Wawancara dengan Dilshod Jumaniyazov: Keuangan Sesuai Syariah Lebih dari Sekadar Etika

Dilshod Jumaniyazov adalah co-founder dan CEO Musaffa

Temukan berita dan acara fintech teratas!

Berlangganan newsletter FinTech Weekly

Dibaca oleh eksekutif di JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna, dan lainnya

Jika ada satu hal yang dunia keuangan telah dipaksa untuk meninjau ulang dalam beberapa tahun terakhir, itu adalah fondasi paling mendasar dari apa yang membuat sebuah investasi benar-benar berkelanjutan—bukan hanya dalam hal lingkungan atau tata kelola, tetapi juga dalam hal ketahanan etis dan struktural. Selera yang terus bertumbuh terhadap keuangan yang bertanggung jawab telah melampaui sekadar tren sesaat, bergeser menuju perenungan mendasar tentang bagaimana pasar beroperasi. Dan meskipun strategi yang berfokus pada ESG telah mendominasi banyak percakapan, ada kerangka lain, yang sering terabaikan di lingkaran keuangan yang lebih luas, yang telah lama mengadvokasi prinsip-prinsip transparansi, berbagi risiko, dan keadilan: keuangan yang sesuai syariah.

Keuangan Islam, meskipun sering dikaitkan dengan pasar regional tertentu atau konteks religius tertentu, menawarkan sebuah alternatif yang menyentuh beberapa kekhawatiran paling mendesak dalam investasi modern. Dengan melarang pengambilan risiko berlebihan, transaksi spekulatif, dan pendapatan berbasis bunga, ia menawarkan sistem yang secara alami memprioritaskan stabilitas—kualitas yang terbukti sangat berharga pada masa ketidakpastian ekonomi.

Di saat sistem keuangan tradisional menghadapi pengawasan yang semakin meningkat, terutama di tengah meningkatnya skeptisisme terhadap greenwashing dalam investasi ESG, pendekatan terstruktur yang digerakkan oleh etika dalam investasi yang sesuai syariah mengangkat pertanyaan yang menarik: apakah ia bisa memegang kunci wawasan bagi evolusi yang lebih luas dari keuangan yang etis?

Bacaan yang direkomendasikan:

Panduan Komprehensif Keuangan yang Sesuai Syariah: Prinsip, Pertumbuhan, dan Inovasi

Di luar mekanisme keuangan Islam—penghindaran struktur utang konvensionalnya, meningkatnya Sukuk (obligasi Islam), atau proses penyaringan yang teliti yang membentuk portofolio investasi—ada diskusi filosofis yang lebih dalam yang sedang dimainkan.

Apakah keuangan yang etis ditakdirkan untuk tetap menjadi ceruk, atau apakah prinsip-prinsip seperti keadilan dan keberlanjutan dapat mendefinisikan ulang pasar arus utama? Dan seiring permintaan untuk investasi yang bertanggung jawab secara sosial tumbuh secara global, peran apa yang dapat dimainkan institusi keuangan dalam membuat keuangan yang sesuai syariah lebih mudah diakses melampaui batas tradisionalnya?

Untuk mengeksplorasi tema-tema ini, kami menemui Dilshod Jumaniyazov, seorang pakar yang tidak hanya memahami detail keuangan Islam, tetapi juga perubahan yang lebih besar yang membentuk ulang strategi investasi global. Dengan wawasan langsung tentang bagaimana keuangan yang sesuai syariah berkembang sebagai respons terhadap perubahan regulasi, ekspektasi investor, dan teknologi keuangan yang muncul, percakapan kami melampaui hal-hal teknis untuk membahas gambaran besar: seperti apa sebenarnya masa depan investasi yang etis?

Bergabunglah dengan kami saat kami membahas pertanyaan-pertanyaan mendesak ini dan mengungkap bagaimana prinsip-prinsip keuangan Islam mungkin menjadi cetak biru bagi sistem keuangan yang lebih berkelanjutan dan lebih adil.

R: Bisakah Anda menjelaskan prinsip-prinsip kunci yang membedakan investasi yang sesuai syariah dari investasi konvensional, dan bagaimana prinsip-prinsip ini diterjemahkan menjadi keputusan portofolio yang praktis?

D: Investasi yang sesuai syariah mengikuti prinsip-prinsip keuangan Islam, memastikan praktik keuangan yang etis, transparan, dan berbagi risiko sambil melarang riba (bunga), gharar (ketidakpastian berlebihan), serta industri haram (dilarang) seperti alkohol, perjudian, dan perbankan konvensional.

Berbeda dengan investasi konvensional yang mengizinkan utang berbasis bunga dan spekulasi, investasi yang sesuai syariah didukung oleh aset, digerakkan oleh keuntungan, dan bertanggung jawab secara sosial.

Alih-alih obligasi berbasis bunga, Sukuk (obligasi Islam) menyediakan alternatif pendapatan tetap yang sesuai syariah, menghasilkan imbal hasil melalui pembagian keuntungan dan aset berwujud, bukan melalui bunga. Portofolio yang sesuai syariah menghindari derivatif, short selling, dan leverage yang berlebihan, dengan memprioritaskan keadilan, stabilitas, dan nilai ekonomi nyata.

Untuk memastikan kepatuhan, investasi menjalani penyaringan syariah yang ketat, menilai rasio keuangan, tingkat utang, dan sumber pendapatan. Proses ini mengarahkan modal ke perusahaan berutang rendah dan beretika pada sektor-sektor seperti teknologi, kesehatan, energi terbarukan, dan real estat. Setiap pendapatan yang tidak sesuai harus dimurnikan melalui pemberian amal.

Salah satu keunggulan utama investasi yang sesuai syariah adalah paparannya yang lebih rendah terhadap utang berbunga, yang meningkatkan ketangguhan mereka saat pasar mengalami penurunan.

Karena perusahaan-perusahaan yang sesuai syariah beroperasi dengan leverage yang lebih rendah, mereka kurang rentan terhadap kenaikan suku bunga dan ketidakstabilan finansial. Keunggulan struktural ini sering kali memungkinkan portofolio investasi yang sesuai syariah mengungguli portofolio konvensional di pasar yang volatil, karena kepemilikannya berfokus pada model bisnis yang stabil secara finansial, didukung aset, dan berbagi risiko.

Pendekatan yang disiplin ini membentuk portofolio yang terdiversifikasi dan berorientasi dampak, yang menyeimbangkan pertumbuhan finansial dengan tanggung jawab etis. Dengan integrasi ESG yang kuat dan adopsi global yang terus meningkat, investasi yang sesuai syariah menghadirkan alternatif yang tangguh, berkelanjutan, dan bertanggung jawab secara sosial dibandingkan keuangan konvensional, yang menarik bagi investor berbasis keimanan maupun investor etis di seluruh dunia.

R: Apa saja beberapa kesalahpahaman yang umumnya dimiliki orang tentang investasi yang sesuai syariah, dan bagaimana kesalahpahaman tersebut dapat diatasi agar bidang ini lebih mudah diakses?

D: Salah satu kesalahpahaman yang umum adalah bahwa investasi yang sesuai syariah menawarkan opsi yang terbatas dan imbal hasil yang lebih rendah. Kenyataannya, investasi yang sesuai syariah mencakup berbagai sektor seperti teknologi, kesehatan, dan energi terbarukan, dan sering kali berkinerja kompetitif.

Mitos lainnya adalah bahwa investasi yang sesuai syariah hanya untuk Muslim, tetapi prinsip-prinsip tata kelola yang etis, berbagi risiko, dan pengecualian industri-industri yang berbahaya sejalan dengan ESG dan investasi yang bertanggung jawab secara sosial, sehingga menarik audiens yang lebih luas.

Sebagian orang percaya bahwa kepatuhan syariah membuat investasi menjadi rumit, tetapi inovasi fintech, alat penyaringan berbasis AI untuk kepatuhan syariah, dan platform digital telah membuatnya lebih mudah diakses dan transparan. Yang lain beranggapan bahwa investasi yang sesuai syariah kurang likuid, padahal pertumbuhan Sukuk, ETF yang sesuai syariah, dan reksa dana syariah Islam meningkatkan fleksibilitas.

Memperluas produk investasi yang sesuai syariah, mendidik investor, dan menstandarkan kepatuhan syariah secara global akan mempercepat adopsi. Seiring meningkatnya investasi etis dan berorientasi dampak, keuangan Islam sedang menjadi alternatif arus utama yang memberikan performa finansial yang kuat sekaligus tanggung jawab moral.

R: Dengan meningkatnya investasi ESG (Environmental, Social, Governance), bagaimana investasi yang sesuai syariah selaras dengan atau berbeda dari prinsip-prinsip investasi yang etis?

D: Investasi yang sesuai syariah dan investasi ESG (Environmental, Social, Governance) memiliki fondasi etis yang kuat, dengan menekankan tanggung jawab sosial, keberlanjutan, dan transparansi. Kedua pendekatan memprioritaskan praktik bisnis yang adil, pengelolaan lingkungan, dan tata kelola yang etis, memastikan investasi berkontribusi secara positif bagi masyarakat.

Namun, ada perbedaan penting. Sementara investasi ESG memungkinkan pemilihan terbaik dalam industri (best-in-class), investasi yang sesuai syariah secara tegas mengecualikan sektor-sektor seperti alkohol, perjudian, keuangan konvensional, dan bisnis terkait babi, terlepas dari kinerja ESG mereka. Selain itu, keuangan Islam melarang riba (bunga), ketidakpastian berlebihan (gharar), dan perdagangan spekulatif, sedangkan ESG tidak memberlakukan batasan seperti itu.

Meski terdapat perbedaan-perbedaan ini, meningkatnya tumpang tindih antara investasi yang sesuai syariah dan ESG telah memicu munculnya dana Islamic ESG dan green Sukuk, yang menawarkan peluang bagi investor etis agar selaras dengan prinsip-prinsip syariah sekaligus tujuan keberlanjutan. Seiring permintaan untuk investasi yang bertanggung jawab meningkat, keuangan Islam bukan hanya sekadar alternatif, melainkan pilar penting dari lanskap investasi etis yang terus berkembang.

R: Sukuk telah mengalami pertumbuhan yang signifikan dalam beberapa tahun terakhir. Apa faktor yang mendorong pertumbuhan tersebut, dan bagaimana Anda memprediksi peran sukuk akan berkembang dalam ekosistem keuangan global?

D: Berbeda dengan obligasi konvensional, Sukuk didukung oleh aset dan disusun untuk mematuhi prinsip-prinsip keuangan Islam, memastikan berbagi risiko dan nilai ekonomi nyata.

Faktor kunci yang mendorong perluasan ini mencakup penerbitan pemerintah yang kuat untuk infrastruktur, meningkatnya partisipasi korporasi, dan meningkatnya green dan sustainability-linked Sukuk, yang selaras dengan tren ESG dan investasi berdampak global. Selain itu, ketika volatilitas suku bunga memengaruhi pasar konvensional,** investor beralih ke Sukuk untuk imbal hasil yang stabil, etis, dan berbasis aset**.

Ke depan, Sukuk siap menjadi instrumen keuangan arus utama, mendapatkan daya tarik di pasar Islam maupun non-Islam. Meningkatnya standarisasi regulasi yang sesuai syariah, platform Sukuk yang didorong fintech, dan meningkatnya kesadaran investor global diperkirakan akan semakin meningkatkan likuiditas dan aksesibilitas.

Seiring pertumbuhan investasi etis dan berkelanjutan, Sukuk** diperkirakan akan muncul sebagai jembatan transformatif antara keuangan Islam dan pasar modal global**, menawarkan alternatif investasi yang tangguh dan berdampak.

R: Menurut Anda, sektor atau industri apa yang memiliki potensi pertumbuhan terbesar untuk investasi yang sesuai syariah, dan mengapa?

D: Beberapa industri menunjukkan potensi pertumbuhan yang kuat untuk investasi yang sesuai syariah, didorong oleh permintaan yang beretika, kemajuan teknologi, dan meningkatnya adopsi global keuangan Islam. Sektor-sektor utama meliputi:

2.  Teknologi & Fintech – Meningkatnya perbankan digital Islam, penyaringan syariah berbasis AI, dan kontrak pintar berbasis blockchain sedang mengubah investasi yang sesuai syariah, membuatnya lebih mudah diakses dan transparan. Permintaan terhadap solusi fintech yang sesuai syariah terus tumbuh, terutama di pasar berkembang.
4.  Kesehatan & Farmasi – Sifat yang etis dan bertanggung jawab secara sosial dari investasi yang sesuai syariah selaras dengan baik dengan sektor kesehatan yang sedang berkembang pesat, termasuk bioteknologi, farmasi Halal, dan teknologi medis. Dengan kebutuhan kesehatan global yang terus meningkat, sektor ini menghadirkan peluang investasi yang berkelanjutan dan berdampak.
6.  Energi Terbarukan & Keberlanjutan – Fokus yang semakin meningkat pada ESG dan investasi berkelanjutan telah membuat energi terbarukan, infrastruktur hijau, dan pengelolaan limbah menjadi menarik bagi investor yang sesuai syariah. Penerbitan green Sukuk yang terus bertambah mendukung investasi yang sesuai syariah dalam proyek-proyek yang berfokus pada iklim.
8.  Real Estat & Infrastruktur – Dana real estat yang sesuai syariah dan proyek infrastruktur yang didukung Sukuk terus menarik investor institusional maupun ritel. Permintaan untuk investasi properti Halal meningkat, terutama di real estat komersial, logistik, dan perumahan terjangkau.
10.  Produk Konsumen Halal & Industri Pangan – Pasar makanan dan gaya hidup Halal global berkembang dengan cepat, didorong oleh meningkatnya belanja konsumen Muslim dan minat non-Muslim terhadap konsumsi etis. Investasi pada makanan bersertifikat Halal, kosmetik, dan fashion menawarkan potensi pertumbuhan yang signifikan.

R: Tantangan apa yang dihadapi investor dan institusi keuangan saat membuat atau mengelola dana yang sesuai syariah, khususnya terkait kepatuhan regulasi dan persepsi pasar?

D: Interpretasi syariah di berbagai yurisdiksi menciptakan ketidakkonsistenan, sehingga manajer dana perlu menavigasi berbagai kerangka kepatuhan, yang meningkatkan kompleksitas operasional.

Selain itu, investasi harus menjalani penyaringan yang ketat untuk memastikan kepatuhan terhadap riba (bunga), gharar (ketidakpastian), dan industri haram. Audit berkelanjutan dan persetujuan dewan syariah menambah biaya pengelolaan dana. Pengecualian instrumen berbasis bunga dan aset yang leverage-nya tinggi mengurangi pilihan investasi, yang memengaruhi diversifikasi portofolio dan pengelolaan likuiditas.

Banyak investor, termasuk Muslim, kurang memiliki kesadaran tentang dana yang sesuai syariah, sering mengasumsikan bahwa dana tersebut berkinerja lebih buruk atau tidak dapat diakses, sehingga membatasi adopsi massal.

Kepatuhan pada tata kelola syariah, penyaringan etis, dan pemurnian pendapatan yang tidak sesuai meningkatkan biaya administrasi dana dibandingkan dana konvensional.

Untuk mengatasi tantangan-tantangan ini, menstandarkan regulasi global, memanfaatkan fintech untuk kepatuhan yang terotomatisasi, memperluas opsi investasi yang sesuai syariah, dan meningkatkan edukasi investor akan meningkatkan skalabilitas dan penerimaan arus utama dana yang sesuai syariah.

R: Bagaimana kemajuan teknologi finansial, seperti blockchain, memengaruhi praktik investasi yang sesuai syariah dan aksesibilitas keuangan Islam?

D: Mereka sedang mentransformasi praktik investasi yang sesuai syariah dan memperluas aksesibilitas keuangan Islam dalam beberapa cara kunci:

2.  Transparansi & Kepatuhan yang Ditingkatkan – Ledger blockchain yang tidak dapat diubah memastikan transparansi yang lebih besar dalam transaksi, yang penting untuk kepatuhan syariah. Hal ini memungkinkan pelacakan investasi secara real-time, mengurangi risiko aktivitas yang tidak sesuai, serta memastikan kepatuhan pada prinsip-prinsip keuangan Islam.
4.  Kontrak Pintar untuk Kepatuhan Syariah – Kontrak pintar berbasis blockchain mengotomatisasi transaksi yang sesuai syariah, memastikan perjanjian pembagian keuntungan, penerbitan Sukuk, dan transfer aset yang sesuai syariah dijalankan tanpa bunga (riba) atau ketidakpastian berlebihan (gharar). Ini mengurangi kebutuhan perantara, membuat transaksi lebih cepat, lebih murah, dan lebih aman.
6.  Perbankan Digital Islam & Pertumbuhan Fintech – Alat penyaringan syariah berbasis AI dan platform fintech bertenaga blockchain membuat investasi yang sesuai syariah lebih mudah diakses bagi investor ritel dan institusional di seluruh dunia. Platform digital memungkinkan pengguna menyaring saham, berinvestasi pada dana yang sesuai syariah, dan mengakses penawaran Sukuk secara real time.
8.  Tokenisasi Aset yang Sesuai Syariah – Blockchain memungkinkan tokenisasi aset riil, seperti Sukuk, real estat, dan komoditas, sehingga memungkinkan kepemilikan pecahan dan likuiditas yang lebih besar dalam keuangan Islam. Ini membuka peluang investasi baru bagi investor skala kecil yang sebelumnya menghadapi hambatan masuk yang tinggi.
10.  Ekspansi Keuangan Islam Lintas-Batas – Sifat blockchain yang terdesentralisasi memfasilitasi transaksi syariah lintas-batas dengan efisiensi yang lebih tinggi dan biaya yang lebih rendah, membantu memperluas keuangan Islam ke pasar yang bukan mayoritas Muslim.

Dengan mengintegrasikan fintech, blockchain, dan AI, keuangan Islam menjadi lebih transparan, efisien, dan mudah diakses secara global, mempercepat adopsinya di kalangan investor etis Muslim maupun non-Muslim.

R: Ketika keuangan Islam menjadi semakin menonjol di negara-negara yang bukan mayoritas Muslim, bagaimana institusi keuangan dapat menyesuaikan layanannya untuk menarik audiens yang lebih luas sekaligus mempertahankan kepatuhan terhadap prinsip-prinsip Islam?

D: Mereka dapat menarik audiens yang lebih luas sambil tetap mematuhi syariah melalui strategi-strategi berikut:

2.  Menekankan Investasi yang Etis dan Berkelanjutan – Prinsip-prinsip keuangan Islam sangat selaras dengan investasi ESG (Environmental, Social, dan Governance), dengan fokus pada tata kelola yang etis, keberlanjutan, dan tanggung jawab sosial. Menyoroti keselarasan ini dapat menarik investor yang bertanggung jawab secara sosial di luar pasar Muslim.
4.  Mengembangkan Produk Keuangan yang Inklusif – Menawarkan perbankan digital yang sesuai syariah, ETF yang sesuai syariah, Sukuk, dan produk tabungan Islam dalam format yang ramah pengguna akan meningkatkan aksesibilitas bagi basis investor yang beragam.
6.  Memanfaatkan Fintech untuk Akses yang Disederhanakan – Alat penyaringan syariah berbasis AI, transaksi berbasis blockchain, dan platform investasi digital dapat membuat keuangan Islam menjadi mulus, transparan, dan mudah diakses oleh semua investor.
8.  Edukasi Investor dan Meningkatkan Kesadaran – Institusi keuangan harus menerapkan inisiatif edukasi, workshop, dan program literasi keuangan untuk menjelaskan manfaat dan fondasi etis keuangan Islam.
10.  Menstandarkan Regulasi untuk Kompatibilitas Global – Berkolaborasi dengan badan pengatur untuk menyelaraskan standar kepatuhan syariah akan meningkatkan kredibilitas dan memudahkan adopsi di pasar non-Muslim.

R: Untuk individu atau bisnis yang mempertimbangkan investasi yang sesuai syariah untuk pertama kali, saran apa yang akan Anda berikan agar mereka dapat memulai dan menavigasi bidang ini dengan efektif?

D: Pertama-tama, penting untuk memahami prinsip-prinsip inti investasi yang sesuai syariah, termasuk larangan riba, gharar, dan maysir.

Untuk membiasakan diri dengan investasi berbasis aset dan kriteria penyaringan etis, adalah mungkin untuk memanfaatkan penyaring saham Halal dan platform keuangan Islam guna mengidentifikasi saham, dana, dan Sukuk yang sesuai berdasarkan rasio keuangan, sumber pendapatan, dan pedoman industri.

Kemudian, mereka harus mempertimbangkan bahwa keuangan Islam tidak terbatas pada saham. Berkonsultasi dengan ulama syariah atau penasihat keuangan Islam yang tersertifikasi memastikan investasi Anda tetap patuh, transparan, dan selaras dengan prinsip-prinsip Islam.

Selain itu, adalah mungkin untuk menggunakan penyaringan syariah berbasis AI, robo-advisors, dan platform investasi yang sesuai syariah untuk menyederhanakan dan mengoptimalkan proses investasi Anda.

Selain itu, jika pendapatan yang tidak diperbolehkan (seperti pendapatan bunga kecil) diterima, maka harus dimurnikan melalui donasi amal sesuai pedoman Islam.

Terakhir, terus mengikuti tren pasar dan pembaruan regulasi akan membantu Anda membuat keputusan finansial yang tepat.