Pengumpulan dana publik mengulas kuartal kedua: Saham A memasuki tahap "verifikasi kinerja", rantai kenaikan harga sumber daya dan AI menjadi garis utama

Spesial: Saat ini mungkin menjadi titik terendah menengah di A-Shares; penurunan menghadirkan peluang untuk penempatan dana

Bermain saham, lihat laporan analisis analis Golden Qilin; berwenang, profesional, tepat waktu, komprehensif—membantu Anda menggali tema dan peluang yang punya potensi!

Kuartal II tahun 2026 sudah tiba. Bagaimana lembaga manajemen dana publik menilai tren pasar di masa depan untuk A-Shares dan bursa saham Hong Kong? Dan fokus utama jalur investasinya diarahkan ke bidang-bidang apa?

Dalam dua hari perdagangan pertama sebelum bulan April, pasar mengalami kenaikan luas, lalu muncul koreksi kembali. Untuk tren pasar kuartal II, reporter The Paper mewawancarai tujuh manajer dana dari lembaga dana publik. Ada lembaga yang menyebutkan bahwa kekhawatiran inti yang memengaruhi penetapan harga pasar saat ini adalah risiko pengetatan likuiditas global yang secara signifikan meningkat karena skenario atas situasi Iran yang lepas kendali; seiring arah perkembangan situasi berikutnya menjadi semakin jelas, A-Shares berpotensi perlahan kembali ke logika intrinsik semula.

Dalam penilaian kondisi pasar, Yongying Fund menyatakan bahwa pasar mungkin memasuki periode transformasi “mencerna valuasi dan memverifikasi kinerja”, dan kepastian kinerja akan menjadi kunci. Guotai Fund berpandangan bahwa April masih berada pada periode menunggu dengan volatilitas tinggi, tetapi tren menengah terus membaik; dibandingkan pasar saham global, keunggulan kemampuan bertahan China terlihat jelas.

Wakil manajer umum Quangguo Fund, Jiang Heze, menilai bahwa A-Shares akan menampilkan karakteristik “slow bull” dan “structural bull”, sehingga diferensiasi industri akan semakin nyata, dan dengan itu menciptakan peluang bagi investasi aktif. Jiang Heze berpendapat bahwa proses revaluasi aset China selama setahun terakhir sudah mulai berjalan. Meski menghadapi tantangan dari dalam maupun luar, China sudah memiliki daya saing global di bidang energi baru, AI, dan manufaktur berteknologi tinggi; maka proses revaluasi aset China pasti akan berlanjut.

Dalam hal jalur investasi, beberapa lembaga dana publik menilai dengan baik sektor sumber daya dan energi, rantai kenaikan harga pada AI dan rantai defisit daya (kekurangan listrik), serta arah inovasi teknologi dan substitusi domestik (lokalisasi).

Saat ini, A-Shares membutuhkan lebih banyak sinyal perbaikan fundamental

Terkait alasan pasar yang terus bergejolak belakangan ini, Yongying Fund berpendapat bahwa sumber utamanya berasal dari konflik geopolitik dan kekhawatiran inflasi. Kekhawatiran ini membuat logika penetapan harga di balik pasar bergeser dari “cerita pertumbuhan” menjadi “realitas inflasi”. Konflik AS-Iran saat ini memang menunjukkan tanda mereda, tetapi konflik ini memicu kekhawatiran global tentang “stagnasi inflasi” (stagflasi). Dalam konteks konflik geopolitik yang mendorong inflasi, ekspektasi pasar terhadap pemangkasan suku bunga oleh The Fed tertunda; ini menekan valuasi secara signifikan terhadap saham pertumbuhan teknologi dengan valuasi tinggi.

Yongying Fund menganalisis bahwa dana mengalir keluar dari saham pertumbuhan teknologi yang sensitif terhadap suku bunga dan biaya, lalu masuk ke sektor “anti-inflasi” atau defensif seperti energi dan komoditas yang langsung diuntungkan oleh kenaikan harga, serta utilitas yang memiliki arus kas stabil dan saham dengan dividen tinggi.

Chen Xianshun, Analis Strategi Ekuitas Utama di Boshi Fund, juga menyampaikan pandangan yang sejalan. Ia mengatakan bahwa dari sisi tren besar A-Shares, kekhawatiran inti yang memengaruhi penetapan harga pasar saat ini adalah meningkatnya secara signifikan risiko pengetatan likuiditas global yang disimulasikan akibat skenario Iran yang lepas kendali. “Kami berpendapat, pertama, situasi eksternal saat ini secara bertahap bergeser dari ‘eskalasi yang benar-benar satu arah dan tak terkendali’ menjadi ‘permainan dengan batas yang jelas serta pengelolaan ekspektasi’. Kedua, dari kondisi saat ini, kesulitan dan ambang kenaikan suku bunga The Fed dalam tahun ini juga tidak rendah.”

Dari sisi valuasi, Guotai Fund menilai bahwa daya tarik nilai (value for money) aset saham A-Shares berada pada level median; diperlukan lebih banyak sinyal perbaikan fundamental. Saat ini, rasio saham-obligasi berada di persentil 94%, dan premi risiko ekuitas WanDe A-Shares berada di persentil 47%.

“Seiring arah perkembangan situasi berikutnya menjadi semakin jelas, A-Shares diperkirakan secara bertahap kembali ke logika intrinsik semula, termasuk kebijakan ‘fundamental bottom’ pasar modal, dasar ekonomi yang membalik kembali dan pemulihan, serta nada pembangunan berkualitas tinggi yang tidak berubah; ditambah lingkungan likuiditas mikro pasar yang secara keseluruhan cenderung hangat. Setelah mengalami guncangan dan konsolidasi, prospek pasar tetap patut dinantikan.” Chen Xianshun menambahkan dalam prospeksinya.

Kepastian kinerja akan menjadi kunci

Setelah melewati periode gejolak, Shangyin Fund menyatakan bahwa pasar sudah memperhitungkan risiko energi, pengiriman (pelayaran), dan sejenisnya yang disebabkan oleh perang. Setelah risiko dilepaskan, sentimen pasar meningkat kembali. Untuk horizon 1–3 bulan ke depan, titik observasi penting perang di kawasan Timur Tengah terutama adalah tindakan pasukan darat militer AS, serta tingkat kerusakan infrastruktur terkait minyak mentah. Selain itu, perlu juga memberi perhatian khusus pada besaran penurunan saham AS dan sikap domestik AS terhadap perang. Jika risiko likuiditas terus menyebar, mungkin akan mendorong The Fed untuk memperluas neraca guna menyediakan likuiditas.

“Akibat konflik di Timur Tengah dan harga minyak yang tinggi, ekspektasi pemangkasan suku bunga The Fed ditunda; dorongan kenaikan dari likuiditas yang longgar sebelumnya melemah. Pasar mungkin memasuki periode transformasi ‘mencerna valuasi, memverifikasi kinerja’, dan kepastian kinerja akan menjadi kunci. ” Yongying Fund menyebutkan bahwa meskipun ketidakpastian ekonomi global meningkat dalam jangka pendek, dalam perspektif jangka panjang China mungkin memasuki periode peluang strategis. Dengan fondasi energi berbasis dua pilar—“batubara + energi baru”—industri energi China, manufaktur, dan aset renminbi semuanya berpotensi diuntungkan.

Guotai Fund berpandangan bahwa April masih berada pada periode menunggu dengan volatilitas tinggi, tetapi tren menengah tetap mengarah ke perbaikan. Dengan meninjau kembali dua kali krisis minyak, kemampuan bertahan pasar saham suatu negara di bawah tekanan stagflasi bergantung pada siklus ekonomi dari bawah ke atas, gelombang teknologi yang dipicu revolusi teknologi, rantai pasokan manufaktur yang kuat serta keunggulan ekspor, dan keunggulan energi yang mandiri dan dapat dikendalikan. Dibandingkan pasar saham global, keunggulan-keunggulan China di atas terlihat jelas.

Dalam penilaian gaya (style), Chen Xianshun berpendapat perlu kembali ke fundamental, dan memberi perhatian pada gaya pertumbuhan untuk saham-saham papan besar. Pertama, sejak awal kuartal II, fokusnya adalah kembali ke kinerja; dari pengalaman historis, korelasi antara harga saham dan kinerja meningkat secara bertahap mulai akhir Maret, hingga mencapai puncak sepanjang tahun pada paruh kedua April. Kedua, dari sisi perbedaan gaya besar-kecil, dengan menggabungkan efek kalender, perubahan sentimen pasar saat ini, dan perilaku dana, keduanya juga mengarah ke saham papan besar atau yang relatif lebih unggul.

Dua masalah utama Teknologi Hang Seng sudah terlihat perubahan yang positif

“Untuk saham Hong Kong, justru kami merasa Teknologi Hang Seng saat ini mulai menjadi menarik.” kata Hu Chao, Asisten Direktur Divisi Bisnis Internasional Tianhong Fund, sekaligus manajer dana.

Hu Chao menganalisis bahwa pertama, Teknologi Hang Seng telah jatuh tajam pada bulan Februari; sehingga ketika konflik di Timur Tengah meletus pada paruh pertama Maret, sektor ini justru tidak mengalami penarikan lagi. Ini sudah merupakan kejutan yang menyenangkan. Yang lebih penting, di tingkat industri muncul dua perubahan positif: pertama, Administrasi Negara Pengawasan Pasar Umum menghentikan “perang layanan pesan-antar makanan”; kedua, data ekspor perusahaan mobil listrik (energi baru) terkemuka pada bulan Februari menunjukkan performa yang cemerlang. Dua poin ini bertepatan dengan dua sub-sektor yang tahun lalu menyebabkan Indeks Teknologi Hang Seng terus turun—platform internet dan mobil listrik energi baru.

Hu Chao berpendapat bahwa penghentian perang layanan pesan-antar makanan membantu mencegah persaingan yang tidak teratur antarperusahaan; dana yang dilepaskan kemungkinan digunakan untuk meningkatkan belanja riset dan pengembangan atau meningkatkan imbal hasil bagi pemegang saham, yang keduanya membantu meningkatkan nilai jangka panjang perusahaan-perusahaan yang terdaftar. Sedangkan prospek ekspor perusahaan mobil listrik energi baru terkemuka yang terus membaik dapat secara efektif mengimbangi persaingan yang sengit di pasar domestik serta lemahnya permintaan. Dua masalah utama Teknologi Hang Seng sama-sama sudah melihat perubahan yang positif.

Saat meninjau saham Hong Kong, China Merchants Fund menyatakan bahwa salah satu kemungkinan adalah AS terjebak dalam perang konsumsi jangka panjang terkait isu Iran, sehingga justru kehilangan kendali utama atas situasi; kemungkinan lainnya adalah masalah tersebut menjadi berkepanjangan, secara bertahap menggoyahkan fondasi material bisnis (entitas) teknologi AS. Karena itu, penurunan susulan atas aset kuat selama proses penurunan (teknologi AS) mungkin merupakan tanda bahwa pasar berkembang yang diwakili saham Hong Kong sudah mencapai titik terbawah.

Pada saat yang sama, China Merchants Fund juga mengingatkan bahwa dalam jangka pendek perlu mewaspadai bolak-balik perundingan tarif China-AS, tempo penurunan suku bunga The Fed yang tidak sesuai ekspektasi, serta tekanan pembebasan saham terbatas (limited shares). Dana dapat mempertimbangkan strategi “serba menyerang dan bertahan (attack-and-defend)”, dengan fokus pada node katalis kebijakan dan verifikasi fundamental.

Utamakan prospek (kondisi pasar) lalu utamakan kualitas yang undervalued

Dalam prospek ke depan, Shangyin Fund dari perspektif dimensi kuartal menyarankan untuk terus mencermati situasi Timur Tengah dan risiko likuiditas pasar global. Pada saat risiko secara bertahap dilepaskan, carilah peluang saat harga turun. Misalnya, arah perbaikan fundamental permintaan domestik yang kebal terhadap volatilitas perang; serta sektor terkait peningkatan keamanan energi strategis jangka panjang yang terbentuk dari resonansi kebutuhan obat inovatif, geopolitik, dan AI; sektor keuangan yang berpotensi stabil, serta aset dividen/return tinggi. Secara lebih spesifik, dapat berfokus pada tiga jalur utama berikut: pertama, sektor sumber daya dan energi. Kedua, arah inovasi teknologi dan substitusi domestik, seperti bidang peralatan dan material semikonduktor, elektronik konsumen, baterai solid-state, dan sejenisnya. Ketiga, sektor konsumsi, farmasi (obat), game, dll yang memiliki kepastian kinerja lebih kuat.

Dalam kondisi harga energi global yang melonjak tajam, Yongying Fund menyatakan ada tiga arah yang patut diperhatikan: pertama, petrokimia batubara (coal-to-chemicals); energi substitusi sebagai pilihan utama, dengan keunggulan biaya yang signifikan; kedua, energi baru—ekspor menghadirkan peluang baru, dan rantai industri pendukungnya berpotensi ikut diuntungkan secara bersamaan; ketiga, rantai kenaikan harga pada AI dan rantai defisit daya—pada tahun 2026, volume infrastruktur komputasi (AI computing) sangat besar; konsumsi hulu yang masif akan memicu kekurangan pasokan dan permintaan yang ketat di seluruh rantai industri serta kenaikan harga; selanjutnya dapat terus memperhatikan sektor seperti chip memori, modul optik (optical modules), material PCB, pasokan listrik pusat data (data center power) dan sejenisnya.

China Merchants Fund menyatakan bahwa kekuatan transformasi struktural pada tahun 2026 akan lebih signifikan; kunci pergantian gaya terletak pada apakah kesenjangan profit antara ekonomi lama dan ekonomi baru terus melebar. Perhatikan “prospek dulu, kualitas yang undervalued belakangan”, lalu secara bertahap menyeimbangkan keduanya.

Pandangan China Merchants Fund adalah bahwa rantai manfaat dari ekspansi belanja modal (capital expenditure) AI sedang bergeser dari infrastruktur komputasi di sisi depan menuju infrastruktur dasar di sisi belakang. Sektor aset berat seperti peralatan listrik dan jaringan listrik memiliki penghalang masuk yang tinggi karena intensitas modal. Manufaktur berteknologi tinggi ekspansi ke luar negeri (kimia/chemical, mesin/mechanical, militer & pertahanan/defense) bertumpu pada restrukturisasi kapasitas produksi global dan peningkatan industri; ketangguhan profit terus dibuktikan.

Zhao Yi, Wakil Manajer Umum Divisi Investasi Dana Publik dan Asisten Manajer Umum Manajer Dana di Quangguo Fund, menyatakan bahwa pada tahun 2026 perhatian utama akan berfokus pada dua bidang: energi dan AI. Dari sisi energi, perkembangan cepat AI meningkatkan kebutuhan total akan energi; sekaligus, di tengah latar belakang konflik geopolitik yang menguat, poros harga energi bergeser ke atas, dan pentingnya keamanan energi meningkat. Ini membuat keunggulan komparatif energi baru dibanding energi tradisional semakin menonjol, dan batas atas (ceilings) kebutuhan energi baru akan turut terdongkrak. Secara spesifik, ia lebih fokus pada tahap baterai berbasis litium dari energi baru. Dari sisi AI, seiring meningkatnya tingkat penetrasi teknologi AI, pembangunan komputasi domestik masuk ke siklus peningkatan yang cepat; yang menjadi fokus adalah penerapan AI dan pembangunan infrastruktur dasar.

		Pernyataan Sina: Berita ini merupakan repost dari media kerja sama Sina. Sina.com memuat artikel ini dengan tujuan menyampaikan informasi lebih banyak, dan tidak berarti menyetujui pandangan atau membenarkan deskripsi dalam artikel tersebut. Isi artikel ini hanya untuk referensi dan tidak merupakan nasihat investasi. Investor yang melakukan tindakan berdasarkan hal tersebut menanggung risiko sendiri.

Konten berlimpah, interpretasi akurat—semuanya ada di aplikasi Sina Keuangan (Sina Finance) APP

Penanggung jawab: Yang Ci