Berita Pasar: Akankah Perang Iran Mengganggu Ledakan Infrastruktur AI?

Tidak banyak yang perlu dikhawatirkan di pasar saham AS. Secara kelompok, saham AS turun hanya 4% sejak dimulainya perang Iran, dan mereka mengungguli pasar-pasar di seluruh dunia yang mencatat imbal hasil pada 2025. Kebanyakan pengamat sebelumnya mengira perang itu akan mulai mereda pada saat ini, tetapi semakin lama berlangsung, semakin besar dampak yang mungkin terjadi terhadap ekonomi global dan pasar keuangan.

Risiko Perang Iran bagi Saham Semikonduktor

Salah satu area yang perlu diperhatikan adalah rantai pasok untuk saham semikonduktor. Pekan lalu membawa kabar bahwa serangan Iran menyebabkan Qatar menghentikan 17% produksi gas alam cair (liquefied natural gas) dunia. Ini mengancam industri chip semikonduktor, yang merupakan bagian kunci dari pembangunan infrastruktur kecerdasan buatan. Seperti yang ditulis Phelix Lee, yang meliputi saham semikonduktor Asia, pada 10 Maret, “Harga energi yang meningkat, jika berlanjut, dapat menjadi risiko jangka pendek bagi produsen chip. Biaya energi yang lebih tinggi untuk pusat data AI dapat memperlambat pembangunan infrastruktur AI, sementara pabrik (fabs) di Taiwan dan Korea Selatan akan menghadapi tekanan biaya yang kian besar akibat harga LNG yang lebih tinggi.”

Dampaknya melampaui input energi. Bagian lain dari rantai pasok juga berisiko, terutama helium. “Helium adalah produk sampingan dari pengolahan LNG, jadi kerusakan besar pada infrastruktur LNG dapat menyebabkan kekurangan yang berlangsung lama bahkan jika perang berakhir, karena diperlukan waktu tambahan untuk menghidupkan kembali operasi,” tulis Lee. Kekurangan helium yang berkepanjangan pada akhirnya dapat menyebabkan tingkat cacat yang tinggi pada wafer chip, sehingga menekan profitabilitas.

Brian Colello, analis ekuitas senior yang meliputi saham semikonduktor berbasis AS, menambahkan bahwa CEO Nvidia Jensen Huang meremehkan risiko jangka pendek dari kekurangan helium. “[Huang] berpikir Taiwan Semiconductor memiliki sesuatu seperti empat hingga enam bulan persediaan,” katanya.

Dari kantor kami di London, reporter senior Karen Gilchrist menyelami lebih dalam risiko bagi saham semikonduktor.

Seberapa Banyak Kenaikan Harga Gas Akan Mendorong Inflasi?

Di tengah perang, ketika harga gas di Amerika Serikat naik, investor harus siap melihat lonjakan tersebut langsung “menyusup” ke angka inflasi, menurut ekonom PIMCO Tiffany Wilding. Secara nasional, konsumen membayar sekitar 30% lebih mahal per galon gas dibanding sebelum perang dimulai, menurut ukuran Wilding. Harga gas memiliki bobot sekitar 3% dalam Consumer Price Index. Itu setara dengan lonjakan inflasi sebesar 0,9 poin persentase bulan-ke-bulan. (Pada Februari, CPI naik 0,3%.)

“Karena kami melihat eskalasi itu terjadi sepanjang Maret, Anda akan melihat dampaknya menyebar sedikit di Maret dan April,” kata Wilding. “Intinya adalah saat ini, jika [elevated oil] dipertahankan, akan terjadi kenaikan pada pembacaan headline hampir satu poin persentase sebagai akibat langsung dari harga gas. Itu cukup dramatis.”

Tentu saja, pejabat Federal Reserve dan banyak investor fokus pada inflasi yang mengecualikan biaya makanan dan energi, dan malah melihat inflasi inti, karena barang-barang ini bisa mengalami lonjakan harga yang lebar. Namun, aspek lain dari data inflasi inti juga akan melihat dampak tidak langsung, seperti tarif tiket pesawat. Tarif tiket pesawat memiliki bobot yang relatif kecil dalam CPI, dan tidak ada penyaluran langsung dari harga bahan bakar jet, tetapi hal itu akan menambah tekanan ke atas pada inflasi.

Penyebaran Imbal Hasil dan Masalah “Bobot” di Pasar Saham

Perang dimulai ketika pasar saham berada dalam rotasi yang mantap dan sudah lama ditunggu dari saham teknologi mega-cap yang selama tiga tahun sebagian besar memimpin pasar bull. Nama-nama besar, terutama Microsoft MSFT, melihat saham mereka tersendat mulai bulan Oktober. Adam Turnquist, kepala strategi teknikal di LPL Financial, menyoroti bahwa rotasi ini telah menyebabkan meluasnya imbal hasil di seluruh pasar dari lanskap yang sangat terkonsentrasi yang selama ini mendominasi portofolio.

“Sebelum kami masuk ke perang Iran tahun ini, kami mengalami rotasi besar keluar dari saham teknologi. Yang penting adalah modal tidak pernah keluar dari pasar; modal hanya berputar ke area lain seperti material dan bahkan beberapa [kebutuhan pokok] konsumen,” kata Turnquist. Hasilnya adalah penyebaran yang lebih besar dari imbal hasil positif menjauh dari segelintir saham besar.

Ironinya adalah bahwa sementara banyak komentator pasar memandang konsentrasi di Big Tech sebagai risiko, rotasi ini justru menjadi beban bagi tolok ukur pasar yang luas. “Kami membingkainya sebagai ‘S&P 500 punya masalah bobot,’” kata Turnquist. Dengan lima saham terbesar dalam S&P 500 yang menyusun sekitar 25% dari indeks, “butuh enam sektor untuk mengimbangi lima nama itu, dan itu menjadi masalah untuk pasar yang sedang naik.”

Dengan perang, sebagian dari penyebaran itu berkurang dan investor kembali mengalir ke beberapa saham teknologi, mencari keamanan dari ketidakpastian ekonomi, kata Turnquist. Namun, ia mengatakan bahwa kapan pun konflik itu berakhir, kecuali ada kejutan besar, tren tersebut akan berlanjut. “[Penyebaran] akan menjadi tema tahun ini,” katanya.

Bahkan di luar perang, Turnquist memperkirakan saham akan tetap volatil dengan latar belakang kurva-kurva (curveballs) dari kebijakan moneter dan pemerintah, serta pemilihan umum legislatif tengah periode (midterm) di Kongres yang sudah mendekat. “Ini harus menciptakan lebih banyak volatilitas dan penyebaran,” katanya.