Ekonomi Korea Selatan Mendapat Manfaat dari Ekspor Chip yang Kuat dan Dukungan Fiskal

MENAFN

Ekspor melonjak pada bulan Maret berkat lonjakan ekspor chip

Ekspor Korea Selatan naik 48,3% year-on-year pada bulan Maret (dibanding 29% pada Februari, 44,8% konsensus pasar). Dari 15 item ekspor utama, 10 item mengalami kenaikan, terutama karena efek harga yang menguntungkan. Ekspor semikonduktor naik dengan sangat mengesankan 151,4%, melanjutkan kenaikan 160,6% pada Februari dan peningkatan 102,7% pada Januari. Ekspor semikonduktor melonjak 139% YoY pada kuartal pertama. Kenaikan harga chip menyebabkan lonjakan tajam ekspor komputer dan SSD pada bulan Maret, masing-masing naik 189% dan 218%. Kami memperkirakan permintaan kuat untuk chip AI dan memori akan terus berlanjut, tanpa tanda perlambatan yang signifikan dalam investasi AI secara global. Namun, jelas ini kemungkinan akan menambah tekanan inflasi pada barang-barang TI secara global—dan, pada akhirnya, beban yang lebih besar bagi konsumen.

Hingga saat ini, semikonduktor belum mengalami kekurangan bahan baku yang signifikan. Namun, persediaan bahan-bahan penting diperkirakan akan menipis dalam beberapa kuartal ke depan. Jika gangguan pasokan berlanjut, dampak negatif dapat mulai terlihat pada paruh kedua 2026. Mengingat tingginya ketergantungan Korea pada chip untuk pertumbuhan, dampak negatif bisa menguat kemudian tahun ini.

Ekspor chip melonjak sementara ekspor lainnya juga membaik di 1Q26 Kenaikan minyak dan petrokimia, ekspor diperkirakan menurun mulai April

Kami mengamati bahwa kenaikan harga minyak baru-baru ini mendorong ekspor petroleum dan petrokimia pada bulan Maret, naik masing-masing 54,9% dan 5,8%. Namun, data menunjukkan bahwa ekspor bensin, solar, dan minyak tanah turun volume pada bagian akhir bulan Maret. Penurunan tersebut terutama karena penerapan kontrol ekspor pada 13 Maret.

Efek harga bekerja menguntungkan untuk saat ini. Namun, karena eksportir Korea sangat bergantung pada produk dari Timur Tengah, kami lebih berhati-hati terhadap prospek ekspor untuk sektor-sektor tersebut dalam waktu dekat. Pemerintah telah melarang ekspor Naphtha dan secara ketat mengendalikan produk minyak sejak pertengahan Maret. Pemerintah sedang mempertimbangkan peraturan darurat untuk mengelola bahan baku kunci. Kami melihat probabilitas lebih tinggi bahwa ekspor minyak dan bahan kimia jangka pendek bisa terputus oleh kontrol-kontrol ini dan gangguan pasokan.

Di luar dua sektor tersebut, ekspor otomotif rebound 2,2%, setelah turun 20,1% pada Februari. Peralatan rumah tangga (-7,7%) dan baja (-2,2%) juga terus turun, yang tampaknya lebih terkait dengan tarif AS dan permintaan global yang lemah.

Berdasarkan negara tujuan ekspor, ekspor ke China dan AS naik paling besar—masing-masing 64,2% dan 47,1%. Ini sebagian besar didorong oleh ekspor TI yang kuat. Sementara itu, ekspor ke Timur Tengah turun 49,1% akibat perang yang masih berlangsung.

Pertumbuhan impor meningkat pada bulan Maret

Impor naik 13,2% YoY pada bulan Maret (dibanding 7,5% pada Februari, 15,3% konsensus pasar). Meski harga minyak mentah melonjak, impor energi turun 5%, terutama karena volume impor yang lebih rendah. Impor non-energi—semikonduktor (34,8%) dan peralatan pembuat chip (4,4%)—naik 17,9%. Surplus perdagangan melebar cukup signifikan menjadi $25 miliar dari $15 miliar bulan sebelumnya.

Anggaran tambahan pemerintah untuk mengurangi guncangan dari Timur Tengah

Pemerintah mengusulkan anggaran tambahan 26,2 triliun won ($17,3 miliar) untuk meredam guncangan dari Timur Tengah. Rencana belanja ini mencakup pembayaran tunai dan subsidi energi untuk rumah tangga berpendapatan lebih rendah serta pemilik usaha kecil, serta kompensasi untuk penyuling minyak yang terdampak plafon harga bahan bakar. Voucher belanja senilai 100.000 hingga 600.000 won ($70 hingga $400) per orang akan didistribusikan berdasarkan pendapatan. Anggaran tambahan ini tidak memerlukan penerbitan utang tambahan. Sebagai gantinya, pemerintah akan menggunakan pendapatan pajak yang berlebih dari ekspor chip yang kuat dan kinerja pasar saham yang solid. Pemerintah juga menawarkan penebusan KTB senilai 1 triliun won untuk menstabilkan pasar.

Anggaran tambahan akan meningkatkan belanja pemerintah pada 2026 menjadi 752,1 triliun won, naik 11,8% year-on-year, yang diproyeksikan menaikkan PDB sebesar 0,2 poin persentase. Kedua pihak sepakat untuk menyetujui RUU tersebut pada 10 April. Jika lolos, hal itu dapat membantu mendukung pertumbuhan terutama pada kuartal kedua 2026.

PDB diperkirakan tumbuh 2,0% YoY pada 2026, namun risiko penurunan meningkat

Ekspor Maret yang solid dan pemulihan investasi yang kuat dari data produksi industri bulanan kemarin menunjukkan bahwa PDB 1Q26 akan rebound sebesar 0,6% quarter-on-quarter, disesuaikan secara musiman (dibanding -0,2% pada 4Q25). Meskipun konsumsi mungkin melemah seiring kenaikan harga energi dan koreksi serius di pasar ekuitas, ekspor dan investasi seharusnya mendorong pertumbuhan keseluruhan. Data terbaru menunjukkan bahwa dampak perang Iran terbatas untuk pertumbuhan kuartal pertama.

Namun, kami memperkirakan pertumbuhan melambat lebih dari yang diperkirakan pada 2Q26. Gangguan pasokan akan meredam aktivitas di sektor manufaktur dan menambah tekanan biaya—meskipun perang berakhir dalam waktu beberapa minggu. Pada saat yang sama, bantuan fiskal yang didanai pemerintah kemungkinan berperan penting dalam membatasi dampak negatif. Dengan demikian, kami memperkirakan pertumbuhan melambat menjadi 0,2% QoQ tetapi menghindari kontraksi pada 2Q26. Seiring memangkas PDB 2Q26 dan 3Q26, kami menurunkan proyeksi PDB 2026 kami dari 2,2% YoY menjadi 2,0%. Ini menunjukkan bahwa pertumbuhan Korea tetap berada di atas potensi.

Data inflasi harga konsumen Maret akan dirilis besok. Kami memperkirakan inflasi CPI naik menjadi 2,5% YoY, sedikit di atas konsensus pasar 2,3%. Meski pemerintah memberlakukan plafon harga bahan bakar dan pemotongan pajak bahan bakar lebih lanjut, harga bensin diperkirakan naik, sementara lonjakan tajam harga impor belakangan ini diperkirakan menambah tekanan pada harga barang secara umum. Harga energi yang lebih tinggi dalam jangka lebih panjang dan langkah-langkah anggaran tambahan dapat meningkatkan risiko inflasi ke atas pada beberapa bulan mendatang.

Jika kami benar tentang ketahanan ekonomi dan jalur inflasi yang lebih tinggi, maka fokus kebijakan Bank of Korea akan pada stabilisasi inflasi dan stabilitas keuangan. Kami memperkirakan Bank of Korea akan menaikkan suku bunga 25bp pada bulan Juli di bawah gubernur baru, Shin Hyun Song.

MENAFN01042026000222011065ID1110928356