Baru saja menyaksikan sesuatu yang benar-benar menunjukkan bagaimana sektor robotika sedang mengubah lanskap investasi. Lei Jun secara terbuka mengucapkan terima kasih kepada Wang Xingxing di acara Xiaomi karena membiarkan mereka berinvestasi di Unitree lima tahun lalu—dan keesokan harinya, aplikasi IPO Unitree secara resmi diterima oleh Bursa Efek Shanghai. Waktunya hampir terlalu sempurna, tetapi ini memberi tahu Anda segalanya tentang bagaimana kesepakatan ini telah diperkirakan.

Yang membuat momen ini penting bukan hanya IPO-nya sendiri. Ini karena Unitree berhasil menembus pasar sebagai perusahaan robot humanoid pertama yang masuk ke pasar A-share dengan profitabilitas nyata. Kebanyakan startup robotika masih membakar uang untuk mencoba membuat prototipe berfungsi. Unitree? Mereka sudah menjual 5.500 robot humanoid dengan margin kotor sebesar 62,9%. Pendapatan mereka pada 2025 diproyeksikan mencapai 1,708 miliar yuan—lonjakan 335% dari tahun ke tahun—dan laba bersih diperkirakan melebihi 600 juta yuan. Kontrasnya sangat mencolok jika dibandingkan dengan pesaing yang masih beroperasi merugi atau mengelola margin di bawah 30%.

Evolusi produk di sini sebenarnya menarik untuk dilacak. Lima tahun lalu, Unitree dikenal sebagai perusahaan anjing robot. Robot quadruped menyumbang 76% dari pendapatan pada 2022. Kemudian mereka meluncurkan humanoid H1 pada Agustus 2023, menjual hanya 5 unit tahun itu. Pada 2024, G1 masuk produksi massal dengan harga 99.000 yuan, dan tiba-tiba mereka mencapai profitabilitas. Tapi titik balik sebenarnya adalah 2025. 16 robot H1 yang tampil di Gala Tahun Baru CCTV mengubah percakapan dalam semalam. Robot humanoid dari teknologi niche menjadi momen budaya. Dalam sembilan bulan pertama 2025, penjualan humanoid mencapai 595 juta yuan—51% dari total pendapatan—mengungguli bisnis quadruped mereka untuk pertama kalinya. Mereka meningkat dari 5 unit menjadi 3.500 unit dalam dua tahun. Harga rata-rata turun dari 593.400 yuan pada 2023 menjadi 167.600 yuan pada pertengahan 2025. Pola klasik: tukar margin untuk skala, skala untuk data, data untuk iterasi yang lebih cepat.

Sekarang lihat daftar pemegang saham dan Anda akan memahami mengapa IPO ini begitu penting. Wang Xingxing memegang saham pengendali, tetapi sisi institusionalnya seperti daftar siapa saja yang berinvestasi di bidang teknologi keras. Perusahaan yang diinvestasikan Meituan memegang sekitar 9,6%, Sequoia China sekitar 7%, Matrix Partners sekitar 5,5%. Lalu ada Tencent, Alibaba, dan Ant Group semuanya dalam tabel kapitalisasi. BYD, Geely, dana China Mobile, perusahaan milik negara—sangat jarang melihat konvergensi seperti ini di sekitar satu perusahaan robotika. Pesan yang jelas: semua dari investor keuangan murni hingga pemain industri hingga modal negara sepakat bahwa sektor ini penting secara strategis.

Apa arti menjadi yang pertama di sini? Pertama, ada premi kelangkaan. Hong Kong memiliki beberapa perusahaan robotika yang terdaftar, tetapi valuasi A-share untuk teknologi keras beroperasi dengan logika yang sama sekali berbeda. Likuiditas di STAR Market dan narasi "penggantian domestik" membuat Unitree memiliki posisi yang unik. Kedua, harga Unitree akan menjadi tolok ukur bagi lebih dari 20 perusahaan robotika lain yang menunggu untuk go public—perusahaan seperti Leju Robotics, Cloud Depth, Standard Robots, dan lainnya. Jika Unitree mendapatkan valuasi premium, seluruh sektor akan naik. Ketiga, ini membuka saluran keluar bagi investor awal. Demam pendanaan robotika sangat gila—207 kesepakatan pendanaan di sektor ini hingga akhir Maret, dengan 115 melibatkan robot humanoid. Perusahaan-perusahaan bintang mengumpulkan dana lebih cepat dan lebih besar. Zhiyuan mencapai valuasi 15 miliar yuan, Galaxy General baru saja menutup Seri B+ sebesar 2,5 miliar yuan dengan valuasi 22,5 miliar yuan setelah dana masuk. Beberapa putaran pendanaan dalam kurang dari setahun telah menjadi norma untuk pemain top.

Tapi mari jujur tentang risikonya. AI berwujud masih dalam tahap penelitian dan pengujian secara global. Unitree mengakui mereka belum menerapkan model besar berwujud yang mereka kembangkan sendiri secara skala besar. Mereka telah merilis WMA dan VLA sebagai sumber terbuka untuk memposisikan diri dalam arah teknologi masa depan, tetapi masih ada jarak. Mereka menggambarkan kemampuan robot sebagai memiliki "cerebellum" (pengendalian motor) dan "otak" (pemahaman, interaksi, pengambilan keputusan). Cerebellum mereka kelas dunia—mereka sudah berjanji akan mengalahkan waktu 100m Usain Bolt pada pertengahan 2026. Tapi teknologi otak belum ada di sana. Itu adalah hambatan yang akan menentukan apakah robot akan berpindah dari laboratorium ke pabrik dan rumah.

Namun, pasar sudah memperhitungkan risiko ini karena semua orang bertaruh pada kecerdasan berwujud sebagai frontier AI terakhir. Wang Xingxing menulis dalam prospektus tentang berada di ambang terobosan global. Apakah itu hype atau visi, investor awal di Unitree akan segera mengetahuinya saat saham mulai diperdagangkan. Ucapan terima kasih Lei Jun? Itu mungkin ucapan terima kasih paling mahal dalam sejarah ventura terbaru.