Sedang terjadi situasi yang cukup menarik di pasar konsumsi diskresioner saat ini. Raksasa di sektor ini baru saja menyelesaikan musim laporan keuangan yang tidak membuat siapapun merasa puas — kinerja terburuk dalam hampir enam tahun, tepatnya.

Tesla, Ford, Starbucks, dan perusahaan lainnya merilis angka yang di bawah ekspektasi. Tapi inilah detail yang menarik perhatian: hanya 56% perusahaan konsumsi diskresioner dari S&P 500 yang berhasil melampaui perkiraan laba di kuartal keempat. Ini jauh di bawah 73% yang dicapai indeks yang lebih luas — hasil terburuk sejak awal 2020.

Apa yang sedang terjadi? Menurut Steven Shemesh dari RBC Capital Markets, konsumen menjadi jauh lebih selektif. Inflasi belum mereda, tarif kemungkinan akan semakin menekan margin di paruh kedua tahun ini, dan banyak perusahaan sudah kehabisan langkah-langkah penghematan biaya yang jelas. Ketika Anda sudah memotong tenaga kerja dan mengurangi pengeluaran logistik, sulit untuk meningkatkan margin tanpa menaikkan harga.

Di sinilah muncul dilema: setelah bertahun-tahun melihat angka pendapatan meningkat, konsumen mungkin sudah mencapai batasnya. Beberapa pengecer mulai menurunkan harga untuk merangsang penjualan — yang tentu saja tidak banyak membantu margin. Contohnya, Chipotle memilih untuk tidak menaikkan harga menu sesuai inflasi, dan CFO-nya sudah memperingatkan bahwa margin akan tetap tertekan hingga 2026.

Pasar produk mahal sedang mengalami dampak yang cukup besar. Kendaraan dan renovasi rumah mengalami penurunan karena suku bunga tinggi membuat pembiayaan menjadi lebih mahal. Konsumen takut mengambil utang baru, dan tingkat gagal bayar meningkat, terutama di kalangan muda dan berpenghasilan rendah. CEO O'Reilly Automotive sudah melihat penurunan penjualan alat-alat DIY, sementara Lowe's dan Home Depot melaporkan kewaspadaan yang terus-menerus di pasar properti — hipotek mahal, penjualan rumah yang lebih sedikit, ketidakpastian pekerjaan.

Namun yang benar-benar membebani adalah situasi ketenagakerjaan. AS hanya menambahkan 181 ribu pekerjaan tahun lalu — angka terendah di luar resesi sejak 2003. Kenaikan gaji melambat, dan kekhawatiran kehilangan pekerjaan karena AI semakin meningkat. Menurut ZipRecruiter, lebih banyak orang menerima posisi lateral atau bahkan pemotongan gaji. Yung-Yu Ma, kepala strategi di PNC Financial Services, mengatakan bahwa tren perekrutan tampak seperti resesi, meskipun secara teknis ekonomi belum masuk resesi.

Keluarga berpenghasilan rendah merasakan dampaknya jauh lebih tajam. Economic Policy Institute menemukan bahwa pendapatan riil pekerja berpenghasilan rendah menurun di tahun 2025 setelah bertahun-tahun meningkat — tren ini bisa memiliki konsekuensi ekonomi yang lebih luas. CEO McDonald's bahkan mengakui bahwa mereka tetap menarik pelanggan berpenghasilan lebih tinggi, tetapi kunjungan dari konsumen berpenghasilan rendah menurun dan diperkirakan akan terus tertekan.

Untuk 2026, para analis menjadi jauh lebih berhati-hati. Pada 20 Februari, sektor konsumsi diskresioner menunjukkan revisi turun bersih sebesar -0,29 dalam laba per saham selama 12 bulan, dibandingkan dengan 0,02 untuk S&P 500 — lebih banyak revisi negatif daripada positif. Shemesh berpendapat bahwa ekspektasi untuk kuartal ini mungkin terlalu optimis.

Ada sedikit harapan: pengembalian pajak dalam beberapa bulan mendatang bisa mendorong pengeluaran, dan suku bunga yang lebih rendah juga akan membantu. Pengecer suku cadang mobil mungkin akan tampil lebih baik karena produk mereka seringkali menjadi kebutuhan. Beberapa segmen furnitur juga bisa mendapatkan manfaat saat konsumen mengganti barang-barang dari masa pandemi.

Namun secara umum, pasar tenaga kerja adalah kekuatan pendorong utama di sini. Jika perekrutan melambat lebih jauh atau PHK meningkat, baik pengeluaran konsumen maupun laba perusahaan bisa menghadapi tantangan baru — dan konsumsi diskresioner akan menjadi salah satu yang pertama terpukul.