Perdagangan luar negeri anjlok, saham A tetap tegar! Langkah selanjutnya bagaimana?

Tanya AI · variabel inti apa yang memengaruhi pergerakan saham A-shares pada bulan April?

Setelah pasar luar negeri semalam mengalami penurunan besar, pada 30 Maret, A-shares justru tampil relatif tangguh. Setelah dibuka lebih rendah, saham kemudian naik; secara total 2868 saham ditutup dengan kenaikan, volume moderat meningkat, tetapi masih belum menembus 2 triliun yuan.

Narasumber mengatakan bahwa pembukaan rendah lalu kenaikan disertai pelebaran volume menunjukkan ketangguhan A-shares, sehingga menjadikannya “tempat berlindung” dalam “mata badai global”. Namun, preferensi risiko pasar secara keseluruhan masih berada di level rendah; belum ada kebijakan atau katalis data yang jelas bernilai positif, sehingga belum memiliki syarat untuk kenaikan yang bersifat tren. Ke depan, kemungkinan besar akan didominasi oleh pergerakan dalam kisaran (range trading) dan perbaikan yang bersifat struktural. Disarankan agar saat ini mempertahankan posisi 50%–70% (lima hingga tujuh puluh persen), sehingga bisa menyerang bila memungkinkan dan tetap aman saat situasi tidak menguntungkan.

Logam nonferrous, komunikasi, dan pertahanan memimpin

Pada sesi pagi, A-shares dibuka lebih rendah lalu turun, kemudian memantul; pada sore hari kinerjanya cenderung stabil (moderat). Pergerakan indeks terbelah: Indeks Shanghai Composite naik 0,24%, menjadi 3923,29 poin; Indeks ChiNext turun 0,68%, menjadi 3273,36 poin. Indeks Shenzhen Component turun 0,25%, sedangkan Kechuang 50, Shanghai 50, BeiJing 50, dan CSI 300 juga ditutup turun, tetapi penurunannya semuanya tidak melebihi 1%.

Volume perdagangan tidak berkurang, malah bertambah. Nilai transaksi hari ini meningkat sebesar 637,9 miliar yuan menjadi 1,93 triliun yuan. Dana berpengungkit terus mendingin; hingga 27 Maret, saldo margin financing dan securities lending (dua dana margin) untuk tiga bursa (Shanghai-Shenzhen-Beijing) turun menjadi 2,61 triliun yuan.

Dari sisi kinerja saham individu, sebanyak 2868 saham ditutup naik, 76 saham mencetak batas atas (涨停); 2464 saham ditutup turun, 16 saham ditutup pada batas bawah (跌停). Hanya 4 saham yang nilai transaksinya pada hari tersebut melebihi 100 miliar yuan; saham perangkat listrik (电源设备) Yangguang Electric (阳光电源) turun hampir 4%. Saham peralatan consumer electronics (消费电子设备) Lextar Precision Industry (立讯精密) turun 3,66%; China Aluminum (中国铝业), Tian Ci Materials (天赐材料), Aerospace Development (航天发展), dan De Ming Li (德明利) tampil relatif baik.

Di papan pergerakan, minyak dan gas alam naik, peralatan komunikasi dan logam mulia serta konsep superkonduktor semuanya juga naik, tetapi peralatan consumer electronics, perangkat listrik, serta sektor ketenagalistrikan turun.

Dari 31 industri level pertama menurut Shenwan, 13 di antaranya ditutup turun. Sektor utilitas publik turun mendekati 3%; sektor home appliances (家用电器), peralatan listrik (电力设备), dan keuangan non-bank (非银金融) juga turun.

Sektor logam nonferrous, bahan bangunan, komunikasi, pertahanan militer, dan pakaian/perhiasan tekstil (纺织服饰) memimpin kenaikan; sektor biofarmasi (医药生物) dan baja (钢铁) juga ditutup naik.

Sektor logam nonferrous disukai dana. Sebanyak 6 saham terkait mencetak涨停, termasuk Liyuan Shares (利源股份), Minfa Alum (闽发铝业), Yiqiu Resources (怡球资源), Changlv Shares (常铝股份), Nanshan Aluminium (南山铝业), dan Tianshan Aluminium (天山铝业).

Sektor komunikasi juga tampil solid: Hengtong Optic-Electronics (亨通光电), Fiberhome Optoelectronics (长飞光纤), dan Jangzhou Communications (长江通信) mencetak涨停; Yunding Shares (永鼎股份), Zhongtian Technology (中天科技), Chengtian Weihye (澄天伟业), dan Potevio (烽火通信) juga naik dengan baik. Inspur (中际旭创) dan Tianfu Communication (天孚通信) turun tipis, sementara Xin Yisheng (新易盛) naik lebih dari 2%.

Sebanyak 12 saham biofarmasi mencetak涨停. Haitai New Light (海泰新光) “20cm”涨停, Sansheng Guojian (三生国健) naik mendekati 14%. Dongcheng Pharmaceutical (东诚药业), Heji China (合富中国), Saili Medical (塞力医疗), Meinuohua (美诺华), Lianhuan Pharmaceutical (联环药业), Jiu’an Medical (九安医疗), Shuanglu Pharmaceutical (双鹭药业), Asia-Pacific Pharma (亚太药业), dan Tianjin Pharm (津药药业) juga mencetak涨停.

Pembukaan rendah lalu kenaikan mencerminkan ketangguhan

Bagaimana memandang penurunan besar di pasar luar negeri semalam, sementara A-shares justru mampu dibuka lebih rendah lalu memantul?

Chen Xingwen, Chief Strategy Officer Black Qi Capital, menganalisis kepada reporter: udara dingin dari luar negeri semalam tidak membekukan ketangguhan A-shares; malah melahirkan aksi khas “sentuhan hangat musim semi” (春季暖意上扬). Pembukaan rendah pagi ini adalah refleksi cepat (膝跳反射) dari perdagangan terprogram terhadap sentimen luar negeri; sedangkan kenaikan berikutnya disertai pelebaran volume adalah koreksi rasional dari dana cerdas terhadap “diskon aset Tiongkok”. A-shares kini menjadi tempat berlindung dalam “mata badai global”. Kembalinya dana Northbound dan re-positioning dana reksa (public funds) menciptakan resonansi yang halus. “Consensus tambahan” semacam ini mengindikasikan momentum kenaikan masih terakumulasi, namun belum sampai pada euforia menyeluruh yang tidak rasional.

“Perputaran yang sehat antarsektor menunjukkan bahwa dana masih mencari jangkar ‘value untuk biaya’ (性价比). Pasar belum kepanasan.” Chen Xingwen menambahkan: meledaknya sektor logam nonferrous hari ini sama sekali bukan kebetulan; ini sekaligus alat lindung nilai (hedging) dari pelonggaran marjin kredit dolar AS, serta re-pricing setelah kapasitas hulu pada rantai industri energi baru melakukan pembersihan (out-of-capacity). Kekuatan bersama komunikasi dan militer juga selaras dengan narasi ganda percepatan infrastruktur digital dan premi geopolitik. Sebaliknya, koreksi pada peralatan listrik hanyalah penyejukan taktis setelah strategi dividen tinggi mengalami kerumunan (overcrowding), bukan pembalikan tren industri.

“Karena preferensi risiko pasar secara keseluruhan rendah, dan belum ada kebijakan atau katalis data yang jelas bernilai positif, indeks saat ini belum memiliki syarat untuk kenaikan tren. Ke depan, kemungkinan besar tetap didominasi pergerakan dalam kisaran dan perbaikan struktural, sehingga sulit muncul tren satu arah yang berkelanjutan.” Untuk kesinambungan kenaikan, Cheng Tianyi, Senior Researcher di Qindao Anzhi Investment, mengatakan dengan terus terang kepada reporter: pembukaan rendah lalu kenaikan A-shares hari ini pada dasarnya masih terutama dipengaruhi oleh gangguan peristiwa luar negeri seperti konflik geopolitik AS-Iran; perbedaan naik-turun jangka pendek pun jelas mengikuti volatilitas pasar luar negeri. Setelah indeks sebelumnya mengalami penurunan cepat, indeks telah memasuki area penyangga (support) secara bertahap, sehingga ada kebutuhan untuk teknikal oversold rebound (rebound setelah kelebihan jual secara teknis).

Dominasi pergerakan dalam kisaran

Dalam jangka pendek, ke mana arah A-shares? Faktor apa saja yang perlu diperhatikan saat akan memasuki bulan April?

“Dalam latar ketidakpastian geopolitik global yang masih ada, dan gangguan risiko eksternal yang belum sepenuhnya mereda, preferensi risiko pasar mungkin sulit meningkat dengan cepat; dari sisi indeks, besar kemungkinan masih didominasi pergerakan dalam kisaran.” Liu Youhua, Direktur Penelitian di Pipa Pipa (排排网) Wealth, menganalisis untuk reporter 《International Finance News》: dalam pandangan menengah, kebijakan makro domestik secara keseluruhan tetap mempertahankan nada stabilitas dan pertumbuhan (稳增长), kondisi likuiditas relatif longgar, dan fundamental ekonomi juga menunjukkan kecenderungan perbaikan yang moderat. Ini memberi dukungan tertentu bagi pasar A-shares. Dengan demikian, risiko penurunan sistemik relatif terbatas. Namun, ketika valuasi berada pada level yang relatif tinggi secara bertahap dan aktivitas perdagangan menunjukkan penurunan, gaya pasar dan struktur industri kemungkinan akan terus terbelah. Aksi pasar yang bersifat struktural akan tetap menjadi ciri utama.

“Pasar mungkin akan melanjutkan aksi struktural yang terombang-ambing dan terbelah; prospek makro-menengah (mid-view) dan kinerja mikro akan makin penting.” Mingyu Asset berpendapat bahwa durasi konflik AS–Iran melebihi perkiraan pasar; serangan militer meluas ke lebih banyak fasilitas industri; Selat Hormuz terus tersumbat; guncangan energi global dan gangguan rantai pasok meningkat. Ekspektasi stagflasi (滞胀) menghangat; imbal hasil obligasi AS terus naik; preferensi risiko pasar ditekan. Di bawah dolar yang kuat, ritme apresiasi RMB (renminbi) melambat. Secara keseluruhan, perang di Timur Tengah masih mungkin meningkat. A-shares mungkin melanjutkan pola “berfluktuasi dan terbelah”, tetapi besarnya dampak kemungkinan lebih kecil daripada di pasar luar negeri.

Chen Jiande, General Manager Tianlang Fund, menyatakan kepada reporter: perang di Iran saat ini masih berlanjut, sehingga memengaruhi preferensi risiko pasar modal global serta naik-turunnya harga minyak. Jika harga minyak bertahan tinggi dalam waktu lama, hal itu juga akan memengaruhi CPI AS dan proses pemangkasan suku bunga oleh Federal Reserve. Dampak perang Iran terhadap pasar dalam jangka menengah dan pendek akan terus berlanjut, dengan tingkat ketidakpastian yang tinggi.

Chen Xingwen menilai bahwa kontradiksi inti dalam prospek bulan April akan bergeser dari “ekspektasi kebijakan” ke “validasi kinerja (業绩验证)”. Pasar akan “naik bertahap” di tengah volatilitas, tetapi volatilitas (volatility) pasti meningkat. Perlu mengamati tiga variabel utama: pertama, keberlanjutan pulsa kredit domestik; apakah data social financing (社融) dapat memverifikasi implementasi “credit expansion yang longgar”. Kedua, penyesuaian ulang jalur kebijakan The Federal Reserve; ayunan hawkish-hawkish dovish dalam “dot plot” akan mengganggu penetapan harga aset berisiko global. Ketiga, “selisih ekspektasi” dalam laporan kuartal pertama perusahaan terdaftar, khususnya perbaikan marjin laba kotor sektor manufaktur menengah (中游制造业).

Cara menyusun posisi

Dalam pasar yang bergejolak (range/bolak-balik), bagaimana investor melakukan penataan sektor?

Liu Youhua menyarankan untuk memperhatikan sektor siklikal yang diuntungkan oleh kenaikan harga sumber daya dan kendala pasokan, serta aset berkualitas tinggi dengan arus kas stabil dan kemampuan dividen yang kuat. Selain itu, perhatikan juga peluang alokasi tahap-tahap (phase) setelah penyesuaian pada sektor pertumbuhan.

Cheng Tianyi berpendapat bahwa dari sisi alokasi, fokusnya bisa diarahkan terutama pada arah energi “lama maupun baru” (new & old energy). Energi tradisional diuntungkan oleh dukungan harga yang timbul dari konflik geopolitik, sehingga memiliki karakter defensif yang lebih kuat. Secara keseluruhan, strategi operasional adalah melakukan alokasi saat harga melemah (逢低布局), sambil menunggu meredanya risiko eksternal dan stabilnya sentimen pasar.

Dalam strategi kepemilikan, Chen Xingwen menyarankan menerapkan strategi alokasi “kepemilikan jangka panjang yang strategis” dengan daya tahan tinggi: alokasikan base position pada dividen berimbal hasil tinggi (high dividend yield) dan sumber daya ber-sepanjang siklus (顺周期 resources) untuk melawan ketidakpastian makro. Untuk posisi fleksibel (机动仓位), lakukan penempatan di sekitar peluang upgrade struktural dalam pembangunan infrastruktur komputasi AI (AI算力基建), ekspansi peralatan berteknologi tinggi ke luar negeri, serta peluang upgrade struktural pada degradasi konsumsi (消费降级) dengan menangkap peluang tren industri (阿尔法) yang dihasilkan.

Mingyu Asset mengingatkan untuk memperhatikan skenario “kenaikan harga komoditas” yang dipicu oleh peningkatan konflik geopolitik luar negeri, seperti minyak, batu bara, aluminium, serta sektor energi baru; dan memperhatikan arah dividen yang bersifat defensif, seperti perbankan dan utilitas publik (公用事业), serta konsumsi layanan yang cenderung domestik (偏内需), pertanian, dan makanan-minuman. Selain itu, perhatikan arah dengan kepastian kinerja yang kuat, seperti perangkat lunak dan perangkat keras AI, manufaktur canggih, militer/pertahanan, dan obat inovatif; setelah preferensi risiko pasar stabil, sektor-sektor tersebut juga bisa menunjukkan performa.

“Pertahankan posisi 50%–70% saat ini, bisa menyerang jika memungkinkan dan bertahan jika tidak.” Chen Jiande menyarankan. Namun, dampak marjinal perang terhadap A-shares akan semakin melemah dan menjadi tumpul, kecuali jika intensitas perang meningkat secara signifikan. Bagi dana jangka panjang, saat ini valuasi A-shares berada pada tingkat yang relatif rendah, dan dampak perang Iran terhadap negara kita relatif terbatas, sehingga dana jangka panjang dapat membeli saat harga turun (逢低买入).

Reporter: Zhu Denghua

Penyunting Teks: Chen Si (陈偲)