SpaceX Mengubah Ekonomi Penerbangan Luar Angkasa. Sekarang Mengulangi Hal yang Sama untuk Biaya Satelit.

Tiga kali adalah keberuntungan.

Dua kali dalam minggu lalu, United Launch Alliance (ULA) harus “men-scrub” upaya peluncuran satelit komunikasi baru ViaSat-3 F2 untuk pelanggan Viasat (VSAT +17.01%), keduanya karena masalah teknis pada katup oksigen di kendaraan peluncur ULA Atlas V. Pada malam Kamis, 13 Nov., ULA akhirnya berhasil pada upaya ketiganya, dan berhasil menempatkan satelit tersebut ke orbit.

Kebhasilan tersebut menempatkan yang kedua dari satu rangkaian yang terdiri dari tiga satelit ViaSat-3 raksasa seberat 7 ton ke orbit geostasioner kira-kira 22.000 mil dari Bumi. Ini juga membantu memperbaiki bencana yang menimpa Viasat pada tahun 2023, ketika satelit raksasa pertama ini mengalami gangguan pada antena yang membuat satelit itu sebagian besar tidak bisa dioperasikan, dan mengubah investasi saham ruang angkasa senilai $700 juta untuk membangun serta meluncurkan satelit tersebut menjadi kerugian.

Bencana ini menunjukkan bahaya dari model bisnis Viasat, dengan menaruh semua “telur angkasa” miliknya hanya pada dua atau tiga keranjang, sehingga kehilangan salah satu saja tidak hanya menelan biaya investasi perusahaan itu, tetapi juga membuat lumpuh arus pendapatan yang diharapkan Viasat dapat kumpulkan dengan menggunakan satelit tersebut selama masa pakai 15 tahunnya. Namun ternyata, pelajaran Viasat tidak berhenti di situ.

Semakin saya mempelajari satelit-satelit Viasat, semakin saya yakin bahwa perusahaan ini benar-benar tidak bisa bersaing dengan SpaceX.

Sumber gambar: Getty Images.

Matematika luar angkasa

Viasat pertama kali mulai membangun lini satelit ViaSat-3 pada tahun 2016. Namun seiring berjalannya waktu, ketika inflasi yang terus-menerus menggerus nilai dolar AS, biaya setiap satelit justru terus naik—hingga pada titik di mana ViaSat-3 F2 kemungkinan biayanya sama seperti sekitar 36% lebih mahal daripada resep asli ViaSat-3.

Berapa tepatnya biaya ViaSat-3 F2? Sedikit riset menunjukkan bahwa Viasat membayar Boeing (BA +0.54%) $700 juta untuk membangun, dan ULA $150 juta untuk meluncurkan satelit ViaSat-3 pertama. Perkiraan bisa setinggi $800 juta untuk membangun satelit kedua, meski demikian, plus tambahan $150 juta lagi untuk meluncurkannya—mungkin totalnya sekitar $950 juta.

Kini, jelas Viasat menganggap uang itu sepadan, karena satelit baru ini diperkirakan mampu menampilkan satu terabyte data throughput per detik (1 Tbps) sepenuhnya setelah beroperasi, serta menyediakan cakupan untuk seluruh Belahan Barat, melengkapi cakupan dari ViaSat-3 F1 yang lumpuh.

1 Tbps terdengar seperti kapasitas internet yang besar. Tapi sebenarnya itu hanya cukup untuk mendukung sekitar 1.000 pengguna simultan yang beroperasi pada kecepatan gigabyte-per-detik. Atau 10.000 pelanggan dengan kecepatan lebih lambat 100 Mbps. Yang lebih penting lagi, jika dibandingkan dengan penawaran satelit lain—khususnya dari SpaceX—ViaSat-3 sebenarnya tidak terlalu cepat.

SpaceX vs. Viasat

Sebagai contoh, ambil generasi terbaru satelit Starlink milik SpaceX, yang diberi nama V3. Ditujukan untuk diluncurkan dengan kendaraan peluncur Starship baru milik SpaceX, setiap Starlink V3 akan memiliki kapasitas downlink 1 Tbps yang serupa. Tetapi SpaceX akan meluncurkan “burung-burung” ini sebanyak 60 sekaligus menggunakan Starship.

Artinya, setiap misi Starlink SpaceX yang memakai Starship akan menempatkan kapasitas internet 60 kali lebih besar di orbit dibandingkan peluncuran ViaSat-3 mana pun. Lebih lagi, berbeda dengan Viasat yang membayar ULA sekitar $150 juta untuk meluncurkan ViaSat-3, SpaceX akan membayar dirinya sendiri untuk peluncuran Starlink. Dan Elon Musk memperkirakan biaya setiap peluncuran semacam itu dengan Starship tidak lebih dari $10 juta.

Matematikanya di sini sederhana: Untuk jumlah $150 juta yang dibayar Viasat untuk meluncurkan satu ViaSat-3 dengan kapasitas 1 Tbps, SpaceX akan mampu meluncurkan 900 Starlink, yang menyediakan 900 Tbps kapasitas internet.

Dan matematikanya makin memburuk dari sana. Daripada biaya $800 juta (atau bahkan hanya $700 juta) untuk membayar Boeing membangunnya menjadi ViaSat-3, SpaceX mengatakan biaya konstruksi mereka sendiri untuk setiap Starlink V3 hanya $1,2 juta. Itu bukan perbedaan harga 900 kali lipat, tentu saja, tetapi tetap saja cukup besar—perbedaan yang mengganggu sebesar 666 kali lipat dalam biaya konstruksi.

Oh, dan alih-alih Viasat harus menunggu bertahun-tahun hingga pengiriman satu satelit dari Boeing, SpaceX berencana membangun Starlink V3 dengan laju 10.000 per tahun.

Perluas

NASDAQ: VSAT

Viasat

Perubahan Hari Ini

(17.01%) $7.70

Harga Saat Ini

$52.92

Poin Data Utama

Kapitalisasi Pasar

$6.1B

Rentang Hari Ini

$43.33 - $53.98

Rentang 52 minggu

$7.36 - $53.98

Volume

110K

Rata-rata Volume

1.8M

Margin Kotor

27.66%

Kesimpulan untuk para investor

Sekarang setelah Viasat melaporkan pendapatan kuartal ketiganya (minggu lalu), kita tahu perusahaan itu masih merugi—hampir $118 juta kerugian sejauh tahun ini, menempatkannya pada jalur untuk merugi untuk tahun ketiga berturut-turut, dan untuk keempat kalinya dalam lima tahun terakhir, menurut data dari S&P Global Market Intelligence.

Karena Viasat menghadapi ekonomi yang sulit untuk mencoba bersaing dengan satelit-satelit SpaceX, saya khawatir tidak ada alasan bagi investor untuk ingin memiliki saham Viasat lagi.