Perbandingan kinerja 25 perusahaan sekuritas! Laba bersih tertinggi meningkat lebih dari 405% Hanya 1 perusahaan yang pendapatannya menurun! Dan masih banyak poin menarik lainnya

Emiten sekuritas yang terdaftar menyampaikan laporan tahunan tahun 2025 secara bertahap; per 2 April, 25 perusahaan sekuritas sudah selesai mengungkapkannya, mencakup lebih dari setengah.

在 meningkatnya aktivitas pasar modal secara berkelanjutan, laporan tahunan 2025 perusahaan sekuritas yang terdaftar sarat sorotan. Selain Western Securities yang pendapatan menurun, 24 perusahaan sekuritas lainnya semuanya mencatat kenaikan pendapatan dan laba bersih; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik naik setinggi 405,49% dan terendah 6,72%.

Bisnis manajemen kekayaan “berkembang menyeluruh”, tujuh puluh persen perusahaan sekuritas mencatat pertumbuhan pendapatan komisi bersih bisnis pialang di atas 30%; bisnis underwriting/penerbitan kembali menunjukkan pantulan setelah titik terendah, 20 perusahaan sekuritas mencatat pertumbuhan positif; bisnis proprietary makin kuat—pendapatan bisnis proprietary China Citic Securities mendekati 39 miliar yuan; sementara bisnis manajemen aset terlihat jelas terbelah—hanya 13 perusahaan sekuritas yang memperoleh pertumbuhan pendapatan komisi bersih bisnis manajemen aset.

Laba bersih 9 sekuritas papan atas mencapai delapan per delapan dari total

Dari 25 perusahaan sekuritas, Western Securities adalah satu-satunya perusahaan yang pendapatannya saat ini menurun: pada 2025 pendapatan mencapai 5,985 miliar yuan, turun 10,84% year-on-year; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik 1,754 miliar yuan, naik 24,97%. Saat membahas penurunan pendapatan, perusahaan tersebut menyebut penurunan itu karena pendapatan dan biaya dari bisnis perdagangan komoditas besar yang turun year-on-year.

Baik dari sisi pendapatan maupun laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik, 24 perusahaan sekuritas lainnya semuanya mengalami kenaikan dibanding tahun sebelumnya. Di antaranya, ada 11 perusahaan dengan kenaikan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik di atas 50%; “menguasai peringkat” adalah dua perusahaan yang menyelesaikan penggabungan dan restrukturisasi—Guolian Minsheng dan Guotai Haitong.

Di antaranya, Guolian Minsheng meraih pendapatan 7,673 miliar yuan, naik 185,99%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik 2,009 miliar yuan, naik 405,49%; Guotai Haitong meraih pendapatan 63,107 miliar yuan, naik 87,40%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik 27,809 miliar yuan, naik 113,52%.

Laju kenaikan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik perusahaan sekuritas seperti Zhongyuan Securities, Founder Securities, Guohai Securities, China International Capital Corporation (CICC), Oriental Securities, Shenwan Hongyuan Securities, Hongta Securities, Zhongtai Securities, dan Southwest Securities juga semuanya melampaui 50%. Khususnya Guohai Securities, kenaikan pendapatan year-on-year hanya 7%, sehingga tidak terlalu menonjol di antara 25 perusahaan sekuritas; tetapi kenaikan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik year-on-year adalah 79,57%.

Sebaliknya, Chuangxin Securities dan Huatai Securities menunjukkan kenaikan pendapatan dan laba yang relatif lebih “datar”. Namun jika dilihat secara vertikal, Chuangxin Securities telah mencatat rekor tertinggi historis kinerja operasional perusahaan tersebut. Kenaikan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik Huatai Securities adalah 6,72%; hal ini terutama dipengaruhi gangguan pendapatan sekali (one-off) yang disebabkan oleh disposisi anak perusahaan pada 2024, sehingga setelah penyesuaian non-recurring items (扣非后), kenaikan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik year-on-year mencapai 80%.

Jika membahas laba bersih, peringkat sepuluh besar di sektor sekuritas sudah tampak mulai jelas. China Citic Securities menduduki peringkat pertama sendirian, dengan pendapatan 74,854 miliar yuan, naik 28,79%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik menembus ambang 30 miliar yuan, naik 38,58%. Guotai Haitong berada di urutan berikutnya, dengan selisih 11,7 miliar yuan pada pendapatan dan 2,3 miliar yuan pada laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik dibanding China Citic Securities.

Perusahaan sekuritas dengan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik di atas 10 miliar yuan lainnya juga mencakup Huatai Securities (16,383 miliar yuan), GF Securities (13,702 miliar yuan), China Galaxy (12,520 miliar yuan), CMB Securities (12,35 miliar yuan), dan Shenwan Hongyuan Securities (10,363 miliar yuan). CICC dan China Jianyin Investment masing-masing berada tepat di belakang dengan laba bersih 9,791 miliar yuan dan 9,439 miliar yuan.

Kesembilan perusahaan sekuritas di atas menyumbang 81% dari total laba bersih keseluruhan dari 25 perusahaan sekuritas, sehingga efek “Matthew” di sektor sekuritas terlihat sangat nyata. Di antara 16 perusahaan sekuritas lainnya, hanya Oriental Securities yang laba bersihnya di atas 5 miliar yuan; sisanya berada di kisaran 0,4 miliar hingga 4 miliar yuan.

Pertumbuhan pendapatan komisi bersih bisnis pialang 70% perusahaan sekuritas di atas 30%

Kinerja 2025 perusahaan sekuritas yang terdaftar meledak, pada dasarnya terkait dengan peningkatan bisnis manajemen kekayaan, proprietary, dan underwriting. Terutama dalam bisnis manajemen kekayaan, didorong oleh aktivitas perdagangan pasar yang meningkat, banyak indikator seperti pembukaan rekening baru perusahaan sekuritas, komisi transaksi, dan skala penjualan produk menunjukkan pertumbuhan.

Berdasarkan statistik reporter “Securities Times” (券商中国) terhadap data Oriental Fortune Choice, 25 perusahaan sekuritas yang terdaftar mencatat pertumbuhan seluruh pendapatan komisi bersih bisnis pialang; perusahaan dengan pertumbuhan di atas 30% mencapai tujuh puluh persen, dan didominasi oleh perusahaan sekuritas papan atas. Pertumbuhan terendah pun masih mencapai 16%, yaitu Oriental Securities, dengan pendapatan komisi bersih bisnis pialang yang dihimpun melebihi 2,9 miliar yuan.

Guotai Haitong dan China Citic Securities adalah dua-satunya perusahaan sekuritas dengan pendapatan komisi bersih bisnis pialang di atas 10 miliar yuan; yang pertama lebih tinggi 0,385 miliar yuan dibanding yang kedua, dengan pertumbuhan masing-masing 93% dan 38%. GF Securities, Huatai Securities, CMB Securities, dan China Galaxy meski pendapatan komisi bersih bisnis pialangnya tidak setinggi 10 miliar yuan, tetapi pertumbuhannya juga sangat mengesankan, semuanya di atas 40%, dan sangat mempertebal kinerja, dengan kontribusi lebih dari 1/4 pendapatan usaha.

Di antara perusahaan sekuritas skala menengah-kecil, Western Securities dengan pertumbuhan 44% sebanding dengan beberapa perusahaan papan atas, dengan pendapatan komisi bersih bisnis pialang sebesar 1,361 miliar yuan. Perusahaan seperti Xingye Securities, Founder Securities, Hu’an Securities, dan Hualin Securities juga melampaui 35%; khususnya Founder Securities, pendapatan komisi bersih bisnis pialangnya adalah 5,578 miliar yuan, yang sudah mencapai “setengah bagian” dari total pendapatan usaha.

Hanya 5 perusahaan sekuritas mengalami penurunan pada pendapatan komisi bisnis underwriting

Dalam bisnis kategori pungutan, masih ada 20 perusahaan sekuritas yang pendapatan komisi bersih bisnis underwriting/penerbitan mengalami pertumbuhan. Dibanding tahun 2024, pendapatan bisnis pialang investasi (投行) umumnya menghadapi tren penurunan; perusahaan yang berhasil meraih pertumbuhan jumlahnya hanya sedikit.

Secara keseluruhan, elastisitas perusahaan sekuritas skala menengah-kecil tampak lebih tinggi. Dari 8 perusahaan sekuritas yang pendapatan komisi bersih bisnis underwriting/penerbitan tahun 2025 tumbuh lebih dari 50% year-on-year, perusahaan sekuritas menengah-kecil seperti Hu’an Securities, Southwest Securities, Guohai Securities, dll menduduki 5 kursi; bahkan pertumbuhan Hongta Securities melampaui 2 kali.

Di antara perusahaan sekuritas papan atas, CICC memiliki pertumbuhan tertinggi yaitu 63%, yang secara signifikan meningkatkan performa kinerja secara keseluruhan. Dalam laporan tahunan disebutkan, pendapatan bisnis underwriting/penerbitan CICC pada 2025 adalah 5,031 miliar yuan, dengan pertumbuhan year-on-year yang merupakan yang tertinggi di antara semua segmen bisnis, dan bobotnya terhadap total pendapatan adalah 16%.

Pertumbuhan China Citic Securities kalah cepat dari CICC, namun dengan skala pendapatan komisi bersih bisnis underwriting/penerbitan sebesar 6,336 miliar yuan, perusahaan ini menempati peringkat pertama di industri. Di antara lima perusahaan sekuritas teratas dalam indikator kinerja tersebut, masih ada Guotai Haitong (4,657 miliar yuan), China Jianyin Investment (3,129 miliar yuan), dan Huatai Securities (3,099 miliar yuan); ketiganya memiliki selisih yang jelas dibanding perusahaan sekuritas lainnya.

Hanya 5 perusahaan sekuritas—Founder Securities, Everbright Securities, Xingye Securities, Zhongtai Securities, dan Zhongyuan Securities—yang pendapatan komisi bersih bisnis underwriting/penerbitan mengalami penurunan. Penurunan terbesar ada pada Zhongyuan Securities, dengan pendapatan yang dihimpun 0,24 miliar yuan, turun 57% year-on-year.

Pendapatan bisnis proprietary China Citic Securities mendekati 39 miliar yuan

Pada 2025, A-Shares (A股) meraih imbal hasil dua digit selama dua tahun berturut-turut. Di pasar utama global, saham AS dan indeks utama Eropa ditutup naik, sementara pasar saham Hong Kong tampil menonjol. Untuk pasar obligasi China, indeks utama berfluktuasi sepanjang tahun; suku bunga jangka panjang mengalami kenaikan dari level rendah historis. Sebagian besar indeks harga bersih obligasi turun. Dalam konteks ini, sebagian perusahaan sekuritas menangkap peluang, menyesuaikan strategi investasi, dan memperoleh keuntungan yang cukup besar dari bisnis proprietary.

Reporter “Securities Times” menggunakan rumus “pendapatan bisnis proprietary = pendapatan investasi + perubahan nilai wajar - pendapatan investasi dari perusahaan asosiasi/ventura bersama” untuk menghitung. Dari 25 perusahaan sekuritas, 20 di antaranya mengalami pertumbuhan pendapatan; laju pertumbuhan perusahaan seperti Guolian Minsheng, Zhongyuan Securities, Guotai Haitong, GF Securities, Hongta Securities, dan Cinda Securities semuanya di atas 50%. Perusahaan sekuritas dengan kemampuan investasi yang lebih kuat juga mencakup Founder Securities, China Citic Securities, Chuangxin Securities, Zhongtai Securities, dan CICC; pertumbuhan pendapatan bisnis proprietary mereka berada di atas 40%.

Dibanding 2024, 5 perusahaan sekuritas yang pendapatan bisnis proprietary-nya berkurang adalah Western Securities, Hualin Securities, Huatai Securities, Everbright Securities, dan Guohai Securities. Dari lima perusahaan tersebut, selain penurunan year-on-year pada Guohai Securities sebesar 33%, empat lainnya penurunannya semuanya di bawah atau sama dengan 10%. Selain itu, setelah menghilangkan pendapatan investasi one-off yang berasal dari penjualan anak perusahaan pada 2024, pendapatan investasi Huatai Securities sebenarnya meningkat.

Sebagai bisnis berbasis modal besar, bisnis proprietary perusahaan sekuritas menguji kemampuan investasi sekaligus menjadi ajang adu kekuatan permodalan. Dari sisi skala pendapatan, China Citic Securities jauh menciptakan kesenjangan dengan perusahaan sekuritas lain: pada 2025 pendapatan proprietary adalah 38,604 miliar yuan, yakni 13,2 miliar yuan lebih banyak daripada peringkat kedua Guotai Haitong.

Dalam laporan tahunan, China Citic Securities mengungkapkan bahwa bisnis ekuitas dan investasi alternatif perusahaan berorientasi pada kapasitas besar, multi-strategi, dan volatilitas rendah; perusahaan membangun sistem berbasis platform dan secara bertahap mengoptimalkan alokasi aset di pasar ekuitas. Dengan tetap fokus pada fundamental perusahaan terdaftar, perusahaan melakukan konfigurasi sistematis terhadap perusahaan blue-chip besar di Shanghai, Shenzhen, dan Hong Kong, sekaligus mengikuti tren industri untuk memperkuat penataan investasi pada sektor productive forces baru, meningkatkan pendapatan investasi; teknologi kecerdasan buatan juga secara bertahap diintegrasikan ke dalam sistem strategi, dan platform investasi lintas batas di Hong Kong telah dibentuk pada tahap awal.

Perusahaan sekuritas dengan pendapatan bisnis proprietary skala lebih dari 10 miliar yuan juga mencakup CICC (14,201 miliar yuan), Shenwan Hongyuan (140,41 miliar yuan; di sini berdasarkan definisi grup), Huatai Securities (13,829 miliar yuan), China Galaxy (13,116 miliar yuan), dan GF Securities (12,378 miliar yuan). Pendapatan proprietary perusahaan sekuritas skala menengah-kecil umumnya berada di bawah 5 miliar yuan.

Sebagian perusahaan sekuritas mengalami penurunan pada pendapatan komisi bersih bisnis manajemen aset

Dibanding bisnis yang disebutkan sebelumnya, kinerja pendapatan bisnis manajemen aset tidak terlalu kuat, dan perbedaannya sangat nyata. Dari 25 perusahaan sekuritas yang terdaftar, 13 perusahaan sekuritas mengalami pertumbuhan pendapatan komisi bersih bisnis manajemen aset, sedangkan 12 mengalami penurunan.

Ada 8 perusahaan sekuritas yang pertumbuhan pendapatan komisi bersih bisnis manajemen aset melebihi 10%; di antaranya, Guotai Haitong dan Guolian Minsheng diuntungkan oleh efek integrasi, dengan pertumbuhan masing-masing 64% dan 19%. Pertumbuhan CICC dan CMB Securities juga relatif terdepan, masing-masing 31% dan 22%.

Dari 12 perusahaan sekuritas yang pendapatan komisi bersih bisnis manajemen aset mengalami penurunan year-on-year, sebagian penurunan melebihi 20%, termasuk Southwest Securities, Dongxing Securities, Hualin Securities, Chuangxin Securities, Huatai Securities, dan Hongta Securities.

Berdasarkan laporan tahunan, termasuk Huatai Securities, skala aset manajemen perusahaan sekuritas secara aktual mengalami pertumbuhan yang stabil, tetapi pendapatan menurun karena faktor pasar dan lainnya. Misalnya, Chuangxin Securities yang terkenal dengan bisnis manajemen aset menyebut bahwa karena kondisi pasar obligasi, pendapatan komisi/imbalan kinerja (excess performance fees) dari produk manajemen aset perusahaan menurun, sehingga pendapatan bisnis juga turun.

Berdasarkan skala, efek “perusahaan papan atas” dalam bisnis manajemen aset perusahaan sekuritas sangat jelas. Dari 25 perusahaan sekuritas, hanya 8 perusahaan dengan pendapatan komisi bersih bisnis manajemen aset melebihi 1 miliar yuan. China Citic Securities adalah satu-satunya perusahaan sekuritas yang menembus ambang “lebih dari 10 miliar”; pada 2025 pendapatan yang dihimpun mencapai 12,177 miliar yuan, naik 16%. GF Securities dan Guotai Haitong berada di peringkat berikutnya, masing-masing 7,703 miliar yuan dan 6,393 miliar yuan. Zhongtai Securities di tengah kepungan perusahaan sekuritas papan atas juga terlihat cukup menonjol: pendapatan komisi bersih bisnis manajemen aset pada 2025 adalah 2,362 miliar yuan, lebih tinggi daripada Huatai Securities, CICC, dan lainnya.

Dari 17 perusahaan sekuritas lainnya, 6 perusahaan seperti China Galaxy berada di kisaran 0,5 miliar hingga 1 miliar yuan; sementara 4 perusahaan seperti Zhongyuan Securities masih belum mencapai 1 miliar yuan.

Sebagaimana dinyatakan Huatai Securities dalam laporan tahunannya, di balik pertumbuhan berkelanjutan skala pasar manajemen aset adalah optimisasi struktur produk, peningkatan kemampuan investasi, dan meningkatnya persaingan pasar. Hal ini menuntut persyaratan menyeluruh dan lebih berlevel tinggi bagi logika pengembangan bisnis dan operasi bisnis lembaga manajemen aset. Dalam lingkungan pasar “suku bunga rendah, volatilitas tinggi”, lembaga manajemen aset perlu kembali ke tujuan layanan inti, melalui inovasi produk manajemen aset berjangka panjang, produk tipe yang stabil/konservatif, memperkuat pembangunan sistem penelitian dan investasi (投研), memperdalam kemampuan layanan kepada nasabah, meningkatkan efisiensi operasional yang berbasis data dan kecerdasan (数智化), serta memperbaiki pengalaman investasi nasabah, untuk membantu mendorong perkembangan ganda: memperluas permintaan domestik dan meningkatkan nilai kekayaan.

（Sumber: Securities Times (券商中国)）