Indeks Shanghai turun 6% pada bulan Maret, apakah bulan April bisa bangkit kembali?

31 Maret, saham A-Shares dibuka lebih tinggi lalu melemah, volume perdagangan mampu meningkat hingga lebih dari 2 triliun yuan, efek merugi di pasar terlihat jelas; sekitar 4.400 saham individu melayang dalam kondisi hijau negatif. Sektor batu bara, peralatan listrik, elektronik, bahan kimia, dan lain-lain menjadi yang tertinggal. Meninjau seluruh Maret, dalam 22 hari perdagangan, indeks Shanghai (沪指) turun kumulatif lebih dari 6%, sedangkan indeks Bursa Saham Pertumbuhan (创业板指) turun mendekati 4%.

Pihak yang diwawancarai menyatakan bahwa pada April, A-Shares sulit mengalami pembalikan tren secara signifikan, atau kemungkinan berlanjut pada pola konsolidasi untuk “mencari dasar” hingga pertengahan bulan; perlu menunggu gangguan dari arus dana mereda, ekspektasi kinerja menjadi lebih jelas, dan tekanan dari luar mereda agar pasar stabil kembali. Saat ini, yang seharusnya dipegang adalah prinsip inti “mengendalikan posisi (kontrol ukuran) sebagai prioritas, menjaga kepastian sebagai utama”, tidak memburu posisi bawah tanpa dukungan kinerja untuk tema tertentu, serta menghindari risiko kinerja yang tiba-tiba memburuk.

4.378 saham individu ditutup turun

Pada hari perdagangan terakhir bulan Maret, A-Shares dibuka lebih tinggi lalu berbalik melemah; indeks Shanghai ditutup turun 0,8% menjadi 3891,86 poin, indeks Bursa Saham Pertumbuhan ditutup turun 2,7% menjadi 3184,95 poin, dan indeks Shenzhen ditutup turun 1,81%. Penurunan saham Shanghai-Shenzhen 300, Shanghai 50, dan BeiJing 50 tidak melebihi 1%, namun STAR 50 (科创50) ditutup turun 2,59%.

Dari sisi volume, nilai transaksi pasar meningkat sebesar 78,34 miliar yuan dibanding hari perdagangan sebelumnya, mencapai 2,01 triliun yuan. Dari sisi dana leverage, hingga 30 Maret, saldo margin financing & securities (两融) untuk tiga bursa Shanghai-Shenzhen-Beijing naik dibanding hari perdagangan sebelumnya, menjadi 2,62 triliun yuan.

Di papan pergerakan, saham-saham dividen yang berada di bawah nilai wajarnya (破净股), bank, peralatan elektronik konsumsi, peralatan rumah tangga putih (white appliances), serta peralatan transportasi (交运设备) naik. Namun semikonduktor, batu bara, peralatan catu daya (电源设备), peralatan manufaktur elektronik, dan chip penyimpanan jatuh tajam.

Dalam 31 sektor tingkat pertama menurut Shenwan, peralatan rumah tangga (家用电器) tampil cukup baik, sementara bank dan minuman serta makanan (食品饮料) menopang. Sektor lain ditutup turun, dengan 18 sektor mengalami penurunan lebih dari 1%.

Sektor batu bara dan peralatan listrik turun lebih dari 3%, sedangkan elektronik, kimia dasar, minyak & petrokimia (石油石化), komunikasi, utilitas publik (公用事业), dan lain-lain juga jatuh tajam.

Secara keseluruhan, lebih banyak saham individu turun daripada naik; total 4.378 saham ditutup turun, 17 saham mengalami batas penurunan (limit down). 1.011 saham ditutup naik, dengan 59 saham mencapai batas kenaikan (limit up). Untuk saham yang aktif, ada 5 saham dengan nilai transaksi harian lebih dari 100 miliar yuan. Zhongji Axin (中际旭创) dan Xin Yisheng (新易盛) penurunannya masing-masing lebih dari 3%, Zhaoyi Innovation (兆易创新) turun mendekati 7%, Ningde Times (宁德时代) turun mendekati 3%, sedangkan Industrial Furen (工业富联) naik lebih dari 4%.

Mengapa dibuka tinggi lalu turun

Bagaimana menilai kinerja A-Shares hari ini?

Manajer dana Hengsheng Qianhai, Hu Qicong, menganalisis bahwa hari ini pasar A-Shares melanjutkan pola penyesuaian dengan konsolidasi; indeks Shanghai dibuka sedikit lebih tinggi di awal sesi, sempat mencoba rebound setelah tengah hari tetapi tidak berlanjut, dan di akhir sesi terjadi percepatan penurunan. Secara keseluruhan, pasar dibuka tinggi lalu turun—mencerminkan ciri lemahnya pasar dalam jangka pendek. Dari tatanan pasar saat ini, indeks utama masih berada dalam fase bolak-balik membentuk dasar; bagian atas ditekan oleh garis rata-rata (moving average), sehingga rebound lemah. Di bagian bawah memang ada penopang valuasi, tetapi sentimen panik masih dapat memicu koreksi. Dari luar negeri, evolusi konflik geopolitik Timur Tengah masih menyimpan ketidakpastian besar; ditambah ekspektasi inflasi yang mendorong naik sehingga likuiditas global mengalami pengetatan marjinal, membuat pergerakan A-Shares dalam waktu dekat kemungkinan masih didominasi oleh konsolidasi untuk “menyerap” kondisi.

“Dari sisi volume dan harga (量价), pasar menunjukkan struktur negatif berupa kenaikan volume tetapi harga tidak ikut naik (放量滞涨). Ketika naik tinggi, tidak ada dukungan tambahan dana. Saat terjadi penurunan, tekanan jual terkonsentrasi dilepaskan seiring pembesaran volume transaksi. Perlindungan dari saham berbobot (weight/indeks penggerak) dan perpindahan keluar dari dana pada jalur (赛道) terpecah secara nyata, mengonfirmasi bahwa fondasi kenaikan dalam pola persaingan dana yang terbatas (存量博弈) masih lemah.” Liu Yan, ketua Anjue Asset, mengatakan kepada reporter International Finance News bahwa A-Shares dibuka lebih tinggi lalu turun hari ini pada dasarnya adalah hasil dari meningkatnya perbedaan arah dana di pasar akibat benturan berlapis faktor internal dan eksternal. Pembukaan lebih tinggi pada sesi awal muncul karena ekspektasi pemulihan ekonomi domestik, serta dukungan kebijakan bagi dana jangka menengah dan panjang untuk masuk ke pasar; ditambah momentum rebound setelah penyesuaian sebelumnya yang terjadi dalam jangka pendek akibat undervaluation (oversold). Alasan inti mengapa kenaikan gagal berlanjut dan berbalik turun adalah: ketidakpastian besar yang dibawa oleh Perang Iran-Irak/konflik kawasan yang menekan preferensi risiko global; tekanan penjualan realisasi (兑现) yang terkonsentrasi akibat penilaian dana institusional pada akhir periode; serta ketika melakukan dorongan naik tanpa peningkatan volume (无量冲高), tekanan jual dari posisi yang terjebak (密集套牢盘) akhirnya membentuk umpan balik negatif yang memicu penurunan.

“Sentimen pasar saat ini berada pada periode ‘gelombang pelarian kedua’ setelah upaya perbaikan gagal. Sentimen menghindari risiko memimpin, efek ‘mencari uang’ lesu, dana bergeser ke sektor defensif, dan suasana menunggu semakin kuat.” Liu Yan menilai bahwa hari ini sektor-sektor menunjukkan diferensiasi ekstrem—defensif memimpin—dengan pola “double kill” pada siklus pertumbuhan, sehingga ciri Shanghai kuat Shenzhen lemah sangat jelas. Saham berbobot seperti bank dan asuransi justru melindungi dan menopang indeks utama melawan arus, tetapi tidak dapat menyembunyikan realitas bahwa hampir seluruh pasar jatuh. Sentimen menghindari risiko menguasai seluruh pasar; dana terkonsentrasi menggenggam kelompok saham defensif bervaluasi rendah dengan kepastian kinerja tinggi seperti minuman beralkohol, makanan & minuman, obat-obatan. Sementara itu, beberapa produk terkait justru menguat melawan tren. Jalur pertumbuhan populer seperti komputasi AI, semikonduktor, dan energi baru jatuh secara menyeluruh; sektor berbasis siklus seperti batu bara dan logam non-besi (有色) ikut melemah, menjadi area penderitaan terdalam sebagai pemimpin penurunan. Dana keluar dalam skala besar; pasar kekurangan jalur serangan yang berkelanjutan, sehingga efek menghasilkan keuntungan sangat rendah sekali.

Sulit terjadi pembalikan tren

Bagaimana A-Shares pada April akan dijalankan? Risiko apa yang perlu diperhatikan?

“Pasar kemungkinan besar akan melanjutkan konsolidasi untuk mencari dasar hingga pertengahan April; perlu menunggu gangguan dana mereda, ekspektasi kinerja menjadi jelas, dan tekanan dari luar mereda agar pasar stabil.” Liu Yan terus terang bahwa pada April sulit terjadi pembalikan tren. Kendala likuiditas global dan pola pemulihan domestik yang masih lemah belum berubah secara fundamental; tetapi dukungan kebijakan dan nilai valuasi bottom (nilai dasar) jelas, sehingga ruang penurunan terbatas. Seiring pembukaan jendela kinerja laporan kuartal pertama, peluang struktural akan bertambah secara bertahap.

“Perkirakan April masih didominasi konsolidasi; setelah tekanan dana akhir kuartal mereda, kinerja laporan kuartal pertama secara bertahap terealisasi, dan konflik geopolitik mereda, barulah pasar akan menentukan arah dengan jelas.” Zhu Runkang, manajer produk dana publik (公募) di Paipaiwang Fortune, menganalisis kepada reporter bahwa sentimen pasar saat ini cenderung hati-hati dan efek mencari keuntungan relatif lemah. Nilai transaksi memang menembus 2 triliun yuan, tetapi ini bukan masuknya dana tambahan; lebih banyak disebabkan pergeseran portofolio dana pada akhir kuartal. Karena itu, dalam jangka pendek pasar sulit mengalami pembalikan menyeluruh; kemungkinan besar akan mempertahankan pasar bergaya struktural, dan indeks akan melanjutkan konsolidasi dalam rentang tertentu. Meskipun ekonomi mengeluarkan sinyal pemulihan tertentu, karena gangguan geopolitik dari luar dan rendahnya antusiasme dana untuk masuk, indeks sulit memiliki ruang kenaikan yang besar.

“Evolusi situasi geopolitik jangka pendek masih menyimpan ketidakpastian yang cukup besar; pasar ekuitas mungkin akan mempertahankan karakter pergerakan dengan volatilitas tinggi. Namun dari perspektif kualitatif, pasar sudah memulai penetapan harga terhadap ekspektasi pesimistis bahwa titik tengah suku bunga akan bergeser ke atas; kemungkinan besar pasar sudah berada pada paruh akhir periode penyesuaian.” Fu Rong Fund menyatakan bahwa saat ini evolusi konflik Tiongkok (maksudnya Iran-Irak) masih mendominasi pasar. Jika dilihat dari durasi dan intensitas konflik, hal ini sudah jauh melampaui ekspektasi optimistis yang sebelumnya dimiliki pasar. Logika penetapan harga risiko geopolitik pasar sedang beralih secara bertahap dari “isu buruk berbasis guncangan jangka pendek” menuju “ekspektasi pesimistis akan kenaikan titik tengah suku bunga untuk jangka menengah”.

Cara menyusun posisi (holding)

Dampak gangguan kondisi internasional dan tekanan realisasi keuntungan membuat seluruh Maret A-Shares mengalami gejolak lalu penurunan; efek merugi bagi investor terlihat jelas. Menjelang masuk ke April, berdasarkan kinerja A-Shares saat ini, bagaimana investor harus mengelola posisi? Saat periode pengungkapan kinerja, bagaimana menyusun sektor-sektor?

Zhu Runkang berpendapat bahwa peluang selanjutnya terkonsentrasi pada jalur-jalur segmen dengan kenaikan kinerja (业绩预增) dan katalis kebijakan. Dalam praktik, disarankan menyusun berdasarkan “menghindari risiko + kepastian kinerja”, dengan fokus pada obat inovatif, komoditas sumber daya yang selaras dengan siklus (顺周期资源品), serta blue-chip berdividen tinggi.

“Dalam menyusun posisi, harus berpegang teguh pada prinsip inti ‘mengendalikan posisi sebagai prioritas, menjaga kepastian sebagai utama’, dan melarang keras menambah posisi dengan leverage secara penuh (满仓加杠杆).” Liu Yan menyarankan bahwa untuk investor tipe konservatif, total posisi dikendalikan di kisaran 30% hingga 40%; investor tipe seimbang mempertahankan posisi netral sekitar 50%; investor agresif tidak lebih dari 60%. Sisihkan kas yang cukup untuk menghadapi volatilitas. Struktur holding menggunakan format berbentuk dumbbell: sekitar 70% lebih dari total posisi diikat pada kepastian kinerja laporan satu kuartal (一季报), untuk menempatkan basis defensif seperti konsumsi blue-chip (消费白马) dan bobot berdividen tinggi; gunakan maksimal 30% posisi untuk berjudi pada peluang rebound yang oversold dengan dukungan kinerja dan yang tersalah pukul oleh emosi (有业绩支撑的成长龙头超跌反弹). Patuhi disiplin operasional, jangan memburu saham di bawah tanpa dukungan kinerja, serta menghindari risiko kinerja yang tiba-tiba memburuk.

Fu Rong Fund menyatakan bahwa meskipun risiko di ujung (seperti potensi penurunan akibat kepanikan) masih dapat memberi gangguan sementara kepada pasar, dari sudut pandang alokasi strategis, saat ini kemungkinan sudah memasuki tahap kunci yang layak digali dengan serius. Disarankan untuk tetap sabar dan secara fokus memantau pada saat harga turun. Untuk alokasi industri, disarankan memperhatikan dua jalur utama: pertama, jalur pertumbuhan, dengan fokus pada komputasi AI dan aplikasinya, serta sektor seperti semikonduktor; kedua, jalur kenaikan harga, dengan fokus pada sektor seperti logam non-besi (有色) dan energi baru.