Siyin Fund mengundang pemegang saham asing! Selain itu, 46 perusahaan manajemen aset publik juga didukung oleh dana asing, tiga dari mereka yang bernilai triliunan rupiah ternyata juga……

Tanya AI · Setelah Bank Incheon Fund memperkenalkan modal asing, bagaimana meningkatkan daya saing produk berbasis ekuitas?

Yiyi Jun

“Pendirian perusahaan asing milik tunggal, reksa dana publik dengan kepemilikan saham oleh pihak asing, berjumlah kira-kira 47 perusahaan, yang menguasai hampir sepertiga dari pangsa pasar industri reksa dana publik.”

Baru-baru ini, Komisi Regulasi Sekuritas Tiongkok mengeluarkan persetujuan resmi, mendorong Shangyin Fund memasuki tahap baru dalam skema usaha patungan Tiongkok–asing. Santander Investment secara resmi mengalihkan dan mengambil alih 20% saham, manajer dana publik berbasis bank dengan skala lebih dari 2500 miliar yuan ini pun menjadi anggota terbaru kelompok reksa dana publik dengan kepemilikan saham oleh pihak asing. Berdasarkan statistik riset institusi, per Maret 2026, reksa dana publik dengan perusahaan asing milik tunggal dan kepemilikan saham oleh pihak asing berjumlah total sekitar 47 perusahaan, yang menguasai hampir sepertiga dari pangsa pasar industri reksa dana publik.

Ketika jalur masuk modal asing ke pasar reksa dana publik Tiongkok berkembang dari “pendirian baru” menjadi “ikut serta sebagai pemegang saham,” sebuah pola kepemilikan yang berlapis dan beragam dari modal asing telah terbentuk.

Transaksi ekuitas yang memakan waktu tiga tahun

Pada Maret 2026, Komisi Regulasi Sekuritas Tiongkok menyetujui bahwa Santander Investment Holding Co., Ltd. menjadi pemegang saham yang memiliki lebih dari 5% di Shangyin Fund, dan tidak ada keberatan atas pengalihan sah investasi (modal) senilai 60 juta yuan dari Shangyin Fund oleh Santander Investment (setara 20% dari proporsi modal terdaftar). Setelah transaksi selesai, proporsi saham Bank Shanghai turun menjadi 80%, sementara Santander Investment memegang 20% saham, sehingga Shangyin Fund menjadi perusahaan manajer investasi bank lainnya yang berbentuk usaha patungan.

Langkah pendorong transaksi ini memakan waktu lebih dari 3 tahun. Bahkan pada November 2022, Bank Shanghai telah menggunakan hak pembelian lebih dahulu atas pengalihan 10% saham Shangyin Fund dari pemegang saham awal, China National Machinery Industry Group Co., Ltd. Pada Maret 2023, Bank Shanghai mencatatkan rencana pengalihan 20% saham di pasar terbuka; setelah itu melalui beberapa tahap seperti pengumpulan calon pemegang saham pengambil alih dan persetujuan regulator, dan akhirnya ditutup pada Maret 2026.

Latar belakang pemegang saham asing yang kuat. Santander Investment merupakan anggota penting dari Grup perbankan Santander di Spanyol. Santander Bank didirikan pada tahun 1857 dan merupakan salah satu bank dengan kepentingan sistemik global. Hingga akhir 2025, total skala dana kelolaan mencapai 1,4 triliun euro, memiliki 180 juta nasabah, dan 7100 kantor cabang.

Perlu diperhatikan bahwa Santander Bank sendiri adalah pemegang saham terbesar ketiga dari Shangyin Fund, yaitu Bank Shanghai yang menjadi pemegang saham besar Shangyin Fund, dengan kepemilikan 6,54%. Sejak 2014, kedua pihak telah menandatangani beberapa putaran perjanjian kerja sama strategis. Putaran terbaru ditandatangani pada April 2025; ruang lingkup kerja sama mencakup corporate finance, perbankan ritel, pembayaran lintas batas, keuangan hijau, dan bidang lainnya. “Pengikatan ganda” seperti ini memberikan dasar kepercayaan alami bagi Shangyin Fund untuk menghadirkan pemegang saham asing.

Shangyin Fund didirikan pada Agustus 2013 dan berkembang hingga sekarang dengan dukungan latar belakang Bank Shanghai. Data terbaru menunjukkan bahwa skala pengelolaan reksa dana publiknya sekitar 2523 miliar yuan, di mana produk pendapatan tetap memegang dominasi absolut, sementara proporsi skala produk berbasis ekuitas relatif rendah. Setelah menghadirkan pemegang saham asing, apakah perusahaan manajer investasi berbasis bank ini dapat mengisi kekurangan di sisi ekuitas sambil mempertahankan keunggulan pendapatan tetap, akan menjadi fokus perhatian pasar.

Tiga lapis pola kepemilikan modal asing pada reksa dana publik

Seiring Shangyin Fund menyelesaikan perubahan kepemilikan sahamnya, perusahaan manajer investasi reksa dana publik di dalam negeri yang dimiliki pihak asing (dengan kepemilikan saham oleh pihak asing) telah membentuk matriks lengkap dengan tiga lapisan dan berbagai bentuk.

Di antaranya, reksa dana publik milik asing seluruhnya ada 9, termasuk perusahaan yang didirikan baru seperti BlackRock Fund, Fidelity Fund, dan Loomis/Day? (lebih tepat: Loombard?)*, serta perusahaan yang berubah menjadi milik asing seluruhnya seperti Morgan Asset Management, Morgan Stanley Fund, dan Manulife Fund; sistem tata kelola lengkap, tetapi akumulasi di tingkat lokal masih relatif baru.

Reksa dana publik dengan kepemilikan saham pihak asing di atas 20% sekitar 34, termasuk perusahaan papan atas seperti 华夏基金, 富国基金, 嘉实基金, serta institusi usaha patungan lama seperti 交银施罗德, 景顺长城, dan 华泰柏瑞. Biasanya kepemilikan pihak asing berada di kisaran 20%-49%. Pihak Tiongkok masih mempertahankan posisi pengendali, sementara pihak asing memiliki hak bicara yang lebih kuat dalam tata kelola dan pengelolaan investasi serta penelitian (投研).

Reksa dana publik dengan kepemilikan saham pihak asing di bawah 20% sekitar 4, termasuk Ping An Fund, 国寿安保基金, 中银基金, dan 兴证全球基金. Proporsi kepemilikan pihak asing lebih rendah; umumnya bersifat investasi keuangan, dan tingkat partisipasi pihak asing dalam tata kelola dan pengelolaan investasi serta penelitian terbatas.

Reksa dana publik milik asing seluruhnya: pionir yang memulai dari nol

Sejak April 2020 ketika Komisi Regulasi Sekuritas Tiongkok menghapus batasan rasio saham pihak asing untuk reksa dana publik, raksasa modal asing mempercepat penempatan di Tiongkok. Hingga saat ini, reksa dana publik milik asing milik tunggal di daratan Tiongkok berjumlah 9 perusahaan, di antaranya 6 perusahaan adalah institusi yang didirikan baru, dan 3 perusahaan merupakan institusi yang bertransformasi dari usaha patungan Tiongkok–asing menjadi milik asing seluruhnya.

Institusi yang didirikan baru meliputi BlackRock Fund (disetujui pada 2020, perusahaan milik asing seluruhnya pertama), Loomis/Day? Fund, Fidelity Fund, Schroder Fund, AllianceBernstein Fund, dan Allianz Fund. Selain Allianz Fund, kelima perusahaan lainnya sudah mulai beroperasi dan meluncurkan produk reksa dana publik masing-masing. Institusi-institusi ini membangun timnya dari nol, meniru secara penuh sistem pengelolaan investasi dan penelitian serta kerangka kepatuhan pihak asing, namun dalam hal pengenalan merek dan akumulasi kanal distribusi masih perlu memulai dari nol.

Institusi yang bertransformasi meliputi Manulife Fund (sebelumnya 泰达宏利), Morgan Asset Management (China) (sebelumnya 上投摩根), dan Morgan Stanley Fund (sebelumnya 摩根士丹利华鑫), dengan perubahan kepemilikan untuk mewujudkan kontrol 100% oleh pihak asing.

Dari sisi penataan produk, reksa dana publik milik asing seluruhnya menerapkan strategi yang stabil dengan “pendapatan tetap dulu, ekuitas kemudian”. Sejak awal tahun ini hingga saat ini, BlackRock Fund, Loomis/Day? Fund, Schroder Fund, dan lainnya telah mengajukan total 6 produk, semuanya berupa reksa dana kategori obligasi. AllianceBernstein Fund mengeluarkan produk hibrida campuran condong saham pertamanya bernama AllianceBernstein Zhixuan pada bulan Maret.

Dari sisi kinerja, produk seperti BlackRock advanced manufacturing, Fidelity inheritance, Fidelity low-carbon growth, Allianz China selected, Schroder China momentum, dan lain-lain, sejak 2025 kenaikan nilai bersihnya semuanya lebih dari 50%. Dari sisi kepemilikan portofolio, dana-dana ini umumnya berfokus pada sektor teknologi Tiongkok; saham-saham seperti 中际旭创, 寒武纪, 腾讯控股, 新易盛, dan lainnya muncul dalam daftar 10 besar saham kepemilikan dana-dana tersebut pada beberapa reksa dana.

Reksa dana publik milik asing seluruhnya secara umum melihat peluang investasi di Tiongkok dengan baik. Loomis/Day? Fund berpendapat bahwa transformasi struktur ekonomi sedang berjalan; pergantian tenaga penggerak lama dan baru akan memicu peluang investasi baru. Schroder Fund menyatakan bahwa “tren konsumsi yang merupakan substitusi” merupakan salah satu sorotan besar pasar konsumsi tahun ini, dan perusahaan terkait telah mencatat pertumbuhan yang menonjol. Ke depan, kelompok pionir yang memulai dari nol ini secara bertahap beralih dari “tidak cocok secara lokal” menuju “pendalaman lokal yang sungguh-sungguh,” menjadi kekuatan baru yang tidak bisa diabaikan bagi pasar reksa dana publik Tiongkok.

Reksa dana publik dengan kepemilikan modal asing di atas 20%: barisan utama kekuatan inti

Ini adalah kelompok dengan jumlah terbanyak dan skala terbesar di antara reksa dana publik dengan kepemilikan modal asing, yang mencakup Hua Xia Fund, Fu Guo Fund, dan Jia Shi Fund serta lembaga usaha patungan lama seperti Jing Shun Chang Cheng Fund dan Hua Tai Bai Rui Fund, total sekitar 34 perusahaan. Proporsi kepemilikan modal asing mereka berada di antara 20%-49%. Pihak asing memiliki hak bicara yang kuat dalam tata kelola dan pengelolaan investasi serta penelitian, sehingga menjadi kekuatan inti dalam industri reksa dana publik Tiongkok.

Kelompok ini juga dapat dibagi menjadi tiga kategori: usaha patungan lama yang berdiri lebih awal, institusi usaha patungan yang berbasis bank, serta institusi “pendatang belakangan yang menarik investor asing” yang memperkenalkan modal asing melalui pengalihan kepemilikan saham dalam beberapa tahun terakhir.

Usaha patungan lama merupakan kekuatan inti dari kelompok ini. Perusahaan papan atas seperti 华夏基金, 富国基金, 嘉实基金, dan 鹏华基金 memasukkan pemegang saham asing sejak awal industri, membentuk model matang “投研 modal asing + kanal lokal.” Institusi-institusi ini memiliki skala besar dan lini produk lengkap, dengan fondasi mendalam di berbagai bidang seperti ekuitas, pendapatan tetap, dan indeks.

Di antaranya, Hua Xia Fund memiliki total kepemilikan modal asing sebesar 37,8% (迈凯希 27,8% + 카타르 10%), dan pada tahun 2025 Qatar sovereign fund masuk sebagai pemegang saham, sehingga menyuntikkan modal Timur Tengah ke pemimpin industri ini;

Fu Guo Fund dimiliki oleh Haitong Securities, Shenwan Hongyuan Securities, dan Bank Montreal Kanada masing-masing memegang 27,775%, dan merupakan perusahaan manajer investasi reksa dana publik pertama yang mencapai keterlibatan modal asing sebagai pemegang saham. Dalam beberapa tahun terakhir, skala dana indeks melonjak dari 644 miliar yuan menjadi 3255 miliar yuan, menjadi mesin utama pertumbuhan skala;

Jia Shi Fund, pemegang saham asingnya, Deutsche Asset Management, memegang 30%, dengan keunggulan yang jelas di bidang indeks yang ditingkatkan (index enhancement) dan bisnis dana pensiun;

鹏华基金 pemegang saham asingnya mempertahankan kepemilikan jangka panjang, dengan pembangunan yang seimbang di kedua sisi pendapatan tetap dan ekuitas. Saat ini, struktur kepemilikan saham perusahaan Penghua Fund adalah: 国信证券 memegang 50%, 意大利欧利盛资本 memegang 49%, dan 深圳市北融信投资 memegang 1%.

Jing Shun Chang Cheng Fund, Hua Tai Bai Rui Fund, Guo Tou Rui Yin Fund, dan Haitong? (lebih tepat: 海富通基金) juga merupakan perwakilan usaha patungan lama.

Di antaranya, Jing Shun Chang Cheng Fund, pemegang saham asingnya, 景顺集团 memegang 49%, menjadi teladan dari model “投研 modal asing + kanal lokal,” dan dalam 10 tahun terakhir peringkat pengembalian absolut pada dana berbasis ekuitas berada di posisi teratas;

Hua Tai Bai Rui Fund, pemegang saham asingnya, 柏瑞投资 memegang 49%, dan ETF 沪深300 di bawah naungannya adalah produk standar industri;

Guo Tou Rui Yin Fund, pemegang saham asingnya, Rui Yin Group memegang 49%, mengandalkan sumber daya投研 global dari Rui Yin; Haitong? Fund, pemegang saham asingnya, Banque de Paris (Prancis) memegang 49%, telah mendalami bisnis dana pensiun selama bertahun-tahun, serta memiliki kualifikasi sebagai manajer investasi luar negeri untuk dana jaminan sosial.

Institusi usaha patungan berbasis bank merupakan bagian penting lainnya dari kelompok ini. Di antaranya, **yang memiliki kepemilikan saham pihak asing sebesar 49% adaHua Bao Fund,Guo Hai Fortune? Fund,**HSBC Jin Xin Fund.

Bright Capital China? (lebih tepat: 光大保德信基金) memiliki kepemilikan modal asing 45%, dan Rong Tong Fund memiliki kepemilikan modal asing 40%. Ping Yin An? (lebih tepat: 浦银安盛基金) memiliki kepemilikan modal asing 39%; Xin Da Ao Ya Fund memiliki 38%; 方正富邦基金 dan 东方汇理基金 masing-masing memiliki 33,3%; dana 申万菱信基金 dan 長盛基金 dan 金鹰基金 masing-masing memiliki kepemilikan modal asing 33%; sementara 交银施罗德基金 dan 民生加银基金 memiliki kepemilikan modal asing 30%.

Selain itu, 中加基金 memiliki kepemilikan modal asing 28%, Yong Ying Fund, Zhong Hai Fund, dan Hua Chen Wei Lai Fund masing-masing memiliki 25%; Su Xin Fund memiliki 24%, dan Shangyin Fund memiliki kepemilikan modal asing 20%, bersama-sama membentuk peta yang kaya untuk kelompok ini.

Mereka ada yang berfokus pada ekuitas, ada yang kuat di pendapatan tetap, ada yang membentuk ciri dalam bidang-bidang tertentu; semuanya bersama mendukung ekosistem beragam pasar reksa dana publik Tiongkok.

Dalam beberapa tahun terakhir, dana berbasis bank secara bertahap memperluas batasan ekuitas melalui “pendapatan tetap+” dan produk indeks. Misalnya, Yong Ying Fund pada tahun 2025 menerapkan rencana kepemilikan saham pekerja, menjadi reksa dana publik pertama dari kategori bank kota yang mengikat kepentingan tim inti. Skala produk ekuitas meningkat lebih dari 100 miliar yuan dalam dua tahun. Shangyin Fund yang terbaru menghadirkan Santander Investment adalah tren baru dalam reksa dana publik berbasis bank dengan investor asing. Sementara itu, CEC? (lebih tepat: 中欧基金) yang dimiliki oleh Huaping Asia Pacific Asset Management sebesar 23,3% memecahkan klasifikasi tradisional kelompok ini: fokusnya kuat pada ekuitas aktif, dengan manajer dana terkenal seperti 周蔚文 dan 曹名长.

Kepemilikan modal asing di bawah 20%: pelengkap strategis investasi keuangan

Untuk institusi jenis ini, proporsi kepemilikan modal asing rendah, berada di kisaran 10%-20%. Mereka terutama adalah investasi keuangan, sehingga tingkat keterlibatan modal asing dalam tata kelola dan pengelolaan investasi serta penelitian terbatas. Meski mereka tidak termasuk institusi yang dikendalikan modal asing, kehadiran pemegang saham asing tetap membawa wawasan dan sumber daya yang lebih internasional bagi perusahaan, yang merupakan bentuk lain dari partisipasi modal asing di pasar reksa dana publik Tiongkok. Saat ini sekitar 4 institusi termasuk kategori ini.

Dua perusahaan dana yang berbasis asuransi sebagai perwakilan. Pemegang saham asing Ping An Fund adalah perusahaan manajemen aset di bawah Great? Bank Singapura, yaitu 大华资产管理, dengan kepemilikan 17,51%. Perusahaan ini menekankan penataan di kedua sisi pendapatan tetap dan ekuitas; pemegang saham asing 国寿安保基金 adalah Anbao Capital Investment dengan kepemilikan 14,97%, dan perusahaan memiliki keunggulan di pendapatan tetap serta bisnis pensiun.

Pemegang saham asing China? Bank Fund adalah BlackRock dengan kepemilikan 16,5%. BlackRock adalah institusi manajemen aset terbesar global; meski proporsi kepemilikannya kurang dari 20%, partisipasinya tetap menyuntikkan pandangan manajemen aset yang lebih internasional kepada perusahaan, terutama dalam produk indeks dan investasi ESG, yang menyediakan pengalaman global.

Pemegang saham asing Xingzheng Global Fund adalah Singapore Government Investment dengan kepemilikan 10%. Singapore Government Investment sebagai sovereign wealth fund memiliki kepemilikan jangka panjang yang memberikan sudut pandang internasional yang stabil bagi Xingzheng Global Fund. Perusahaan memimpin di investasi berbasis ekuitas, kinerja jangka panjang yang stabil, dan sangat disukai oleh investor institusional.

Perbandingan dan prospek tiga kategori institusi

Dari jalur masuk, perusahaan asing milik tunggal terutama melalui “pendirian baru” dan “akuisisi.” Memulai dari nol atau mencapai kontrol 100% melalui perubahan kepemilikan adalah tumpuan strategi penempatan mendalam pihak asing. Kepemilikan modal asing di atas 20% umumnya merupakan “usaha patungan sejak awal” atau “pendatang belakangan yang menarik investor asing.” Dengan tetap mempertahankan kontrol pihak Tiongkok, mereka menghadirkan modal asing; ada institusi yang didirikan sejak awal industri, dan juga reksa dana publik berbasis bank yang memperkenalkan modal asing melalui pengalihan kepemilikan dalam beberapa tahun terakhir. Kepemilikan modal asing di bawah 20% lebih didominasi investasi keuangan, dan proporsi kepemilikannya lebih rendah, sehingga lebih mencerminkan tambahan sumber daya strategis.

Dari distribusi skala, institusi dengan kepemilikan modal asing di atas 20% menjadi fondasi skala. Misalnya, skala 华夏基金 melebihi 2,1 triliun yuan; Fu Guo, Jia Shi, Penghua, dan lainnya memiliki skala di atas 1 triliun yuan; skala Yong Ying Fund mencapai 6275 miliar yuan; 交银施罗德 dan 景顺长城 juga banyak yang berada pada level ratusan miliar. Semuanya menjadi kekuatan inti; untuk institusi dengan kepemilikan modal asing di bawah 20%, skalanya beragam; Ping An dan Guo Shou Anbao berada pada level beberapa ribu miliar yuan; sementara China? dan Xingzheng Global juga di atas seribu miliar. Reksa dana publik milik asing seluruhnya memulai lebih belakangan, sehingga skala umumnya lebih kecil; Morgan Asset Management (China) sekitar 2065 miliar yuan; sisanya sebagian besar di bawah seribu miliar; Loomis/Day? dan BlackRock berada di level ratusan miliar.

Dari fokus bisnis, reksa dana publik milik asing seluruhnya umumnya menerapkan strategi stabil “pendapatan tetap dulu, ekuitas kemudian.” Produk awal didominasi dana obligasi; setelah tim matang dalam penyesuaian, mereka secara bertahap memperluas produk ekuitas, dan kepemilikan portofolio umumnya berfokus pada jalur teknologi Tiongkok. Di antara institusi dengan kepemilikan modal asing di atas 20%, institusi usaha patungan lama memiliki fondasi mendalam di semua bidang seperti ekuitas, pendapatan tetap, dan indeks; institusi usaha patungan berbasis bank menonjol dalam pendapatan tetap berkat kanal induk bank; dalam beberapa tahun terakhir, mereka juga secara bertahap memperluas batas ekuitas melalui “pendapatan tetap+” dan produk indeks. Institusi dengan kepemilikan modal asing di bawah 20% masing-masing memiliki ciri; ada yang kuat dalam investasi ekuitas, ada yang jelas unggul di bisnis pensiun; partisipasi modal asing lebih merupakan “bonus” yang memperkuat.

Reksa dana publik milik asing sedang bergerak dari produk pendapatan tetap menuju produk ekuitas. Misalnya, AllianceBernstein Fund sudah menerbitkan produk hibrida campuran condong saham. Institusi dengan kepemilikan modal asing di atas 20% terus memperdalam jalur keunggulan. Hua Xia, Fu Guo, dan perusahaan papan atas lainnya secara aktif melakukan penempatan di bidang indeks, ETF, dan sejenisnya. Reksa dana publik usaha patungan berbasis bank juga sedang memperluas batas ekuitas secara bertahap melalui “pendapatan tetap+” dan produk indeks.

Reksa dana publik milik asing membentuk diferensiasi melalui lini produk yang berciri. Misalnya, BlackRock, Morgan Asset Management, Fidelity, dan lainnya telah menerbitkan dana indeks obligasi hijau atau dana ekuitas bertema ESG. Mereka menggabungkan pengalaman investasi berkelanjutan global dengan target Tiongkok “双碳,” membangun lini produk yang berciri dan membentuk daya saing yang berbeda.

Reksa dana publik milik asing menargetkan “****kurva pertumbuhan kedua”. Untuk reksa dana publik usaha patungan berbasis bank seperti Shangyin Fund, 交银施罗德, dan 农银汇理 yang kuat di pendapatan tetap, setelah menghadirkan pemegang saham asing, bagaimana tetap menjaga fondasi yang stabil sambil mengisi kekurangan ekuitas—akan menjadi kunci penentu “kurva pertumbuhan kedua” mereka.

**Namun, **reksa dana publik milik asing juga menghadapi tantangan bersama. Misalnya, bagaimana mengubah sumber daya eksternal menjadi kemampuan internal; bagaimana mengisi kekurangan ekuitas di samping keunggulan pendapatan tetap; bagaimana membangun mekanisme pasar yang benar-benar independen dan berbasis komersial. Semua ini adalah soal yang perlu dijawab bersama oleh reksa dana publik milik asing.

Jika dilihat secara keseluruhan dari pola reksa dana publik dengan kepemilikan modal asing, seperti perubahan kepemilikan pada reksa dana publik usaha patungan berbasis bank seperti Shangyin Fund: itu merupakan kasus sekaligus juga sebuah tren—jalur masuk modal asing ke pasar reksa dana publik Tiongkok sedang semakin diperluas. Namun, penciptaan nilai yang nyata tetap perlu diverifikasi melalui waktu.

Sumber: riset institusi