Perusahaan trust membuka jalan dalam penanganan risiko triliunan yuan, kemampuan menghidupkan kembali aset menjadi kunci kemenangan atau kekalahan

Seiring dengan terus berlanjutnya pekerjaan restrukturisasi utang miliaran yuan dari kelompok Suning, layanan kepercayaan penanganan risiko kembali menjadi sorotan utama.

Berdasarkan putusan Pengadilan Menengah Nanjing terhadap Rencana Restrukturisasi, seluruh aset dari 38 perusahaan termasuk Suning Electronics Group akan dimasukkan ke dalam rencana kepercayaan, melalui mekanisme “bagian kepercayaan” sebagai bentuk pelunasan utang, sehingga merealisasikan penyelesaian utang dan pemisahan aset. Ini menandai bahwa sebuah perusahaan swasta berskala besar lainnya memanfaatkan mekanisme kepercayaan untuk mencari jalan keluar dari bahaya dan bangkit kembali.

Sejak diberlakukannya “Peraturan Baru tentang Klasifikasi Bisnis Kepercayaan Perusahaan Kepercayaan” (selanjutnya disebut “Peraturan Baru Klasifikasi Tiga Kepercayaan”) pada tahun 2023, kepercayaan layanan penanganan risiko, sebagai subkategori penting dari kepercayaan aset, dengan mengandalkan keunggulan sistem seperti isolasi properti kepercayaan, pengelolaan urusan, dan pemulihan nilai, dengan cepat menjadi alat utama dalam mengatasi risiko utang perusahaan dan mengaktifkan aset yang ada.

Data dari Asosiasi Industri Kepercayaan Tiongkok menunjukkan bahwa pada paruh pertama tahun 2025, skala kepercayaan layanan penanganan risiko telah melebihi 2,6 triliun yuan. Dari restrukturisasi awal dari HNA Group dan Founder Group, hingga restrukturisasi Suning saat ini, industri kepercayaan semakin memainkan peran penting dalam mengatasi risiko utang perusahaan dan mendukung ekonomi riil.

Namun, di balik pertumbuhan bisnis yang pesat, seluruh industri sedang menghadapi transformasi mendalam. Saat ini, kepercayaan layanan penanganan risiko tidak lagi cukup hanya dengan mendirikan struktur “isolasi risiko” secara nominal, melainkan telah memasuki zona kedalaman—mengaktifkan aset dasar dan merealisasikan nilainya. Menghadapi sistem yang tertinggal, hambatan pajak yang kompleks, serta kebutuhan peningkatan kapasitas operasional dan penanganan, para pelaku seperti perusahaan kepercayaan, lembaga pengelolaan aset, dan firma hukum sedang melakukan berbagai inovasi untuk bersama-sama membangun ekosistem baru dalam menghidupkan kembali aset yang ada.

Keterlambatan hukum membatasi kepercayaan layanan penanganan risiko

Berdasarkan ketentuan dari “Peraturan tentang Klasifikasi Bisnis Kepercayaan Perusahaan Kepercayaan” dari Otoritas Pengawas Perbankan dan Asuransi Tiongkok sebelumnya, kepercayaan layanan penanganan risiko didefinisikan sebagai kepercayaan yang didirikan oleh perusahaan kepercayaan sebagai trustee, untuk menyediakan layanan fidusia dalam penanganan risiko perusahaan, dengan tujuan utama pelunasan utang kepada kreditur, guna meningkatkan efisiensi penanganan risiko.

Berdasarkan metode penanganan risiko, kepercayaan layanan penanganan risiko dibagi menjadi dua jenis bisnis:

Pertama, kepercayaan restrukturisasi pasar perusahaan. Perusahaan kepercayaan sebagai trustee menyediakan layanan fidusia untuk perusahaan yang menghadapi krisis utang, berencana melakukan restrukturisasi utang atau restrukturisasi saham, dengan mendirikan kepercayaan yang bertujuan melunasi utang kepada kreditur perusahaan.

Kedua, kepercayaan penanganan kebangkrutan perusahaan. Perusahaan kepercayaan sebagai trustee menyediakan layanan fidusia untuk perusahaan yang menjalani restrukturisasi kebangkrutan, penyelesaian, atau likuidasi sesuai dengan “Undang-Undang Kebangkrutan Perusahaan Republik Rakyat Tiongkok”, dengan tujuan melunasi utang kepada kreditur perusahaan.

Dalam beberapa tahun terakhir, aplikasi mekanisme kepercayaan dalam bidang restrukturisasi kebangkrutan semakin meluas dan mendalam. Menurut statistik dari Meng Fanke dari China Foreign Trade Trust, selama tujuh tahun terakhir, sebanyak 27 wilayah provinsi di seluruh negeri telah terlibat dalam praktik penggunaan kepercayaan dalam layanan kebangkrutan.

Seiring dengan ekspansi pesat bisnis kepercayaan penanganan risiko, ketidakseimbangan akibat sistem hukum yang tertinggal semakin menonjol.

“Independensi properti kepercayaan adalah inti dari sistem kepercayaan, dan kekuatan hukum dari independensi tersebut sangat bergantung pada pengungkapan hak milik properti,” kata Wu Yang, mitra di Departemen Keuangan di Firma Hukum Beijing Zhide dan Wakil Ketua Komite Hukum Kekayaan Asosiasi Pengacara Beijing. Ia menambahkan bahwa dari sisi pencatatan saham, sebagian besar sistem pendaftaran industri dan komersial di berbagai wilayah tidak mampu mengenali atribut “kepemilikan saham kepercayaan”, sehingga perusahaan kepercayaan didaftarkan sebagai pemegang saham biasa, menghadapi risiko hukum seperti ditambah sebagai pihak yang dieksekusi, pencampuran properti, dan hambatan persetujuan dari aset milik negara.

Diketahui bahwa pada April 2025, Beijing menjadi yang pertama meluncurkan pilot pendaftaran properti saham kepercayaan secara nasional. Shanghai juga memulai pilot pendaftaran properti saham kepercayaan pada Maret 2026, yang memungkinkan otoritas pengawasan pasar menandai properti kepercayaan secara jelas, membedakan antara properti kepercayaan dan properti tetap trustee.

Wu Yang menyarankan agar mempercepat penyusunan prosedur pendaftaran properti kepercayaan nasional yang seragam, serta mewajibkan penambahan kolom “properti kepercayaan” dalam sistem pendaftaran industri dan properti. Ia juga mendorong reformasi netralitas pajak secara bersamaan, dengan memperjelas bahwa pengalihan aset yang dilakukan berdasarkan dokumen kepercayaan yang sah tidak dianggap sebagai “penyerahan”, dan pajak baru dikenakan saat properti benar-benar diproses, sehingga menghapus hambatan hukum dalam pengembangan kepercayaan layanan penanganan risiko yang berkualitas tinggi.

Wu Yang juga menyoroti bahwa kepercayaan layanan penanganan risiko masih menghadapi tantangan hukum seperti batas tanggung jawab trustee yang kabur, mekanisme keluar yang tidak ada, dan kepatuhan multi-penunjuk.

Kemampuan penanganan aset menentukan keberhasilan rencana kepercayaan

Keterlambatan dan kekosongan sistem hukum tentu menjadi kekhawatiran utama yang menggantung di kepala kepercayaan layanan penanganan risiko, tetapi di garis depan implementasi, kondisi nyata dari aset dasar dan tingkat kesulitan penanganannya adalah “zona kedalaman” yang benar-benar menguji kemampuan pelaksanaan trustee.

Lü Xiaolei, General Manager dari Tianjin Jinjian Sheng Enterprise Management Co., Ltd., yang telah mengelola praktik penanganan aset khusus senilai lebih dari 130 miliar yuan, merangkum tantangan utama dalam penanganan aset.

Ia menyatakan bahwa properti yang masuk ke dalam layanan kepercayaan biasanya berupa aset pendukung yang tidak diambil oleh investor selama restrukturisasi atau aset berdaya rendah, yang secara alami memiliki sifat “urutan terakhir”. Aset ini tidak hanya memiliki hak milik yang tidak jelas, mengalami depresiasi, dan berisiko tinggi secara kepatuhan, tetapi juga sering membawa beban berat seperti penempatan karyawan dan utang pajak masa lalu.

Lü Xiaolei menekankan bahwa masalah pajak adalah hambatan yang sangat sering diremehkan dalam penanganan kepercayaan kebangkrutan. Ia menjelaskan bahwa perusahaan debitur biasanya memiliki utang pajak besar sebelum bangkrut, dan selama proses penjualan aset bisa muncul kewajiban pajak baru. Otoritas pajak biasanya mensyaratkan pelunasan pajak sebagai syarat untuk proses transfer properti. Jika dana kepercayaan tidak cukup untuk melunasi utang pajak, transaksi aset tidak dapat diselesaikan. Fenomena “hambatan pajak” ini sering menjadi kendala terakhir dalam proses penanganan.

Oleh karena itu, pengelolaan urusan administratif saja tidak cukup untuk memenuhi kebutuhan pasar, dan kemampuan penanganan aset dasar menjadi faktor kunci keberhasilan atau kegagalan rencana kepercayaan. Dalam proses transformasi dari bisnis pembiayaan tradisional ke kepercayaan layanan, “layanan + nilai tambah” dari kepercayaan penanganan risiko semakin menjadi konsensus industri.

Sebagai contoh, dalam penanganan risiko properti, di tengah fase pemulihan dan stabilisasi industri properti secara keseluruhan, pengelolaan risiko dan pengaktifan aset yang tersisa menjadi fokus utama.

Shanghai Chengzhixin Enterprise Management Co., Ltd. menegaskan bahwa inti dari penanganan risiko properti adalah membangun ekosistem rantai industri lengkap, yang mencakup kolaborasi sumber daya di sisi aset, dana, penanganan, dan layanan. Penanganan risiko bukan sekadar pencairan aset, melainkan seluruh proses siklus tertutup “perolehan aset—pemulihan nilai—penjualan—sirkulasi dana”. Lembaga penanganan harus mengintegrasikan aset, dana, penanganan, dan layanan, membentuk pendekatan kustom terintegrasi “invest—pembiayaan—pengelolaan—pengembalian”.

Konsep membangun rantai ekosistem lengkap ini telah menunjukkan arah bagi industri, tetapi bagaimana mewujudkan rencana ini menjadi kenyataan adalah ujian terhadap kemampuan profesional dan inovasi dari berbagai pelaku pasar. Perusahaan kepercayaan, lembaga pengelolaan aset, dan firma hukum sedang melakukan eksplorasi dari berbagai dimensi, menghasilkan sejumlah contoh praktik yang dapat diduplikasi dan dipromosikan.

Contohnya, Guomin Trust meluncurkan model bisnis “Layanan +”, yang berlandaskan pada pengelolaan administratif kepercayaan penanganan risiko, dan melalui pengenalan investor industri, pengaturan investasi keuangan, penerbitan obligasi manfaat bersama, penyediaan dana penanggulangan kesulitan, serta pengembangan penanganan aset dan peningkatan tata kelola perusahaan, mendukung perusahaan dalam kesulitan untuk memulihkan produksi dan keluar dari kesulitan.

“Rencana Kepercayaan Guomin·Fenghuang No. 20 Xiexin Restrukturisasi Layanan Kepercayaan” yang diluncurkan akhir tahun lalu melibatkan utang hampir 70 miliar yuan dan melayani lebih dari 5.000 kreditur. Selain layanan dasar kepercayaan, Guomin Trust juga memanfaatkan keunggulan sumber daya bisnisnya untuk memberikan dukungan teknis profesional dalam pengenalan investor dan konsultasi urusan hukum dan keuangan.

Kepercayaan kebangkrutan sebagai alat hukum

Dalam menghadapi tantangan selama proses penanganan risiko, Kantor Manajemen Aset Tianjin mengusulkan bahwa perusahaan kepercayaan dapat membangun rencana kepercayaan sebagai SPV (Special Purpose Vehicle) untuk aset risiko, dan bekerja sama dengan perusahaan pengelolaan aset serta lembaga lain.

Kantor Manajemen Aset Tianjin menyatakan bahwa beberapa perusahaan kepercayaan dapat menggunakan aset risiko yang mereka miliki sebagai modal, dan bekerja sama dengan perusahaan pengelolaan aset serta lembaga investasi lain untuk mendirikan beberapa rencana kepercayaan khusus sebagai SPV penanganan risiko. Dalam satu rencana kepercayaan, dapat dilakukan pelelangan hukum untuk menyelesaikan aset risiko yang tersisa, bahkan melakukan rekonstruksi dan perbaikan aset tersebut.

Tianjin Trust menyatakan bahwa model baru ini mampu mengatasi berbagai kesulitan nyata dalam penanganan risiko oleh perusahaan kepercayaan dan proses pengembalian barang sebagai jaminan. Pertama, dapat memisahkan aset bermasalah dari neraca perusahaan kepercayaan, sehingga risiko yang tersisa tidak lagi menggerogoti modal dan likuiditas; kedua, melalui kerjasama dengan perusahaan pengelolaan aset dan lembaga lain, dapat memperkenalkan dana untuk mengaktifkan aset; ketiga, perusahaan khusus ini dapat menggunakan kemitraan saham dan pengelolaan yang ditunjuk untuk memperkenalkan operator aset profesional.

Selain itu, untuk penanganan properti bermasalah, firma hukum Zhejiang Zeda (Ningbo) yang dipimpin Wang Shun mengusulkan model “kepercayaan + obligasi manfaat bersama”.

Wang Shun menjelaskan secara rinci bahwa dalam model ini, perusahaan kepercayaan berperan sebagai trustee restrukturisasi, melakukan isolasi kebangkrutan antara aset proyek dan pemilik hak asli, memutus rantai penagihan utang masa lalu, meningkatkan efisiensi pengelolaan aset, dan melalui mekanisme pengungkapan informasi membangun kembali kepercayaan pasar, serta menciptakan kondisi untuk pendanaan selanjutnya. Selanjutnya, melalui investasi obligasi manfaat bersama, dana pasar diperkenalkan, dan berdasarkan Pasal 42 dari Undang-Undang Kebangkrutan, utang yang timbul dari kelanjutan operasional debitur selama kebangkrutan diakui sebagai utang manfaat bersama, yang didahulukan untuk pembayaran dibandingkan kredit kebangkrutan biasa.

Wang Shun menjelaskan bahwa hak prioritas hukum ini adalah insentif utama yang menarik minat investor multilateral seperti AMC, dana asuransi, dan rencana kepercayaan, serta merupakan keunggulan utama model ini dibandingkan pembiayaan tradisional.

Inovasi model ini memberikan jalur teknis untuk mengaktifkan aset, tetapi apakah kepercayaan layanan penanganan risiko dapat berjalan stabil dan berkelanjutan sangat bergantung pada keberlanjutan logika bisnisnya. Di satu sisi, dengan pertumbuhan skala yang pesat, model keuntungan yang kabur dan ketidaksesuaian biaya serta tanggung jawab menjadi tantangan yang mendorong industri untuk kembali ke pemikiran rasional.

Menurut Meng Fanke, kepercayaan layanan kebangkrutan adalah peluang baru yang diberikan zaman kepada industri kepercayaan. Perusahaan kepercayaan harus menghargai peluang bisnis ini dan menjaga penerapan serta pengembangannya secara sehat. Oleh karena itu, ia menegaskan bahwa dalam hal biaya layanan, perusahaan kepercayaan harus memiliki kesadaran yang jernih bahwa kepercayaan layanan kebangkrutan adalah bisnis alat hukum, dengan atribut keuangan yang melemah. Dalam lingkungan kebangkrutan yang sudah berstatus insolvent, permintaan biaya tinggi untuk tugas fiduciary biasanya tidak rasional dan tidak layak.

Namun, Meng Fanke juga menunjukkan bahwa kepercayaan layanan kebangkrutan tetap memiliki potensi keuntungan, dengan meningkatkan jumlah kasus fiduciary untuk mencapai efek skala, asalkan proses bisnis dapat distandarisasi dan diproses secara terstruktur. Selain itu, dengan memperluas jenis tugas fiduciary atau konten layanan pasar, dan memberdayakan kebutuhan bisnis, diharapkan dapat memperoleh imbal hasil variabel dari kepercayaan selama aset kepercayaan tersebut dapat direalisasikan.