Saham teknologi anjlok secara tajam, mengirim sinyal pembalikan, dan Wall Street membunyikan terompet "beli saat murah"

Caixin Network (30 Maret, Penyunting: Xia Junxiong) para analis mengatakan bahwa meskipun saham teknologi besar mengalami aksi jual dalam beberapa waktu terakhir dan hal itu menyebabkan indeks Nasdaq 100 masuk ke dalam penyesuaian teknis, namun penurunan yang sangat menyakitkan ini sedang memperlihatkan beberapa sinyal. Sinyal-sinyal tersebut di masa lalu telah memprediksi bahwa titik balik (turning point) untuk pergerakan sektor tersebut akan segera datang.

Salah satu sinyal yang paling penting adalah bahwa premi valuasi saham teknologi besar relatif terhadap keseluruhan pasar telah menyempit secara signifikan. Pengalaman historis menunjukkan bahwa penyempitan premi valuasi tersebut (yakni kompresi valuasi) sering kali menjadi dasar agar sektor tersebut kemudian dapat mengungguli pasar utama.

Sejak mencatat titik tertinggi sepanjang masa pada bulan Oktober tahun lalu, indeks Nasdaq 100 telah turun 11%. Saat ini, rasio price-to-earnings (P/E) ekspektasi untuk 12 bulan ke depan adalah 21 kali, hanya sekitar 1,7 kali lebih tinggi daripada indeks S&P 500.

Data menunjukkan bahwa sejak pecahnya gelembung internet pada pergantian abad, kesenjangan valuasi yang sedemikian sempit hanya muncul dalam sekitar seperempat dari waktu. Ketika premi valuasi turun ke level sekadar ini sebelumnya, indeks Nasdaq 100 setelah itu dalam satu tahun mampu mengungguli indeks S&P 500 dengan besaran yang mencatat rekor tertinggi sepanjang sejarah.

Tentu saja, ketidakpastian ekonomi yang dibawa oleh Perang Iran dapat melemahkan banyak sinyal pasar yang sebelumnya terbukti efektif. Apakah indikator ini masih relevan atau tidak masih perlu diuji oleh waktu.

Saham teknologi besar mengalami koreksi tajam

Indeks Nasdaq 100 pada Jumat pekan lalu masuk ke zona penyesuaian teknis (yakni turun setidaknya 10% dari level tertinggi), yang merupakan pertama kalinya sejak April 2025—ketika kebijakan tarif Presiden AS Donald Trump mendorong saham AS ke ambang pasar beruang.

Meskipun sangat sulit untuk menilai secara tepat titik balik pasar, secara historis kondisi “oversold” biasanya dianggap sebagai waktu masuk yang lebih menarik. Misalnya pada September 2013, ketika premi valuasi indeks Nasdaq 100 relatif terhadap S&P 500 juga turun ke level rendah, indeks tersebut kemudian mencatat kinerja relatif terbaik selama enam kuartal terakhir terhadap S&P 500.

Teknologi terus mendapat tekanan terutama karena kekhawatiran pasar yang terus meningkat mengenai apakah investasi besar-besaran dalam kecerdasan buatan (AI) akan menghasilkan imbal hasil. Selain itu, Perang Iran yang terus meningkat dalam waktu belakangan semakin membobol preferensi risiko.

Data dari Deutsche Bank menunjukkan bahwa kinerja relatif sektor teknologi telah jatuh hingga bagian bawah dari saluran tren sepuluh tahun terakhir. Sementara itu, penempatan investasi berada jelas di bawah, hanya pada persentil ke-28 dari rata-rata historis.

Apa yang disebut “The Seven” (tujuh raksasa)—Nvidia, Microsoft, Apple, induk Google Alphabet, Amazon, Meta, dan Tesla—semuanya telah turun setidaknya lebih dari 10% dari masing-masing puncak historisnya.

Sebagai contoh, Nvidia: sejak mencatat rekor tertinggi penutupan pada Oktober tahun lalu, harga saham Nvidia telah turun hampir 20%. Karena penurunan harga saham berbarengan dengan kenaikan ekspektasi laba, P/E ekspektasi Nvidia saat ini sekitar 19,6 kali, yang merupakan level terendah sejak awal 2019.

Investor biasanya menilai valuasi saham relatif terhadap ekspektasi laba masa depan melalui rasio P/E.

Perlu dicatat bahwa P/E Nvidia telah berada di bawah level sekitar 20 kali dari keseluruhan indeks S&P 500, yang tergolong sangat jarang. Sebab, investor biasanya memberikan premi valuasi lebih tinggi kepada perusahaan dengan pertumbuhan tinggi.

Sementara itu, dalam penyesuaian pasar baru-baru ini, P/E Microsoft juga turun dari 35 kali pada Agustus tahun lalu menjadi sekitar 20 kali. Dan P/E pesaing AI Microsoft, Alphabet, turun dari mendekati 30 kali pada Januari tahun ini menjadi sekitar 24 kali.

Wall Street mulai mengumpulkan dana (buying the dip)

Meski demikian, posisi saham teknologi besar selama ini sebagai sektor pemimpin kenaikan pasar dan penggerak laba, membuat para strategis Wall Street mulai memberi perhatian pada sinyal “oversold” yang terus terkumpul, dan menganggapnya sebagai arah investasi yang paling menarik saat ini.

Michael O’Rourke, kepala strategi pasar di Jonestrading Institutional Services, mengatakan: “Koreksi saham teknologi ini bersifat positif, dan akan menciptakan peluang beli di dalam sektor tersebut. Investor sebaiknya memanfaatkan fase ini dengan melakukan pembelian terpilih terhadap saham perusahaan-perusahaan yang mereka miliki keyakinan lebih.”

Julian Emanuel, kepala saham dan strategi kuantitatif di Evercore ISI, menyatakan: “Kami sedang membeli saham teknologi besar.” Ia berpandangan bahwa revolusi AI akan berkembang lebih cepat pada 2026, sambil menyoroti bahwa rasio P/E indeks Nasdaq 100 terhadap indeks S&P 500 memiliki daya tarik.

“Yang lebih penting lagi, saat ini sudah ada beberapa saham teknologi yang nilai valuasinya berada di bawah level titik terendah selama pandemi,” kata Emanuel.

Beberapa profesional Wall Street lainnya juga sedang mencari peluang saham teknologi yang tersingkir secara keliru, termasuk Christopher Harvey dari CIBC Capital Markets. Aset yang ia sebut antara lain Alphabet, Apple, Nvidia, serta Palantir.

Ohsung Kwon dari Woori Securities memperkirakan bahwa indeks Nasdaq 100 dan saham teknologi besar segera akan mengalami gelombang yang mampu mengungguli pasar utama.

Kevin Gordon, kepala riset makro dan strategi di Charles Schwab, mengatakan: “Sektor teknologi dibandingkan sektor lain mengalami penurunan (drawdown) yang jauh lebih serius, dan penempatan dana baru-baru ini juga sangat lemah. Hal ini meningkatkan probabilitas munculnya skenario rebound.”

Namun ia juga mengingatkan risiko: “Masalahnya adalah ekspektasi laba yang saat ini optimistis belum sepenuhnya mencerminkan gangguan yang mungkin ditimbulkan oleh perang dalam jangka panjang.”

“Dalam kondisi yang lebih berat, saham teknologi mungkin tidak lagi memiliki sifat sebagai aset lindung nilai seperti di masa lalu; investor mungkin beralih ke sektor defensif yang lebih tradisional,” tambah Gordon.

(Caixin Network / Xia Junxiong)