Apa Artinya Kenaikan Suku Bunga Fed untuk Sektor Saham Utama Ini

Memasuki tahun 2026, salah satu katalis untuk berlanjutnya pasar bullish di saham adalah Federal Reserve yang memotong suku bunga. Tetapi sekarang, dengan perang di Iran yang menghidupkan kembali kekhawatiran inflasi, kenaikan suku bunga menjadi opsi.

Sementara pedagang dan analis obligasi membebankan peluang yang relatif rendah untuk kenaikan suku bunga tahun ini, langkah seperti itu akan bergema ke seluruh pasar saham. “Kami sudah beralih dari [membahas] berapa banyak pemotongan yang akan kita lihat dari The Fed menjadi [menanyakan apakah mereka] akan menaikkan suku bunga,” kata Adam Turnquist, kepala analis teknikal strategis di LPL Financial. Ia mengatakan bahwa dengan latar belakang ini, pasar saham akan kesulitan, karena investor kemungkinan akan bergeser ke mode “risk-off”, yang mengutamakan investasi defensif. “Skenario terbaik adalah pasar yang berombak,” katanya.

Turnquist dan lainnya meyakini bahwa di dalam pasar saham, berbagai macam sektor akan merasakan dampaknya, termasuk sektor finansial, real estate, dan saham konsumen non-siklikal.

Stok Minyak Memicu Inflasi, Memicu Ekspektasi Kenaikan Suku Bunga

Hanya dua bulan lalu, investor umumnya mengharapkan The Fed akan memotong suku bunga pada 2026, melanjutkan pelonggaran tahun lalu yang menurunkan target bank sentral itu menjadi kisaran 3.50%-3.75% dari 5.25%-5.50% pada akhir 2024. Meskipun inflasi masih bertahan di atas target 2% The Fed, pasar kerja yang melambat dipandang memberi ruang untuk satu atau dua kali pemotongan.

Kemudian, perang AS dengan Iran dimulai pada 28 Feb., dan harga minyak melonjak, menghembuskan kembali kekhawatiran inflasi. Harga gas telah naik 30% rata-rata sejak awal perang, dan biaya diesel, bahan bakar jet, serta pupuk yang lebih tinggi bisa segera berdampak bergelombang ke perekonomian. Sebagai respons, ekspektasi terhadap The Fed berayun secara dramatis. Menurut CME FedWatch Tool, kini ada peluang 20% bahwa The Fed akan menaikkan suku bunga pada 2026. Sebulan lalu, peluang itu nol.

Bagaimana Kenaikan Suku Bunga Mempengaruhi Saham

Bahkan skenario yang tidak mungkin pun menemukan wujudnya di pasar. Biasanya, suku bunga yang meningkat baik untuk bank yang mampu menghasilkan uang lebih banyak dari pinjaman. Namun itu buruk bagi pengembang real estate dan REIT yang perlu meminjam uang. Utilitas juga sensitif terhadap suku bunga, berdasarkan teori bahwa suku bunga yang naik membatasi rencana belanja modal. Kenaikan suku bunga juga menurunkan pengeluaran rumah tangga, mengempiskan penilaian saham bertumbuh, dan secara umum berdampak negatif bagi investasi yang bergantung pada pembiayaan utang, termasuk saham berkapitalisasi kecil.

Berikut pandangan lebih dekat tentang bagaimana kenaikan suku bunga The Fed bisa berjalan pada sektor dan industri kunci di pasar saham.

Jasa Keuangan

Berbagai macam perusahaan termasuk dalam sektor ini, tetapi “konteks itu penting,” kata Sean Dunlop, direktur riset ekuitas di Morningstar. Sektor ini sudah terpukul oleh kekhawatiran gangguan dari private credit dan kecerdasan buatan. Sejak perang Iran dimulai, iShares US Financial Services ETF IYG—yang didasarkan pada Dow Jones US Financial Services Index—turun 3.8%, dibanding penurunan 4.3% untuk Morningstar US Market Index. Dunlop menilai bagaimana berbagai bagian dari sektor ini bisa bertahan dengan suku bunga yang lebih tinggi:

• **Bank: **Jika perekonomian berjalan baik, suku bunga jangka pendek yang lebih tinggi bernilai positif karena membantu memperlebar margin bunga bersih dari mana bank menghasilkan uang. Tapi itu tidak selalu terjadi saat ini, kata Dunlop.
• **Perusahaan asuransi jiwa: **Umumnya mendapat manfaat dari imbal hasil yang lebih tinggi pada sisi yang lebih pendek dari portofolio.
• **Manajer aset dan bank investasi: **Banyak bergantung pada perilaku harga aset. “Pasar ekuitas yang datar atau naik itu netral; koreksi itu buruk,” kata Dunlop. Suku bunga yang lebih tinggi meredam aktivitas transaksi, underwriting ekuitas, dan aktivitas perdagangan. Penurunan harga aset juga pertanda buruk bagi manajer aset privat. Dan suku bunga yang lebih tinggi berdampak pada private credit dan dana LBO.
• Lembaga pemeringkat dan bursa: Suku bunga yang lebih tinggi buruk bagi penerbitan obligasi, dan karenanya bagi lembaga pemeringkat. Tetapi untuk bursa, suku bunga jangka pendek yang lebih tinggi adalah “positif kecil secara bersih” karena bursa memperoleh bunga atas jaminan, kata Dunlop.

Ini saham pilihan Dunlop:

• **MarketAxess **MKTX menghadapi penurunan pangsa pasar dalam perdagangan obligasi korporasi AS. Namun pasar tidak menghargai kekuatan bisnis internasionalnya, maupun manfaat dari investasi-investasi baru dan peluncuran produk yang baru, yang akan meningkatkan margin operasional, kata Dunlop.
• LPL Financial Holdings LPLA adalah manajer kekayaan independen AS terkemuka, “dengan prospek pertumbuhan dua digit yang belum sepenuhnya dihargai dan lintasan yang sangat panjang di pasar yang berkembang,” kata Dunlop. Investor “terlalu terpaku pada pertumbuhan aset organik yang baru-baru ini melambat saat perusahaan mencerna Commonwealth Financial. Dengan menyesuaikan biaya integrasi 2025, kami memperkirakan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk 10 tahun sebesar 10.0% untuk pendapatan, 10.8% untuk laba operasi, dan 13.7% untuk laba per saham terdilusi.”
• Blackstone BX adalah manajer aset alternatif terbesar di dunia. Seperti yang lain di bidang ini, ia juga terkena dampak kekhawatiran tentang private credit. Namun Blackstone telah tumbuh secara organik meskipun pasar lima tahun terakhir lebih bergejolak.

Real Estate dan REIT

Sejak perang dimulai, iShares Core REIT ETF USRT turun 6.4%, dibanding 4.3% untuk US Market Index. Harga REIT umumnya bergerak berlawanan arah dengan suku bunga. Setiap REIT yang sangat sensitif terhadap kondisi ekonomi secara keseluruhan akan terkena dampak, jelas Kevin Brown, analis ekuitas senior di Morningstar.

Brown mengatakan nama yang paling sensitif terhadap suku bunga adalah Realty Income O, yang menempatkan dirinya sebagai “The Monthly Dividend Company,” menarik investor ketika suku bunga rendah. Perusahaan ini juga bergantung pada pelaksanaan akuisisi bernilai miliaran dolar setiap tahun untuk mendorong pertumbuhan secara keseluruhan. Perusahaan itu melakukan akuisisi senilai $9.5 miliar dengan imbal hasil rata-rata 7.1% pada 2023, jauh di atas tingkat suku bunga rata-rata sekitar 5.0% pada utang yang diterbitkan perusahaan untuk membiayai kesepakatan-kesepakatan tersebut. “Jika suku bunga naik secara tiba-tiba, selisih itu akan terjepit dari waktu ke waktu,” kata Brown.

Brown percaya bahwa salah satu perusahaan yang mungkin mampu bertahan dari kenaikan suku bunga relatif lebih baik adalah Ventas VTR. REIT perumahan senior itu “seharusnya memiliki pertumbuhan yang kuat yang tidak terkait dengan kenaikan suku bunga atau ekonomi.” Pada harga saham terbaru sebesar $81, Ventas diperdagangkan dekat estimasi nilai wajar Brown sebesar $86. “Jika investor ingin menempatkan uang di nama yang aman yang tidak semestinya terpengaruh oleh lingkungan suku bunga yang naik, menurut saya yang satu ini seharusnya terus berkinerja baik sementara sebagian besar REIT lain akan turun,” katanya.

Konsumen Non-siklikal

“Jika saya harus mengategorikan sektor yang paling negatif terdampak, salah satunya adalah konsumen,” kata Dominic Pappalardo, kepala strategi multi-aset untuk Morningstar Wealth. “Harga dan biaya pembiayaan akan naik karena konsumen AS sudah lelah dan memerangi inflasi yang terus berlanjut.”

Perusahaan yang mungkin mengalami kesulitan dalam skenario ini adalah peritel kelas atas seperti Macy’s M atau Nordstrom, kata Pappalardo. “Biasanya, Walmart WMT dan McDonald’s MCD melakukan yang lebih baik ketika ekonomi melambat,” tambahnya.