Apakah keretakan laporan keuangan di balik pertumbuhan pesat Daotong Technology? Perbedaan besar antara perusahaan induk dan anak perusahaan Mengapa Direktur Keuangan sering mengundurkan diri

Diproduksi: Institut Riset Perusahaan Tercatat Sina Finance

Oleh/Studio Xiachong

Poin inti: Pada tahun 2025, kinerja Datong Technology dapat dibilang sangat mengesankan—pendapatan dan laba bersih tumbuh tinggi. Namun, kinerja pertumbuhan yang tinggi ini justru muncul “retakan”. Hal ini terutama tercermin dari perbedaan antara laporan konsolidasian dan laporan laporan tunggal (single entity). Pertama, margin laba bersih pada basis konsolidasi sangat berbeda dengan laporan anak perusahaan tunggal. Kedua, perubahan margin laba kotor pada basis konsolidasi sangat berbeda dengan tingkat laporan perusahaan induk pada basis tunggal. Dengan demikian, yang membuat kami bertanya adalah: apakah terdapat “rekayasa laporan” di balik perbedaan laporan perusahaan? Dan apakah pergantian Direktur Keuangan yang sering juga mencerminkan sinyal tertentu?

Belum lama ini, Datong Technology merilis laporan keuangan tahun 2025—pendapatan dan laba bersih sama-sama meningkat.

Laporan keuangan tahun 2025 menunjukkan, pendapatan usaha perusahaan sebesar 4,833 miliar yuan, naik 23%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk sebesar 936 juta yuan, naik 46%; laba bersih yang dikecualikan pos tertentu (non-recurring, juga diatribusikan kepada pemegang saham induk) sebesar 869 juta yuan, naik 61%.

Dengan kinerja yang begitu mengesankan, namun kami justru menemukan bahwa terdapat perbedaan besar antara laporan tunggal perusahaan induk dan tingkat konsolidasi.

Retakan laporan di tengah kinerja pertumbuhan tinggi? Perbedaan perusahaan induk dan anak sangat besar

Berdasarkan data yang dipublikasikan, Datong Technology adalah perusahaan elektronik otomotif yang bisnis utamanya mencakup diagnosis dan layanan inspeksi otomotif terpadu; produk utamanya meliputi diagnosis otomotif terpadu, TPMS (sistem pemantauan tekanan ban), kalibrasi inspeksi cerdas ADAS serta layanan cloud perangkat lunak terkait, dan kemudian juga masuk ke jalur layanan pengisian daya energi baru.

Pada tahun 2025, kinerja Datong Technology dapat dibilang sangat mengesankan, dengan pertumbuhan tinggi pada pendapatan dan laba bersih. Namun, kinerja pertumbuhan yang tinggi ini justru memperlihatkan “retakan”, yang terutama tercermin dari perbedaan antara basis konsolidasi dan laporan tunggal.

Pertama, margin laba bersih pada basis konsolidasi dan laporan anak perusahaan tunggal sangat berbeda.

Data tiga tahun terakhir menunjukkan bahwa margin laba bersih pada tingkat konsolidasi perusahaan terus meningkat; pada tahun 2025, margin laba bersih mencapai 18,43%.

Namun, Datong Technology pada tahun 2025 menghasilkan pendapatan hampir 5 miliar yuan dan laba hampir 1 miliar yuan. Kontribusi laba dari perusahaan anak penting hanya berasal dari Datong New York. Data menunjukkan, perusahaan tersebut menyumbang pendapatan sebesar 1,94 miliar yuan, sementara laba bersih hanya 56,64 juta yuan. Berdasarkan perhitungan ini, margin laba bersih perusahaan anak tersebut hanya 3%, yang berbeda secara signifikan dengan margin laba bersih hampir 20% pada basis konsolidasi.

Sumber: Laporan Tahunan 2025

Berdasarkan ketentuan relevan Komisi Regulasi Sekuritas Tiongkok (CSRC) dan bursa efek, perusahaan tercatat memiliki persyaratan yang jelas dalam laporan tahunannya terkait pengungkapan perusahaan induk yang dikendalikan dan perusahaan yang diinvestasikan (kepemilikan) yang utama. Artinya, laporan tahunan harus mengungkapkan kondisi anak perusahaan dan perusahaan yang diinvestasikan yang dampak terhadap laba bersih perusahaan mencapai 10% atau lebih, serta informasi seperti sifat bisnis anak perusahaan yang dikendalikan utama, produk atau layanan utama, modal terdaftar, total aset, ekuitas bersih, laba bersih, dan lain-lain. Dengan kata lain, kontribusi laba perusahaan yang besar hanya berasal dari Datong New York. Perlu dicatat bahwa anak perusahaan yang menyumbang laba juga menunjukkan volatilitas; pada tahun 2025 adalah Datong New York, sedangkan pada tahun 2024 adalah Datong California.

Sumber: Laporan Tahunan 2024

Kedua, perubahan margin laba kotor pada basis konsolidasi dan perbedaan pada tingkat laporan perusahaan induk basis tunggal sangat besar.

Dari performa margin laba kotor, margin laba kotor Datong Technology relatif stabil, bertahan di kisaran 55% hingga 56%. Sebaliknya, pada tingkat perusahaan induk basis tunggal, margin laba kotor Datong Technology bukan hanya berbeda jauh dibanding basis konsolidasi, tetapi juga menampilkan volatilitas yang sangat besar. Dari tahun 2023 hingga 2025, margin laba kotor perusahaan induk masing-masing adalah 13%, 27%, dan 42%.

Sampai di sini, kami memiliki dua pertanyaan besar: pertama, mengapa margin laba bersih pada basis konsolidasi perusahaan menunjukkan perbedaan besar dibanding anak perusahaan? Kedua, mengapa margin laba kotor pada basis konsolidasi perusahaan begitu berbeda dari laporan tunggal perusahaan induk, dan mengapa pada tahun 2025 margin laba kotor perusahaan induk justru melonjak tajam?

Apakah ada “rekayasa laporan” dalam laporan? Direktur Keuangan sering resign—data keuangan perusahaan berbeda dari rekan sejenis

Terkait pertanyaan di atas, praktisi industri menyatakan bahwa inti dari perbedaan data terletak pada penghapusan transaksi internal. Ketika anak perusahaan melakukan penjualan barang atau menyediakan layanan antar sesama, pada laporan masing-masing akan timbul pendapatan dan biaya sehingga terbentuk laba. Namun, pada saat menyusun laporan konsolidasian, transaksi internal ini akan dihapus sepenuhnya, sehingga pendapatan dan biaya turun pada saat yang sama, tetapi biaya dan beban riil grup secara keseluruhan tidak bertambah. Pada dasarnya, laporan tunggal mencerminkan laba pada satu segmen; sedangkan konsolidasi berdiri dari perspektif menyeluruh—menilai laba riil akhirnya.

Yang cukup membuat bingung adalah, mengapa perbedaan antara tingkat laporan tunggal dan konsolidasi begitu besar? Di balik itu, apa rahasianya?

Praktisi industri juga menambahkan bahwa ketika perusahaan memiliki bisnis luar negeri, perlu mempertimbangkan apakah pihak terkait mungkin melakukan perencanaan pajak secara keseluruhan melalui arsitektur pembayaran yang dialihkan (transfer) atau kemungkinan lain. Seperti melalui menekan laba pada tahap produksi dan menaikkan laba pada tahap penjualan, sehingga penghasilan kena pajak dialihkan dari wilayah dengan tarif pajak lebih tinggi ke wilayah dengan tarif pajak lebih rendah.

Kami mencatat bahwa 98% bisnis Datong Technology berada di luar negeri, sedangkan porsi pendapatan di dalam negeri hanya sekitar 2%. Perusahaan menyatakan bahwa selama ini terutama menjual produk kepada pelanggan luar negeri, sehingga ada risiko ketergantungan tertentu pada pasar Amerika Utara. Saat ini, penjualan perusahaan di luar negeri telah menjangkau lebih dari 120 negara dan wilayah di seluruh dunia; perusahaan mendirikan kantor cabang luar negeri di wilayah utama seperti Amerika Utara dan Eropa, serta mendirikan basis produksi di Vietnam dan AS.

Datong Technology menyatakan produknya terutama diekspor; setelah diproduksi dari dalam negeri dan Vietnam, produk umumnya dikirim ke gudang anak perusahaan luar negeri seperti di Amerika Serikat dan Eropa melalui pengiriman laut. Kami memperhatikan bahwa dalam proses penjualan Datong Technology, Datong Technology mendirikan platform penjualan di luar negeri. Biasanya, Datong Technology atau Datong Vietnam mengekspor dan mengirimkan barang ke perusahaan perdagangan luar negeri inti seperti di Amerika Serikat, Eropa, Jepang, dan Meksiko, lalu mengelola stok di luar negeri secara terpusat. Selanjutnya, anak perusahaan luar negeri menjualnya kepada pelanggan setempat. Sebagai contoh, Datong Technology mendirikan perusahaan dagang Datong New York, yang merupakan perusahaan platform penjualan yang didirikan di kawasan Amerika Utara; terutama bertanggung jawab atas bisnis penjualan di Amerika Utara. Pemasok utamanya mencakup perusahaan-perusahaan dalam ruang lingkup konsolidasi Datong Technology, seperti Datong Technology dan Datong Vietnam.

Berdasarkan statistik yang tidak sepenuhnya lengkap yang dipublikasikan, tarif pajak standar dari ekonomi utama Asia (Tiongkok, Vietnam, Singapura) berada di kisaran 17%-25%, tetapi semuanya memiliki diskon pajak yang signifikan untuk usaha kecil-menengah, teknologi tinggi, atau industri tertentu. Sementara itu, Hong Kong dan Irlandia terkenal dengan tarif pajak standar yang serendah 16,5% dan 12,5%. Sistem pajak penghasilan badan di AS tetap didominasi oleh pajak federal, dengan mempertahankan 21% dari penghasilan sebelum pajak sebagai patokan untuk pembayaran pajak federal. Perlu ditekankan bahwa, selain pajak federal, perbedaan pajak penghasilan badan antar negara bagian di AS sangat signifikan: California 8,84%, Illinois 9,5%, New York 7,25%; sedangkan Texas dan Florida tidak mengenakan pajak penghasilan badan untuk sebagian besar perusahaan (namun mengenakan jenis pajak lain seperti pajak marjinal). Beberapa negara bagian seperti New Hampshire dan Tennessee meskipun secara nominal tidak memiliki pajak perusahaan.

Sejauh ini, yang kami ragukan adalah apakah Datong Technology mungkin melakukan penekanan laba di wilayah dengan beban pajak lebih tinggi, lalu “mengendapkan” laba di wilayah dengan beban pajak lebih rendah?

Perlu diwaspadai bahwa jika margin laba bersih konsolidasi terus-menerus secara tidak normal lebih tinggi dibanding semua margin laba bersih anak perusahaan, hal itu bisa mengindikasikan adanya penggelembungan pendapatan pada perusahaan induk atau biaya tersembunyi (misalnya biaya yang seharusnya dicatat pada perusahaan induk dipindahkan ke anak perusahaan). Jika margin laba bersih anak perusahaan mendekati nol atau negatif, sementara margin laba bersih konsolidasi sangat tinggi, perlu diverifikasi apakah penetapan harga transfer (transfer pricing) terlalu agresif, yang mungkin memicu risiko penyesuaian pajak khusus.

Praktisi industri menambahkan lagi bahwa otoritas pajak Tiongkok (Administrasi Perpajakan Negara, 国税总局) berwenang melakukan penyesuaian pajak khusus terhadap transaksi terkait yang tidak sesuai dengan prinsip transaksi independen, dengan masa penelusuran hingga 10 tahun. Jika ditemukan bahwa perusahaan induk menjual barang kepada anak perusahaan di luar negeri dengan harga terlalu rendah, otoritas pajak dapat menambah pendapatan penjualan perusahaan induk (memungut kembali pajak penghasilan badan), dengan menambahkan denda keterlambatan dan bunga penalti sebesar 5%-10%. Jika perusahaan perdagangan luar negeri dinilai sebagai perusahaan conduit tanpa kegiatan substansial (misalnya hanya terdaftar di BVI, tanpa staf kantor nyata, tanpa manajemen stok, tanpa karyawan lokal), otoritas pajak Tiongkok dapat mengabaikan bentuk hukumnya dan langsung memperlakukan labanya sebagai distribusi, lalu menarik pajak.

Apakah Datong Technology memiliki masalah di atas masih belum diketahui, dan yang cukup membuat bingung adalah mengapa pada tahun 2025 margin laba kotor perusahaan induk justru mengalami kenaikan tajam?

Pada 19 Desember 2025, Datong Technology untuk pertama kalinya mengajukan prospektus ke Bursa Efek Hong Kong, dengan rencana melakukan pencatatan ulang di papan utama Hong Kong untuk menghimpun dana. Praktisi industri menambahkan bahwa penggunaan penetapan harga transfer oleh perusahaan multinasional untuk perencanaan pajak pada dasarnya legal. Namun, jika dinilai tidak sesuai dengan prinsip transaksi independen, menghadapi penyesuaian pajak khusus (pajak tambahan + denda keterlambatan), atau pengungkapan dalam prospektus dianggap tidak memadai, hal tersebut akan langsung menjadi hambatan substantif bagi pencatatan saham di Hong Kong.

Regulator menekankan agar pembagian dasar dilakukan berdasarkan laporan individual perusahaan induk, dan menyarankan penggunaan prinsip nilai yang lebih rendah antara laporan konsolidasi dan laporan perusahaan induk. Kami mencatat bahwa perusahaan memiliki rasio dividen tunai yang cukup besar pada tahun 2025. Jumlah dividen tunai tahun 2025 adalah 716 juta yuan, dengan rasio pembayaran dividen mendekati 80%. Dengan pembagian dividen sebesar itu, pengendali aktual Li Hongjing mungkin menjadi penerima manfaat terbesar, dengan porsi kepemilikan hampir empat puluh persen.

Apakah data keuangan terkait perusahaan memiliki masalah masih belum diketahui, namun kami memperhatikan bahwa data keuangan perusahaan berbeda dari rekan sejenis, dan Direktur Keuangan perusahaan juga sering mengundurkan diri.

Dibandingkan dengan rekan sejenis, tingkat margin laba kotor Datong Technology jauh melampaui rekan. Sebagai contoh, dengan data laporan tahunan lengkap tahun 2024: margin laba kotor Yuan Zheng Technology, Bao Lun Technology, dan Wan Tong Zhikong (masing-masing 47,56%, 25,05%, 34,54%, dengan rata-rata margin laba kotor ketiga perusahaan sebesar 35,72%); sedangkan margin laba kotor Datong Technology justru setinggi 55,31%, jauh melampaui rata-rata industri.

Dalam beberapa tahun terakhir, pergantian Direktur Keuangan perusahaan terlalu sering. Datong Technology telah beberapa kali mengganti Direktur Keuangan dalam empat tahun terakhir: setelah Wang Yong mengundurkan diri pada Agustus 2021, posisi diambil alih oleh Fang Wenbin; pada April 2023, Fang Wenbin berhenti, dan Tian Shuang menggantikan; pada September tahun yang sama, Tian Shuang kembali mengundurkan diri, dan Fan Ying mengambil alih; pada September 2024, Fan Ying juga mengundurkan diri karena alasan pribadi, saat ini tanggung jawab diambil alih oleh Li Hongjing selaku Ketua Dewan sekaligus Manajer Umum. Perusahaan menyatakan bahwa proses serah terima telah berjalan dengan baik dan tidak memengaruhi operasi harian.

Banjir informasi, interpretasi yang akurat—semuanya ada di aplikasi Sina Finance

Penanggung jawab: Pengamat Perusahaan