申万宏源：Amerika dan Iran berkonflik selama satu bulan, bagaimana nilai saat ini dari aset-aset utama? Kuartil PE Indeks Shanghai berada di 85,9% dari sejarah

Trading saham hanya perlu melihat laporan riset analis Golden Kirin, berwenang, profesional, tepat waktu, komprehensif, membantu Anda menggali peluang bertema dengan potensi!

Sumber: Strategi Shenwan Hongyuan

Tinjauan pasar modal global: Konflik geopolitik di Timur Tengah yang berlanjut pekan ini (20260320-20260327) terus mendorong harga minyak; data ekonomi AS menunjukkan kepercayaan konsumen melemah, ekspektasi inflasi bergerak naik, risiko stagflasi memburuk, dan ekspektasi penurunan suku bunga tertunda.1）Di sisi pendapatan tetap, imbal hasil obligasi pemerintah AS 10Y naik secara marjinal 5 BP menjadi 4.44%, indeks dolar naik 0.67%；2）Di sisi ekuitas, pada pekan ini pasar saham Korea mengalami penurunan yang relatif besar, indeks A股 berakhir seluruhnya melemah kecuali indeks obligasi konversi dalam negeri（中证转债）；3）Di sisi komoditas, emas turun 1.72%, sementara risiko geopolitik yang meningkat mendorong minyak mentah naik 2.12%。

Setelah konflik AS–Israel–Iran terjadi selama satu bulan, bagaimana kondisi emosi dan indikator nilai tukar (value for money) untuk aset besar saat ini? 1）Dari sisi indikator teknis jangka pendek, saham AS mencerminkan sentimen yang relatif pesimis. Hingga 27 Maret 2026, indeks ketakutan saham AS mencatat 10.22, yang kira-kira setara dengan sekitar 4 pada 7 April 2025 dan 11 Mei 2022. Indeks sentimen investor ritel AAII pada 20260326 bernilai 49.79%, lebih rendah dibanding puncak 25.3% sebelum konflik di Timur Tengah pada 20260227；dibanding periode tarif pada April 2025, lebih tinggi 15.5%, pada dasarnya menyamai titik terendah saham AS pada Mei 2022. 2）Dari sisi volatilitas tersirat, emas, aluminium, dan volatilitas saham AS berada pada posisi absolut yang tinggi; volatilitas minyak mentah dan tembaga berada pada posisi relatif tinggi, sedangkan volatilitas A股 berada pada tingkat netral. Volatilitas tersirat untuk沪金,沪铜,沪铝, dan原油 semuanya berada pada persentil historis 98.6%、87.7%、99.3%、69.6%. Untuk A股, volatilitas tersirat沪深300 dan中证1000 sama-sama berada pada persentil historis 49.7%、83.8%；untuk saham AS, volatilitas tersirat indeks S&P 500 dan Nasdaq 100 berada pada persentil historis 96.2% dan 90.9%. Baik untuk A股 maupun saham AS, pada minggu ini volatilitas tersirat opsi di seluruh strike secara keseluruhan meningkat dibanding pekan lalu. Sementara itu, dari sisi posisi open interest opsi, hingga 2026/3/27, posisi opsi put/call berakhir April untuk沪深300 pada rentang 4800-5000 poin (call) mengalami penurunan secara month-over-month, sentimen bullish melemah. 3）Dari sisi value for money jangka menengah, aset berisiko secara keseluruhan cenderung netral, masih ada jarak tertentu dari titik terendah aset berisiko pada April 2025 dan 2022. Dari sudut pandang persentil P/E pasar saham, persentil valuasi Indeks SSE Composite berada di bawah KOSPI200 Korea (91.3%) dan CAC40 Prancis (93.2%), melampaui S&P 500 (80.8%), dan berada pada 89.8% dari 10 tahun terakhir; namun tingkat valuasi absolutnya masih secara signifikan lebih rendah dibanding pasar maju arus utama seperti AS, Jepang, dan Eropa. Dari sudut pandang ERP, persentil ERP untuk São Paulo Brazil,沪深300, dan Indeks SSE Composite masih relatif tinggi. Dari sudut pandang value for money saham vs obligasi, pasar saham Tiongkok masih memiliki nilai konfigurasi yang lebih baik dibanding global setelah penyesuaian risiko. Dari sudut pandang persentil imbal hasil setelah penyesuaian risiko, saham AS lebih sudah cukup lengkap. Hingga 2026/3/27, persentil imbal hasil setelah penyesuaian risiko S&P 500 turun menjadi 6%, dan persentil imbal hasil setelah penyesuaian risiko Nasdaq turun dari 9% menjadi 5%；persentil imbal hasil setelah penyesuaian risiko沪深300 naik dari 39% menjadi 42%；persentil imbal hasil setelah penyesuaian risiko untuk indeks komoditas GSCI komposit terus bertahan di persentil 85%.

Pelacakan arus dana global: hingga 2026/03/25, investor asing terus masuk ke pasar saham Tiongkok, sementara investor domestik secara keseluruhan keluar; dari sisi dana luar negeri aktif dan pasif, dana aktif luar negeri pada pekan lalu keluar 1.8 miliar dolar, sedangkan dana pasif luar negeri masuk 16.1 miliar dolar; dari sisi investor domestik dan asing, investor asing masuk 14.3 miliar dolar pada pekan lalu, sementara investor domestik keluar 6.8 miliar dolar；pada pekan lalu, dana pasar uang global keluar dalam jumlah besar；untuk dana pendapatan tetap, arus masuk dana pendapatan tetap AS terlihat jelas, pekan ini masuk 5.1 miliar dolar; untuk dana ekuitas, pasar saham AS keluar besar 27.02 miliar dolar; dari sisi arus masuk relatif, dalam minggu terakhir, dana ekuitas Tiongkok menunjukkan arus keluar relatif yang jelas; dari sisi industri, dana AS masuk besar ke sektor keuangan, utilitas publik, dan layanan kesehatan, sementara sektor teknologi dan barang industri mengalami arus keluar yang relatif besar; di pasar saham Tiongkok, dana masuk ke teknologi dan layanan kesehatan. Dari sisi komoditas, pada ETF komoditas yang terdaftar di luar negeri minggu ini, tembaga dan emas sama-sama memperoleh arus masuk dana positif secara marjinal, dengan ketahanan tembaga lebih kuat. Minyak mentah dan produk pertanian melanjutkan tren arus masuk dana pada pekan lalu. Indikator sentimen risiko aset global: untuk saham AS, pada level indeks, S&P 500 berada di bawah moving average 20 hari, dan rasio put-call pada pekan ini sama dengan pekan lalu. Data ekonomi global: ekspektasi inflasi AS menurun. Sinyal pemulihan Tiongkok menunggu konfirmasi lebih lanjut. Ekspektasi penurunan suku bunga The Fed: hingga 2026/3/28, ekspektasi penurunan suku bunga The Fed dalam tahun ini naik sedikit. Indikator ekonomi penting pekan depan: PMI manufaktur Tiongkok bulan Maret, data ketenagakerjaan AS bulan Maret.

Peringatan risiko: volatilitas jangka pendek harga aset mungkin tidak dapat mewakili tren jangka panjang; resesi mendalam di ekonomi Eropa dan AS atau melampaui ekspektasi; arah kebijakan AS mengalami perubahan besar selama masa kepemimpinan Trump.

		Pernyataan Sina: Pesan ini adalah repost dari media mitra Sina; Sina.com memuat artikel ini dengan tujuan untuk menyampaikan informasi lebih banyak, dan tidak berarti menyetujui pandangan apa pun atau mengonfirmasi deskripsi yang dibuat. Konten artikel hanya untuk referensi dan tidak merupakan nasihat investasi. Investor menggunakan informasi ini dengan risiko sendiri.

Informasi dalam jumlah besar, interpretasi yang akurat—semuanya ada di Aplikasi Keuangan Sina

Penanggung jawab redaksi: Chang Fuqiang