Jadi inilah yang telah saya amati tentang ETH akhir-akhir ini - situasi makro benar-benar brutal saat ini. Kami melihat dorongan yang cukup kuat menuju $2.2K awal minggu ini, tetapi kemudian semuanya runtuh saat ketegangan geopolitik meningkat dan harga minyak mentah melonjak ke level yang belum pernah kita lihat selama berbulan-bulan. Keputusan tarif juga tidak membantu. ETH pada dasarnya terjebak di antara batu dan keras dengan semua sentimen risiko-tinggi yang membanjiri pasar.

Yang menarik dari perspektif perdagangan adalah apa yang dikatakan oleh derivatif. Basis futures 30 hari berada di posisi yang sangat rendah - jauh di bawah ambang netral 5% - yang berarti tidak ada yang benar-benar bullish di sini. Lebih dari itu, skew opsi mencapai 7% minggu ini, menunjukkan bahwa uang besar secara aktif melakukan lindung nilai terhadap downside. Itu adalah sinyal yang biasanya menjaga tekanan dari bearish tetap dominan.

Tapi di sinilah nuansanya. Ya, aktivitas onchain telah menurun secara signifikan. Volume DEX turun dari $20B menjadi $12,6M, dan pendapatan DApp juga sedang kesulitan. Saya mengerti mengapa orang menjadi bearish ketika melihat metrik-metrik tersebut. Cerita yang sama terjadi di Solana dan chain lainnya - semua orang melihat volume menyusut.

Hal yang benar-benar memberi saya perspektif adalah gambaran TVL. Ethereum masih mendominasi dengan $55,4M di lapisan dasar saja, dan ketika Anda memasukkan solusi Layer-2, ekosistem menguasai hampir 65% dari total TVL blockchain. Solana berada di $6,8M sebagai perbandingan. Ini memberi tahu saya bahwa uang institusional masih percaya pada desentralisasi Ethereum dibandingkan alternatif yang lebih cepat, meskipun momentum DApp sementara terhenti.

Pertanyaan sebenarnya adalah apakah ini hanya kelemahan siklikal dalam aktivitas DApps atau sesuatu yang lebih struktural. Sejarah menunjukkan siklus ini berbalik, dan ketika mereka berbalik, Ethereum berada pada posisi untuk menangkap lonjakan permintaan tersebut karena dominasi TVL-nya. Jika ETH bisa merebut kembali $2.400, kita mungkin akan melihat momentum yang berkelanjutan kembali. Sampai saat itu, kita terjebak dalam konflik makro ini di mana setiap judul geopolitik atau data ekonomi lebih mempengaruhi pasar daripada fundamental on-chain.