Fundament泉果 2026 Tahun Musim Semi Strategi: AI dan Energi Menjadi Garis Utama Investasi

Tanya AI · Bagaimana teknologi AI membentuk peluang investasi energi baru pada 2026?

2 April, dalam “Rekonstruksi tatanan, menerobos kebuntuan untuk membuka hal baru—Konferensi Strategi Musim Semi 2026 Dana Quanguo”, pendiri dan wakil manajer umum Dana Quanguo, Jiang Heze, asisten manajer umum dan direktur investasi dana publik Dana Quanguo, Zhao Yi, asisten manajer umum Dana Quanguo dan kepala bagian penelitian, Gang Dengfeng, direktur jenderal dan manajer dana Dana Quanguo, Sun Wei, direktur jenderal dan manajer dana Dana Quanguo, Qian Sijia, direktur jenderal dan manajer investasi Dana Quanguo, Hu Zhuowen, bersama-sama, seputar rekonstruksi tatanan global, evolusi tren industri, dan lain-lain, membagikan penilaian mendalam terbaru.

Jiang Heze, pendiri dan wakil manajer umum Dana Quanguo, menilai bahwa A-Saham akan menampilkan karakteristik “bull market pelan” dan “bull market berbasis struktur”, sehingga diferensiasi industri akan semakin nyata, sehingga menciptakan peluang bagi investasi aktif. Jiang Heze berpendapat, proses penilaian ulang aset Tiongkok pada tahun lalu sesungguhnya sudah dimulai. Meski menghadapi tantangan dari dalam dan luar, Tiongkok telah memiliki daya saing global di bidang energi terbarukan, AI, manufaktur berteknologi tinggi, dan sebagainya; proses penilaian ulang aset Tiongkok pasti akan berlanjut.

Zhao Yi, asisten manajer umum Dana Quanguo dan direktur investasi dana publik, menyatakan bahwa pada 2026, fokus utamanya pada dua bidang besar: energi dan AI. Dari sisi energi, perkembangan cepat AI meningkatkan kebutuhan total listrik; sekaligus, di tengah latar meningkatnya konflik geopolitik, pusat harga energi bergeser ke atas, sementara pentingnya keamanan energi juga meningkat. Ini membuat keunggulan komparatif energi terbarukan dibanding energi tradisional semakin menonjol, sehingga plafon kebutuhan energi terbarukan ikut terangkat. Secara spesifik, ia lebih menaruh perhatian pada rantai baterai litium dalam energi terbarukan. Dari sisi AI, Zhao Yi menyatakan, seiring meningkatnya tingkat penetrasi teknologi AI, pembangunan komputasi domestik memasuki periode peningkatan cepat; ia berfokus pada pembangunan aplikasi AI dan infrastruktur.

Gang Dengfeng, asisten manajer umum Dana Quanguo dan kepala bagian penelitian, menyatakan, menghadapi guncangan energi yang ditimbulkan konflik geopolitik, ekonomi Tiongkok menunjukkan ketahanan yang relatif kuat. Ia menegaskan, industri kendaraan energi baru dan industri kimia batu bara (coal-to-chemicals) Tiongkok memimpin secara global, sehingga dapat melakukan pengimbangan terhadap minyak mentah; sekaligus, Tiongkok telah mengumpulkan stok minyak mentah yang relatif besar, yang memberikan “bantalan keamanan” bagi ekonomi. Dari sisi komoditas, ia berpendapat bahwa perputaran kali ini berbeda dengan pola sebelumnya “penawaran dan permintaan sama-sama kuat”; ia menampilkan pola “kendala penawaran yang kuat + permintaan yang bersifat struktural”, yang membuat siklus harga kali ini lebih tahan lama, namun pada saat yang sama diferensiasi di dalam komoditas juga akan meningkat; ia lebih fokus pada komoditas yang pasokannya terbatas.

Catatan Poin Utama:

2026 kita fokus pada dua bidang: pertama energi, perkembangan AI membawa peningkatan konsumsi listrik, yang sangat membantu peningkatan kebutuhan total energi. Di saat itu, perubahan tata kelola internasional menonjolkan pentingnya energi yang mandiri dan terkendali serta keamanan energi; kedua AI, fokus pada pembangunan aplikasi AI dan infrastruktur.

Seiring kenaikan energi tradisional, terutama harga minyak & gas dan gas alam, keunggulan seperti keekonomian energi terbarukan menjadi lebih terlihat, sehingga plafon permintaan energi terbarukan berpotensi ikut terangkat.

Kami lebih menekankan pada bagian baterai litium dari energi terbarukan. Dari sisi permintaan, seiring kenaikan harga energi, permintaan untuk penyimpanan energi juga meningkat; sementara itu, pasokan industri dalam beberapa tahun terakhir tumbuh relatif terbatas. Mulai tahun ini, situasi industri yang kelebihan pasokan secara bertahap akan membaik, bahkan bisa muncul kondisi kekurangan pasokan.

Dari perusahaan-perusahaan baterai litium pemimpin yang mulai ekspor sejak 2020, hingga produk-produk yang secara bertahap lulus sertifikasi luar negeri dan mulai memperbesar volume sekitar 2025-an, perusahaan-perusahaan ini berpotensi mengalami putaran pertumbuhan cepat kedua.

Untuk penyaringan perusahaan yang akan go global, Zhao Yi menekankan tiga elemen inti: apakah mereka dapat berintegrasi dengan budaya setempat dari sisi manajemen; apakah mereka memiliki kemampuan perlindungan paten; dan apakah mereka memiliki kekuatan finansial yang cukup.

**Gang Dengfeng:**Siklus pasar komoditas berkelanjutan, fokus pada komoditas dengan pasokan terbatas

Gang Dengfeng menyatakan, dua mesin inti bagi pemulihan ekonomi pada 2026 tetap teknologi dan energi baru. Namun, pada saat yang sama, sektor ekonomi tradisional yang diwakili oleh properti setelah penyesuaian panjang mulai menunjukkan kecenderungan mendatar di titik bawah; harga properti di Shanghai dalam tiga bulan terakhir sudah mulai stabil. Jika sektor properti stabil, maka akan berdampak positif besar terhadap ekonomi termasuk konsumsi.

Gang Dengfeng menyatakan, baru-baru ini konflik geopolitik memicu kekhawatiran pasar terhadap pasokan bahan baku seperti minyak mentah, namun ketahanan ekonomi Tiongkok untuk menghadapi risiko semacam itu relatif kuat. Di satu sisi, permintaan utama dari hilir produksi minyak mentah di dalam negeri semuanya memiliki industri pengganti untuk melakukan pengimbangan, misalnya industri kendaraan listrik mengimbangi ketergantungan terhadap produk minyak jadi; industri kimia batu bara mengimbangi ketergantungan terhadap aromatik dan olefin. Di sisi lain, minyak mentah yang dipersiapkan sejak tahun lalu hingga sekarang di dalam negeri telah disiapkan dengan baik untuk kondisi ekstrem, sehingga memberikan “lapisan keamanan” terakhir bagi ekonomi keseluruhan negara. Namun ia juga mengaku, jika konflik terus meningkat hingga memicu resesi ekonomi global, maka perlu tetap sangat waspada.

Untuk logam non-ferrous, Gang Dengfeng menegaskan, dibanding dengan periode sebelumnya “pasar komoditas yang naik sebentar dan turun sebentar” (bull pendek, bear panjang), kali ini memiliki beberapa perbedaan yang jelas: pertama, diferensiasi besar di dalam komoditas; komoditas yang diuntungkan oleh permintaan teknologi dan energi baru menunjukkan kinerja yang lebih baik. Kedua, tren politisasi komoditas sangat terasa; semakin banyak negara menjadikan sumber daya sebagai alat untuk permainan geopolitik internasional. Ketiga, ciri terbesar siklus komoditas kali ini adalah sisi penawaran mengalami kendala kebijakan dan periode pengeboran/penggalian itu sendiri secara ganda, sehingga tidak menampilkan situasi tradisional “penawaran dan permintaan sama-sama kuat”; melainkan menampilkan struktur “kendala penawaran yang kuat + permintaan yang bersifat struktural”, yang membuat siklus harga komoditas kali ini lebih tahan lama.

Terkait fenomena “AI menelan perangkat lunak” dan “HALO trading”, Gang Dengfeng berpendapat bahwa hal ini mencerminkan kecemasan pasar bahwa setelah tiga tahun perkembangan pesat industri AI, aplikasi hilir masih belum mampu sepenuhnya menciptakan nilai komersial baru. Namun ia menegaskan, di era AI, sebagian raksasa internet masih memiliki daya saing kuat karena ekosistem mereka yang lengkap dan tertutup. Jika dalam ekosistem tersebut dapat menggunakan gelombang teknologi kali ini untuk membangun produk aplikasi yang unggul, maka akan membantu memperkuat posisi komersial mereka dan menggali nilai komersial lebih lanjut.

Catatan Poin Utama:

Menghadapi volatilitas harga minyak akibat konflik geopolitik belakangan ini, ketahanan ekonomi Tiongkok masih relatif kuat. Tingkat penetrasi kendaraan listrik kita mencapai lebih dari 50%, yang pada tingkat tertentu dapat mengimbangi ketergantungan terhadap produk minyak jadi. Industri kimia batu bara kita berkembang relatif lebih unggul di tingkat global, sehingga mampu mengimbangi produk hilir minyak mentah seperti aromatik dan olefin.

Baik “HALO trading” maupun “AI menelan perangkat lunak” menunjukkan kecemasan pasar dan investor terhadap perkembangan industri AI hingga saat ini. Penyebab utamanya adalah perangkat keras berkembang selama tiga tahun, tetapi hingga kini belum terlihat perpindahan yang lebih lanjut ke sisi perangkat lunak atau aplikasi hilir.

Daya saing beberapa platform internet masih sangat kuat, termasuk ekosistem mereka yang relatif lengkap dan tertutup. Bagaimana mereka memanfaatkan teknologi yang ada di dalam ekosistem mereka untuk membangun aplikasi atau Agent yang lebih baik, kemungkinan besar membantu memperkuat posisi komersial dan menggali nilai komersial lebih lanjut.

Sebagian besar siklus komoditas di masa lalu adalah “penawaran dan permintaan sama-sama kuat”. Dalam bull market komoditas kali ini, banyak komoditas tampil baik karena dipengaruhi oleh faktor seperti kebijakan dan periode eksploitasi, sehingga pasokan mengalami kendala besar; ditambah permintaan struktural yang membaik seperti teknologi dan energi baru, sehingga siklus harga komoditas kali ini lebih tahan lama.

Sun Wei**:**2026 adalah tahun kunci untuk konsumsi menghentikan penurunan dan berbalik pulih

Sun Wei menyatakan, 2026 adalah tahun kunci bagi industri konsumsi untuk beralih dari “menghentikan penurunan” menjadi “pemulihan”. Ia menegaskan bahwa konsumsi memiliki atribut pasca-siklus (post-cycle) yang jelas, tertinggal dari perubahan ekonomi lebih dari setengah tahun. Data menunjukkan, pada 2025, indikator ekonomi seperti nilai tambah industri jelas menunjukkan kestabilan, dan pada kuartal keempat 2025, penjualan toko yang sama (same-store sales) di mal rantai penting mencapai pertumbuhan positif untuk pertama kalinya selama bertahun-tahun. Sebagian kinerja merek mewah luar negeri di Greater China cenderung stabil; pada Februari 2026, total penjualan eceran barang konsumsi oleh masyarakat (social retail total, 社零总额) dan data inflasi juga menunjukkan tren perbaikan. Ditambah dengan efek dari serangkaian kebijakan mendorong konsumsi sejak “9·24” yang terus dilepas, diperkirakan pasar konsumsi 2026 akan mampu stabil dan berbalik pulih.

Sun Wei berpendapat, tren konsumsi sering memiliki jejak zaman yang sangat mendalam: kenaikan “konsumsi value for money” dalam beberapa tahun terakhir mencerminkan kedewasaan pandangan konsumsi generasi muda baru; dibandingkan dengan era peningkatan konsumsi sebelum 2021. Ia menilai, tren ini saat ini berada di pertengahan siklus sekitar sepuluh tahun; konsumsi berbasis emosi, konsumsi value for money, keyakinan budaya kaum muda dalam konsumsi, serta ekspor konsumsi, semuanya adalah ekspresi spesifik dari tren besar ini, dan masih ada beberapa tahun jendela pertumbuhan emas ke depan.

Untuk industri minuman keras, Sun Wei berpendapat bahwa ekspektasi pesimis sudah tercermin secara sangat penuh: industri turun selama lima tahun berturut-turut, posisi kepemilikan dana aktif berada mendekati titik terendah historis, valuasi keseluruhan perusahaan publik hanya sekitar 15 kali, dan persediaan industri juga berada di level rendah. Ia memperkirakan mulai kuartal kedua 2026, probabilitas mencapai pertumbuhan positif year-on-year cukup besar, sehingga industri berpotensi “ringan membawa beban” dan memasuki pemulihan.

Terkait ekspor konsumsi, Sun Wei berpendapat ini adalah ruang besar yang dimiliki Tiongkok beberapa tahun belakangan. Ia menegaskan, perusahaan Tiongkok memiliki daya saing yang sangat kuat yang diasah melalui pasar domestik dengan permintaan besar; di luar negeri, hal itu sering dapat menciptakan “serangan dengan penurunan dimensi” (降维打击). Selama 30 tahun, dari ekspor manufaktur nilai tambah rendah hingga kini “ekspor merek”, perubahan telah benar-benar terjadi. Periode 2025 hingga 2026 adalah titik waktu saat banyak perusahaan ekspor yang “mencoba” di kawasan seperti Asia Tenggara memasuki fase realisasi secara resmi; jumlah perusahaan produk konsumsi yang pendapatannya dari luar negeri akan melebihi dalam negeri diperkirakan akan meningkat secara signifikan. Ia mengakui, sebagian pemimpin konsumsi baru yang memiliki ciri khas era hanya dapat ditemukan di pasar saham Hong Kong, yang juga menjadi alasan struktural meningkatnya porsi konsumsi di portofolio saham Hong Kong.

Saat membahas bagaimana AI membentuk sektor konsumsi, Sun Wei berpendapat bahwa saat ini masih berada pada tahap awal penetrasi dari “infrastruktur” ke “aplikasi”. Walaupun kontribusi terhadap kinerja dalam jangka pendek masih terbatas, dalam jangka panjang, AI akan berdampak besar pada cara konsumsi dan produk konsumsi. Dalam hal pemilihan aset, investasi saat ini lebih banyak fokus pada AI di lapisan hulu, yaitu area yang membantu meningkatkan efisiensi.

Catatan Poin Utama:

Tren konsumsi sering memiliki jejak zaman yang sangat mendalam. Kita telah melihat kebangkitan beberapa tren besar: pertama konsumsi berbasis emosi, kedua konsumsi value for money, ketiga ekspor konsumsi; semuanya merupakan wujud konkret dari karakter zaman tersebut.

Perubahan tren konsumsi pada putaran ini mungkin merupakan siklus sepuluh tahun; saat ini kita berada di tahap tengah, dan masih ada beberapa tahun fase pertumbuhan emas di tahap berikutnya.

Industri minuman keras mengalami penurunan selama lima tahun berturut-turut, dan ekspektasi pesimis sudah tercermin sangat sepenuhnya; 2026 adalah kondisi “ringan membawa beban”. Karena persediaan seluruh industri tidak tinggi, ekspektasi para pelaku utama juga tidak tinggi, dan valuasi keseluruhan perusahaan publik pun tidak tinggi. Jadi jika muncul pertumbuhan dan perubahan yang positif, stimulus positif terhadap saham juga akan relatif besar.

Ekspor ke luar negeri adalah ruang super besar yang dimiliki Tiongkok dalam beberapa tahun terakhir. Perusahaan-perusahaan Tiongkok bergantung pada kemampuan manufaktur yang telah lama terakumulasi dan pasar permintaan domestik yang besar, terus mengasah produk serta efisiensi operasi. Perusahaan yang bisa “dikibarkan” sampai keluar dari Tiongkok adalah yang pasti sangat kuat.

**Qian Sijia:**Dipicu guncangan pasokan, kepastian investasi dalam kimia batu bara semakin menonjol

Qian Sijia menyatakan bahwa fluktuasi harga energi dan tekanan inflasi yang dibawa oleh konflik geopolitik, serta volatilitas ekspektasi likuiditas global, dapat menyebabkan volatilitas pasar jangka pendek meningkat. Ia menekankan, untuk jangka menengah dan panjang, dengan meningkatnya konflik geopolitik, negara-negara akan semakin memusatkan perhatian pada diversifikasi energi dan kemandirian serta kendali pada rantai pasokan; arah besar ini tidak akan mudah berubah.

Di bidang kimia, Qian Sijia menyatakan, kepemimpinan sektor logam non-ferrous tahun lalu telah menandai dimulainya penilaian ulang aset berbasis komoditas. Tahun ini diperluas lagi ke industri aset berat seperti energi, kimia, dan manufaktur. Logika investasi dari pasar kimia kali ini dipicu oleh guncangan pasokan. Tiongkok memiliki rantai industri kimia batu bara yang lengkap; dalam guncangan pasokan minyak & gas pada putaran ini, Tiongkok akan langsung memperoleh keunggulan substitusi dan ruang arbitrase. Untuk jangka panjang, permainan geopolitik kali ini akan semakin mempercepat proses anti-globalisasi; dunia akan masuk ke periode belanja modal yang padat dan siklus inflasi alamiah yang panjang.

Terkait strategi “dividen tinggi + mesin penggerak baru” yang ia gunakan, Qian Sijia menyatakan bahwa bagian dividen tinggi akan melanjutkan logika pemilihan saham top-down to bottom (bottom-up): mencari saham individu yang kinerja stabil dengan peningkatan, serta ROE terus meningkat. Untuk bagian mesin penggerak baru, tahun 2026 adalah tahun pertama AI Agent; sejak awal tahun ini, gelombang “beternak udang” melanda. Permintaan terhadap komputasi/power (算力) meningkat tajam, sehingga investasi komputasi memerlukan peningkatan yang signifikan. Pembangunan komputasi domestik diperkirakan akan melampaui secara nyata. Kemajuan kemampuan AI terus dipercepat, menghadirkan banyak jenis industri baru dan model bisnis baru, serta akan membawa banyak kesempatan baru. Ia juga mengingatkan bahwa saham Hong Kong Hang Seng Tech telah terkoreksi sekitar 30% dari titik tertinggi, sehingga valuasi value for money menonjol; ini merupakan jendela konfigurasi penting untuk arah mesin penggerak baru.

Ia merangkum tujuan investasinya dalam satu kalimat: maju sambil mengutamakan stabilitas (稳中求进). Ia berharap para pemegang saham memperhatikan volatilitas produk, bukan hanya mengejar yield jangka pendek; dalam lingkungan di mana volatilitas diperbesar saat ini, tetap bersabar untuk bersama-sama menghadapi ketidakpastian pasar.

Catatan Poin Utama:

Volatilitas jangka pendek pasar mungkin akan meningkat, tetapi logika investasi jangka menengah-panjang lebih jelas; arah besar diversifikasi energi dan rantai pasokan manufaktur yang mandiri dan terkendali tidak akan mudah berubah. Negara-negara yang memiliki sumber daya serta kemampuan manufaktur kunci akan meningkatkan pengaruhnya dalam perkembangan ekonomi global. Penilaian ulang komoditas sudah dimulai tahun lalu; selanjutnya adalah penilaian ulang energi, penilaian ulang kemampuan manufaktur, dan seterusnya, yang semuanya akan menghadirkan peluang investasi.

Tahun 2026 adalah tahun pertama AI Agent. Sejak awal tahun, gelombang “beternak udang” melanda; permintaan komputasi/power meningkat tajam, sehingga investasi komputasi memerlukan peningkatan yang signifikan. Kemajuan kemampuan AI terus dipercepat, membawa banyak industri dan model bisnis baru.

Logika investasi yang dipicu oleh guncangan pasokan yang relatif tipikal pada sektor kimia adalah karena gangguan pengiriman yang disebabkan oleh eskalasi konflik Amerika-AS + Israel + Iran. Untuk jangka pendek, ini adalah siklus kenaikan harga dan memanfaatkan persediaan; untuk jangka menengah, keunggulan Tiongkok dalam energi batu bara yang mandiri, kelengkapan rantai industri, dan ketahanan manufaktur akan lebih menonjol. Misalnya, rute substitusi kimia batu bara yang paling langsung akan memperoleh keunggulan relatif yang signifikan dan ruang arbitrase.

Keseluruhan produk yang saya kelola mengedepankan sikap investasi “maju sambil mengutamakan stabilitas”. Dalam pemilihan saham dividen tinggi, kami mengikuti logika pemilihan saham berbasis bottom-up, memilih perusahaan dengan kinerja yang stabil dan meningkat, dan mengejar ROE perusahaan yang terus meningkat. Karena itu, pada strategi dividen tinggi, pengembalian yang diperoleh sepanjang tahun cukup baik.

**Hu Zhuowen:**Bagaimana investasi kuantitatif mewujudkan “anti-rapuh”

Hu Zhuowen menyatakan bahwa konsep investasi kuantitatifnya dapat dirangkum dalam dua kata kunci: dapat dijelaskan (explainable) dan beragam (diversity).

Dalam metodologi, ia berpendapat bahwa kuantitatif adalah spektrum: di satu ujung adalah fundamental kuantitatif dasar yang logikanya jelas dan dapat dijelaskan; di ujung lainnya adalah strategi black box yang bergantung pada algoritma kompleks. Hu Zhuowen bersikeras mengutamakan fundamental kuantitatif karena logika ekonominya jelas, sehingga mudah dipahami dan terus dioptimalkan. Dalam hal keberagaman, ia membandingkan portofolio dengan tim sepak bola—sub-strategi seperti value, growth, large-cap, small-cap. Layaknya penyerang, gelandang, dan bek yang masing-masing memiliki tugas, saling melengkapi dan tidak terlalu berkorelasi. Dalam kondisi pasar apa pun, selalu ada sub-strategi yang bisa mencetak gol, sehingga menghindari situasi pasar bergejolak di mana “satu sama-sama untung, satu sama-sama rugi”.

Dalam manajemen risiko, Hu Zhuowen meminjam gagasan “anti-rapuh” dari Taleb, menggunakan pendekatan membeli opsi put (buy put option). Dengan biaya yang lebih kecil, ia membeli perlindungan untuk penurunan ekstrem, memastikan bahwa saat badai datang, “kapal tidak tenggelam”. Ia menekankan bahwa saat ini “black swan” semakin mirip “gray rhino”—bukan tidak akan datang, tetapi masalahnya adalah kapan datangnya.

Hu Zhuowen berpendapat bahwa AI sedang mengubah cara produksi kuantitatif pada tiga tingkatan. Pertama, meningkatkan efisiensi pengembangan kode: cukup dengan bahasa alami dapat dengan cepat menghasilkan kode yang bisa digunakan ulang. Kedua, penemuan faktor yang lebih cerdas: misalnya dengan pengenalan gambar menjadikan bentuk K-line menjadi faktor. Ketiga, konstruksi model yang lebih kuat: peningkatan model linear berbantuan AI menjadi model non-linear, sehingga bobot faktor dapat menyesuaikan secara dinamis mengikuti kondisi pasar. Namun ia juga menekankan bahwa AI adalah alat, bukan jawaban; dapat dijelaskan adalah prasyarat untuk memakai model apa pun. Ia merangkum pengejaran investasinya menjadi enam kata: bisa dipahami, bisa bertahan, berjalan jauh.

Catatan Poin Utama:

Konsep investasi kuantitatif kami dapat dirangkum dalam dua kata kunci: dapat dijelaskan dan beragam. Dalam konsep kami, kemampuan untuk menjelaskan logika selalu menjadi prioritas pertama. Justru karena itulah kami mengutamakan fundamental kuantitatif. Ide inti lainnya adalah keberagaman. Saat membangun portofolio, kami mengejar saling melengkapi yang beragam antar gaya dan faktor, sehingga dapat membantu mengelola risiko dengan lebih baik. Yang kami kejar adalah: bisa dipahami, bisa bertahan, berjalan jauh.

Kami akan memecah seluruh portofolio menjadi beberapa “sub-strategi” yang gaya-gayanya jelas, seperti tim sepak bola: beberapa strategi seperti penyerang, agresif; beberapa lainnya seperti bek atau penjaga gawang, tidak mengejar performa yang mencolok, tetapi saat pasar tiba-tiba turun atau terjadi kepanikan emosi, mereka dapat memberikan imbal hasil defensif. Kami tidak mengandalkan menebak di mana puncak tren berikutnya berada, tetapi melalui cakupan gaya yang sistematis, memastikan apa pun yang terjadi pada pasar, selalu ada sebagian “pemain” di dalam portofolio yang bisa masuk dan mencetak gol.

Konflik geopolitik sering terjadi belakangan ini, “black swan” semakin mirip “gray rhino”—bukan tidak akan datang, tetapi kapan datangnya. Dalam kondisi seperti ini, konsep manajemen risiko kami meminjam “anti-rapuh” dari Taleb. Kami menggunakan biaya kecil untuk membeli opsi put, menukar perlindungan saat terjadi penurunan ekstrem. Kami tidak mengejar berlari lebih cepat di tengah badai, tetapi mengejar agar kapal tidak tenggelam di tengah badai.

AI mengubah kuantitatif dari tiga dimensi: membuat kode lebih efisien, menggali faktor lebih cerdas, dan membangun model lebih kuat. Namun AI adalah alat bukan jawaban; dapat dijelaskan selalu menjadi prasyarat utama.

Investasi aktif dan investasi kuantitatif bukan hubungan “salah satunya saja”, tetapi dua kemampuan yang saling melengkapi. Investasi aktif mengandalkan kedalaman; investasi kuantitatif mengandalkan keluasan.

**Jiang Heze:**Penilaian ulang nilai aset Tiongkok sedang berlangsung

Menurut Jiang Heze, A-Saham di masa depan akan menampilkan karakteristik “bull market pelan” dan “bull market berbasis struktur”. Dalam latar makro transisi antara pendorong lama dan pendorong baru, diferensiasi antar industri menjadi sangat jelas. Ini menciptakan peluang untuk investasi aktif mengalahkan indeks; namun pada saat yang sama, ini juga sangat menguji kemampuan manajer investasi dalam alokasi industri dan pemilihan saham.

Untuk penilaian ulang aset Tiongkok, Jiang Heze berpendapat bahwa proses ini telah dimulai dalam setahun terakhir. Ia menegaskan bahwa meskipun Tiongkok menghadapi lingkungan eksternal yang kompleks akibat rekonstruksi tatanan internasional, serta tantangan internal seperti kurangnya permintaan dan perubahan tenaga penggerak pertumbuhan, Tiongkok memiliki lingkungan makro yang stabil, pasar domestik besar yang terpadu, sistem rantai pasokan yang lengkap, rakyat pekerja yang tekun dan berani, serta jajaran insinyur yang sangat besar. Di berbagai bidang seperti energi baru, AI, manufaktur berteknologi tinggi, obat inovatif, telah muncul perusahaan-perusahaan yang memiliki daya saing global. Ia yakin proses penilaian ulang aset ini pasti akan berlanjut.

Dalam hal kerangka investasi, Jiang Heze berpendapat bahwa hal ini bergantung pada tiga faktor: strategi dana, lingkungan pasar, serta pemahaman tentang kemampuan diri. Ia menyatakan bahwa setelah terpaan siklus pasar, sebagian investor menjadi lebih rasional dalam kebutuhan, dan ekspektasi terhadap imbal hasil juga menjadi lebih masuk akal. Ekspektasi imbal hasil yang rasional ini menyediakan lingkungan pengambilan keputusan yang baik bagi investasi yang stabil dalam jangka menengah dan panjang. Meski karena perubahan komposisi investor beberapa tahun terakhir yang cukup besar dan kecepatan penyebaran informasi yang meningkat, volatilitas jangka pendek harga saham menjadi lebih tajam. Namun dalam dimensi jangka menengah-panjang sekitar 18 bulan, fundamental masih menjadi kekuatan yang menentukan. Ia berpendapat bahwa perlu lebih menaruh perhatian pada penilaian terhadap tren industri jangka menengah dan panjang, serta dampaknya terhadap nilai perusahaan publik.

Jiang Heze menunjukkan bahwa AI telah menjadi teknologi umum dengan laju penyebaran yang melampaui semua teknologi revolusioner dalam sejarah; dari AI percakapan pada 2023 hingga Agent yang mengeksekusi tugas secara otomatis pada 2026, AI menjadi pendorong utama bagi ekonomi dunia. Hambatan utama bagi perkembangan AI saat ini berada pada pasokan komputasi/power, termasuk chip, penyimpanan, catu daya untuk pusat data AI (AIDC), trafo jaringan listrik, dan tautan langka lainnya yang terus akan muncul peluang investasi. Pada saat yang sama, di bawah dorongan perkembangan AI dan krisis geopolitik yang terus mengganggu, sektor energi akan menghadapi peluang investasi yang sangat baik. Ini mencakup energi tradisional, energi baru, juga penyimpanan energi, peralatan listrik, dan sub-sektor lainnya.

Dalam pembangunan tim penelitian dan investasi, Jiang Heze berbagi bahwa setelah lebih dari tiga tahun penyesuaian, tim riset investasi Quanguo telah membentuk beberapa kelompok penelitian lintas industri seperti AI, energi, konsumsi besar (big consumption), dan sebagainya. Hal ini mematahkan sekat industri, memungkinkan benturan dan integrasi perspektif pengetahuan dari berbagai bidang yang cepat. Kemampuan individu peneliti dan tingkat kerja sama lintas tim terus meningkat.

Untuk keseluruhan pasar 2026, Jiang Heze merangkum sebagai “berhati-hati namun optimis”: kehati-hatian berasal dari gangguan harga energi akibat konflik AS-Iran, serta risiko resesi global yang belum sepenuhnya dihargai oleh pasar; optimisme berasal dari kepastian logika jangka menengah-panjang ledakan teknologi AI dan penilaian ulang aset Tiongkok.

Catatan Poin Utama:

A-Saham akan menampilkan karakteristik “bull market pelan” dan “bull market berbasis struktur”, dengan lingkungan diferensiasi industri yang jelas; justru itu menciptakan peluang bagi investasi aktif untuk mengalahkan indeks. Tentu saja, ini juga sangat menguji kemampuan manajer investasi dalam alokasi industri dan pemilihan saham.

Tiongkok memiliki lingkungan makro yang stabil, pasar domestik besar yang terpadu, sistem rantai pasokan yang lengkap, rakyat yang pekerja dan berani, serta tim insinyur yang sangat besar. Dengan kondisi yang menguntungkan ini, saya yakin transformasi ekonomi Tiongkok pasti dapat berhasil. Di banyak bidang seperti energi baru, AI, manufaktur berteknologi tinggi, obat inovatif, dan sebagainya, banyak perusahaan juga memiliki daya saing yang kuat di pasar global. Proses penilaian ulang aset Tiongkok pasti akan berlanjut.

Laju penyebaran teknologi AI melampaui semua teknologi revolusioner dalam sejarah, dan telah menjadi pendorong utama pertumbuhan ekonomi dunia yang cepat. Tahun 2026 akan menjadi tahun kunci ketika AI bergerak dari “coba-coba” menuju “daya dorong produktivitas”. Hambatan perkembangan AI saat ini bukanlah permintaan, melainkan pasokan. Titik hambatan pasokan inilah yang menjadi fokus investasi kami.

Dalam jangka menengah-panjang, saya mendefinisikannya sekitar dimensi 18 bulan: pasar saham adalah timbangan (penentu bobot), dan fundamental adalah kekuatan yang menentukan. Kami akan lebih memperhatikan penilaian terhadap tren industri jangka menengah-panjang, serta dampaknya terhadap nilai perusahaan.

Di bawah latar perkembangan AI dan krisis geopolitik yang terus mengganggu, sektor energi akan menghadapi peluang investasi yang sangat baik. Di dalamnya termasuk energi tradisional, energi baru, juga penyimpanan energi, peralatan listrik, dan sub-sektor lainnya.

Peringatan Risiko: Artikel ini tidak mewakili pendapat atau saran apa pun dari Dana Quanguo, dan tidak merupakan prediksi Dana Quanguo tentang masa depan. Informasi yang disajikan hanya untuk referensi umum; pernyataan proyektif memiliki risiko ketidakpastian. Saham yang dibahas dalam artikel ini tidak membentuk rekomendasi apa pun. Kinerja historis dana tidak memprediksi kinerja di masa depan; kinerja dana lain yang dikelola oleh manajer tidak menjadi jaminan kinerja dana ini. Dana memiliki risiko, investasi perlu kehati-hatian. Mohon investor membeli produk yang sesuai dengan tingkat risiko berdasarkan kemampuan menanggung risiko. Dana diterbitkan dan dikelola oleh Dana Quanguo; lembaga penjual tidak bertanggung jawab atas investasi atau pembayaran dana produk.

Sumber: Dana Quanguo