Baru saja membaca sesuatu yang menarik dari tim Bitwise tentang apa yang sebenarnya bisa menopang kenaikan pasar kripto berikutnya, dan jujur saja ini lebih rumit daripada yang kebanyakan orang pikirkan.

Matt Hougan pada dasarnya menjabarkan tiga kondisi yang harus selaras agar kita melihat momentum nyata dan bertahan lama daripada hanya siklus pump and dump lainnya. Dan jika dipikirkan, ini bukan sekadar pengamatan acak—mereka sebenarnya merupakan kerangka kerja yang cukup solid untuk posisi kita saat ini.

Kondisi pertama: Kita perlu menghindari dihancurkan oleh kejadian likuidasi besar lainnya. Ingat Oktober 2024 ketika $19 miliar posisi futures dilikuidasi? Shock seperti itu menciptakan kepanikan jual secara menyeluruh dan cepat mematikan kepercayaan. Berita baiknya adalah tekanan tersebut tampaknya sudah jauh berkurang sejak saat itu. Sebagian besar likuidasi posisi besar kemungkinan sudah terjadi sebelum akhir tahun lalu, jadi kita tidak sedang duduk di atas bahan peledak dari perdagangan overleverage yang menunggu meledak.

Kondisi kedua adalah kejelasan regulasi, dan ini sangat penting. Kongres sebenarnya perlu mengesahkan RUU kerangka kerja kripto yang komprehensif. Saat ini ketidakjelasan tersebut membunuh arus masuk modal institusional. Ketika semuanya tidak jelas, uang besar hanya duduk di pinggir lapangan. Tapi jika kita mendapatkan aturan standar tentang kustodi, perdagangan, dan pengungkapan—itu akan mengubah permainan. Eropa sudah bergerak dengan MiCA, Inggris juga sedang maju. Setelah AS serius dalam legislasi, Anda akan melihat arus modal institusional masuk dengan cara yang berbeda. Aturan yang jelas berarti risiko hukum yang lebih kecil bagi para pembangun dan investor.

Kondisi ketiga mungkin yang sering diremehkan orang: stabilitas pasar saham. Kripto sekarang sudah cukup matang sehingga bergerak mengikuti sentimen aset risiko yang lebih luas. Ketika saham teknologi sedang dihantam, ritel dan institusi sama-sama mengurangi risiko, dan kripto juga terkena dampaknya. Sebaliknya, jika saham stabil dan The Fed tidak menciptakan kekacauan dengan kebijakan yang berayun, sentimen positif itu akan merembes ke aset digital. Ini saling terkait, mau tidak mau.

Yang menarik adalah betapa berbeda lingkungan ini dibandingkan tahun 2017 atau 2021. Saat itu sebagian besar adalah FOMO ritel dan mania ICO. Lonjakan 2021 terkait dengan pencetakan uang dan stimulus. Sekarang kita punya dana yang diatur, cadangan perusahaan, infrastruktur institusional yang nyata. Solusi kustodi sudah kokoh, pasar futures ada, ETF Bitcoin spot sudah membuka akses bagi investor tradisional. Fondasinya jauh lebih canggih.

Melihat posisi saat ini di tahun 2026, tekanan likuidasi sudah membaik, kemajuan regulasi masih tertunda tapi bergerak di beberapa tempat, dan volatilitas pasar saham sedang moderat. Data on-chain menunjukkan pemegang jangka panjang sebenarnya sedang mengakumulasi, volume transfer ke bursa untuk dijual menurun. Itu sinyal yang lebih sehat daripada sekadar pergerakan harga semata.

Bagi siapa saja yang mencoba memahami apakah kenaikan pasar kripto berikutnya memiliki kekuatan nyata, tiga pilar Hougan ini patut dipantau. Ini bukan sekadar mengamati grafik—tapi memantau kemajuan legislatif, kebijakan Fed, dan stabilitas makro. Begitulah cara investor dewasa saat ini mendekati pasar ini. Pasar telah berkembang dari sekadar spekulasi menjadi sesuatu yang membutuhkan pemahaman tentang kondisi struktural. Itu sebenarnya tanda baik untuk keberlangsungan jangka panjang.