Saham Oracle Belum Pernah Semurah Ini dalam 3 Tahun -- Tapi Apakah Ini Saat yang Tepat untuk Membeli?

Pasar saham sedang mengalami aksi jual besar-besaran, dengan indeks-indeks utama AS seperti Nasdaq-100 dan Dow Jones Industrial Average anjlok lebih dari 10% dari puncak rekor mereka per 30 Maret. Ketegangan geopolitik yang sedang berlangsung di Timur Tengah telah membuat harga minyak melonjak, sehingga memicu kekhawatiran akan perlambatan ekonomi di sini di AS.

Namun, satu saham khususnya mulai turun jauh sebelum konflik di Timur Tengah dimulai. Oracle (ORCL +0.49%) telah membangun beberapa pusat data terbaik di dunia untuk mengembangkan kecerdasan buatan (AI), dan permintaan terhadap infrastruktur perusahaannya sedang meroket. Namun, investor khawatir tentang utang perusahaan yang terus meningkat, serta keandalan salah satu pelanggan utamanya.

Saham Oracle mencapai puncak sekitar $328 pada September lalu, dan sejak itu anjlok sebesar 57%. Menurut salah satu metrik valuasi yang banyak digunakan, saham tersebut kini berada pada level termurah sejak pasar AI mulai menguat pada awal 2023, jadi apakah ini bisa menjadi peluang membeli yang menguntungkan bagi para investor?

Sumber gambar: The Motley Fool.

Pemimpin dalam infrastruktur AI

Sebagian besar pengembangan AI terjadi di pusat data skala besar yang terpusat, yang dipasangi ribuan chip khusus bernama unit pemrosesan grafis (GPU). Sebagian besar bisnis tidak punya miliaran dolar untuk membangun infrastruktur ini secara internal, jadi mereka menyewa kapasitas komputasi dari penyedia cloud seperti Oracle.

Pusat data Oracle sangat terotomatisasi, sehingga membutuhkan tenaga kerja manusia yang sangat sedikit untuk mengoperasikannya, yang memungkinkan perusahaan meluncurkannya dengan sangat cepat setelah konstruksi selesai. Selain itu, setiap pusat data Oracle menggunakan teknologi jaringan proprietary direct memory access (RDMA) acak (random direct memory access), yang dirancang untuk beban kerja AI berperforma tinggi. Teknologi ini menawarkan latensi rendah dan throughput tinggi, sehingga memindahkan informasi antar chip dan perangkat jauh lebih cepat, serta dengan kehilangan data yang lebih sedikit, dibandingkan jaringan Ethernet tradisional.

Sebagian besar pengembang AI membayar kapasitas komputasi cloud per menit, jadi infrastruktur terotomatisasi yang menghadirkan kecepatan pemrosesan lebih cepat dapat menghasilkan penghematan biaya yang substansial dari waktu ke waktu.

Skala juga merupakan keuntungan lain dari infrastruktur Oracle. Ini memungkinkan para pelanggannya memanfaatkan klaster-klaster besar yang berisi lebih dari 131.000 GPU dari pemasok terkemuka seperti Nvidia dan Advanced Micro Devices, sehingga mereka dapat menjalankan bahkan model AI paling kuat.

Antrian pesanan yang rekor, tetapi ada kendalanya

Oracle menghasilkan pendapatan total sebesar $17.2 miliar selama kuartal ketiga fiskal 2026 (berakhir pada 28 Feb.), yang merupakan lonjakan 22% dibanding periode setahun sebelumnya. Namun, pendapatan dari segmen Oracle Cloud Infrastructure secara spesifik melonjak 84% menjadi $4.9 miliar.

Seperti kebanyakan penyedia cloud, Oracle mengalami permintaan yang lebih besar untuk kapasitas komputasi daripada yang mungkin bisa disediakannya, dengan perusahaan-perusahaan AI teratas seperti OpenAI, Cohere, Meta Platforms, dan xAI milik Elon Musk bersiap menggunakan pusat datanya. Akibatnya, perusahaan menutup kuartal ketiga dengan angka yang sangat besar sebesar $553 miliar sisa kewajiban kinerja (remaining performance obligations/RPO), yang melonjak 325% dari periode setahun sebelumnya. RPO mencerminkan nilai kontrak yang sudah ditandatangani untuk layanan yang belum disampaikan, jadi mirip dengan antrian pesanan.

Perluas

NYSE: ORCL

Oracle

Perubahan Hari Ini

(0.49%) $0.71

Harga Saat Ini

$145.94

Poin Data Utama

Kapitalisasi Pasar

$418B

Rentang Harian

$140.31 - $146.25

Rentang 52 Minggu

$118.86 - $345.72

Volume

461K

Rata-rata Volume

27M

Margin Kotor

64.30%

Imbal Hasil Dividen

1.38%

Namun, setan ada pada detailnya. Seperti yang saya sebutkan sebelumnya, saham Oracle mencapai puncaknya pada September, bulan yang sama ketika The Wall Street Journal melaporkan bahwa $300 miliar RPO perusahaan dapat ditelusuri hanya kepada pembuat ChatGPT, OpenAI. Angka yang fantastis ini menjadi masalah, karena OpenAI hanya memiliki $25 miliar pendapatan yang diproyeksikan setahun (annualized) dan sedang mengalami kerugian yang substansial. Oleh karena itu, tidak jelas bagaimana tepatnya perusahaan rintisan itu akan memenuhi komitmen besarnya untuk menyewa kapasitas komputasi dari Oracle.

OpenAI baru-baru ini mengumpulkan $120 miliar modal segar dari investor, tetapi bahkan itu tidak mendekati untuk menutup kewajibannya, apalagi karena Oracle adalah salah satu dari beberapa penyedia cloud yang harus ditangani oleh perusahaan rintisan tersebut.

Untuk memperburuk keadaan, Oracle membawa $124 miliar utang jangka panjang, dan perusahaan terus meminjam lebih banyak untuk mendanai pembangunan pusat data AI baru. Jika pelanggan besar seperti OpenAI tidak memenuhi, Oracle bisa terjebak dalam situasi keuangan yang genting beberapa tahun dari sekarang.

Apakah ini waktu yang baik untuk membeli saham Oracle?

Oracle menghasilkan laba sebesar $5.57 per saham selama empat kuartal terakhir, sehingga menempatkan sahamnya pada rasio harga terhadap laba (price-to-earnings/P/E) sebesar 25.1. Ini adalah level termurah dalam sedikit lebih dari tiga tahun:

Data rasio ORCL PE oleh YCharts

Faktanya, saham Oracle diperdagangkan dengan diskon dibanding indeks Nasdaq-100, yang memiliki rasio P/E sebesar 29.9. Dengan kata lain, saham tersebut mungkin undervalued dibandingkan sekeranjang rekan-rekan teknologi besarnya. Namun, saham yang sedang tertekan tidak selalu berarti saham yang murah atau bernilai, jadi saya tidak berpikir penilaian yang menarik saja cukup untuk membuat saham ini menjadi pembelian yang pasti.

Oracle tampaknya jauh lebih rentan dibanding kebanyakan pesaingnya di ruang infrastruktur cloud karena beban utangnya yang tinggi dan komposisi antrian pesanan yang masih harus dipenuhi. Meskipun perusahaan tersebut tidak terkena dampak konflik di Timur Tengah secara langsung, perlambatan ekonomi yang dihasilkan dan memengaruhi belanja AI secara luas dapat membawa konsekuensi negatif yang serius bagi bisnisnya.

Akibatnya, meskipun prospek jangka panjang Oracle mungkin lebih baik daripada yang tersirat oleh harga sahamnya yang terus merosot, para investor kemungkinan besar akan lebih baik menunggu di luar sampai pasar yang lebih luas stabil.