Ketika Berbicara tentang Tarif, Itu Belum Berakhir Sampai Benar-Benar Berakhir

Pada episode 23 Februari dari The Morning Filter, _David Sekeraand Susan Dziubinski membahas keputusan Mahkamah Agung terkait tarif darurat pemerintahan Trump dan apa yang mungkin terjadi selanjutnya. Berikut adalah cuplikan dari episode tersebut.

Apa Arti Kekalahan Tarif Trump bagi Pasar

Susan Dziubinski: Jumat lalu, putusan Mahkamah Agung membatalkan sebagian tarif pemerintahan Trump. Dave, apa dampaknya terhadap pasar ke depan?

**David Sekera: **Hai, selamat pagi, Susan. Saya pikir Yogi Berra pernah berkata, “Belum selesai sampai benar-benar selesai.” Dan sampai saat ini, belum selesai. Bahkan, Presiden Trump sudah mengumumkan beberapa tarif baru berdasarkan Bagian 122 dari Trade Act. Dan ini dapat diberlakukan selama 150 hari ke depan tanpa otorisasi hukum jenis apa pun lainnya. Asumsi saya, dia akan mencari format atau kerangka hukum alternatif lainnya untuk bisa menerapkan tarif baru tersebut. Dan, tentu saja, ketika hal itu terjadi, tarif-tarif itu akan memengaruhi perundingan perdagangan ke depan. Namun untuk saat ini, secara luas, saya pikir investor hanya perlu bertanya pada diri mereka sendiri, seberapa bermaknakah ini bagi pertumbuhan pendapatan masa depan untuk perusahaan-perusahaan yang mereka investasikan. Sepanjang tahun terakhir, saya rasa kita perlu melihat apa yang terjadi saat tarif yang ada, atau tarif sebelumnya, diberlakukan. Dan tentu saja, selama perundingan, sebagian dari tarif itu ditangguhkan, lalu diberlakukan lagi, dan terjadi bolak-balik.

Namun apa pun itu, dari sudut pandang ekonomi, PDB riil AS pada tahun 2025 jauh lebih kuat daripada yang semula diperkirakan para ekonom ketika tarif Liberation Day pertama kali diumumkan. Hanya dengan menguraikan angkanya di sini, pada Q2, kita mencatat pertumbuhan PDB 3%. Pada Q3, pertumbuhan PDB 4,4%. Dan kemudian, pada kuartal keempat, yang diumumkan itu pertumbuhan hanya 1,4%. Namun, jika Anda tidak mengalami penutupan pemerintahan (government shutdown), PDB pada kuartal keempat akan lebih dari 2,4%. Saat ini, pada kuartal pertama, Atlanta Fed GDP berjalan di 3,1%. Jadi, lagi-lagi, jauh lebih tinggi daripada yang diperkirakan oleh para ekonom mana pun di awal tahun lalu. Dengan melihat sekilas inflasi, inflasi itu tidak melonjak seperti yang semula dikhawatirkan para ekonom. Bahkan, jika saya lihat angkanya, saya kira angkanya relatif bergerak dalam kisaran. CPI 2,4% bulan Maret lalu secara year-over-year, naik hingga setinggi 3,0% pada bulan September lalu, dan yang terbaru masuk pada 2,4% pada bulan Januari.

Jadi, menurut pendapat saya, ini menunjukkan bahwa ada banyak faktor lain yang jauh lebih penting dan memiliki signifikansi yang jauh lebih besar bagi perekonomian daripada tarif-tarif tersebut. Hal-hal seperti ledakan pembangunan infrastruktur AI dan efek pengganda terkait pada perekonomian yang sudah kita lihat, dorongan yang kita dapatkan dari ekspor neto, belanja konsumen yang jauh lebih tinggi daripada perkiraan. Dan semuanya itu, untuk cakrawala jangka pendek, semuanya masih memengaruhi perekonomian juga. Jadi, intinya, kami membuat sangat sedikit perubahan pada nilai wajar kami setelah tarif Liberation Day pertama kali diumumkan. Saya masih menduga bahwa ke depan, kami juga akan membuat sangat sedikit perubahan pada nilai wajar berdasarkan tarif.

Jangan Bereaksi Berlebihan: Tarif Dibatalkan, tapi Fundamential Tetap Memimpin

Mahkamah Agung membatalkan penggunaan IEEPA oleh presiden untuk menerapkan tarif.

Bisakah Tarif Tetap Naik Lebih Tinggi Meski Ada Putusan Mahkamah Agung?

Pemerintahan Trump punya cara lain untuk menjaga tarif tetap tinggi—jika presiden memiliki kesabaran menghadapi birokrasi yang terlibat.

Jangan Bereaksi Berlebihan terhadap Keriuhan Tarif

**Dziubinski: **Dave, berdasarkan apa yang terjadi di pasar serta dengan PDB dan inflasi selama tarif-tarif ini diberlakukan dalam satu tahun terakhir, bagaimana seharusnya investor benar-benar memikirkan dampak tersebut saat ini?

**Sekera: **Saya baru saja mengirimkan catatan pada Jumat lalu yang ada di Morningstar.com. Dan menurut saya, poin terpenting di sini, dari sudut pandang investor, adalah jangan bereaksi berlebihan. Pada akhirnya, semuanya tetap bermuara pada fundamental dan valuasi. Dan saya punya beberapa contoh berbeda di sini, yang benar-benar semacam melawan arus dari apa yang Anda harapkan berdasarkan apa yang terjadi dengan semua berita. Jadi, jika Anda melihat saham Nike NKE, awalnya saham itu sempat naik setelah putusan Mahkamah Agung keluar, tetapi kemudian dengan cepat menghapus kenaikan tersebut. Saya kira pada hari itu bahkan mungkin justru turun. Dari sudut pandang investor, saya masih berpikir ini jauh lebih tentang kemampuan perusahaan untuk menangkis ancaman kompetitif dari merek-merek lain dibandingkan dengan apa yang tarif lakukan terhadap margin mereka dalam jangka pendek.

Contoh lainnya adalah Walmart WMT. Itu sebenarnya turun 1,5% setelah pengumuman. Sebagai pengimpor besar—bahkan mungkin pengimpor terbesar di Amerika Serikat—seharusnya itu sangat positif untuk Walmart. Tetapi Walmart diperdagangkan pada 45 kali laba. Jadi, saya pikir orang jauh lebih khawatir apakah 45 kali laba—yang, omong-omong, kami tidak menganggap itu kelipatan yang tepat untuk perusahaan seperti itu—terlalu tinggi dan apakah mereka dapat bertahan dengan valuasi seperti itu. Apple AAPL adalah saham yang terpukul cukup keras setelah tarif Liberation Day pertama kali diumumkan. Saya pikir saham itu turun sekitar 9% dengan cukup cepat dalam beberapa hari berikutnya ketika tarif itu pertama kali diumumkan tahun lalu. Namun, pada Jumat lalu saham itu hanya naik 1,5%. Saya masih berpikir, dari sudut pandang investasi, untuk mencoba memahami nilai intrinsik jangka panjang perusahaan itu, lebih banyak berkaitan dengan artificial intelligence (kecerdasan buatan), yaitu seberapa berhasil Apple atau tidak dalam mengintegrasikannya ke produk dan layanan mereka ke depan, dibandingkan dengan bagaimana tarif mungkin memengaruhi margin mereka dalam beberapa kuartal berikutnya atau tahun depan.

Taati The Morning Filter di Apple Podcasts_, atau di mana pun Anda mendapatkan podcast Anda, dan ikuti riset terbaru dari pembawa acara Susan Dziubinski dan David Sekera di Morningstar.com._

		5 Saham yang Kelebihan Jual untuk Dibeli Sebelum Rebound

		Plus, apakah ketakutan pasar saham terhadap AI sudah berlebihan.
	





			39m 52s
		 Feb 23, 2026

Tonton