Obligasi kota berbasis Bitcoin New Hampshire semakin dekat dengan penilaian Moody’s

Obligasi daerah pertama yang didukung oleh bitcoin bergerak semakin dekat ke tahap penerbitan setelah menerima peringkat di bawah investment grade dari Moody’s Investors Service, menandai langkah besar dalam konvergensi aset digital dan pembiayaan publik tradisional.

Penerbitan yang diusulkan sebesar $100 juta, yang disusun oleh New Hampshire Business Finance Authority (BFA), memperoleh peringkat Ba2 — dua tingkat di bawah investment grade, menurut laporan Bloomberg.

Jika terealisasi, kesepakatan tersebut akan menjadi obligasi daerah pertama yang didukung oleh jaminan bitcoin, membuka jalur potensial baru bagi modal institusional untuk mengakses kelas aset tersebut melalui pasar pendapatan tetap teregulasi.

Dalam struktur yang diusulkan, pembayaran obligasi akan didanai melalui hasil yang dihasilkan dari jaminan bitcoin yang disetorkan oleh peminjam CleanSpark. Investor juga akan memiliki potensi keuntungan, dengan pembayaran tambahan yang terkait dengan apresiasi harga bitcoin.

Pada saat yang sama, perlindungan dari risiko penurunan dimasukkan ke dalam kesepakatan. Jika harga bitcoin jatuh di bawah ambang batas yang telah ditetapkan, trust dapat dilikuidasi untuk membayar kepada pemegang obligasi secara penuh.

Secara kritis, obligasi ini tidak didukung oleh pembayar pajak.

“Tidak ada dana publik dari Negara Bagian New Hampshire atau mana pun subdivisi politik darinya yang boleh digunakan untuk membayar jumlah apa pun berdasarkan obligasi yang diberi peringkat,” catat Moody’s dalam laporannya, menekankan bahwa penerbit tidak memiliki kewenangan untuk mengenakan pajak guna menutup kekurangan apa pun.

Para pemain kunci di balik kesepakatan bitcoin

Perusahaan aset digital Wave Digital Assets akan mengawasi administrasi transaksi, sementara BitGo akan bertindak sebagai kustodian untuk jaminan bitcoin, mengamankannya dalam cold storage yang teregulasi.

Struktur tersebut awalnya disetujui oleh dewan BFA pada November, 2025, sehingga menempatkan New Hampshire sebagai calon pemimpin dalam mengintegrasikan bitcoin ke dalam pasar pembiayaan publik.

Gubernur Kelly Ayotte mendukung inisiatif tersebut pada saat itu, dengan membingkainya sebagai cara untuk menarik investasi tanpa mengekspos pembayar pajak pada risiko.

“Ini adalah cara inovatif untuk menghadirkan lebih banyak peluang investasi bagi negara bagian kita dan menempatkan kita sebagai pemimpin dalam pembiayaan digital,” kata Ayotte.

Volatilitas tetap menjadi risiko utama

Peringkat Ba2 menegaskan ketegangan inti yang ada di balik produk tersebut: menggabungkan salah satu kelas aset paling volatil dengan salah satu yang secara tradisional paling aman.

Bitcoin telah turun hampir 50% dari puncaknya pada Oktober 2025 yang berada di dekat $126,000, yang menyoroti risiko yang terkait dengan fluktuasi nilai jaminan. Dalam periode yang sama, indeks obligasi daerah imbal hasil tinggi mencatat imbal hasil positif yang moderat, yang menggambarkan kontras antara dua kelas aset tersebut.

Meski demikian, para pendukung berargumen bahwa model pengamanan jaminan — dan perlindungan likuidasi — dapat membuat bitcoin menjadi layak dalam pasar modal yang konservatif.

Kesepakatan ini merupakan bagian dari upaya yang lebih luas oleh Wave dan para mitranya untuk membangun jembatan antara aset digital dan pasar utang tradisional, sehingga bitcoin dapat berfungsi sebagai jaminan berkelas institusional.

Jika berhasil, penerbitan ini dapat menetapkan templat untuk penawaran utang daerah atau korporat yang didukung kripto di masa depan, sehingga secara efektif menciptakan kelas aset hibrida baru.

“Ini bukan hanya satu transaksi—ini pembukaan pasar utang baru,” kata co-founder Wave, Les Borsai, saat struktur tersebut pertama kali diumumkan.

Untuk saat ini, obligasi tersebut belum memiliki tanggal harga yang dikonfirmasi. Namun, dengan peringkat yang sudah ada, eksperimen untuk menggabungkan bitcoin dengan pembiayaan daerah memasuki fase yang lebih konkret, yang dapat menguji apakah investor tradisional siap untuk menanggung risiko kripto sebagai imbalan yield dan eksposur potensi keuntungan.