Pernyataan singkat oleh Gubernur Barr tentang prospek ekonomi dan kebijakan moneter

Terima kasih kepada Brookings atas undangannya untuk berbicara kepada Anda malam ini. Sebelum kita duduk, saya pikir saya bisa memberikan beberapa konteks untuk percakapan kita dengan menguraikan pandangan saya mengenai prospek ekonomi AS dan implikasinya bagi kebijakan moneter.1 Saya juga akan menyentuh secara singkat hal-hal terkait regulasi.

Seperti yang Anda ketahui, Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) bertemu minggu lalu dan memilih untuk mempertahankan pengaturan kebijakan moneter saat ini—sebuah keputusan yang saya dukung. Dengan demikian, perekonomian AS sejauh ini tetap tangguh, meskipun telah mengalami serangkaian guncangan sepanjang tahun lalu. Namun, guncangan-guncangan ini telah mempersulit upaya Komite untuk mengembalikan inflasi ke target 2 persen kita sekaligus mendukung kesempatan kerja maksimum.

Latar belakang dari perkembangan ini adalah sebuah perekonomian yang terus tumbuh dengan laju yang solid, didukung oleh belanja konsumen yang tangguh, pertumbuhan produktivitas yang besar selama beberapa tahun terakhir, serta investasi bisnis yang luar biasa kuat dalam kecerdasan buatan (AI) dan pusat data. Pertumbuhan produktivitas yang lebih tinggi setelah pandemi COVID-19 kemungkinan didorong oleh peningkatan teknologi dan perbaikan proses bisnis yang menghemat tenaga kerja sekaligus, serta oleh pembentukan bisnis baru yang kuat, yang keduanya secara langsung dan melalui kompetisi meningkatkan produktivitas. Menurut saya, investasi dalam AI kemungkinan di masa depan akan berkontribusi pada pertumbuhan produktivitas yang kuat ketika teknologi-teknologi ini diintegrasikan ke dalam proses bisnis dan menjadi lebih luas. Walaupun dalam jangka panjang AI kemungkinan akan berkontribusi pada ekonomi yang lebih kuat, hal itu mungkin terjadi setelah beberapa gangguan signifikan di pasar tenaga kerja.2

Sekarang, mari beralih ke guncangan-guncangan terhadap perekonomian AS yang saya sebutkan. Perkembangan terbaru dari hal-hal tersebut adalah konflik saat ini di Timur Tengah, yang telah memengaruhi produksi minyak dan transportasi di sebagian besar wilayah, sehingga mendorong naik harga energi dan memengaruhi komoditas lain juga. Jika konflik itu segera berakhir, ada kemungkinan dampaknya terhadap inflasi dan aktivitas ekonomi dapat dibatasi. Namun jika konflik berlanjut selama beberapa waktu, lonjakan harga energi dan komoditas lain dapat memiliki implikasi yang lebih luas terhadap harga dan aktivitas ekonomi. Kita sudah lima tahun mengalami inflasi pada tingkat yang tinggi, dan ekspektasi inflasi jangka pendek telah meningkat lagi, jadi saya sangat khawatir bahwa guncangan harga lainnya dapat meningkatkan ekspektasi inflasi jangka panjang. Konsumen dan bisnis memperhitungkan inflasi masa depan ke dalam keputusan ekonomi mereka saat ini, sehingga ada risiko dinamika ini menyebabkan persistensi inflasi, membuatnya lebih sulit untuk mengembalikan inflasi ke 2 persen. Kita perlu lebih waspada. Ketidakpastian mengenai bagaimana perkembangan ini akan berlangsung adalah salah satu alasan mengapa saya merasa perlu untuk mempertahankan kebijakan tetap stabil setidaknya pada pertemuan FOMC minggu lalu.

Faktor kunci yang telah kami hadapi selama 12 bulan terakhir adalah dampak tarif terhadap inflasi. Tarif telah mendorong naik harga barang. Inflasi barang yang tinggi telah berkontribusi secara signifikan pada terhentinya proses disinflasi. Meskipun tingkat tarif efektif telah berfluktuasi pada tingkat yang tinggi namun variabel selama sekitar satu tahun, putusan terbaru Mahkamah Agung telah menghasilkan penurunan menjadi sekitar 10 persen—masih merupakan tingkat yang tinggi. Dan langkah-langkah tambahan dapat membuat tarif naik lagi. Fluktuasi-fluktuasi ini menambah ketidakpastian mengenai dampak akhir tarif terhadap inflasi. Skenario dasar yang masuk akal adalah bahwa efek tarif terhadap inflasi akan melemah pada akhir tahun ini, tetapi ada sebagian risiko bahwa efek tarif akan memerlukan waktu lebih lama untuk mereda.

Kekuatan ketiga yang memengaruhi perekonomian adalah perlambatan signifikan dalam pertumbuhan angkatan kerja, sebagian besar disebabkan oleh penurunan tajam imigrasi bersih dan sebagian pengurangan dalam partisipasi angkatan kerja. Pertumbuhan angkatan kerja mendekati nol. Penciptaan pekerjaan juga mendekati nol selama setahun terakhir, sebuah pengalaman yang sangat tidak biasa di luar resesi. Kita berada dalam lingkungan “low hire, low fire”. Sejauh ini, rendahnya tingkat penciptaan pekerjaan dan ketiadaan pertumbuhan angkatan kerja telah kurang lebih saling menyeimbangkan, yang dapat dilihat dari tingkat pengangguran yang tetap cukup rendah dan stabil sejak musim gugur lalu. Namun, tingkat perekrutan yang rendah kemungkinan membuat pasar tenaga kerja rentan terhadap guncangan, sehingga kewaspadaan berkelanjutan terhadap kondisi pasar tenaga kerja tetap diperlukan.

Pada saat yang sama, kekhawatiran utama saat ini adalah arah inflasi. Terpisah dari dampak tarif terhadap inflasi barang, inflasi jasa non-perumahan juga tetap tinggi. Inflasi inti, yang mengecualikan harga pangan dan energi yang volatil, serta menjadi panduan yang baik bagi inflasi masa depan, kemungkinan sebesar 3 persen pada Februari, sekitar di level yang sama seperti setahun lalu. Semakin lama inflasi tetap berada di atas 2 persen, semakin besar risiko bahwa inflasi menjadi tertanam dalam ekspektasi, sehingga mempersulit pencapaian tujuan FOMC.

Mengingat ketidakpastian yang cukup besar mengenai potensi dampak perkembangan di Timur Tengah terhadap perekonomian kita, serta faktor-faktor lain yang saya sebutkan, masuk akal untuk meluangkan waktu menilai kondisi. Sikap kebijakan kita saat ini menempatkan kita pada posisi yang baik untuk bertahan tanpa perubahan sambil mengevaluasi data yang masuk, prakiraan yang berkembang, dan keseimbangan risiko.

Terakhir, izinkan saya menyampaikan kata singkat mengenai regulasi. Seperti yang mungkin Anda ketahui, saya menentang sejumlah tindakan yang diambil oleh Dewan Gubernur Federal Reserve selama setahun terakhir yang, menurut penilaian saya, melemahkan keselamatan dan kelayakan usaha masing-masing perusahaan serta meningkatkan risiko terhadap stabilitas keuangan.3 Efek gabungan dari perubahan pengujian tekanan, penyimpangan ke bawah dari standar Basel III, pengurangan premi untuk bank-bank yang secara sistemik penting secara global, serta pengurangan terhadap rasio leverage tambahan yang ditingkatkan akan membuat sistem perbankan memiliki ketahanan yang lebih rendah. Ada pembahasan mengenai pelemahan regulasi likuiditas berikutnya. Staf pengawas di Dewan dipangkas lebih dari 30 persen, dan perubahan lain telah melemahkan praktik pengawasan kehati-hatian. Keselamatan dan kelayakan usaha sistem perbankan dibangun di atas kepercayaan, dan saya khawatir kita sedang mengikis kepercayaan itu.

Terima kasih.

1. Pandangan yang dinyatakan di sini adalah pandangan saya sendiri dan tidak harus mencerminkan pandangan rekan-rekan saya di Dewan Gubernur Federal Reserve atau Komite Pasar Terbuka Federal. Kembali ke teks

2. Lihat Michael S. Barr (2026), “What Will Artificial Intelligence Mean for the Labor Market and the Economy?” pidato yang disampaikan pada New York Association for Business Economics, New York, New York, 17 Februari; Michael S. Barr (2025), “AI and Central Banking,” pidato yang disampaikan pada Singapore Fintech Festival, Singapura, 11 November; Michael S. Barr (2025), “Artificial Intelligence and the Labor Market: A Scenario-Based Approach,” pidato yang disampaikan pada Reykjavik Economic Conference 2025, Central Bank of Iceland, Reykjavik, Islandia, 9 Mei. Kembali ke teks

3. Lihat Michael S. Barr (2025), “Statement on Stress Test Proposal by Governor Michael S. Barr,” siaran pers, 17 April; Michael S. Barr (2025), “Statement on Large Financial Institution Rating Framework by Governor Michael S. Barr,” siaran pers, 5 November; Michael S. Barr (2025), “Statement on Enhanced Supplementary Leverage Ratio Final Rule by Governor Michael S. Barr,” siaran pers, 25 November; Michael S. Barr (2026), “Statement on Bank Capital Proposals by Governor Michael S. Barr,” siaran pers, 19 Maret. Kembali ke teks