Apa arti panggilan Trump untuk batas 10% pada suku bunga kartu kredit bagi saham penerbit kartu kredit

Pada 9 Jan., Presiden AS Donald Trump menyerukan pembatasan sementara sebesar 10% untuk suku bunga kartu kredit, berlaku efektif mulai 20 Jan. Saham perusahaan pembiayaan konsumen diperdagangkan jauh lebih rendah sebagai respons.

Mengapa ini penting: Secara khusus, pernyataan Trump sebagian besar merupakan seruan untuk bertindak dan tidak memuat pengumuman kebijakan atau legislasi apa pun. Sejauh ini, kami menganggap bahwa pembatasan tersebut kecil kemungkinan untuk diterapkan, tetapi jika diberlakukan, konsekuensinya akan sangat buruk bagi profitabilitas kartu kredit.

• Banyak portofolio kartu kredit memiliki biaya kredit yang terlalu tinggi untuk dapat didukung di bawah batas 10% pada suku bunga. Kami memperkirakan Capital One, Synchrony, dan Bread Financial Holdings akan mengalami kerugian besar di bawah pembatasan setinggi itu.

Inti kesimpulan: Mengingat tidak adanya kemajuan nyata menuju penerapan, kami akan mempertahankan estimasi nilai wajar kami untuk American Express, Capital One, Synchrony, dan Bread untuk saat ini, namun kami mencatat bahwa risiko bagi perusahaan-perusahaan ini telah meningkat.

• Pembatasan suku bunga kartu kredit sebesar 10% selama satu tahun akan menurunkan estimasi nilai wajar kami untuk American Express yang memiliki keunggulan lebar dari $292 per saham menjadi $280, dan untuk Capital One yang memiliki keunggulan sempit dari $216 per saham menjadi $185.
• Kami melihat penerbit kartu label privat sebagai pihak yang lebih terekspos secara struktural, karena mereka biasanya mengenakan suku bunga yang lebih tinggi dan portofolio mereka memiliki kualitas kredit yang lemah. Kami melihat pembatasan suku bunga mengurangi estimasi nilai wajar kami untuk Synchrony yang tidak memiliki keunggulan dari $72 per saham menjadi $58, dan untuk Bread dari $64 per saham menjadi $38.

Gambaran besar: Ini merupakan skenario terburuk, karena penerbit kartu kredit kemungkinan akan merespons dengan memotong limit kredit, memangkas pengeluaran pemasaran, dan meningkatkan biaya lainnya. Namun, pembatasan suku bunga yang bertahan lebih lama, seperti yang diusulkan oleh senator Bernie Sanders dan Josh Hawley, akan menimbulkan kerusakan yang jauh lebih besar.

• American Express paling sedikit terekspos terhadap aksi terkait suku bunga kartu kredit. Bank hanya memperoleh sekitar 25% pendapatannya dari pendapatan bunga bersih, dan menghadapi biaya kredit yang lebih rendah dibanding rekan-rekannya.