Seberapa takut pasar terhadap resesi? Harga minyak melonjak memicu pembelian safe haven obligasi AS Fokus beralih ke data non-pertanian

Seiring para investor mengalihkan fokus pada risiko lonjakan harga energi yang berpotensi menghambat pertumbuhan ekonomi, imbal hasil obligasi pemerintah AS hari Kamis kembali melaju ke atas secara langka pada saat harga minyak sedang naik……

Data pasar menunjukkan bahwa seluruh imbal hasil obligasi AS di berbagai tenor turun secara kolektif semalam: imbal hasil obligasi AS tenor 2 tahun turun 0,06 basis poin menjadi 3,796%, imbal hasil tenor 5 tahun turun 0,17 basis poin menjadi 3,946%, imbal hasil tenor 10 tahun turun 1,17 basis poin menjadi 4,305%, dan imbal hasil tenor 30 tahun turun 1,83 basis poin menjadi 4,880%.

Pada pertengahan hari Kamis, imbal hasil obligasi AS menampilkan pola “terbalik seperti huruf V (倒V)” sehingga membuat banyak trader kedinginan.

Sebelumnya, Presiden AS Trump dalam pidatonya pada sesi Asia hari Kamis melontarkan pernyataan yang mengandung ancaman terhadap Iran; imbal hasil obligasi AS pada mulanya ikut naik seiring kenaikan harga minyak. Namun, semakin tinggi harga minyak, semakin besar kekhawatiran investor bahwa guncangan tersebut dapat memicu resesi ekonomi, yang pada gilirannya menekan pasar saham dan mendorong arus dana masuk ke pasar obligasi. Pada akhirnya, imbal hasil obligasi AS tenor 10 tahun turun sekitar 1 basis poin menjelang penutupan, meskipun pada saat termahal sempat naik 6 hingga 7 basis poin.

Dari tren mingguan, sejak awal pekan ini, imbal hasil obligasi AS tenor 10 tahun telah turun total sekitar 13 basis poin, dan berpeluang mencatat penurunan mingguan terbesar sejak pekan yang berakhir pada 9 Februari.

Amerivet Securities, penanggung jawab suku bunga AS Gregory Faranello menyatakan bahwa meskipun inflasi akan meningkat lebih dulu, pasar obligasi pemerintah AS telah menyadari kenyataan berikut: seiring berjalannya waktu, jika harga energi terus naik atau tetap berada di level tinggi, ekonomi akan terkena dampak.

Dalam sebuah pidato yang ia sampaikan di Washington pada malam Rabu waktu setempat, Trump hampir menghancurkan harapan pihak luar bahwa konflik Timur Tengah akan segera berakhir. Ia mengatakan bahwa AS berencana meluncurkan serangan baru terhadap Iran dalam dua hingga tiga minggu ke depan, meskipun ia juga menegaskan kembali bahwa perang “sangat dekat” untuk selesai.

Harga penyelesaian futures minyak mentah WTI acuan AS pada hari Kamis berada pada 111 dolar per barel, sedangkan harga eceran harian rata-rata bensin tanpa timbal AS pada awal pekan ini sudah melampaui 4 dolar per galon; keduanya merupakan pertama kali sejak 2022 mencapai level tersebut.

“Pasar sebelumnya tampaknya sedang bersiap untuk pernyataan gencatan senjata, tetapi pidato Trump justru memberikan informasi yang berlawanan,” kata analis strategi suku bunga dari TD Securities, Molly Brooks.

Fokus beralih ke data nonfarm

Untuk prospek ke depan, pelaku industri menilai bahwa pergerakan obligasi pemerintah AS dalam jangka pendek sangat bergantung pada laporan ketenagakerjaan nonfarm AS bulan Maret yang akan diumumkan pada hari Jumat. Para ekonom yang disurvei media umumnya memperkirakan bahwa jumlah lapangan kerja nonfarm bulan Maret akan bertambah 60.000, sedangkan nilai sebelumnya adalah penurunan 92.000.

Sebelum data pekerjaan nonfarm dirilis, data klaim pengangguran awal hari Kamis menunjukkan bahwa kondisi pasar tenaga kerja AS sementara masih relatif stabil; pada pekan lalu jumlah klaim pengangguran awal justru turun tak terduga menjadi 202.000.

Tentu saja, rilis laporan pekerjaan nonfarm malam ini akan relatif istimewa—pasar saham AS libur karena Jumat Agung. Pasar obligasi yang terdifusi biasanya juga libur saat hari libur, tetapi ketika hari libur bertepatan dengan hari rilis laporan pekerjaan, praktik yang lebih umum adalah mempersingkat jam perdagangan.

Asosiasi Efek dan Pasar Keuangan serta Perusahaan Sekuritas AS (SIFMA) saat ini menyarankan agar perdagangan obligasi berbasis dolar yang menghitung nilai nominal pada hari Jumat pukul 12.00 siang waktu New York (pukul 00.00 waktu Beijing pada hari Sabtu) dihentikan, satu jam lebih lambat daripada waktu berakhir perdagangan futures tingkat suku bunga di CME Group.

Direktur Pelaksana Grup Mischler Financial, Tom di Galoma, mengatakan, “Data nonfarm kali ini sangat mungkin lebih kuat daripada perkiraan pasar obligasi; menjelang libur Paskah panjang selama empat hari di Inggris dan Eropa, sepanjang minggu terjadi aksi menghindari risiko dan penutupan posisi.”

Dari penetapan harga suku bunga, sebelum pecahnya konflik AS-Iran pada 28 Februari, OIS (overnight index swap) pernah memperhitungkan pemotongan suku bunga oleh The Fed lebih dari dua kali tahun ini (setiap kali 25 basis poin). Setelah itu, ekspektasi tersebut dihapus karena kekhawatiran inflasi, dan para trader mulai menilai bahwa langkah berikutnya The Fed kemungkinan adalah kenaikan suku bunga. Namun, belakangan ini, pasar kembali mulai memperhitungkan bahwa The Fed mungkin akan lebih dekat ke skenario penurunan suku bunga.

The Fed tahun lalu pernah memangkas suku bunga sebanyak tiga kali untuk menghadapi pelemahan di pasar tenaga kerja. Mereka menunda pemangkasan pada bulan Januari dengan alasan kondisi di bidang pekerjaan membaik. Sejak saat itu, laporan nonfarm employment bulanan dari Departemen Tenaga Kerja AS pada bulan Januari ternyata lebih baik dari perkiraan, sedangkan data bulan Februari justru menunjukkan tanda-tanda melemah—terjun ke nilai negatif.

Analis strategi bank AS minggu ini telah memindahkan perkiraan mereka tentang jendela penurunan suku bunga The Fed dari bulan Juni dan Juli ke bulan September dan Oktober.

(Sumber: Caixin Finance)