besar-besaran; meskipun saat ini belum jelas apakah pemotongan tersebut secara langsung terkait dengan AI.

Data dari Conference Board menunjukkan penilaian konsumen terhadap pasar kerja saat ini pada dasarnya stabil—27,3% menilai pekerjaan “memadai” (nilai sebelumnya 26,7%), 21,5% menilai “sulit untuk menemukan” (nilai sebelumnya 21,0%)—tetapi ekspektasi terhadap prospek pekerjaan di masa depan memburuk: 15,4% memperkirakan pekerjaan akan bertambah (nilai sebelumnya 16,0%), dan 27,9% memperkirakan akan berkurang (nilai sebelumnya 26,2%).

The Fed menunggu, kekhawatiran inflasi mengalahkan pertimbangan ketenagakerjaan

Saat ini The Fed mempertahankan suku bunga kebijakan tidak berubah; posisi dovish yang jelas dari Miran yang berbeda pendapat pada rapat terakhir, sementara sebagian besar anggota lain sepakat bahwa kebijakan saat ini berada pada “posisi yang tepat”. Ketua Powell menyatakan bahwa di dalam FOMC, “sebagian besar” anggota merasa khawatir terhadap tingkat pertumbuhan pekerjaan yang “sangat rendah”, tetapi pasar tenaga kerja—terutama pekerjaan di sektor swasta—sedang mendapat perhatian yang ketat, sementara risiko pekerjaan belum menjadi penentu arah kebijakan.

Yang patut diperhatikan adalah perubahan “titik impas untung-rugi” dalam pekerjaan Nonfarm Payroll. Powell dan Waller sama-sama menyiratkan bahwa akibat berkurangnya imigran secara signifikan, ambang ini mungkin sudah mendekati nol—berkurangnya imigran memang mengurangi jumlah pekerjaan (pembilang), sekaligus menekan pasokan tenaga kerja (penyebut). Riset terbaru Federal Reserve Bank of St. Louis memperkirakan titik impas berada pada kisaran 15.000 hingga 87.000 dan menyatakan bahwa “kisaran yang lebar mencerminkan ketidakpastian yang tinggi dari arus imigran.”

Waller menyatakan dengan tegas bahwa jika pasar tenaga kerja melemah secara jelas pada paruh kedua tahun ini, ia akan mendukung penurunan suku bunga; Williams memperkirakan tingkat pengangguran pada dua tahun ke depan akan turun sedikit dan berpendapat bahwa sinyal yang dikirimkan pasar tenaga kerja saat ini adalah “campuran baik dan buruk.”

Penyekatan Hormuz berlanjut, risiko inflasi menjadi variabel terbesar

Perang Iran telah berlangsung sekitar satu bulan. Penyumbatan di Selat Hormuz menyebabkan volatilitas tajam di pasar minyak, dan dampak potensialnya terhadap inflasi serta kebijakan moneter masih sangat tidak pasti. Anggota The Fed Schmid memperingatkan bahwa tekanan inflasi yang dipicu oleh kenaikan harga minyak mungkin bukan bersifat sementara dan akan memberikan penekanan yang moderat terhadap pertumbuhan ekonomi. Waller juga menyatakan bahwa jika harga minyak bertahan di level tinggi, hal itu akan menular ke inflasi inti sehingga membatasi ruang The Fed untuk mempertahankan sikap akomodatif dengan alasan “melihat potensi dampak sementara” saja.

Dalam ranah diplomasi, baru-baru ini muncul beberapa tanda mereda. Trump mengatakan bahwa presiden baru Iran telah mencari gencatan senjata; pihak AS menyatakan bahwa mereka akan mempertimbangkan penerimaan begitu Hormuz dibuka kembali, serta menambahkan bahwa Amerika Serikat akan “sangat cepat” menarik diri dari Iran. Presiden Iran menyatakan bahwa Iran tidak berniat melanjutkan perang dan bersedia mengakhiri konflik jika mendapatkan jaminan keamanan yang tidak disertai serangan lanjutan.

Perkembangan perundingan gencatan senjata akan menjadi jendela pengamatan kunci bagi pergerakan harga minyak dan ruang kebijakan The Fed, dan kepentingannya mungkin tidak kalah dengan data Nonfarm Payroll malam ini sendiri.

Peringatan risiko dan klausul penafian

        Pasar memiliki risiko, investasi perlu kehati-hatian. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi khusus, kondisi keuangan, atau kebutuhan spesifik pengguna tertentu. Pengguna harus mempertimbangkan apakah setiap pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi spesifiknya. Berdasarkan hal tersebut, lakukan investasi dengan tanggung jawab sepenuhnya ada pada Anda.