Pergerakan pasar semakin volatil, ETF arus kas muncul sebagai kekuatan baru

自3月以来，受到中东局势影响，A股迎来大幅震荡，市场风格与资金逻辑出现显著切换。

从结构上看，板块分化特征较为鲜明：科技板块整体承压回调，油气等能源板块及防御性题材逆势走强，成为资金阶段性避险、寻求确定性的主要方向。

市场波动背后，折射出资产定价逻辑的悄然转变：此前市场更乐于为高成长预期与长期增长空间赋予估值溢价，而伴随风险偏好下行，**资金配置思路正由追逐远期故事转向聚焦现实业绩。**因此，那些具备持续盈利兑现能力、能够稳定产出自由现金流的优质企业，愈发受到资金重视与青睐。

以**现金流ETF国泰（159399）**为例，作为市场上唯一跟踪富时中国A股自由现金流聚焦指数的产品，近10日资金净流入超8亿元，规模超50亿元，直观反映出资金对高现金流、高稳健性标的配置偏好持续升温。

什么是自由现金流？真金白银的“硬核盈利”

简单来说，自由现金流就是企业在支付了所有必要开支（运营成本、税费、资本投入等）后，真正能自由支配的现金。

打个通俗的比方：

一家奶茶店一年营收100万，扣除原料、房租、工资等60万运营成本，再减去更换设备、装修店面等15万必要开支，最后剩下的25万就是自由现金流。这笔钱可自由用于分红、开分店或留存备用，它不掺水分，能真实反映企业的盈利实力和财务健康度。

通常而言，高自由现金流的公司往往具备良好的经营壁垒，由此具有良好的抗风险能力和稳定长期增长潜力，甚至还能通过持续的分红、回购来增厚股东收益。

不同于红利策略对企业当下分红能力的看重，现金流策略更聚焦公司盈利的稳定性与现金创造的可持续性，也就是未来持续赚钱的能力。毕竟，相较于短期分红兑现，长期稳健的“造血能力”，才是支撑企业穿越周期的核心底气。

历史长期跑赢红利，大中市值更抗跌

现金流指数不仅从逻辑上是红利之源，从历史业绩看，长期表现也优于红利策略。以现金流ETF国泰（159399）跟踪的富时现金流为例，该指数不仅在2019—2020年、2025年至今的牛市行情中跑赢红利指数，即便在2022—2024年红利价值风格整体占优的市场环境下，仍持续跑赢中证红利指数，充分体现出适配多市场环境的能力。

数据来源：WIND，截至2026/1/30，近十年时间区间为2016/2/1-2026/1/30。图表中均采用全收益指数进行计算，指数历史走势不代表未来业绩。

**富时现金流指数在震荡市中也更加“扛跌”。**回顾指数基日以来的市场表现，各个回调阶段，富时现金流指数相对同类现金流指数跌幅更小。以2025/3/25-2025/4/7为例，富时现金流指数区间回调-8.70%，国证现金流回调-12.26%，富时现金流体现出明显的“扛跌”的属性。

数据来源：WIND，富时罗素，数据截至2026/2/13。富时现金流指数全称为富时中国A股自由现金流聚焦指数，基日是指2013/12/31。图表中均列示全收益指数，指数历史走势不代表未来业绩。回调阶段是指富时现金流、国证现金流、中证现金流指数均下跌的阶段。

在当前中东局势持续升级，市场风险偏好快速下行，行业轮动节奏加快的背景下，能够拥有一支“抗跌”属性强的指数，自然也会更让人放心一点。

另外，从持仓特征来看，富时现金流指数优势也很明显：

1 聚焦大中市值龙头

富时现金流指数的样本空间仅包括大中市值股票，500亿以上的股票加权占比约84%。大市值权重占比较高，高于同类的国证自由现金流指数（约76%）、中证全指自由现金流指数（约77%），同时也高于中证红利指数（约43%）。

数据来源：WIND，富时罗素，数据截至2026/2/13。富时现金流指数全称为富时中国A股自由现金流聚焦指数，基日是指2013/12/31。市值分布会随行情，公司行为和成分股变化波动。

2 行业配置均衡

从行业分布来看，富时现金流指数中，行业分布十分均衡，家电、通信、有色金属、电力设备及新能源等行业占比相对较高，不扎堆银行、煤炭等传统周期板块，能够敏锐捕捉中下游现金流改善行业，同时季度动态调仓，及时调出现金流恶化的公司、纳入现金流向好的公司，更好地为投资者捕捉收益。

数据来源：WIND，截至2026/3/26，行业分布动态变化，仅供参考，不构成投资建议和承诺。

Saat ini, dalam pasar, arus kas memiliki nilai alokasi yang lebih tinggi

Dari perspektif lingkungan pasar jangka panjang, seiring dorongan bersama dari dukungan kebijakan, perbaikan likuiditas, dan transformasi ekonomi, pasar modal berpotensi terus menguat. Dalam konteks meredanya perdagangan Tiongkok-AS, ekspor diharapkan tetap mampu tumbuh secara tangguh; kebijakan “anti terlalu banyak persaingan” berlanjut, sehingga perusahaan-perusahaan yang sebelumnya terdampak besar berpeluang mengalami titik balik kinerja; kebijakan fiskal yang proaktif dan kebijakan moneter yang longgar secara moderat dapat berlanjut. Dari sisi pasar saham, pada tahun 2025 A股 didominasi oleh pemulihan valuasi, sehingga valuasi menjadi pendorong utama, kontribusi laba berbalik positif; pada tahun 2026, pasar mungkin beralih dari pemulihan valuasi ke dorongan dari laba, sementara gaya investasi akan makin cenderung lebih seimbang.

Dari sisi kebijakan, reformasi reksa dana publik terus diperdalam, yang akan lebih meningkatkan nilai alokasi aset berdividen tinggi dan arus kas tinggi; dalam jangka menengah–panjang, hal ini menguntungkan gaya besar (large cap). Dari sisi dana, kebijakan yang mendorong dana asuransi untuk setiap tahun mengalokasikan premi tambahan sebesar 30% ke pasar saham, ditambah dengan tren menghangatnya penerbitan baru reksa dana publik yang berlanjut, bersama-sama memberi dampak positif bagi gaya large dan mid cap.

Dalam tren besar di mana pasar kembali ke sumber utamanya yaitu kinerja, dan dana merangkul aset yang lebih stabil, baik untuk alokasi dasar jangka panjang maupun untuk menghindari risiko di tengah volatilitas jangka pendek, ETF Arus Kas Guotai (159399) yang berfokus pada arus kas riil dan membagikan dividen pertumbuhan jangka panjang dari perusahaan-perusahaan berkualitas, atau juga merupakan pilihan alokasi yang cukup baik dalam kondisi pasar saat ini.

Peringatan risiko

Catatan: biaya pengelolaan ETF Arus Kas Guotai adalah 0.50% per tahun, sedangkan tarif kustodi adalah 0.10% per tahun. Reksa dana ini tidak memiliki biaya pembelian (subscription) dan biaya penebusan (redemption). Biaya pembelian di depan (front-end) adalah sebagai berikut: untuk jumlah di bawah 500,000 yuan, tarif pembelian 0.80%; untuk 500,000 yuan (termasuk) hingga 1,000,000 yuan (tidak termasuk), tarif pembelian 0.50%; untuk 1,000,000 yuan (termasuk) dan lebih, dikenakan per transaksi, sebesar 100 yuan per transaksi.

Peringatan risiko: Jam operasional pasar saham Tiongkok relatif singkat, sehingga kinerja historis indeks tidak mencerminkan kinerja masa depan. Pernyataan yang bersifat profibilitas seperti “sapi uang (cash cow) tidak berarti bull market” tidak merupakan komitmen atas kinerja di masa depan. ETF Arus Kas termasuk reksa dana saham, sehingga secara teori tingkat imbal hasil yang diharapkan dan tingkat risiko yang diharapkan lebih tinggi daripada reksa dana campuran, reksa dana obligasi, dan reksa dana pasar uang. Reksa dana ini adalah reksa dana berbasis indeks, terutama menggunakan strategi replikasi penuh, untuk melacak indeks “富时中国A股自由现金流聚焦指数” (FTSE China A Share Free Cash Flow Focus Index). Karakteristik imbal hasil–risiko dari dana ini mirip dengan karakteristik imbal hasil–risiko dari kombinasi pasar yang diwakili oleh indeks acuan tersebut. “现金流ETF联接基金” (reksa dana indeks yang menghubungkan/terhubung ke ETF) adalah reksa dana berbasis ETF dengan target ETF berupa reksa dana saham, sehingga secara teori tingkat imbal hasil yang diharapkan dan tingkat risiko yang diharapkan lebih tinggi daripada reksa dana campuran, reksa dana obligasi, dan reksa dana pasar uang. Dana ETF target adalah reksa dana berbasis indeks, terutama menggunakan strategi replikasi penuh, untuk melacak indeks “富时中国A股自由现金流聚焦指数”. Karakteristik imbal hasil–risiko dari dana ETF target mirip dengan karakteristik imbal hasil–risiko dari kombinasi pasar yang diwakili oleh indeks acuan tersebut. Dana penghubung ETF Arus Kas terutama melacak kinerja indeks acuan dengan berinvestasi pada ETF target, sehingga memiliki karakteristik imbal hasil–risiko yang mirip dengan indeks acuan dan pasar sekuritas yang diwakilinya. Jika Anda ingin membeli produk reksa dana terkait, mohon perhatikan ketentuan terkait kesesuaian investasi (investor suitability management), lakukan penilaian risiko sejak awal, dan beli produk reksa dana dengan tingkat risiko yang sesuai dengan kemampuan menanggung risiko Anda sendiri. Dana memiliki risiko, investasi perlu kehati-hatian.

Prinsip pembagian hasil (dividen) dana penghubung ETF Arus Kas adalah: 1) Dengan syarat memenuhi ketentuan terkait dividen reksa dana, manajer dana dapat mengevaluasi dana ini setiap bulan dan dapat melakukan pembagian hasil sesuai kondisi aktual; isi seperti waktu pembagian, skema pembagian, jumlah pembagian hasil, dll., manajer dana dapat menentukan berdasarkan kondisi aktual dan mengumumkannya sesuai ketentuan terkait; 2) Cara pembagian hasil dana ini dibagi menjadi dua: dividen tunai (cash dividend) dan reinvestasi dividen (dividend reinvestment). Pemegang unit dana dapat memilih dividen atau dividen tunai untuk secara otomatis dikonversi menjadi unit dana dari kategori yang sesuai guna reinvestasi. Jika pemegang unit dana tidak memilih, secara default mekanisme pembagian hasil dana ini adalah dividen tunai. Pemegang unit dana dapat memilih cara pembagian dividen yang berbeda untuk unit dana kelas A dan kelas C; 3) Setiap unit dana dari kategori yang sama memiliki hak pembagian yang setara; 4) Berdasarkan karakteristik dana ini, prinsip pembagian hasil dana ini tidak perlu didasarkan pada asumsi untuk menutup kerugian. Setelah pembagian hasil, nilai aktiva bersih (NAV) unit dana dari berbagai kategori mungkin lebih rendah dari nilai nominal; 5) Jika peraturan perundang-undangan atau ketentuan regulator mengatur lain, ikuti ketentuan tersebut. Dalam kondisi tanpa melanggar peraturan perundang-undangan, kesepakatan dalam kontrak dana, serta tanpa dampak merugikan yang bersifat substansial bagi kepentingan pemegang unit dana, manajer dana setelah memenuhi prosedur yang sesuai dapat menyesuaikan prinsip pembagian hasil dan metode pembayaran, tanpa perlu menyelenggarakan rapat pemegang unit dana untuk mempertimbangkannya. Mengingat karakteristik dana ini, pembagian dividen tidak harus berasal dari laba dana; pembagian dividen tidak merepresentasikan imbal hasil positif total investasi.

Prinsip pembagian hasil dana ETF Arus Kas adalah: 1) Cara pembagian hasil dana ini adalah dividen tunai; 2) Manajer dana dapat menilai setiap bulan tingkat imbal hasil (excess return) dana terhadap acuan perbandingan kinerja (performance benchmark) dan juga laba yang tersedia untuk dibagikan. Jika pada tanggal penilaian (evaluation date) tingkat kenaikan nilai aktiva bersih dana yang ditetapkan melebihi tingkat kenaikan pada periode yang sama terhadap acuan perbandingan kinerja, atau jika jumlah laba yang tersedia untuk dibagikan oleh dana lebih besar dari nol, maka manajer dana dapat melakukan pembagian hasil; 3) Jika pembagian hasil dana ditentukan berdasarkan tingkat imbal hasil lebih (excess return) dana terhadap acuan perbandingan kinerja, berdasarkan karakteristik dana ini, pembagian hasil dana ini tidak perlu didasarkan pada asumsi untuk menutup kerugian. Setelah pembagian hasil, nilai aktiva bersih unit dana dapat lebih rendah dari nilai nominal; jika pembagian hasil dana ditentukan berdasarkan jumlah laba yang tersedia untuk dibagikan, nilai aktiva bersih unit dana setelah pembagian hasil tidak dapat lebih rendah dari nilai nominal, yaitu nilai aktiva bersih unit dana pada tanggal acuan pembagian dikurangi dengan jumlah pembagian hasil per unit dana tidak boleh lebih rendah dari nilai nominal; 4) Dalam kondisi memenuhi syarat pembagian dividen dana seperti di atas, dana ini dapat melakukan pembagian hasil setiap bulan. Informasi seperti waktu penilaian, waktu pembagian, skema pembagian, dan jumlah pembagian hasil dana untuk setiap kali, manajer dana dapat menentukan berdasarkan kondisi aktual dan mengumumkannya sesuai dengan ketentuan terkait; mengingat karakteristik dana ini, pembagian dividen tidak harus berasal dari laba dana, dan pembagian dividen tidak merepresentasikan imbal hasil positif total investasi. (Sumber data: prospektus penawaran reksa dana, kontrak dana; rincian mengacu pada dokumen hukum dana)

Reksa dana ini sepenuhnya dikembangkan oleh Guotai Fund Management Co., Ltd. Dana ini tidak memiliki afiliasi apa pun dengan London Stock Exchange Group plc dan perusahaan afiliasinya (secara kolektif disebut “LSEGroup”), dan juga tidak dimulai, didukung, dijual, atau dipromosikan oleh pihak tersebut. FTSERussell adalah salah satu nama merek terdaftar dari perusahaan tertentu milik LSEGroup. LSEGroup tidak bertanggung jawab kepada siapa pun atas penggunaan dana ini atau data dasar apa pun.

Sinyal MACD golden cross terbentuk, saham-saham ini punya tren kenaikan yang bagus!

Banyak informasi, interpretasi yang akurat—hanya di aplikasi Sina Finance

责任编辑：郭栩彤