Perak telah mengalami tekanan belakangan ini dan jujur saja, ada lebih banyak hal yang terjadi di balik permukaan daripada sekadar spekulasi Fed seperti biasanya. Saya telah memantau logam putih ini mengalami tekanan konsisten di seluruh pasar COMEX dan London Bullion Market, dan semuanya sebenarnya berkaitan dengan permainan ekspektasi yang berubah-ubah seputar suku bunga.

Ini yang menarik - pada awal 2025, semua orang cukup yakin bahwa kita akan melihat pemotongan suku bunga pada pertengahan tahun. Pasar memperhitungkan kemungkinan sekitar 68% untuk pemotongan pada bulan Juni. Tapi kemudian data inflasi Januari keluar lebih panas dari perkiraan, tenaga kerja tetap kuat secara mengejutkan, dan tiba-tiba kemungkinan yang sama turun menjadi 42% dalam dua minggu. Itu perubahan besar. Powell pada dasarnya mengatakan mereka membutuhkan lebih banyak kepercayaan bahwa inflasi benar-benar menuju target 2%, dan pasar mendengarkan.

Dari sisi mekanis, ini cukup sederhana - suku bunga yang lebih tinggi menguatkan dolar dan membuat memegang aset non-yielding seperti perak menjadi kurang menarik dari sudut pandang biaya peluang. Tapi yang patut dipikirkan adalah pola historisnya. Jika kita lihat kembali harga perak tahun 2018 selama siklus kenaikan suku bunga dari 2015-2018, kita melihat penurunan sekitar 15% selama 18 bulan. Menariknya, meskipun suku bunga naik, periode 2004-2006 menunjukkan cerita yang sama sekali berbeda - perak justru menguat 120%. Jadi pengalaman harga perak tahun 2018 tidak mutlak. Perbedaannya? Fundamental permintaan industri jauh berbeda.

Saat ini, aplikasi industri menyumbang sekitar 55% dari total konsumsi perak, dan angka ini justru meningkat. Instalasi tenaga surya naik 35% per tahun, kendaraan listrik menggunakan lebih banyak perak per unit, dan ada permintaan struktural yang nyata di sana. Tapi arus keuangan saat ini menenggelamkan fundamental tersebut dalam jangka pendek.

Lalu ada kompleksitas geopolitik yang menambah lapisan lagi. Konflik di Eropa Timur sudah memasuki tahun ketiga tanpa resolusi, ketegangan di Timur Tengah meningkat, dan Anda mungkin berpikir itu akan mendukung logam mulia melalui permintaan safe-haven klasik. Tapi kekuatan dolar akibat sentimen risiko yang menurun sebenarnya bekerja melawan perak. Bank sentral membeli, yang memberikan dukungan dasar, tapi kepemilikan ETF turun 8,2 juta ons pada Februari. Pasar fisik semakin ketat - London Bullion Market Association melaporkan penurunan 12% dalam persediaan yang tersedia sejak Desember.

Dari sudut pandang teknikal, perak menembus di bawah rata-rata pergerakan 100 hari di sekitar $23,50, yang memicu penjualan algoritmik. RSI mencapai 42 - melemahkan momentum tapi belum oversold. Zona support utama ada di $22,80 hingga $23,20, yang sejalan dengan konsolidasi Desember. Volume perdagangan cukup besar saat hari turun, menunjukkan distribusi daripada capitulation.

Yang paling menarik bagi saya adalah ketidaksesuaian antara pasokan dan permintaan di pasar fisik. Produksi tambang hanya tumbuh 2% di tahun 2024 sementara permintaan industri melonjak 5%. Itu adalah defisit struktural yang biasanya penting, apalagi jika kita mempertimbangkan bahwa permintaan dari sektor tenaga surya bisa mendorong konsumsi dari 140 juta ons di 2024 menjadi 185 juta pada 2026. Kelemahan harga perak tahun 2018 berbeda - itu murni mekanisme pasar keuangan. Kali ini, ada kekurangan fisik yang nyata yang berkembang di bawahnya.

Perak saat ini menavigasi kekuatan yang saling bertentangan, tapi saya akan memperhatikan tiga hal secara dekat: apakah Fed benar-benar menahan suku bunga lebih lama dari yang diperkirakan, apakah ketegangan geopolitik mereda (yang bisa melemahkan dolar), dan apakah permintaan industri terus mempercepat. Grafik jangka pendek menunjukkan tekanan lebih lanjut mungkin terjadi, tapi setup struktural untuk dukungan jangka panjang jelas ada.