Jual di bulan Mei? Jangan tertipu oleh pola perdagangan musiman

Ini adalah masa yang sulit jika Anda percaya pada indikator musiman historis untuk pasar saham. Sejak 1950, April adalah bulan terbaik kedua untuk S & P 500 (naik rata-rata 1,5%), dan bulan terbaik untuk Dow Industrials (naik rata-rata 1,8%), menurut Stock Trader’s Almanac. Hal itu tidak terjadi tahun ini. Dengan satu hari tersisa di bulan tersebut, S & P 500 turun sekitar 1% pada bulan April, Dow Industrials turun 3,5%. Penanda musiman lainnya juga tidak terlalu menggembirakan. Januari naik, sebuah pertanda yang secara historis optimistis, tetapi Februari dan Maret adalah bulan-bulan yang turun, demikian pula kuartal pertama. Dan salah satu indikator musiman yang paling populer – Best Six Months, yang berlangsung dari November hingga akhir April — juga bernilai negatif. S & P 500 berada 2,5% di bawah penutupan pada akhir Oktober tahun lalu. Apa yang terjadi? Dan apakah Anda harus melakukan trading berdasarkan indikator musiman?

Best Six Months Wraps Up
Sungguh mengejutkan ketika Anda melihat imbal hasilnya. Ada banyak noise dan ketidakpastian dalam pola perdagangan saham, dan sering kali sangat sulit menemukan sinyal di tengah kebisingan tersebut. Namun, ada perbedaan yang nyata, sekitar 6% dalam rata-rata imbal hasil tahunan antara berinvestasi di Dow Industrials dari November hingga April dibandingkan Mei hingga Oktober.

Best/worst six months untuk Dow Industrials (1950-sekarang)
1 November - 30 April: naik 7,4%
1 Mei - 31 Oktober: naik 0,8%
Sumber: Stock Trader’s Almanac

Menggunakan periode waktu yang sama untuk S & P 500, kepala strategi pasar Carson Group, Ryan Detrick, mencatat bahwa November hingga April juga merupakan enam bulan terkuat untuk tolok ukur tersebut.

Best/worst six months untuk S & P 500 (1950-sekarang)
1 November - 30 April: naik 7,1%
1 Mei - 31 Oktober: naik 1,8%
Sumber: Ryan Detrick, Carson Group

Apa yang menjelaskan efek Best Six Months? Mengapa hal ini terjadi? Mengapa pasar cenderung lebih tinggi dari November hingga April? Berikut petunjuk yang menarik: ini tidak hanya terjadi di AS. Pola ini bersifat global. Sebuah studi akademis menemukan bahwa pola ini berlaku di 36 dari 37 pasar negara maju dan berkembang yang diteliti, dan sangat kuat di Eropa.

Namun, mengapa? Penulis studi tersebut menelaah beberapa kemungkinan penjelasan, tetapi menyimpulkan bahwa “tidak ada dari penjelasan tersebut yang tampaknya mampu menjelaskan teka-teki ini secara meyakinkan.” Studi lain berpendapat bahwa ini adalah hasil dari “siklus optimisme,” di mana investor hanya melihat ke depan ke akhir tahun dan tahun baru dengan ekspektasi yang terlalu optimistis, tetapi optimisme itu menjadi sulit dipertahankan seiring berjalannya waktu.

Penjelasan yang lebih menarik datang dari sebuah studi yang meneliti pengaruh hari yang lebih pendek terhadap perilaku investor. Dalam “Winter Blues: A Sad Stock Market Cycle,” beberapa akademisi mengusulkan bahwa fenomena ini disebabkan oleh gangguan afektif musiman (SAD).

Apa hubungan SAD dengan imbal hasil saham? Para penulis berpendapat bahwa imbal hasil saham berkaitan dengan jumlah siang hari, dan hari yang lebih pendek menyebabkan banyak orang menjadi lebih berhati-hati dan enggan mengambil risiko. Ketidaksukaan terhadap risiko ini menyebabkan investor melakukan lebih sedikit transaksi, yang secara implikasi mengurangi trading spekulatif dan peluang membuat kesalahan.

Ketika pola Best Six Months pecah
Melihat pola musiman yang kuat, apa yang terjadi ketika pola tersebut gagal, seperti yang terjadi tahun ini (baik Dow maupun S & P turun selama periode November-April)? Sejarawan pasar saham mencatat bahwa selama periode ketika Best Six Months bernilai negatif, pasar biasanya mengalami kesulitan.

“Ketika pasar tidak rally selama musim bullish, kekuatan lain menjadi lebih dominan, dan ketika musim itu berakhir, kekuatan tersebut mungkin benar-benar mengambil alih,” kata Jeffrey Hirsch, editor Stock Trader’s Almanac, dalam catatan terbaru kepada pelanggan. Hirsch mencatat bahwa sejak 1950, ada 16 tahun di mana Dow Industrials mengalami penurunan selama periode November-April (terakhir pada 2020 dan 2022), dan dalam 14 dari 16 tahun tersebut, pasar beruang telah terjadi atau berlanjut.

“Hanya pada 2009 dan 2020 pasar beruang sudah berakhir,” tambah Hirsch.

Haruskah ada yang melakukan trading berdasarkan seasonals?
Apa pun alasannya, dan apa pun pola historisnya, pertanyaan utamanya adalah: apakah sebaiknya seseorang melakukan trading berdasarkan pola ini?

Jawabannya kemungkinan besar tidak. Salah satu alasannya adalah slogan terkenal, “Sell in May, and Go Away,” mungkin sedikit terlalu dilebih-lebihkan. Detrick menunjukkan bahwa Mei telah naik dalam sembilan dari 10 tahun terakhir. Mungkin kita harus beralih ke “sell in June?”

Periode enam bulan dari Juni hingga November juga menghasilkan imbal hasil yang di bawah standar, sekitar 2,7%, sejak 1950, menurut Detrick.

Pelajaran di sini: silakan saja jika Anda ingin mencoba trading berdasarkan pola musiman, tetapi kemungkinan besar Anda tidak akan mengungguli pasar dalam jangka panjang.

Setelah 35 tahun mengamati pasar, saya percaya bahwa strategi buy and hold jauh lebih baik daripada market timing apa pun. Buatlah rencana, pahami berapa banyak risiko yang mampu Anda tanggung dan tetap bisa tidur nyenyak, lalu patuhi rencana tersebut.

Satu alasan sederhana mengapa saya tidak mendukung market timing adalah bahwa keuntungan terbesar di pasar hanya terjadi pada beberapa hari tertentu setiap tahun, dan tidak ada yang tahu hari apa saja itu akan terjadi. Dalam buku saya, “Shut Up and Keep Talking: Lessons on Life and Investing From the Floor of the New York Stock Exchange,” saya menunjukkan studi sederhana dari Dimensional Funds yang memetakan pertumbuhan $1.000 yang diinvestasikan dalam S & P 500 dari 1970 hingga 2019.

Pertumbuhan hipotetis dari $1.000 yang diinvestasikan dalam S & P 500 pada 1970 (hingga Agustus 2019):
Total return: $138.908
Minus 5 hari terbaik: $90.171
Minus 15 hari terbaik: $52.246
Minus 25 hari terbaik: $32.763
Sumber: Dimensional Funds

Angka-angka ini sangat mengejutkan. Jika Anda mengeluarkan lima hari terbaik selama 50 tahun tersebut, imbal hasil Anda akan turun sekitar 35%, dan bahkan lebih rendah lagi jika Anda tidak berada di pasar pada 15 dan 25 hari terbaik tersebut. Dan ingat, Anda tidak tahu kapan hari-hari terbaik itu akan terjadi.

Jika penalaran ini tidak membuat Anda terkesan, tanyakan pada diri sendiri: apa yang akan Anda lakukan dengan uang tersebut jika Anda menariknya di akhir April? Menaruhnya di obligasi Treasury? Itu akan menjadi proposisi yang merugikan, kata Larry Swedroe, mantan kepala riset keuangan dan ekonomi di Buckingham Strategic Wealth.

Swedroe setuju bahwa imbal hasil S & P lebih rendah dari Mei hingga Oktober, tetapi bahkan imbal hasil yang lebih rendah itu secara rata-rata tetap mengungguli obligasi Treasury.

Intinya, kata Swedroe: investor “jelas lebih baik tetap berinvestasi tanpa harus memikirkan pajak.”