Perusahaan sekuritas mencatatkan pertumbuhan lebih dari 106% dalam penjaminan saham A selama kuartal pertama dibandingkan tahun sebelumnya

Pada kuartal pertama tahun ini, efisiensi layanan pasar modal untuk ekonomi riil terus dilepaskan secara berkelanjutan. Sekuritas memainkan peran penting sebagai simpul pembiayaan langsung, skala penjaminan ekuitas di pasar A-share tumbuh lebih dari 100% secara year-on-year, dengan total melampaui 2300 miliar yuan. Di bawah dorongan ganda dari panduan kebijakan dan permintaan pasar, bisnis penjaminan sekuritas perusahaan memasuki fase persaingan multi-variasi. Ekosistem terpadu “investasi + penjaminan efek + riset investasi” telah menjadi daya saing inti industri. Di antaranya, sekuritas papan atas CITIC Securities terus memimpin dengan skala penjaminan lebih dari 600 miliar yuan.

Terbentuknya pola persaingan yang beragam

Data dari Wind Information menunjukkan bahwa, jika dihitung berdasarkan tanggal penerbitan, pada kuartal pertama total nilai penjaminan ekuitas A-share oleh sekuritas mencapai 2302,23 miliar yuan, meningkat 106,88% secara year-on-year.

Dari sisi pola penjaminan, CITIC Securities berada di peringkat teratas dengan nilai penjaminan 619,49 miliar yuan. CITIC Jianzhong dan Huatai United Securities masing-masing menempati peringkat kedua dan ketiga dengan nilai penjaminan 513,91 miliar yuan dan 450,09 miliar yuan. CICC dan Guotai Huarong masing-masing berada di lima besar dengan nilai 188,7 miliar yuan dan 93,51 miliar yuan. Hanya kelima sekuritas tersebut, total penjaminan ekuitas mereka menyumbang 81% pangsa pasar. Efek konsentrasi perusahaan sekuritas papan atas semakin menonjol.

Persaingan pada segmen-segmen yang lebih rinci menampilkan pola yang berbeda-beda. Tiga lini bisnis utama—IPO, penambahan modal terarah (定增), dan obligasi konversi (可转债)—menunjukkan performa yang sangat berlainan. Sekuritas papan atas dan sekuritas menengah-kecil memiliki strategi menyerang dan bertahan masing-masing.

Pada kuartal pertama, total dana yang dihimpun melalui IPO A-share mencapai 297,77 miliar yuan, naik 79,58%, dan pasar berkembang secara bertahap. CICC menempati posisi teratas dengan nilai penjaminan 46,18 miliar yuan. Guotai Huarong dan CITIC Securities masing-masing berada di peringkat kedua dan ketiga dengan nilai 45,29 miliar yuan dan 37,76 miliar yuan. Shenwan Hongyuan dan Guotou Securities masing-masing berada di peringkat keempat dan kelima dengan nilai 33,55 miliar yuan dan 33,24 miliar yuan.

Sebagai lini utama untuk inovasi teknologi, sekuritas memiliki fokus yang berbeda dan penataan yang presisi. Di bidang IPO untuk Science and Technology Innovation Board (科创板), Guotai Huarong memimpin dengan nilai penjaminan 28,71 miliar yuan. CITIC Securities, CITIC Jianzhong, Guotou Securities, dan CICC masing-masing menempati peringkat kedua hingga kelima dengan nilai 23,97 miliar yuan, 20,38 miliar yuan, 13,99 miliar yuan, dan 10,53 miliar yuan. IPO untuk Growth Enterprise Market (创业板) menampilkan pola yang berbeda. Shenwan Hongyuan memimpin dengan nilai penjaminan 21,17 miliar yuan. CITIC Securities berada di peringkat kedua dengan nilai 12,37 miliar yuan. Peringkat ketiga adalah Dongwu Securities dengan nilai penjaminan 12,01 miliar yuan. Beijing Stock Exchange (北交所) menjadi fokus bagi sekuritas menengah-kecil untuk menguat. Guojin Securities menempati posisi pertama dengan nilai 13,35 miliar yuan. Dongwu Securities dan Guotai Huarong masing-masing menempati peringkat tiga teratas dengan nilai 8,77 miliar yuan dan 6,7 miliar yuan. Keunggulan kompetitif yang bersifat diferensiasi pada segmen-segmen yang lebih rinci mulai tampak untuk sekuritas menengah-kecil.

Pembiayaan ulang (再融资) menjadi mesin inti pertumbuhan tinggi dalam pembiayaan ekuitas. Pada kuartal pertama, total skala proyek penjaminan penambahan modal terarah (定增) oleh sekuritas mencapai 1912,31 miliar yuan, naik 136,02%. Keunggulan sekuritas papan atas sangat terkonsentrasi: CITIC Securities menempati peringkat pertama dengan 575,95 miliar yuan. CITIC Jianzhong dan Huatai United Securities masing-masing menyusul dengan 466,5 miliar yuan dan 442,51 miliar yuan. Dari sisi pasar obligasi konversi, pada kuartal pertama total nilai proyek penjaminan obligasi konversi yang dilakukan sekuritas mencapai 92,16 miliar yuan. CITIC Jianzhong menempati posisi pertama dengan nilai 27,02 miliar yuan. Peringkat kedua dan ketiga masing-masing adalah Guojin Securities dan Bank of Chengyin? (中银证券), dengan nilai penjaminan 10,26 miliar yuan dan 9 miliar yuan.

Memasuki siklus baru

Saat ini, bisnis penjaminan sekuritas perusahaan sedang menyongsong rekonstruksi strategis. Model “lebih menekankan penjaminan (承销), kurang menekankan layanan” sebagai jalur (通道) sulit untuk berlanjut. Pembangunan ekosistem terpadu “investasi + penjaminan efek + riset investasi” menjadi konsensus industri.

Zheng Lei, ekonom utama dari Samoyed Cloud Technology Group, dalam wawancara dengan reporter dari 《证券日报》, menyatakan: “‘investasi + penjaminan efek + riset investasi’ akan memajukan titik layanan ke tahap Pre-IPO (tahap sebelum IPO) bahkan tahap VC (venture capital), dan memperluas ujung layanan hingga pembiayaan ulang, merger & akuisisi serta restrukturisasi, dan privatisasi untuk keluar dari bursa, sehingga membentuk layanan tertutup (closed loop) yang mencakup seluruh siklus pertumbuhan perusahaan. Ini tidak hanya secara signifikan meningkatkan loyalitas pelanggan, tetapi juga mendorong struktur pendapatan beralih dari komisi penjaminan tunggal menjadi transformasi beragam berupa ‘fee penjaminan + imbal hasil investasi + biaya manajemen dana + keuntungan mengambang dari penjaminan/ikut ambil (跟投浮盈)’. Hal ini secara efektif meratakan fluktuasi siklus, dan mendorong agar pusat (midpoint) ROE jangka panjang (return on equity / imbal hasil atas ekuitas bersih) naik secara stabil.”

Dari praktik industri, sekuritas papan atas mempercepat pembangunan sistem kerja sama terpadu. Pada tahun 2025, CICC secara besar-besaran mendukung kemandirian dan penguatan teknologi berlevel tinggi, mengoptimalkan dan meningkatkan model layanan keuangan inovasi teknologi di rantai industri, membantu industri-industri prioritas memperkuat rantai industri dan menambah rantai yang kurang, serta membangun sistem dukungan keuangan yang mencakup seluruh siklus hidup perusahaan teknologi. Huatai Securities berpegang pada sudut pandang profesional berbasis penetrasi industri dan logika konseptual bank investasi untuk melayani pertumbuhan perusahaan, terus memperkuat kemampuan dalam pemahaman industri, persepsi industri, penemuan nilai, dan penetapan harga aset, sehingga mendorong integrasi organik dan keterkaitan efektif sumber daya bisnis end-to-end seperti riset, investasi, dan penjaminan efek.

Sementara itu, sekuritas menengah-kecil menghindari kompetisi untuk semua jenis bisnis dan menempuh jalur pengembangan yang “menggali secara mendalam wilayah + fokus pada segmen pasar (赛道)” yang berbeda tempat. Mereka membangun penghalang diferensiasi melalui strategi penjaminan efek yang unggulan (精品投行). Pada tahun 2025, Southwest Securities, menghadapi tren konsentrasi di pihak sekuritas papan atas, menetapkan strategi diferensiasi “berpijak di Chongqing, menjangkau wilayah barat, dan melayani kepentingan besar nasional”. Guohai Securities mengikuti jalur pengembangan yang lebih premium, memfokuskan layanan pada perusahaan riil di hulu dan hilir rantai industri, serta mendalami layanan penasihat merger & akuisisi untuk perusahaan pada segmen yang krusial.

Ke depan, seiring pendalaman reformasi pasar modal dan pertumbuhan permintaan pembiayaan langsung yang stabil, bisnis penjaminan sekuritas perusahaan diperkirakan dapat mempertahankan kondisi yang sangat baik. Tian Liang, analis utama industri keuangan di CITIC Securities, menyatakan: “Pada periode ‘Rencana Lima Tahun ke-15 hingga ke-5’ (十五五), keuangan teknologi dan keuangan hijau sebagai kekuatan keuangan kunci untuk mendorong perkembangan kekuatan produktif berkualitas baru akan membuka kedalaman strategis yang luas bagi bisnis penjaminan efek dan perdagangan; dalam bisnis penjaminan efek, reformasi dari sisi kebijakan berfokus pada perusahaan berinovasi dan berwirausaha (双创) serta perusahaan menengah-kecil. Pasar domestik akan bergeser dari penjamin efek model bank investasi (保荐投行) menuju bank investasi berbasis industri (产业投行), dengan membangun sistem layanan rantai panjang yang mencakup seluruh siklus hidup perusahaan. Di pasar luar negeri, akan dibangun jaringan penjualan global, memperkuat hak kendali bagi investor institusional, yang akan menjadi alur perkembangan jangka panjang.”