Apa yang Diharapkan dari Pertemuan Fed Januari

Poin-poin Utama

• The Fed secara luas diperkirakan akan mempertahankan tingkat suku bunga tetap pada pertemuan pertamanya di tahun 2026.
• Inflasi masih berada di atas target The Fed, sementara pasar tenaga kerja tetap lemah.
• Para analis mengatakan prospek bank sentral dapat berubah pada paruh kedua tahun ini setelah penunjukan ketua baru.

Pertemuan pertama Federal Reserve tahun ini tidak diharapkan membuat banyak gejolak, setidaknya dari sisi kebijakan. Namun Wall Street akan mengamati dengan seksama petunjuk tentang bagaimana bank sentral akan menavigasi 2026 setelah 2025 yang bergejolak.

Pasar hampir tidak melihat peluang pemotongan suku bunga kali ini. Komite penetapan kebijakan The Fed masih berhadapan dengan gambaran yang campur aduk mengenai inflasi dan pekerjaan—tekanan harga tetap tinggi, sementara pasar tenaga kerja mendingin. Dinamika itu memicu perpecahan yang tidak biasa di kalangan pengambil kebijakan bank sentral pada bulan-bulan terakhir 2025 dan diperkirakan akan berlanjut hingga bulan-bulan awal tahun ini.

Setelah tiga kali pemotongan berturut-turut di akhir 2025, yang menurunkan tingkat suku bunga acuan ke kisaran 3.50%-3.75%, para pengambil kebijakan diperkirakan akan tetap menahan diri sambil menunggu data tambahan.

Eric Freedman, chief investment officer di Northern Trust Wealth Management, mengatakan ia memikirkan The Fed di 2026 dalam dua tahap: sebelum masa jabatan Powell berakhir pada bulan Mei, dan setelahnya. “Seperti apa hidup sebelum Mei, dan kemudian bagaimana sambutannya setelah Juni?” Pertemuan FOMC bulan Juni akan menjadi yang pertama di bawah kepemimpinan baru bank tersebut.

Masa Depan The Fed yang Berubah-ubah

Itu karena pertanyaan yang lebih besar mengenai masa depan bank sentral dan independensinya dari cabang eksekutif sedang mendidih (mungkin seperti mendidih) di latar belakang.

Pertama, Wall Street dengan cemas menantikan pilihan Presiden Donald Trump untuk menjadi ketua The Fed berikutnya, yang bisa diumumkan kapan saja. Pasar secara luas mengharapkan kandidat presiden tersebut mendukung dorongannya untuk suku bunga yang lebih rendah, meskipun para analis mengatakan struktur The Fed yang berbasis komite akan membuat sulit bagi satu individu—bahkan ketua sekalipun—untuk memiliki pengaruh yang sangat besar terhadap kebijakan.

“Pada akhirnya, kami pikir akan ada lebih banyak seremonial dan euforia dibandingkan dengan apa yang sebenarnya akan terjadi” kata Freedman dari Northern Trust. Ia menambahkan bahwa The Fed memiliki pengaruh yang jauh lebih kecil terhadap obligasi berjangka lebih panjang, yang berdampak lebih besar pada keuangan konsumen dibandingkan obligasi berjangka lebih pendek.

Selain itu, ada pula pertanyaan eksistensial yang bahkan lebih besar bagi The Fed. Pekan lalu, Mahkamah Agung mendengarkan argumen mengenai apakah Trump dapat secara sah mencopot Gubernur The Fed Lisa Cook dari jabatannya di bank sentral—sebuah langkah yang oleh beberapa analis disebut sebagai bentuk penyalahgunaan kekuasaan kepresidenan yang berpotensi mengikis kredibilitas The Fed.

Argumen-argumen itu muncul hanya beberapa hari setelah Ketua The Fed saat ini, Jerome Powell, mengumumkan bahwa Departemen Kehakiman AS telah mengeluarkan surat panggilan (subpoena) terhadap The Fed dan mengancam dakwaan pidana terkait renovasi berkelanjutan gedung-gedung kantor bank sentral.

The Fed Akan Tetap Fokus pada Pasar Tenaga Kerja

Ukuran inflasi pilihan The Fed mencapai 2.8% pada bulan Desember (di atas target 2%), sebagian berkat tekanan ke atas yang berasal dari tarif. Sementara itu, ekonomi AS menambahkan 50.000 pekerjaan untuk bulan tersebut, yang merupakan pembacaan yang relatif lemah, meskipun jauh dari penurunan bulanan yang dramatis yang terlihat pada paruh kedua 2025.

Inflasi yang lengket menyerukan suku bunga yang lebih tinggi, sementara pasar tenaga kerja yang mendingin menyerukan suku bunga yang lebih rendah untuk mendorong ekonomi. Bank sentral hanya bisa menangani satu dari masalah tersebut pada satu waktu dengan menarik tuas suku bunga—dilema yang terus berlanjut. “Perang tarik-menarik antara inflasi dan pasar tenaga kerja ini sangat konsisten,” kata Freedman dari Northern Trust.

Powell menekankan tahun lalu bahwa The Fed akan cenderung mendukung pasar tenaga kerja ketika pasar itu mendingin. Freedman memperkirakan bias itu akan terus berlanjut, tetapi ia mengatakan bank sentral juga akan fokus agar tetap gesit sementara gambaran ekonomi tampak keruh. “The Fed ingin menjaga opsi mereka agar sangat, sangat terbuka,” jelasnya.

Meskipun risiko terhadap ekonomi masih ada, data terbaru menunjukkan risiko tersebut telah mereda. “Risiko penurunan terhadap pasar tenaga kerja tidak se-mendesak seperti yang terlihat beberapa bulan lalu, sementara risiko kenaikan terhadap inflasi juga tampak telah melandai,” tulis Oxford Economics Chief US Economist Michael Pearce dalam catatan baru-baru ini. “Keseimbangan antara dua risiko tersebut tetap pada dasarnya tidak berubah.”

Kapan The Fed Akan Memotong Suku Bunga?

Pasar memperkirakan The Fed akan mempertahankan suku bunga tetap sampai paruh kedua tahun ini, setelah penunjukan ketua baru. Pedagang futures obligasi memperhitungkan peluang pemotongan sebesar 45% pada bulan Juni, yang akan menurunkan target suku bunga dana federal ke kisaran 3.25%-3.50%. Mereka memperhitungkan satu kali pemotongan tambahan menjelang akhir tahun, untuk total dua kali pemotongan pada 2026.

Para ekonom dari Wells Fargo melihat pemotongan akan datang lebih cepat, pada bulan Maret dan Juni, mengingat dua bulan tambahan data ekonomi akan dirilis sebelum pertemuan Maret. Namun, mereka mengatakan pertumbuhan yang lebih mantap dan pasar tenaga kerja yang menstabil bisa mengubah proyeksi mereka dan meninggalkan jendela yang sempit bagi The Fed untuk melonggarkan kebijakan tahun ini. “Risiko terhadap perkiraan kami tampaknya semakin condong ke waktu yang lebih belakangan dan kemungkinan pelonggaran yang lebih sedikit,” tulis mereka dalam catatan riset Jumat.