Krisis kepercayaan dalam kredit swasta terus meluas! Dana di bawah naungan Blue Owl menghadapi penarikan besar-besaran

Krisis kepercayaan di industri kredit private placement (private credit) AS terus berlanjut dan menyebar luas. Pada hari Kamis waktu setempat, Blue Owl Capital mengirim surat kepada para pemegang saham, menyatakan bahwa dua dana kredit private placement milik perusahaan tersebut sedang menghadapi lonjakan besar permohonan penarikan (redeemption).

Blue Owl mengatakan, dana unggulannya OCIC (dengan aset kelolaan sekitar 36 miliar dolar AS) pada kuartal pertama menerima permohonan penarikan sekitar 21,9% dari porsi yang telah diterbitkan; sedangkan dana OTIC yang lebih kecil dan berfokus pada bidang teknologi pada periode yang sama memiliki proporsi permohonan penarikan setinggi 40,7%.

Untuk kedua dana tersebut, Blue Owl sama-sama memilih menetapkan batas atas proporsi penarikan aktual sebesar 5%. Perusahaan mengatribusikan lonjakan abnormal dalam permohonan penarikan tersebut pada “kekhawatiran pasar yang semakin meningkat bahwa kecerdasan buatan (AI) dapat mengganggu perusahaan-perusahaan perangkat lunak”.

Penarikan dalam skala sebesar ini berbahaya bagi perusahaan manajemen aset seperti Blue Owl, karena faktor pendorong utama harga sahamnya akan terkena dampak. Hal ini akan membuat perusahaan lebih sulit menarik investor baru, serta melemahkan kepercayaan investor saham yang lebih menyukai pertumbuhan (growth).

Dalam suratnya kepada para pemegang saham, Blue Owl menyatakan: “Kami terus mengamati adanya ketidaksesuaian yang jelas antara opini pasar dan fundamental dari portofolio investasi kami.”

Pada awal perdagangan hari Kamis, harga saham Blue Owl turun tajam. Saham perusahaan sejenisnya ikut melemah, kemudian mengalami sedikit pemulihan. Hingga saat ini, penurunan saham tersebut secara kumulatif sepanjang tahun telah melampaui 40%.

Dalam setahun terakhir, seiring terjadinya beberapa peristiwa gagal bayar yang mendapat sorotan, para investor bernilai bersih tinggi yang sebelumnya berharap memperoleh dividen imbal hasil tinggi yang stabil melalui dana kredit private placement secara bertahap mulai menarik diri dari kelas aset tersebut.

Dalam beberapa bulan terakhir, gejolak di industri kredit private placement terus meningkat, karena pasar khawatir industri ini terlalu terekspos pada sektor perangkat lunak, sementara sektor perangkat lunak sedang menghadapi dampak dari kecerdasan buatan.

Berdasarkan data Jefferies, pada perusahaan pengembangan bisnis (business development companies), sektor perangkat lunak menyumbang sekitar 20% dari eksposur portofolio. Berita-berita negatif seputar risiko gagal bayar di bidang tersebut telah mendorong sebagian kecil namun investor institusional yang memiliki dana besar untuk mencari jalan keluar dari dana-dana tersebut.

Blue Owl memiliki dua dana kredit private placement yang tidak terdaftar (non-listed) seperti ini, yang relatif jarang di antara para pesaingnya, dan pengungkapan data penarikannya juga relatif terlambat. Proporsi penarikan yang sedang berjalan jelas lebih tinggi dibandingkan tingkat di antara para pesaing.

Mayoritas institusi memilih untuk menjalankan batas atas penarikan sebesar 5%, tetapi sebagian perusahaan—termasuk Cliffwater dan Blackstone—mengizinkan proporsi penarikan yang sedikit lebih tinggi.

Jika menoleh kembali, dana teknologi OTIC milik Blue Owl pada kuartal keempat pernah menerima permohonan penarikan sebesar 17% dan telah membayarkan semuanya; dana OCIC pada kuartal tersebut memiliki permohonan penarikan sebesar 5%.

Sebelumnya, hedge fund Saba dan Cox pernah melayangkan penawaran pengambilalihan kepada pemegang porsi yang dikunci pada kedua dana tersebut, namun harga penawaran dilakukan dengan diskon besar dibandingkan nilai bersihnya.

Blue Owl mengatakan, pada kuartal terbaru, kebutuhan penarikan dari dana teknologinya diperbesar terutama karena struktur investor yang semakin terkonsentrasi, khususnya terkonsentrasi pada beberapa kanal manajemen kekayaan dan wilayah tertentu. Sedangkan untuk dana unggulannya, perusahaan menyebut bahwa penarikan terutama berasal dari “kelompok investor yang terbatas”, sekitar 90% investor tidak memilih untuk melakukan penarikan.

（Sumber berita: CaiLianShe）