Laba bersih anjlok hampir 87%, kinerja Hongye Futures kembali "jatuh"! Risiko pengendalian internal sering terungkap

31 Maret, Suhao Hongye Futures Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Hongye Futures”) merilis laporan keuangan tahunan 2025.

Melanjutkan tren penurunan yang terjadi pada laporan tiga triwulan tahun lalu, laba bersih perusahaan tahun lalu turun 86,61% secara year-on-year. Setelah perubahan performa pada tahun pertama pencatatan A-Saham pada 2022, perusahaan ini kembali mengalami penurunan laba bersih yang cukup tajam. Di tengah latar belakang sentimen industri secara keseluruhan yang membaik, sulit untuk tidak menimbulkan rasa takjub saat sebuah perusahaan pialang berjangka yang sudah lama berdiri menyerahkan laporan performa seperti ini.

Laba bersih turun mendekati 87%

Laporan tahunan terbaru yang diumumkan oleh Hongye Futures menunjukkan bahwa pada 2025, perusahaan mencapai total pendapatan operasi sebesar 287 juta yuan, dengan penurunan 20,53% secara year-on-year berdasarkan basis yang telah disesuaikan; laba bersih pemegang saham perusahaan yang terdaftar sebesar 3,9927 juta yuan, turun tajam 86,61% secara year-on-year.

Dilihat per segmen bisnis, beberapa bisnis utama Hongye Futures mengalami penurunan yang nyata. Pada bisnis pialang, pada 2025 pendapatan bersih komisi bisnis pialang perusahaan sebesar 167 juta yuan, turun 3,8% secara year-on-year. Pendapatan bunga dari simpanan dana nasabah sebesar 47,4905 juta yuan, turun 44,37% secara year-on-year. Pangsa pasar nilai transaksi pasar perusahaan sepanjang tahun sebesar 0,37%; hak ekuitas nasabah rata-rata harian turun 8,36% secara year-on-year.

Pada bisnis manajemen aset, hingga akhir 2025, skala manajemen aset perusahaan sebesar 1,059 miliar yuan, turun 93,43% dibanding akhir 2024; pendapatan dari bisnis manajemen aset (tidak termasuk pendapatan komisi yang dihasilkan oleh entitas terstruktur yang dimasukkan ke dalam ruang lingkup konsolidasi) sebesar 2,9866 juta yuan, turun 50,24% secara year-on-year. Pada bisnis manajemen risiko, laba yang dicapai sepanjang tahun sebesar 8,8871 juta yuan, penurunannya dibanding 2024 juga sama-sama lebih dari separuh.

Hal yang sedikit menggembirakan adalah bahwa bisnis layanan keuangan luar negeri Hongye Futures tampil lebih baik. Hingga akhir 2025, pendapatan bisnis sekuritas luar negeri perusahaan tumbuh 38,82% secara year-on-year.

Penurunan performa Hongye Futures tahun lalu mengalami penyimpangan yang cukup besar dari lintasan perkembangan keseluruhan industri. Pada 2025, pasar futures domestik berkembang secara stabil; perusahaan pialang futures diuntungkan oleh lingkungan pertumbuhan yang lebih luas, sehingga situasi industri secara keseluruhan terlihat baik. Pada akhir tahun lalu, total dana pasar futures meningkat menjadi sekitar 2,15 triliun yuan, naik 32% secara year-on-year; ekuitas gabungan nasabah perusahaan pialang futures mencapai 2 triliun yuan, naik sekitar 31%. Data dari Asosiasi Industri dan Asosiasi Pasar Futures Tengah (中期协) menunjukkan bahwa tahun lalu, seluruh perusahaan pialang futures di seluruh negeri secara kumulatif meraih pendapatan operasi sebesar 42,015 miliar yuan, naik 1,7%; laba bersih kumulatif sebesar 11 miliar yuan, naik sekitar 16%. Namun, berdasarkan informasi yang diperoleh reporter dari China Securities, efek “Matthew” dalam industri sangat menonjol dan terjadi diferensiasi yang besar; sebagian perusahaan pialang futures memperoleh pendapatan investasi yang melonjak tajam, sehingga laba industri ikut terdongkrak.

Meski performanya tidak memuaskan, dalam laporan tahunannya Hongye Futures tetap merangkum operasi tahun lalu dengan kalimat “poin-poin sorotan perkembangan perusahaan secara keseluruhan menonjol, serta relatif stabil”. Perusahaan menekankan bahwa pada 2025, di bawah kepemimpinan yang tepat dari dewan direksi, perusahaan berpegang pada garis utama kerja “pengawasan yang kuat, cegah risiko, dorong perkembangan berkualitas tinggi”. Dalam konteks pengawasan “gigi-serpih” yang tajam dan “bersegi-segi”, serta penyesuaian kebijakan pengembalian dari bursa, perusahaan “ke luar” berfokus pada “benchmarking”, “ke dalam” berfokus pada “peningkatan”, dengan berupaya menstabilkan pendapatan, mengendalikan biaya, mencegah risiko, dan memperkuat penilaian, serta berusaha mengatasi berbagai kesulitan yang menghadang.

Perusahaan tercatat di A-Saham mendekati empat tahun, metrik inti masih tertinggal dari rekan

Pada Agustus 2022, Hongye Futures mencatatkan diri di A-Saham, menjadi perusahaan pialang futures pertama domestik yang melakukan pencatatan “A+H”. Setelah hampir empat tahun berlalu, seharusnya Hongye Futures yang memanfaatkan pencatatan untuk masuk ke jalur percepatan pengembangan justru tidak menunjukkan momentum yang ideal. Berbagai metrik inti masih relatif tertinggal di industri, bahkan terpaut jauh lebih rendah dibandingkan tiga perusahaan pialang futures lain yang tercatat di A-Saham.

Dari sisi kinerja, titik awal Hongye Futures tidak rendah, tetapi setelah pencatatan di A-Saham kinerjanya berfluktuasi cukup besar. Pada 2021, pendapatan operasi Hongye Futures sudah mencapai 1,64 miliar yuan, dengan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik induk sebesar 80,21 juta yuan. Namun, setelah pencatatan A-Saham pada 2022, perusahaan tiba-tiba mengalami perubahan performa; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik induk pada tahun itu anjlok 84,56% menjadi 12,3819 juta yuan. Pada 2023, didorong oleh pembesaran pendapatan melalui bisnis di luar bursa (off-balance/outside the exchange), pendapatan operasi perusahaan naik hampir tiga puluh persen, tetapi laba bersih terus turun hampir 40% menjadi 7,7915 juta yuan. Pada 2024, pendapatan dan laba Hongye Futures mengalami pemantulan yang jelas: pendapatan operasi naik menjadi 2,876 miliar yuan, sementara laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik induk pulih menjadi 29,8262 juta yuan, naik 282,8%. Yang membuat kaget, pada 2025 kinerja perusahaan kembali “terjun bebas”, yang kemungkinan akan memunculkan kekhawatiran baru di pasar.

Ketiga perusahaan pialang futures A-Saham lainnya yang tercatat, secara keseluruhan memiliki performa setelah IPO yang umumnya lebih tinggi dibanding Hongye Futures. Setelah Nanhua Futures tercatat, perusahaan terus memperkuat fokus pada bisnis luar negeri dan anak perusahaan di luar bursa; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik induk meningkat bertahap, dari 0,79 miliar yuan pada 2019 terus naik hingga 4,58 miliar yuan tahun lalu, dengan kenaikan kumulatif mendekati 479,75%. Sementara itu, Ruida Futures menjadikan pencatatan sebagai kesempatan untuk membangun kemampuan transaksi seperti manajemen aset futures; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik induk pada 2025 mencapai 547 juta yuan, dengan kenaikan kumulatif sebesar 352,07% setelah pencatatan. Yong’an Futures belum merilis laporan tahunan terbaru; dalam beberapa tahun terakhir, laba bersih tetap berada di atas 5 miliar yuan, dan perusahaan masih berada dalam proses transformasi.

Jika dilihat dari sisi bisnis, Hongye Futures memang tidak sepenuhnya tanpa keunggulan. Penataan bisnis luar negerinya memiliki dasar tertentu di industri; perusahaan memiliki anak perusahaan di pasar Tiongkok Hong Kong, Singapura, dan Eropa, dan skala ekuitas nasabah menunjukkan tren pertumbuhan. Namun, kemampuan menghasilkan laba secara keseluruhan masih dibatasi oleh volatilitas bisnis domestik dan bisnis manajemen risiko. Data menunjukkan bahwa pada tahun lalu, return on net assets rata-rata tertimbang (ROE) Hongye Futures hanya 0,21%, jauh lebih rendah dibanding ROE Nanhua Futures sebesar 11,3% dan Ruida Futures sebesar 17,7%.

Dari sisi imbal hasil kepada pemegang saham, kondisi Hongye Futures juga tidak terlalu baik. Pada 2015 dan 2022, Hongye Futures melakukan IPO dua kali, di pasar saham Hong Kong dan A-Saham, dengan total dana yang dihimpun mendekati 7 miliar yuan. Dari pencatatan di Hong Kong pada 2015 hingga 2021, perusahaan secara kumulatif membagikan dividen sekitar 1,34 miliar yuan. Sejak pencatatan A-Saham pada 2022, Hongye Futures secara kumulatif membagikan dividen sekitar 0,44 miliar yuan. Meskipun rasio dividen tidak rendah, karena pengaruh fluktuasi kinerja, total dividen secara keseluruhan turun secara signifikan. Pada 2024, rasio dividen Hongye Futures sebesar 0,1%, jelas lebih rendah dibandingkan tiga perusahaan pialang futures A-Saham lainnya.

Data publik menunjukkan bahwa setelah beberapa pemegang saham utama seperti Jiangsu Suhao Huohong Group Co., Ltd., Jiangsu Hongsu Industrial Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Hongsu Industrial”), Jiangsu Hongye International Logistics Co., Ltd., dan lainnya melakukan pelepasan (unlock) saham, semuanya menerapkan pengurangan kepemilikan (menjual) atas Hongye Futures; hanya Hongsu Industrial yang, karena sengketa utang, secara pasif melakukan pengurangan kepemilikan lebih dari 5 miliar yuan.

Sejumlah pihak dalam industri menyatakan bahwa makna inti pencatatan perusahaan pialang futures adalah memperoleh dukungan dana jangka panjang melalui pasar modal, sehingga meningkatkan kemampuan menghadapi siklus (anti-siklus) dan kemampuan ekspansi bisnis. Jika modal tidak dapat diubah menjadi peningkatan kemampuan menghasilkan laba, melainkan lebih banyak tampil sebagai jalur keluarnya pemegang saham, nilai strategis platform pencatatan akan terdampak hingga batas tertentu. Terlihat bahwa pada level manajemen modal, langkah Hongye Futures relatif terbatas, dan logika “modal membalas bisnis” relatif lemah.

Risiko pengendalian internal sering terungkap

Perusahaan yang sudah go public biasanya menjadi perwakilan di berbagai industri. Secara umum, setelah menjadi perusahaan publik, dengan persyaratan sistem keterbukaan informasi dan pengawasan dari berbagai pihak, perusahaan akan terus meningkatkan tingkat pengendalian internal dan kepatuhan. Namun, sebagai lembaga keuangan yang tercatat di dua lokasi “A+H”, kinerja Hongye Futures dalam hal ini tampaknya tidak terlalu mengesankan; dalam beberapa tahun terakhir, risiko pengendalian internal sering terungkap.

Menurut perkiraan tidak lengkap reporter China Securities, sejak pencatatan di A-Saham, Hongye Futures dan anak perusahaannya telah dikenai sanksi oleh otoritas pengawasan setidaknya 6 kali. Pada Januari tahun lalu, karena tidak menetapkan peraturan untuk memasukkan MAC address komputer kerja karyawan, IP address, dan nomor ponsel kerja ke dalam ruang lingkup pemantauan transaksi, terdapat celah dalam pengendalian internal; Biro Pengawasan Efek Jiangsu (江苏证监局) mengambil tindakan pengawasan administratif berupa perintah untuk melakukan perbaikan terhadap Hongye Futures Co., Ltd. Pada Februari tahun lalu, anak perusahaan Hongye Futures—Hongye Capital—dalam menjalankan bisnis transaksi derivatif di luar bursa, mekanisme pengendalian internal memiliki kekurangan, sehingga Asosiasi Industri Futures Tiongkok (中国期货业协会) memberikan sanksi disipliner berupa “peringatan”.

Selain itu, pada November 2022 dan Juni 2024, Hongye Futures juga dua kali diperintahkan untuk melakukan perbaikan oleh Biro Pengawasan Efek Jiangsu karena masalah pelanggaran yang berbeda dalam bisnis manajemen aset. Pada September 2024, kantor pusat regional Changsha dari Hongye Futures mengalami bahwa karyawan melakukan pelanggaran dengan memfasilitasi aktivitas pembiayaan futures (pembiayaan untuk trading futures) bagi nasabah dan menerima imbalan; Biro Pengawasan Efek Hunan kemudian memberikan sanksi. Pada November 2024, Biro Pengawasan Efek Jiangsu menerapkan tindakan pengawasan administratif berupa perintah untuk menambah frekuensi pemeriksaan kepatuhan terhadap Hongye Futures; berdasarkan investigasi, perusahaan memiliki kondisi di mana cabang memperkenalkan nasabah kepada anak perusahaan luar negeri dan memberikan bonus kinerja kepada karyawan.

Hal yang menarik perhatian adalah sebagian besar sanksi yang diterima Hongye Futures terjadi setelah 2024, yaitu periode setelah penyesuaian jajaran manajemen inti perusahaan. Informasi publik menunjukkan bahwa pada Oktober 2023, mantan ketua dewan direksi Hongye Futures mengundurkan diri, dan perusahaan memulai penyesuaian manajemen; pada Januari 2024, Chu Kai Rong mulai menjalankan fungsi ketua dewan direksi dan perwakilan hukum, hingga Juli 2024 dikukuhkan secara resmi, dan memperoleh perpanjangan masa jabatan dalam pergantian susunan dewan direksi tahun lalu. Pada periode yang sama, terdapat juga beberapa perubahan pada jabatan manajer senior lain di Hongye Futures; misalnya, pada Mei tahun lalu, mantan wakil manajer umum yang membawahi cabang mengundurkan diri bernama Zhao Dong.

Tata letak: Wang Yunpeng

Penyunting: Liao Shengchao