Intuitive Machines Apakah (Hampir) sebuah Bisnis Antariksa Bernilai Miliar Dolar

Nah, itu cepat!

Hampir satu bulan lalu saya menguraikan perkembangan terbaru di Maxar Technologies, perusahaan teknologi ruang angkasa yang diambil alih secara privat oleh perusahaan ekuitas swasta Advent pada tahun 2022 – bagaimana Advent membagi Maxar menjadi dua bagian, mengganti nama masing-masing, dan tampaknya bersiap menyiapkan keduanya untuk penawaran umum perdana (initial public offerings/IPO).

Ternyata saya setidaknya salah setengah mengenai rencana IPO itu, tapi dengan cara yang baik.

Minggu lalu kami mengetahui bahwa, alih-alih memisahkan anak usaha yang telah mereka namai Lanteris, Advent telah memutuskan untuk menjual perusahaan itu secara langsung. Dan perusahaan yang membeli Lanteris adalah tidak lain daripada pelopor antariksa yang kini berhasil mendaratkan dua pesawat ruang angkasa Amerika di bulan (termasuk pesawat ruang angkasa Amerika pertama yang mendarat di sana sejak program Apollo berakhir.

Namanya: Intuitive Machines (LUNR +18.53%).

Sumber gambar: NASA.

Intuitive Machines semakin besar

Anak usaha Advent yang menjadi incaran Intuitive Machines bernama Lanteris. Dahulu namanya adalah Maxar Space Systems (dan sebelum itu, itu adalah perusahaan ruang angkasa Kanada MDA, dan sebelum itu lagi, dikenal sebagai Space Systems Loral).

Apa pun yang ingin Anda sebutkan, Lanteris adalah spesialis dalam membangun satelit dan pesawat ruang angkasa untuk layanan satelit di orbit. Untuk perusahaan seperti Intuitive Machines, yang membantu NASA membangun jaringan komunikasi satelit antara Bumi dan bulan, ini bisa menjadi tambahan yang sangat berharga – meningkatkan peluang Intuitive untuk dapat menagih kontrak yang nilainya bisa mencapai $4.8 miliar selama 10 tahun.

Perluas

NASDAQ: LUNR

Intuitive Machines

Kenaikan Hari Ini

(18.53%) $3.75

Harga Saat Ini

$23.99

Poin Data Utama

Kapitalisasi Pasar

$3.2B

Kisaran Harian

$19.21 - $24.30

Kisaran 52 Minggu

$6.13 - $24.30

Volume

40M

Rata-rata Vol

12M

Margin Kotor

2.57%

Biaya…

Tapi berapa biaya Intuitive Machines untuk mengambil alih Lanteris?

Menurut penjelasan perusahaan dalam rilis pers yang mengumumkan akuisisi tersebut, Intuitive akan membayar total $800 juta untuk Lanteris, di mana $450 juta akan dibayarkan secara tunai, dan sisanya $350 juta dalam bentuk saham Intuitive Machines.

Dengan harga saham yang hampir persis $10 ketika saya menulis ini, itu berarti 35 juta saham saham LUNR – sekitar 30% dilusi saham untuk pemegang saham. Itu biaya yang signifikan. Untuk setiap $1 yang diperoleh Intuitive Machines di tahun-tahun mendatang, artinya pemegang saham saat ini akan menerima $0.30 lebih sedikit. Agar kesepakatan ini masuk akal, pemegang saham ingin memastikan bahwa Lanteris membawa manfaat yang signifikan bersamanya.

Untungnya, tampaknya memang demikian.

…dan manfaat

Menurut data dari S&P Global Market Intelligence, Intuitive Machines sendiri menghasilkan pendapatan sebesar $226 juta selama 12 bulan terakhir. Manajemen mengatakan total pendapatan setelah menambahkan Lanteris ke dalam portofolionya akan melebihi $850 juta per tahun. Jadi, kita dapat mengasumsikan bahwa Lanteris membawa arus pendapatan minimal $625 juta.

Ini memberi kita dua cara untuk melihat akuisisi Lanteris. Dilihat dari satu sisi, Intuitive Machines, yang memiliki kapitalisasi pasar tersirat sebesar $1.7 miliar meskipun pendapatannya hanya $226 juta (yaitu rasio harga terhadap penjualan sebesar 7.5), membayar $800 juta untuk Lanteris dan arus pendapatan $625 juta – rasio P/S sebesar 1.3.

Itu terdengar seperti kesepakatan yang sangat bagus bagi saya.

Pandangan kedua mirip. Untuk investasi sebesar $800 juta, Intuitive Machines hampir akan menggandakan empat kali lipat arus pendapatan miliknya sendiri. Setelah merger ini selesai, perusahaan senilai $1.7 miliar akan memiliki pendapatan tahunan sebesar $850 juta, sehingga menurunkan rasio P/S Intuitive Machines menjadi hanya 2.

Dan berdasarkan riset saya, 2 kali penjualan adalah harga yang sangat murah untuk saham perusahaan ruang angkasa.

Dampak untuk investor

Singkirkan argumen Intuitive Machines bahwa membeli Lanteris akan membuatnya bertumbuh dari sebuah “perusahaan bulan” menjadi “prime antariksa multi-domain, yang menetapkan kecepatan untuk cara beroperasinya generasi berikutnya industri.” Abaikan juga pernyataan bahwa membeli Lanteris akan membuka jalan untuk memenangkan kontrak Golden Dome dan pertahanan rudal, serta ikut berpartisipasi dalam proyek-proyek berprofil tinggi seperti Artemis, layanan kendaraan medan lunar (LTVS), dan misi ke Mars.

Dari perspektif murni finansial, membeli Lanteris seharga $800 juta bagi Intuitive Machines sebenarnya adalah kesepakatan yang sangat menguntungkan. Asalkan akuisisi berlangsung sesuai jadwal dan berjalan sebagaimana direncanakan (perkiraan tanggal penutupan Q1 2026), saya pikir ini adalah kesepakatan yang bagus untuk Intuitive Machines – terlepas dari dilusi saham.