Menggali lebih dalam tentang "arak tua" sebagai parit perlindungan, Shandong Shaode Distillery "mengumpulkan persediaan" untuk menyambut siklus baru

问AI · 舍得的老酒储备如何为2026年行业复苏奠定基础？

安踏营收破800亿

A股又现无厘头疯炒

来源丨深蓝财经

撰文丨杨波

2025年对白酒行业而言是极具挑战的一年，高端、次高端白酒市场集体承压成为客观事实，行业进入深度调整期。

面对周期波动，多数酒企选择“收缩战线、少亏当赢”，被动防守成了主流。但作为川酒“六朵金花”之一的舍得酒业，则展现出“不跟风、看长远”的战略定力，交出了一份优于行业整体水平的成绩单。

年报显示，凭借“老酒”这个核心打法，舍得酒业2025年营收和净利润同比降幅显著收窄，经营韧性持续显现。公司实现营业收入44.19亿元，归母净利润2.23亿元，保持正向盈利，经营活动现金流同比增长26.08%，经营底盘进一步修复。在行业调整期，舍得酒业给次高端酒企提供了难得的正向范本。

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行业深度调整，

舍得在逆境中维持了韧性

2025年的白酒市场压力显著。中国酒业协会与毕马威联合发布的《2025中国白酒市场中期研究报告》显示，2025年上半年，800—1500元价位产品价格倒挂明显，500—800元价位产品生存压力较大，市场主流消费价格带已从过去的300—500元下沉至100—300元。在这样的行业环境下，次高端市场普遍承压，舍得酒业却展现出较强抗周期能力。

在产品端，舍得酒业实现了“稳住高端、大众增长”的良性格局。中高端市场上，公司稳固了核心大单品“品味舍得”的市场地位，还重点打造“藏品舍得10年”的高端价值标杆，该产品年内斩获国际烈酒挑战赛金奖等多项荣誉。增长亮点集中在大众消费赛道，普通酒销售收入达7.33亿元，同比增长5.75%，其中沱牌特级T68、沱牌曲酒等大单品动销表现亮眼，成为业绩的重要稳定器。

渠道布局方面，2025年舍得酒业持续深化全渠道布局，聚焦基地和重点市场，优化了经销商体系；虽然经销商总量有所精简，但结构更趋高效，基地市场和重点市场进一步聚焦。此外，线下KA渠道新增了数万家门店，进一步拓宽品牌触达范围。尤为亮眼的是电商渠道的爆发式增长——全年电商销售收入达6.04亿元，同比大幅增长35.46%，再造线上增长极，为公司未来发展增添了“新引擎”。

在降本增效方面，舍得酒业推动运营精细化。财报数据显示，2025年公司销售费用11.40亿元，同比下降10.68%；管理费用4.78亿元，同比下降12.39%。通过干部迭代与组织优化，舍得既增强组织韧性，也为老酒战略平稳实施提供保障。

此外，舍得酒业始终注重股东回报，近年来分红比例持续提升——2022年股利支付率为29.65%，2023年为40.22%，2024年为40.91%，呈现逐年递增态势。2025年财报公布后，公司分红比例进一步提升至45.67%，每10股派发现金红利3.10元（含税），这是以实际行动彰显对股东的长期承诺。

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“老酒战略”纵深推进，

阶段性成果持续释放

舍得酒业的“老酒战略”始终是其穿越周期的核心护城河。截至2025年末，舍得酒业存货为59.04亿元，主要为优质基酒及老酒储备。事实上，这些老酒并非一日之功积攒而成，从1976年开始，舍得酒业便坚持留存优质基酒，几十年积累形成了难以复制的品质壁垒。白酒无保质期限制，贮存时间越长，酒体风味与价值愈增，这些老酒已成为舍得酒业长期竞争的核心资产。

当下，舍得酒业坚持适度增产扩能，一是匹配未来业务发展要求，提供产能保障；二是巩固老酒战略的核心壁垒，保障全系列产品老酒勾调的需要；三是抓住白酒行业向头部企业集中化趋势，抢占更多市场份额之举。

这一策略恰似“高筑墙，广积粮，缓称王”的战略智慧。“高筑墙”是通过持续深化“老酒战略”，筑牢“舍得=老酒”的消费者心智；“广积粮”是积攒下随时间沉淀而愈发珍贵的坛贮老酒，这些高品质基酒将成为未来市场竞争的核心法宝；“缓称王”则是静待市场景气周期回升，再凭借多年积累的优势实现厚积薄发，创造更高的市场价值。

说白了，舍得酒业是在行业低谷里做“难但正确的事”，现在忍住不跟风收缩，是为了未来的一鸣惊人。

其实我们还可以从另一个角度看出“老酒战略”的成色。

当前，白酒年轻化已成为酒企必须应对的必答题。可喜的是，依托老酒战略的底气，舍得酒业在年轻市场颇有一种“降维打击”之势。比如公司打造的29度新品低酒度畅饮型老酒“舍得自在”，以6年以上真年份坛贮老酒为基酒，加入20年和30年老酒增香调味，酒体醇厚柔和，深受年轻消费者欢迎，该产品在京东平台预售时曾创下24小时超2万人加购、36小时订单破1.2万单的亮眼成绩。

自从实施“老酒战略”以来，舍得酒业在品牌价值、产品创新、ESG表现等多个维度成绩显著。品牌方面，根据2025年《中国500最具价值品牌》报告，“舍得”品牌价值达1108.72亿元，“沱牌”品牌价值798.26亿元。产品方面，“舍得自在”2025年上市4个月内斩获7项大奖，藏品舍得10年等核心单品获国际金奖。ESG方面，舍得酒业2025年标普ESG评分同比大幅跃升73%，先后荣获“国新杯·ESG金牛奖”“2025中国企业ESG百强”等多项荣誉。

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Kesimpulan

Secara keseluruhan, pada tahun 2025, Sansai (SHEDE) menstabilkan basis operasinya pada masa terendah industri; penurunan kian mengecil, struktur distributor dioptimalkan, kutub pertumbuhan baru mulai muncul, dan imbal hasil kepada pemegang saham meningkat—semuanya menjadi fondasi yang kuat untuk pengembangan berkualitas tinggi pada 2026.

Menjelang tahun ini, ekspektasi pasar konsumsi baijiu umumnya lebih baik dibanding tahun lalu. Goldman Sachs dalam “Tinjauan 2026 untuk Industri Konsumsi Wajib China” menyebutkan bahwa, seiring pengaruh kebijakan yang berangsur melemah, pada paruh kedua 2026 industri baijiu berpotensi pulih secara berbanding periode; laporan riset yang dirilis CICC di awal tahun juga menegaskan tren pemulihan bertahap industri baijiu tahun ini semakin jelas; serta laporan riset terbaru dari Everbright Securities pada bulan Maret turut menyebutkan bahwa saat ini risiko kanal telah mulai bersih-bersih dan memasuki fase akhir.

Dengan mempertimbangkan informasi dari berbagai pihak, industri baijiu pada 2026 diharapkan dapat mencapai stabilisasi yang nyata!

Shedse (舍得) juga mengungkapkan bahwa selama Festival Musim Semi, pertumbuhan produk-produknya kuat; stok terminal melaju lebih cepat menuju penjualan (de-stocking), tingkat pembukaan botol (buka botol) tetap mengalami pertumbuhan dua digit, dan berhasil mewujudkan “pembuka Tahun Baru” yang lancar. Dapat diperkirakan bahwa, di bawah dorongan berkelanjutan dari jalur utama “strategi old wine (老酒)”, ditambah dengan berbagai dukungan seperti optimalisasi struktur produk dan penyempurnaan penataan kanal, kinerja Shedse pada tahun ini patut dinantikan.