Tiga perusahaan lithium pertama mengungkapkan laporan tahunan 2025: Kinerja kuartal keempat meningkat pesat secara berurutan, diferensiasi margin laba kotor menunjukkan penguasaan sumber daya

问AI · كيف قدرة السيطرة على موارد شركات الليثيوم تحدد تفاوُت الأرباح؟

المحرر من جريدة يومي الاقتصادية: شو شان، محرر: هوانغ بووين

في عام 2025، أظهر سعر الليثيوم إجمالاً مساراً يتميز بـ“الهبوط أولاً ثم الارتفاع”.

ومع بدء موسم نشر التقارير السنوية، كانت شركة Rongjie Co., Ltd. (SZ002192، سعر السهم 81.98 يوان، القيمة السوقية 21.3 مليار يوان)، و Tianqi Lithium Industry (SZ002466، سعر السهم 57.24 يوان، القيمة السوقية 94.2 مليار يوان)، و Shengxin Lithium Energy (SZ002240، سعر السهم 42.08 يوان، القيمة السوقية 38.5 مليار يوان) ثلاث شركات ليتيوم، من أوائل من قدّموا “نتائجهم” في أواخر مارس 2026.

ومن بينها، تم تتبع شركة Rongjie Co., Ltd. من قبل الأموال بعد الكشف عن نتائجها، إذ حقق سعر سهم الشركة الأسبوع الماضي (من 23 مارس إلى 27 مارس) ارتفاعاً يزيد عن 40%. وقد لاحظ مراسل 《اليومي للاقتصاد نيوز》 أن سبب “الطلب المحموم” على Rongjie هو أن إنتاجها من خام الليثيوم النقي في 2025 زاد بنسبة 174.83% على أساس سنوي، وأن الوريد رقم 134 لمعدن سبيودومين الميثيل كارداري في سيتشوان، الذي تمتلكه الشركة، شهد تسييل الإنتاج بوضوح، ليصبح القوة الدافعة الأساسية لنمو أداء الشركة.

ومن خلال الاطلاع على التقارير السنوية الثلاثة يمكن ملاحظة أنه رغم أن سعر الليثيوم في كامل عام 2025 شهد تقلبات حادة، فإن شركات الليثيوم عموماً حققت “إصلاحاً للأداء” في الربع الرابع؛ وفي الوقت نفسه، فإن منطق “الموارد هي الملك” لم يضعف بعد اجتياز دورة التذبذب، بل أصبح استراتيجية أساسية لتخطيط الشركات لعام 2026. وعلى جانب الطلب، تم ذكر تخزين الطاقة عدة مرات من قبل شركات الليثيوم.

أوجه التشابه في الأداء: الربع الرابع صار “محكّ النصر والهزيمة”، ونسب هامش الربح الإجمالي تتفاوت بسبب تباينات الموارد

مع دخول موسم التقارير السنوية، قامت في الآونة الأخيرة كل من Rongjie Co., Ltd. و Tianqi Lithium Industry و Shengxin Lithium Energy بالكشف أولاً عن تقاريرها السنوية لعام 2025. ومن حيث الأداء، يظهر أن قطاع الليثيوم ككل في 2025 اتخذ نمطاً يتميز بـ“الهبوط أولاً ثم الارتفاع”، وأن الربع الرابع أصبح “محكّ النصر والهزيمة” لأداء العام.

حققت Rongjie Co., Ltd. في عام 2025 إيرادات تشغيلية بلغت 840 مليون يوان، بزيادة 49.71%؛ وصافي ربح العائد للمساهمين بلغ 279 مليون يوان، بزيادة 29.52%. ومن زاوية النتائج حسب الربع، فإن أداء الشركة تحسن بشكل أساسي ربعاً بعد ربع؛ إذ حقق الربع الرابع صافي ربح العائد للمساهمين بمبلغ 135 مليون يوان، بزيادة 128.81% مقارنة بـ 59 مليون يوان في الربع الثالث، وهو ما يشكل قرابة نصف صافي ربح العام.

أما Tianqi Lithium Industry، فقد حققت تحولاً عكسياً من حالة الشدّة. ففي عام 2025 حققت إيرادات تشغيلية بلغت 10.346 مليار يوان، وصافي ربح العائد للمساهمين بلغ 463 مليون يوان، مقارنة بخسارة 7.905 مليار يوان في 2024، فنجحت في تحقيق التحول من الخسارة إلى الربح. وبالتحديد، بلغ صافي ربح العائد للمساهمين في الربع الرابع 283 مليون يوان، بزيادة ربع سنوية تقارب 200%، ما يشير بوضوح إلى علامات إصلاح الأداء.

في المقابل، على الرغم من أن Shengxin Lithium Energy ما زالت في حالة خسارة في عام 2025، فقد انكمشت قيمة الخسارة مقارنة بعام 2024، كما ارتفع إيراد الربع الرابع بشكل كبير إلى 1.970 مليار يوان، بزيادة ربع سنوية مقدارها 33%، ما يعكس اتجاهاً قوياً لاحتمال عودة الأعمال إلى النشاط.

وفي جانب هامش الربح الإجمالي للمنتجات، تُظهر الشركات الثلاث اختلافات واضحة في مدى توافر الموارد لديها: فـ“شركات المناجم” التي تملك موارد مناجم في المنبع، يكون هامش الربح الإجمالي لديها أعلى بشكل ملحوظ من الشركات العاملة التي تعتمد فقط على شراء المواد الخام من الخارج.

اعتمدت Tianqi Lithium Industry على منجم Grinbush لتكونكيم على نحو يتيح تكاليف عالمية أقل نسبياً، ما يجعل هامش الربح الإجمالي لمنتجات خامها من الليثيوم يبلغ 52.88%؛ كما استفادت Rongjie Co., Ltd. كذلك من مناجمها الخاصة، حيث بلغ هامش ربح خام الليثيوم النقي لديها 53.12%، بزيادة واضحة على أساس سنوي. أما Shengxin Lithium Energy، التي يتركز عملها في معالجة أملاح الليثيوم، فتتحمل ضغوط تكاليف أكبر، إذ بلغ هامش ربح منتجاتها من الليثيوم 18.35%، وهو فارق واضح عن الشركتين السابقتين.

بالنسبة لتقلبات القطاع، أشارت التقارير السنوية إلى أن مسار أسعار منتجات الليثيوم في 2025 اتخذ نمطاً يتميز بـ“الهبوط أولاً ثم الارتفاع”: في النصف الأول كان هناك اتجاه هابط أحادي، إذ انخفض كربونات الليثيوم بدرجة البطاريات حتى أقل من 60 ألف يوان/طن لفترة؛ وفي النصف الثاني، ومع اندلاع طلب تخزين الطاقة وانكماش جانب الإمداد، وغيرها من العوامل المتعددة، حدث ارتداد من القاع.

منطق “الموارد هي الملك” لم يتغير، وذُكر تخزين الطاقة على جانب الطلب بشكل محوري

لاحظ المراسل أن التقارير السنوية الثلاثة جميعها ركزت بشكل متزامن على “الموارد”، ما يعكس توافق شركات الليثيوم على فكرة أن “لديهم مناجم في أيديهم”.

وقد أوضحت Tianqi Lithium Industry في خطة التشغيل لعام 2026 بشكل صريح: “تعزيز استقرار وقابلية الاستمرار في تطوير واستخدام موارد الليثيوم في المنبع، وزيادة تعزيز إجراءات الحوكمة والتحكم في مشروع منجم Grinbush لسبيودومين الليثيوم”.

وفي الوقت نفسه، ستعمل الشركة على “تقدمياً وبنظام بشأن الأعمال ذات الصلة بمشروع التقاط واختيار خام سبيودومين الليثيوم في Yajiang Cuozha”، ومن المتوقع أن يشكل هذا المشروع مع منجم Grinbush “ضماناً مزدوجاً للموارد محلياً وخارجياً”. ويُذكر أن Yajiang Cuozha تقع في منطقة Methyl Carda الغنية بموارد الليثيوم محلياً.

كما زادت Shengxin Lithium Energy مباشرة السيطرة على الموارد من خلال عمليات إدارة رأس المال. في عام 2025، أكملت الشركة الاستحواذ على شركة Sichuan Qicheng Mining Co., Ltd.، ما يتيح سيطرة غير مباشرة على شركة Huirong Mining التي تمتلك منجم Mu Rong lithium. وأشارت مواد التقرير السنوي إلى أن كمية موارد Li2O التي تم التحقق منها في منجم Mu Rong تبلغ 9.896 مليون طن متري، بمتوسط درجة 1.62%، وهو أحد مناجم الليثيوم ذات أعلى درجة في منطقة سيتشوان. وتبلغ القدرة التصميمية للتشغيل والإنتاج في المنجم 3 ملايين طن/سنة. إضافةً إلى ذلك، وبفضل اقتصاديات الحجم الناتجة عن التطوير واسع النطاق وتوافر الموارد على نحو ممتاز، تتوقع أن تظل تكاليف الإنتاج عند مستوى منخفض نسبياً ضمن القطاع.

أما Rongjie Co., Ltd. فقد عززت أيضاً جانب الموارد. فقد ارتفع إنتاجها من خام الليثيوم النقي في 2025 بنسبة 174.83% على أساس سنوي. وتضمنت الشركة خطة التشغيل لعام 2026 بوضوح: “استمرار تحسين حجم إنتاج موارد الليثيوم، وتعزيز الأساس لتطور سلسلة الصناعة”، وكذلك “التنسيق بنشاط مع مسألة التوسع في معالجة الخام الجديدة عند موقع المنجم بمقدار 0.35 مليون طن/سنة”. ووفقاً لتقريرها السنوي لعام 2025، فقد تحقق تقدم في هذا التوسع في ديسمبر 2024، حيث وقعت شركة Rongda Lithium Industry ومقاطعة Kangding اتفاقاً، تم الاتفاق فيه على إضافة قدرة معالجة خام بمقدار 0.35 مليون طن/سنة في موقع المنجم، ويجري حالياً التحضير للأعمال ذات الصلة.

وبالنسبة للأهداف التفصيلية لعام 2026، تظهر الشركات الثلاث جميعها نمط توسع. في Tianqi Lithium Industry، من المتوقع أن ينتج مصنع الرقم ثلاثة من مصنع Grinbush للنوع الكيميائي Battery-grade lithium concentrate أول دفعة من المنتجات في يناير 2026، مع خطة لإنهاء صعود القدرة الإنتاجية خلال العام؛ وفي Shengxin Lithium Energy، سيتركز الدفع على إطلاق قدرة مشروع Shengtuo في إندونيسيا بقدرة 60 ألف طن من أملاح الليثيوم، مع العمل بقوة على تطوير وبناء منجم Mu Rong lithium، “لتحقيق زيادة كبيرة في إمدادات موارد خام الليثيوم في أقرب وقت ممكن”; أما Rongjie Co., Ltd. فستخطط لتحقيق الإنتاج الضخم لمشروع مواد الكاثود في النصف الثاني من 2026، مع الدفع بشكل مطرد لمشروع مواد الأنود في Lanzhou.

وبحسب محللي الصناعة، فإن الارتداد القوي في أسعار الليثيوم في النصف الثاني من 2025، واندلاع طلب تخزين الطاقة، هما من أهم عوامل الدفع.

وفيما يتعلق بالحالة السوقية الحالية، قال محلل أول في قطاع الصناعة طلب عدم ذكر اسمه للمراسل: “في الربع الثاني من هذا العام، يكون منطق السوق أكثر وضوحاً، والعلاقة بين تخزين الطاقة وسعر الليثيوم تتعزز. إن قدرة تخزين الطاقة على تحمل سعر الليثيوم تعتمد أساساً على صعوبة تحقيق تسعير مناسب على أرض الواقع. وبالنظر الآن، تكون قدرة تخزين الطاقة على التحمل أعلى مما كانت عليه في تداول السوق في بداية العام. لكن من حيث الجوهر، فإن قابلية الاقتصاد لتخزين الطاقة في ظل ارتفاع سعر الليثيوم بالتأكيد تزداد سوءاً، غير أنه يمكن تأجيل هذه المسألة مؤقتاً في سوق الربع الثاني”.

تتوافق هذه القناعة مع التوقعات القطاعية الواردة في التقرير السنوي. واستشهدت Tianqi Lithium Industry ببيانات تفيد بأن شحنات بطاريات تخزين الطاقة عالمياً في 2025 نمت بنسبة 76.2% على أساس سنوي، وأن تخزين الطاقة أصبح محركاً جديداً لزيادة الطلب على الليثيوم. كما أشارت Rongjie Co., Ltd. أيضاً إلى أن السوق العالمي لبطاريات تخزين الطاقة حقق نمواً انفجارياً في 2025، وأن الشركات الصينية تحتل موقعاً مسيطراً عالمياً.

وبالنظر إلى الصورة الكاملة، تكشف التقارير السنوية لعام 2025 للشركات الثلاث أن قطاع الليثيوم، بعد أن دخل مرحلة تقلبات حادة في الأسعار، يتجه فعلاً إلى عصر تَفَرُّق تقوده “الموارد” و“الطلب” معاً. فالشركات التي تمتلك ميزات توافر الموارد في المنبع تتمتع بقدرة أكبر على مواجهة المخاطر وبقدرة ربح أعلى بشكل واضح مقارنة بالشركات التي تقوم فقط بالمعالجة. وفي الأطراف النهائية، باعتبار تخزين الطاقة قُطباً للنمو الجديد، فإنه يعيد تشكيل نمط العرض والطلب في القطاع.

ومع تنفيذ خطط كل شركة للتوسع وإدارة الموارد لعام 2026 على أرض الواقع، ستتحول المنافسة في قطاع الليثيوم من مجرد توسع في القدرة الإنتاجية، إلى منافسة شاملة على قوة السيطرة على الموارد المعدنية الأساسية.

اليومي للاقتصاد نيوز