Saya memperhatikan sesuatu yang menarik belakangan ini: ketika Bitcoin turun, semua mulai mencari penyebabnya. Mungkin itu Fed, mungkin itu quantum computing, mungkin sistem itu sendiri yang runtuh. Tapi menurut saya, dan menurut apa yang baru-baru ini dikatakan Brian Armstrong, masalah sebenarnya lebih sederhana dan jauh lebih manusiawi: itu psikologi.

Brian Armstrong menjelaskannya dengan baik di World Liberty Forum di Florida. Penurunan saat ini bukanlah diagnosis penyakit struktural Bitcoin. Ini lebih seperti kejatuhan gugup kolektif. Jaringan berfungsi dengan sempurna, blok-blok dibuat, transaksi berjalan lancar. Yang berubah hanyalah kepercayaan, dan kepercayaan adalah sesuatu yang datang dan pergi.

Inilah poin yang saya tangkap: ketika banyak orang mengambil keuntungan setelah periode kenaikan, yang lain melihat pergerakan ini dan berpikir "jika mereka menjual, maka saya juga harus menjual." Ini adalah efek domino ketakutan yang diperkirakan, bukan kerusakan nyata. Dan jika masalahnya adalah psikologi, maka solusinya bukan patch teknis, melainkan waktu dan aliran modal baru.

Brian Armstrong juga menekankan bahwa narasi paling populer saat ini — perubahan di Fed, risiko quantum computing — sebenarnya tidak menjelaskan apa yang sedang terjadi sekarang. Bukan berarti tema-tema ini tidak penting, tetapi mereka bukan penyebab retracement ini secara spesifik. Ini adalah perbedaan yang penting.

Yang lebih menarik lagi bagi saya adalah apa yang dilakukan perusahaan seperti tempat Armstrong bekerja. Mereka tidak hanya diam dan menunggu. Mereka membeli kembali saham, membeli Bitcoin saat harga turun. Ketika perusahaan besar yang terdaftar di bursa melakukan ini, itu mengirimkan pesan: "Jika ini kerusakan struktural, kita tidak akan di sini memperkuat posisi kita." Ini adalah sinyal sikap, visi jangka panjang.

Lalu, bagaimana dengan whale? Mereka mengakumulasi. Menurut data terbaru, lebih dari 200.000 BTC telah diakumulasi, dan cadangan dari para holder besar meningkat dari sekitar 2,9 juta menjadi lebih dari 3,1 juta. Ya, ada juga arus masuk ke exchange yang menciptakan tekanan jangka pendek, tetapi jika kita lihat rata-rata bulanan, tren-nya jelas: mereka membangun posisi.

Secara historis, akumulasi sebesar ini terjadi selama koreksi April 2025, tak lama sebelum pergerakan signifikan. Apakah ini akan terulang lagi? Tidak ada yang bisa memastikan. Tapi yang kita lihat adalah bahwa pemain terbesar di pasar melihat level ini sebagai peluang untuk mengakumulasi, karena pasar sedang dalam mode lindung nilai, bukan euforia.

Tentu saja, masih ada trader yang bertaruh pada penurunan hingga 40.000 dolar. Itu pasar, selalu ada pandangan berbeda. Tapi secara pribadi, ketika saya melihat Bitcoin terus berfungsi, fundamental tetap utuh, dan para pemain besar mengakumulasi, saya bertanya-tanya apakah masalah sebenarnya adalah struktur atau hanya emosi kita. Dan jika ini hanya psikologi, maka ini adalah hal yang sudah Bitcoin lewati berkali-kali sebelumnya.