Honghe Technology hanya memiliki dana sebesar 2 miliar yuan dan berencana menggerakkan proyek sebesar 80 miliar yuan. Penambahan modal sebesar 1 miliar yuan yang baru saja diterima direncanakan untuk melakukan IPO di Hong Kong agar "menghilangkan dahaga".

《长江商报》记者 沈右荣

Saham 10x: Honghe Technology (603256.SH) menggelontorkan dana 8 miliar yuan untuk ekspansi kapasitas secara agresif, memicu keraguan di pasar.

Baru-baru ini, Honghe Technology mengumumkan bahwa perusahaan berencana untuk berinvestasi dan membangun proyek “Industrial Park untuk Bahan Elektronik Berperforma Tinggi”, dengan total investasi sekitar 8 miliar yuan.

Hingga akhir September 2025, total aset Honghe Technology adalah 2,851 miliar yuan, sedangkan kas dan setara kas hanya 212 juta yuan, dengan utang berbunga sebesar 920 juta yuan.

Honghe Technology yang mengalami tekanan keuangan melontarkan proyek bernilai 8 miliar yuan, tidak diragukan lagi akan sangat meningkatkan leverage.

Pada Februari 2026, Honghe Technology menyelesaikan penawaran terbatas terarah (定增), berhasil menggalang dana 995 juta yuan. Perusahaan berencana menggunakan 280 juta yuan di antaranya untuk menambah modal kerja yang beredar (流动资金).

Satu bulan setelah penyelesaian定增, Honghe Technology mengajukan rencana untuk mencatatkan saham di Hong Kong.

Dasar keyakinan Honghe Technology untuk listing di Hong Kong adalah kinerja operasional yang meningkat pesat pada 2025. Berdasarkan perkiraan kinerja, dipengaruhi oleh pertumbuhan cepat kebutuhan AI, harga kain fiberglass grade elektronik (electronic-grade glass fiber cloth) perusahaan naik, sehingga laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik diperkirakan meningkat sekitar 8 kali, mencapai sekitar 200 juta yuan.

Dalam setahun terakhir, kenaikan saham Honghe Technology mencapai 10 kali.

Listing di Hong Kong mungkin menjadi langkah untuk meredakan tekanan keuangan Honghe Technology. Apakah ekspansi kapasitas bernilai 8 miliar yuan dapat mencapai target, masih terdapat ketidakpastian yang besar.

Ekspansi agresif besar-besaran bernilai 8 miliar yuan

Rencana ekspansi besar-besaran Honghe Technology menjadi sorotan dan memicu keraguan di pasar.

Berdasarkan pengumuman, pada 26 Maret, Honghe Technology mengadakan rapat dewan direksi, yang membahas dan menyetujui “Proposal mengenai penandatanganan oleh perusahaan”. Proposal ini masih perlu diajukan untuk persetujuan rapat pemegang saham.

Isi proposal tersebut adalah bahwa perusahaan berencana untuk menandatangani “Project Investment Agreement” dengan Pemerintah Rakyat Distrik Tieshan (铁山区) di Zona Pengembangan Ekonomi dan Teknologi Huangshi (黄石经济技术开发区), untuk berinvestasi dalam proyek “Industrial Park untuk Bahan Elektronik Berperforma Tinggi”, dengan nilai investasi proyek sekitar 8 miliar yuan (termasuk investasi aset tetap dan modal kerja). Jumlah investasi akhir dan periode pembangunan akan mengikuti kondisi aktual setelah implementasi proyek.

Pengumuman menyatakan bahwa pelaksanaan proyek investasi ini didasarkan pada kebutuhan pengembangan strategi perusahaan serta penilaian terhadap prospek pasar industri bahan elektronik berperforma tinggi.

Honghe Technology juga memberi peringatan risiko: mengingat adanya ketidakpastian terhadap tren perkembangan industri dan perubahan kondisi pasar, hal tersebut dapat memberikan dampak ketidakpastian pada pembangunan, operasional proyek investasi, dan manfaat yang diharapkan.

Bisnis utama Honghe Technology adalah riset, produksi, dan penjualan kain fiberglass grade elektronik dan benang fiberglass grade elektronik kelas menengah-tinggi (中高端电子级玻璃纤维布 serta 电子级玻璃纤维纱). Sebelumnya, perusahaan telah membangun beberapa proyek di Huangshi, dan perkembangannya berjalan lancar.

Berdasarkan keterbukaan laporan semester 2025, pada 2021, benang ultra-halus fiberglass grade elektronik Huangshi Honghe berhasil mulai produksi. Pada Juni 2023, proyek yang dibiayai (募投) di Huangshi, “Project Pengembangan dan Produksi Kain Fiberglass Grade Elektronik Kelas Tinggi untuk 5G, Tahunan 50,40 juta meter” (年产5040万米5G用高端电子级玻璃纤维布开发与生产项目), telah sepenuhnya beroperasi. Dengan demikian, perusahaan mewujudkan produksi dan operasi terintegrasi untuk benang elektronik dan kain elektronik (电子纱、电子布一体化生产和经营).

Terlepas dari apakah kebutuhan, rasionalitas, dan prospek proyek investasi senilai 8 miliar yuan “Industrial Park untuk Bahan Elektronik Berperforma Tinggi” dapat diperdebatkan, khususnya dari sisi pendanaan pembangunan, bagaimana Honghe Technology akan mengumpulkan dana tersebut?

Saat ini, Honghe Technology belum mengungkapkan laporan tahunan 2025. Hingga September 2025, total asetnya 2,851 miliar yuan, sehingga investasi 8 miliar yuan hampir 3 kali total aset. Pada akhir periode, kas dan setara kas perusahaan adalah 212 juta yuan, dengan utang berbunga sebesar 920 juta yuan, sehingga terdapat tekanan pembayaran kembali utang.

Pada Februari 2026, Honghe Technology menyelesaikan penggalangan dana melalui penawaran terbatas terarah sebesar 995 juta yuan. Perusahaan akan menggunakan 280 juta yuan untuk menambah modal kerja. Dana dari penawaran terbatas terarah ini dapat meredakan tekanan keuangan, tetapi tidak dapat menyelesaikan masalah dana keuangan secara mendasar. Dana sisa dari penawaran perlu digunakan untuk pembangunan dua proyek entitas yang didanai melalui募投, dan dana yang direncanakan untuk digunakan lebih rendah dari jumlah investasi yang dianggarkan proyek.

Saat ini, Honghe Technology belum mengungkapkan komposisi sumber dana untuk investasi senilai 8 miliar yuan. Jelas bahwa bila hanya mengandalkan pinjaman bank tidak realistis, dan meminjam dari bank akan secara signifikan menambah tekanan keuangan perusahaan.

Laba bersih induk naik tajam sekitar 8 kali, pemegang saham besar melepas saham

Baru saja setelah menyelesaikan penawaran terbatas terarah senilai hampir 1 miliar yuan di A-share, Honghe Technology mengalihkan fokus pembiayaan ulang ke pasar saham Hong Kong.

Pada 20 Maret 2026, Honghe Technology mengumumkan bahwa untuk mendorong perencanaan strategi global perusahaan, meningkatkan kemampuan pendanaan luar negeri, memperkuat citra merek, dan mempercepat pengembangan bisnis luar negeri, perusahaan berencana untuk mencatatkan saham di papan utama Bursa Efek Hong Kong (Hong Kong联交所).

Alasan utama Honghe Technology untuk listing di Hong Kong adalah lonjakan kinerja. Berdasarkan perkiraan kinerja, pada 2025 perusahaan memperkirakan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik sekitar 193 juta hingga 226 juta yuan. Dibandingkan periode yang sama tahun lalu, meningkat sekitar 170 juta hingga 203 juta yuan, pertumbuhan sebesar 745% hingga 889%. Perusahaan memperkirakan laba bersih setelah pengecualian (扣非净利润) sekitar 187 juta hingga 219 juta yuan, dibandingkan periode yang sama tahun lalu meningkat sekitar 181 juta hingga 213 juta yuan, dengan pertumbuhan sebesar 3377% hingga 3969%.

Honghe Technology menjelaskan bahwa pada 2025, permintaan pasar hilir meningkat karena dipengaruhi oleh pertumbuhan cepat kebutuhan AI, sehingga permintaan untuk kain fiberglass grade elektronik juga meningkat. Harga jual produk perusahaan naik karena dipengaruhi oleh permintaan pasar, dan laba bersih tumbuh cepat.

Lonjakan yang kuat ini juga terkait dengan basis yang lebih rendah pada tahun sebelumnya.

Sebenarnya, sejak 2017, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik Honghe Technology sudah mencapai 165 juta yuan. Bahkan bila dihitung menggunakan batas atas perkiraan untuk 2025, dibandingkan tahun 2017 hanya meningkat sekitar 37%.

Kemampuan “mencetak uang” (造血能力) yang kurang membuat belanja modal Honghe Technology relatif besar. Sejak listing di A-share pada 2019 hingga akhir kuartal ketiga 2025, total belanja modal perusahaan adalah 2,162 miliar yuan, yaitu 2,2 kali arus kas operasi bersih pada periode yang sama.

Honghe Technology mengandalkan pinjaman bank untuk menambah modal kerja. Pada akhir 2020, utang berbunga perusahaan adalah 466 juta yuan. Pada akhir September 2025 menjadi 920 juta yuan, hampir berlipat dua.

Dalam proses menuju listing di Hong Kong ini, penilaian pasar menunjukkan bahwa tujuan langsung Honghe Technology adalah untuk mengatasi “kekurangan dana”. Tentu saja, perusahaan juga ingin menambah porsi untuk rencana internasionalisasi.

Pada paruh pertama 2025, porsi pendapatan operasional yang berasal dari wilayah Tiongkok daratan adalah 84,59%, sedangkan porsi pendapatan dari wilayah di luar Tiongkok daratan relatif tidak tinggi.

Di pasar sekunder, harga saham Honghe Technology sempat melonjak. Grafik K-line menunjukkan bahwa pada 8 Februari 2024, harga saham Honghe Technology sempat jatuh hingga titik terendah 4,51 yuan per saham pada sesi perdagangan intraday, lalu memantul dan naik tajam. Pada 26 Februari 2026, pada sesi intraday mencapai puncak 85,83 yuan per saham. Dalam dua tahun tersebut, kenaikan pada rentang (range) mencapai 18 kali.

Dalam beberapa waktu belakangan, harga saham perusahaan mengalami penurunan. Pada 31 Maret, harga penutupan adalah 70,05 yuan per saham, dengan nilai pasar sekitar 634 miliar yuan.

Pemegang saham besar dan manajemen perusahaan melepas saham untuk mendapatkan uang tunai.

Pada 10 Maret hingga 9 Juni 2025, ketua perusahaan merangkap manajer umum 毛嘉明 mengurangi kepemilikan sebanyak 320.200 saham, dengan perolehan tunai 3,9898 juta yuan; pada 8 Desember hingga 22 Desember, sekretaris dewan perusahaan 邹新娥 mengurangi kepemilikan sebanyak 100.000 saham, dengan perolehan tunai 3,615 juta yuan.

Selain itu, pihak bertindak bersama dari pemegang saham pengendali perusahaan, SHARP TONE, pada 11 September hingga 5 November 2025 mengurangi kepemilikan sebanyak 2,7998 juta saham, dengan perolehan tunai 83,0186 juta yuan. SHARP TONE dikendalikan oleh 王文洋, pengendali aktual perusahaan.

Apakah IPO saham Hong Kong Honghe Technology dapat berjalan lancar, menjadi perhatian.

Berlimpah informasi, interpretasi yang akurat—hanya di aplikasi Sina Finance (新浪财经APP)