IMF memperingatkan bahwa keuangan yang ditokenisasi dapat membentuk ulang — dan mengganggu — pasar global

Dana Moneter Internasional telah memperingatkan bahwa meningkatnya keuangan tertokenisasi dapat secara mendasar membentuk ulang sistem keuangan global, sekaligus memperkenalkan bentuk-bentuk risiko sistemik baru yang terkait dengan kecepatan, otomatisasi, dan struktur pasar.

Dalam sebuah catatan yang diterbitkan pada 1 April, IMF mengatakan bahwa tokenisasi bukan sekadar peningkatan bertahap pada infrastruktur keuangan, melainkan pergeseran struktural yang “menyusun ulang arsitektur” cara pasar beroperasi.

Peringatan ini muncul ketika aset dunia nyata yang ditokenisasi [RWAs] terus tumbuh dengan cepat, menandakan bahwa adopsi sudah berjalan, bukan sekadar bersifat teoretis.

    AD

Tokenisasi beralih dari konsep menjadi realitas pasar

Data terbaru menunjukkan bahwa RWA yang ditokenisasi telah mencapai sekitar $27,5 miliar pada awal April, yang menyoroti skala modal yang sudah dideploy di jaringan on-chain.

Sebagian besar nilai ini terkonsentrasi pada produk Treasury A.S., yang menyumbang lebih dari $12 miliar dari total. Komoditas dan instrumen berbasis kredit mengikuti, sementara saham tokenisasi dan aset ventura tetap relatif kecil.

Komposisinya menunjukkan bahwa tokenisasi saat ini digerakkan oleh permintaan institusional terhadap produk berimbal hasil dan berpendapatan tetap, bukan oleh aset yang berfokus ritel seperti saham.

Perubahan ini sejalan dengan tren yang lebih luas di pasar keuangan, di mana instrumen tradisional semakin diadaptasi menjadi sistem penyelesaian berbasis blockchain.

Arsitektur keuangan baru yang dibangun di atas kode

Menurut IMF, keuangan tertokenisasi mengubah dasar kepercayaan dalam sistem keuangan.

Alih-alih bergantung pada perantara seperti bank dan lembaga kliring, transaksi dijalankan melalui smart contract dan buku besar yang dibagikan. Hal ini memungkinkan penyelesaian yang nyaris instan dan aktivitas pasar yang berkelanjutan, 24/7.

Meski ini dapat mengurangi gesekan dan risiko pihak lawan, hal itu juga menghilangkan banyak penyangga yang ada dalam keuangan tradisional.

Kecepatan dan otomatisasi menghadirkan risiko baru

IMF memperingatkan bahwa fitur yang sama yang membuat pasar tertokenisasi efisien juga dapat memperbesar ketidakstabilan.

Margin call otomatis, penyelesaian real-time, dan arus keuangan yang dapat diprogram dapat mempercepat tekanan likuiditas selama periode volatilitas pasar.

Berbeda dengan sistem tradisional, di mana penundaan dapat bertindak sebagai peredam guncangan, sistem tertokenisasi mungkin meneruskan tekanan secara instan ke seluruh peserta.

Laporan tersebut juga menyoroti risiko yang terkait dengan kerentanan kode dan desain sistem. Kesalahan dalam smart contract atau infrastruktur dapat menyebar dengan cepat, sehingga memengaruhi banyak peserta secara bersamaan.

Fragmentasi dan tantangan regulasi

Kekhawatiran lainnya adalah potensi fragmentasi sistem keuangan di berbagai platform tertokenisasi yang berbeda, masing-masing beroperasi dengan aturan dan standar sendiri.

IMF mencatat bahwa koordinasi lintas batas dapat menjadi lebih kompleks. Kompleksitas muncul karena stablecoin, deposito yang ditokenisasi, dan mata uang digital bank sentral bersaing untuk menjadi lapisan penyelesaian utama.

Menyeimbangkan inovasi dengan stabilitas

IMF menekankan bahwa meskipun tokenisasi menawarkan keuntungan efisiensi yang jelas, dampak jangka panjangnya akan bergantung pada bagaimana risiko dikelola pada tingkat teknis maupun tataran regulasi.

Seiring adopsi meningkat, pembuat kebijakan mungkin perlu meninjau ulang kerangka kerja yang ada.

Ringkasan Akhir

• IMF memperingatkan bahwa keuangan tertokenisasi dapat secara mendasar membentuk ulang pasar global, mengalihkan kepercayaan dari institusi ke sistem yang digerakkan oleh kode.
• Meskipun adopsi terus dipercepat, kecepatan dan otomatisasi sistem tertokenisasi dapat menimbulkan bentuk-bentuk risiko sistemik baru.