Apakah Ada Investasi yang Baik di Antara IPO Bioteknologi Tahun 2019?

Tujuh perusahaan bioteknologi dengan valuasi awal lebih dari $1 miliar mulai diperdagangkan selama sembilan bulan pertama tahun 2019. Secara keseluruhan, perusahaan-perusahaan ini berkinerja baik. Rata-rata dan median imbal hasil mereka masing-masing adalah 13% dan 14%. Sebagai perbandingan, SPDR S&P 500 ETF (NYSEARCA: SPY) dan Fidelity Nasdaq Composite ETF (ONEQ 0.09%) hanya menghasilkan 8,5% sejak hari biotek pertama dalam daftar kami IPO.

Foto oleh M. B. M. di Unsplash

Kebanyakan IPO bioteknologi besar pada 2019 menghasilkan imbal hasil positif

Adaptive Biotechnologies (ADPT +1,11%) memimpin rombongan dengan imbal hasil 55% dari harga IPO-nya. Keahliannya dalam mengurai kompleksitas sistem imun dapat digunakan untuk aplikasi riset, diagnostik klinis, dan penemuan obat. NGM Biosciences (NGM +0,00%) dan Alector (ALEC 9,49%) berada di bagian belakang dengan kinerja saham setelah IPO masing-masing sebesar -13% dan -24%.

Bagian tengah rombongan mencakup Gossamer Bio (GOSS +3,31%), BridgeBio (BBIO 0,58%), serta yang baru go public 10X Genomics (TXG +3,08%), yang memiliki bisnis operasional yang menghasilkan hampir $150 juta pada 2018 dan $109 juta pada paruh pertama 2019. Genmab (GMAB +0,15%), berkantor pusat di Denmark, memiliki valuasi tertinggi sebesar $11,6 miliar. Namun, ini merupakan pencatatan sekunder untuk mengakses pasar modal AS, selain pencatatan utamanya di Bursa Efek Kopenhagen.

Imbal hasil saham yang positif bagi perusahaan dengan valuasi tinggi tidaklah mengejutkan. Ini adalah kasus di mana yang terbaik muncul di bagian atas. Tidak setiap perusahaan akan berhasil, tetapi perusahaan-perusahaan ini memiliki pendapatan, teknologi, atau pipeline obat yang bersedia dibayar mahal oleh investor untuk memilikinya. Untuk mengonfirmasi temuan ini, kami menilai perusahaan bioteknologi yang melantai ke publik pada periode yang sama, tetapi memiliki valuasi awal antara $500 juta dan $1 miliar.

IPO bioteknologi pada 2019 dengan valuasi antara $500 juta dan $1 miliar kesulitan

Pada 2019, tujuh perusahaan bioteknologi dengan valuasi antara $500 juta hingga $1 miliar berhasil menyelesaikan IPO. Namun, kumpulan ini, dengan rata-rata valuasi IPO sebesar $672 juta, memiliki kinerja yang beragam. Imbal hasil median dan rata-rata dari IPO hingga 30 Sept. masing-masing adalah -14% dan -2%, tetapi itu tidak menceritakan seluruh ceritanya.

Pemilihan saham yang cermat sangat penting agar investor bisa berhasil dengan kelompok ini. Turning Point Therapeutics (TPTX +0,00%) memberi imbal hasil yang mengesankan kepada peserta IPO dengan return 109%. Perusahaan ini mengembangkan obat terarah yang ditujukan untuk pasien kanker dengan karakteristik genetik yang ditentukan. Stoke Therapeutics (STOK 0,44%), pengembang obat penghentian ekspresi gen untuk penyakit genetik berat, mengembalikan 19% dan SpringWorks Therapeutics (SWTX +0,00%), pengembang obat untuk kanker dan penyakit langka, memberikan return 20% bagi investor.

Kerugian banyak terjadi bagi investor pada empat perusahaan yang tersisa. Personalis (PSNL +1,37%), sebuah perusahaan yang fokus pada sekuensing dan analisis genomik untuk kanker, mengalami kesulitan dengan kinerja -14%, sementara perusahaan terapi gen Prevail Therapeutics (PRVL +0,00%) membuat investor kehilangan 28%. Precision BioSciences (DTIL +5,45%), yang melakukan pengeditan genom untuk terapi dan makanan, memangkas 48% nilai sejak IPO-nya. Mengakhiri rombongan, Axcella Health (Nasdaq: AXLA) turun sangat menyedihkan 72% karena investor tampaknya tidak terlalu bersemangat untuk memiliki pipeline yang ditujukan untuk mengobati metabolisme yang tidak teratur.

IPO bioteknologi bernilai lebih dari $1 miliar mengungguli yang bernilai lebih rendah

Poin-poin data ini menunjukkan bahwa IPO dengan harga yang lebih tinggi di bidang biotek cenderung berkinerja lebih baik. Rata-rata imbal hasil untuk yang bernilai lebih tinggi adalah 13% dibanding -2% untuk lapisan berikutnya. Kami juga menganalisis 21 IPO bioteknologi pada 2019 dengan kapitalisasi pasar kurang dari $500 juta. Dengan rata-rata valuasi IPO sebesar $362 juta, kelompok ini tetap datar; imbal hasil rata-rata dan median mereka masing-masing -1% dan 0%. Pemilihan saham yang selektif mungkin membantu investor berhasil pada kelompok yang lebih kecil ini. NextCure (NXTC +0,14%) adalah satu-satunya perusahaan yang melampaui return 100%, sementara empat perusahaan mengalami kerugian sebesar 50% atau lebih.

Biotek besar lebih baik tahun ini

Investor tidak perlu takut oleh valuasi IPO yang tinggi dari perusahaan bioteknologi. Data di atas menunjukkan bahwa premi untuk saham biotek yang lebih besar adalah untuk kualitas, sehingga sering kali layak membayar harga tersebut bagi investor. Apa yang menyebabkan kinerja buruk dari kelompok menengah, yaitu yang memiliki valuasi IPO antara $500 juta dan $1 miliar? Mungkin para bankir investasi dan perusahaan itu sendiri, setelah melihat keberhasilan perusahaan-perusahaan bernilai tinggi, terlalu bersemangat untuk mengejar valuasi agresif yang pada akhirnya tidak dapat dipertahankan.