Bagaimana pandangan saat ini tentang saham Hong Kong? Bagaimana cara mengelola dana?

Tanya AI · Bagaimana Kekhawatiran tentang Gelembung AI Menyebabkan Saham Teknologi Tiongkok di Bursa Efek Hong Kong Overreaction?

Sejak awal Oktober tahun lalu hingga akhir Maret, penurunan maksimum pada putaran penyesuaian ini untuk Hang Seng Tech dan Hang Seng Internet sekitar 30%. Penurunan ini sudah menembus rata-rata retracement nilai balik dari putaran kenaikan-kenaikan sebelumnya (20%), dan juga sangat melampaui ekspektasi banyak investor.

Entah membeli di titik dasar sampai di setengah lereng, atau terjebak mengubur diri di puncak pantulan; lelucon-lelucon terkait juga terus bermunculan. Belakangan ini, sektor teknologi dan obat inovasi di bursa Hong Kong tampaknya menunjukkan tanda-tanda stabilisasi lagi. Saat ini, bagaimana cara melihat bursa Hong Kong? Perlu menambah posisi?

01

Mengapa terjadi penyesuaian besar dalam waktu dekat?

Oktober ~ November 2025: penyesuaian teknis yang normal, ambil untung setelah lonjakan 40% dalam kisaran; eskalasi ketegangan perdagangan, meningkatkan volatilitas;

November 2025 ~ Desember 2026: munculnya “kekhawatiran gelembung” dalam narasi AI, emosi pesimistis; di akhir tahun arus balik dana dari institusi domestik, dan pembebasan izin saham baru terkonsentrasi;

Februari ~ Maret 2026: pada periode Festival Musim Semi terjadi perang subsidi “uang hadiah” untuk aplikasi AI dalam negeri, yang juga memunculkan kekhawatiran tentang persaingan yang makin ketat (over-competition);

Maret 2026 hingga kini: konflik AS-Iran, penutupan jalur pelayaran penting, kenaikan harga minyak, kekhawatiran stagflasi, menguatnya dolar AS, ekspektasi likuiditas yang mengetat; setelah rilis laporan keuangan saham ber-bobot besar di internet Hong Kong, kekhawatiran meningkat karena AI menambah investasi yang memicu penurunan proyeksi laba.

(Sumber: wind, statistik kisaran dari 2025-10-03 hingga 2026-03-23, pergerakan historis indeks tidak memprediksi masa depan)

02

Apakah faktor-faktor pesimistis sudah sepenuhnya diperhitungkan?

Dengan menyusun penyebab penyesuaian secara bertahap, kita dapat melihat bahwa Hang Seng Tech dan Hang Seng Internet dipengaruhi oleh faktor-faktor ini:

1）Dari sisi likuiditas, teknologi bursa Hong Kong terutama menuruti “wajah” dolar AS. Karena proporsi kepemilikan investor asing tinggi, ketika dolar menguat, Hang Seng Tech melemah;

2）Dari sisi sentimen investasi dan tren industri AI, Hang Seng Tech disebut “Mag7” versi Tiongkok, tetapi porsi aplikasi perangkat lunak lebih tinggi dan porsi perangkat keras lebih rendah, sehingga dapat dianggap sebagai “peta saham Beta tinggi” untuk Nasdaq;

3）Dari sisi fundamental, karena porsi saham ber-bobot besar tinggi, maka kinerja laporan keuangan dan belanja modal (capital expenditure), berdampak besar pada arah pergerakan indeks.

Berdasarkan beberapa faktor dampak di atas, seiring dengan penyesuaian juga terakumulasi faktor-faktor yang mendukung (kabar baik):

1）Penambahan likuiditas di daratan Tiongkok: dana dari utara (Southbound Funds) kembali menjadi arus masuk bersih setelah Tahun Baru; seiring peningkatan kekuatan penentuan harga oleh investor domestik, diharapkan dapat menurunkan gangguan likuiditas dari luar;

2）Industri AI keluar ke tren independen: seiring kenaikan harga vendor cloud, penggunaan harian aplikasi AI menembus 100 juta, dan lonjakan jumlah pemanggilan token, kekuatan “teknologi” para raksasa internet domestik mendapat pengakuan; diperkirakan dapat beralih dari tahap investasi inovasi AI ke tahap monetisasi yang dibawa oleh adopsi AI secara luas; beberapa raksasa bahkan memperoleh hasil yang bagus dalam aspek “pengiriman kekuatan komputasi ke luar negeri” (power compute going overseas);

3）Kekhawatiran fundamental mereda: dengan “sepatu” dari laporan keuangan sudah mendarat dan tekanan penurunan proyeksi laba potensial berangsur berkurang, tetapi tetap belum ada tanda stabil.

03

Bursa Hong Kong, apakah bisa menangkup (buy the dip)?

Pendapat semua pihak tidak satu, tetapi dari sisi indeks, kesepakatan dasar masing-masing pihak ada tiga:

Pertama, sentimen bursa Hong Kong sudah terlalu pesimistis.

Dalam kondisi pesimistis ekstrem dan suasana panik, berita baik diabaikan; indeks overreaction, sehingga berpotensi terjadi pemulihan akibat underpricing (perbaikan setelah terlalu jatuh) di masa depan.

Bagan: Indeks Sentimen Bursa Hong Kong

(Sumber: wind, Securities Xingye, sampai 2026.3.25)