Bank investasi Stifel memperingatkan bahwa bisnis federal ServiceNow(NOW.US) sedang mengalami perlambatan pesat. Harga target turun dari $180 menjadi $135.

Aplikasi Zhixingtong Finance (智通财经APP) melaporkan bahwa, seiring mendekatnya musim laporan keuangan kuartal pertama 2026, bank investasi Wall Street Stifel baru-baru ini menerbitkan riset yang secara signifikan menurunkan target harga saham raksasa perangkat lunak ServiceNow (NOW.US), dari 180 dolar AS menjadi 135 dolar AS. Logika inti dari penyesuaian ini adalah pengamatan para analis bahwa belanja perangkat lunak di tingkat pemerintah federal AS menunjukkan tanda-tanda pelemahan yang melampaui ekspektasi, sehingga berdampak langsung pada ServiceNow sebagai salah satu sumber pendapatan utamanya. Meski target harga dipangkas secara besar, Stifel tetap mempertahankan peringkat investasi “beli”, dengan menilai bahwa masa sulit yang terjadi lebih banyak disebabkan oleh perubahan lingkungan makro yang bergejolak, bukan oleh hilangnya kemampuan kompetitif inti perusahaan.

Menengok lebih dalam latar belakang dari perubahan ini, bisnis pemerintah federal AS pernah menjadi mesin penggerak pertumbuhan ServiceNow yang kuat; pada periode yang sama tahun lalu, segmen ini bahkan mencatat pertumbuhan eksplosif sekitar 30%. Namun setelah memasuki 2026, Departemen Efisiensi Pemerintah yang baru dibentuk (DOGE) mulai menjalankan rencana pengurangan belanja dan restrukturisasi kontrak yang ketat, bertujuan untuk menyederhanakan pengeluaran operasional berbagai lembaga.

Perubahan kebijakan di tingkat ini menyebabkan banyak proyek pengadaan perangkat lunak yang semula direncanakan ditunda atau dibatalkan, sehingga langsung menyeret kinerja kuartal pertama ServiceNow. Riset Stifel menunjukkan bahwa “pendinginan cepat bisnis federal” ini tidak hanya dipengaruhi faktor musiman, tetapi juga merupakan penurunan struktural yang didorong oleh pembentukan ulang kebijakan.

Dalam risetnya, analis Stifel dari tim Brad Rybbak menyatakan: “Berdasarkan data yang kami analisis (data Departemen Pertahanan belum dimasukkan karena tertinggal beberapa bulan), bisnis federal mengalami penurunan besar year-over-year, sementara basis pada periode yang sama tahun lalu kuat (pertumbuhan year-over-year 30%); ini bisa jadi lebih buruk daripada panduan awal manajemen.”

Dalam proyeksi keuangan spesifik, Stifel menyebutkan bahwa pertumbuhan current remaining performance obligations (cRPO) ServiceNow pada kuartal pertama kemungkinan hanya sedikit melampaui panduan resmi perusahaan, sekitar 50 basis poin (lebih rendah dari ruang pertumbuhan organik sekitar 100 basis poin pada kuartal sebelumnya), yang setara dengan sekitar 20,5% pertumbuhan konstan year-over-year pada kurs valuta yang sama (di bawah panduan 20%). “Dengan mempertimbangkan panduan manajemen yang mencakup kontribusi non-organik sekitar 100 basis poin dari Moveworks, kami perkirakan pertumbuhan organik cRPO sekitar 19,5%.”

Hal yang khususnya patut diperhatikan adalah kontrak terkait “rencana pengunduran diri yang ditunda” senilai 15 juta dolar AS mengalami pembatalan (de-obligation). Meskipun penghapusan satu kali ini mungkin sudah sebagian masuk ke ekspektasi manajemen, sentimen pasar menjadi tidak tenang karena sikap kehati-hatian pelanggan pemerintah terhadap pengeluaran. Analisis menilai bahwa karena pemerintah federal sedang meninjau ulang berbagai perjanjian layanan teknologi, efisiensi konversi pesanan ServiceNow dalam jangka pendek akan menghadapi ujian berat.

Diketahui bahwa ServiceNow memperkirakan akan merilis kinerja keuangan kuartal pertama tahun fiskal 2026 (hingga 31 Maret 2026) pada 22 April (hari Rabu) setelah penutupan perdagangan saham AS. Setelah penyesuaian konsensus pasar, laba per saham (EPS) sebesar 0,97 dolar AS, GAAP EPS sebesar 0,53 dolar AS, dan pendapatan sebesar 3,75 miliar dolar AS. Panduan pendapatan kuartal pertama yang sebelumnya diberikan perusahaan adalah 3,65 miliar–3,655 miliar dolar AS.

Dari respons pasar, meski ServiceNow sudah berturut-turut selama tiga kuartal mencatat pertumbuhan pendapatan lebih dari 20%, namun harga sahamnya tetap tertekan; dalam enam bulan terakhir, saham perusahaan telah turun sekitar 43%, terus berputar di dekat level terendah 52 minggu, yang mencerminkan kekhawatiran umum investor terhadap melambatnya pertumbuhan di sektor SaaS (software sebagai layanan).

Selain Stifel, lembaga arus utama seperti Wells Fargo juga baru-baru ini menurunkan target harga mereka, dan secara konsisten menyatakan bahwa ketatnya anggaran di sisi pemerintah adalah risiko yang tidak dapat dihindari dalam jangka pendek. Meski demikian, pasar masih berharap pada laporan keuangan resmi yang akan dirilis pada 22 April, dengan menantikan manajemen memberikan panduan yang lebih jelas mengenai terobosan pada proses komersialisasi produk AI baru (seperti Now Assist), serta apakah bisnis federal pada kuartal kedua dapat memantul dari titik terendah.