【Strategi Shenwan Hongyuan】Konflik antara AS, Israel, dan Iran telah berlangsung selama satu bulan, bagaimana nilai saat ini dari aset-aset utama? — Fokus mingguan penempatan aset global (20260320-20260327)

（Sumber: Laporan Strategi Shenwan Hongyuan）

Konflik AS dan Iran yang melibatkan Israel telah terjadi selama satu bulan. Bagaimana kualitas harga-kinerja (value) untuk kelas aset besar saat ini?

—— Fokus Setiap Minggu pada Alokasi Aset Global (20260320-20260327)

Pratinjau investasi edisi ini:

Tinjauan pasar modal global: Dalam periode minggu (20260320-20260327) ini, konflik geopolitik Timur Tengah yang berlanjut terus mendorong kenaikan harga minyak. Data ekonomi AS menunjukkan kepercayaan konsumen melemah, ekspektasi inflasi meningkat, risiko stagflasi memburuk, dan ekspektasi penurunan suku bunga tertunda. 1）Untuk pendapatan tetap, imbal hasil obligasi AS 10Y naik secara marjinal 5 BP menjadi 4.44%, sementara indeks dolar meningkat 0.67%; 2）Untuk ekuitas, pada minggu ini pasar saham Korea mengalami penurunan yang lebih besar. Indeks A-Saham, kecuali C-Bond Transfer (中证转债), semuanya ditutup lebih rendah; 3）Untuk komoditas, emas turun 1.72%, sementara risiko geopolitik yang memanas mendorong kenaikan minyak mentah sebesar 2.12%.

Konflik AS dan Iran yang melibatkan Israel telah terjadi selama satu bulan. Bagaimana posisi indikator sentimen dan price-to-value untuk kelas aset saat ini? 1）Untuk indikator teknis jangka pendek, pasar saham AS mencerminkan sentimen yang relatif pesimistis. Hingga 27 Maret 2026, indeks kepanikan saham AS mencatat 10.22, yang kira-kira setara dengan 4 pada 7 April 2025 dan 11 Mei 2022. Indeks sentimen investor ritel AAII pada 20260326 bernilai 49.79%, dibandingkan dengan puncak 25.3% sebelum konflik Timur Tengah pada 20260227. Dibandingkan dengan masa tarif bea pada April 2025, lebih rendah 15.5%, dan secara umum sebanding dengan titik terendah saham AS pada Mei 2022. 2）Dari sisi volatilitas tersirat, emas, aluminium, dan volatilitas saham AS berada pada level absolut yang tinggi, volatilitas minyak mentah dan tembaga berada pada level yang relatif tinggi, sementara volatilitas A-Saham berada pada level netral. Volatilitas tersirat untuk Shanghai Gold, Shanghai Copper, Shanghai Aluminum, dan minyak mentah semuanya berada pada persentil historis 98.6%、87.7%、99.3%、69.6%. Untuk A-Saham, volatilitas tersirat pada CSI 300 dan CSI 1000 berada pada persentil historis 49.7%、83.8%. Untuk saham AS, volatilitas tersirat indeks S&P 500 dan Nasdaq 100 berada pada persentil historis 96.2% dan 90.9%. Baik A-Saham maupun saham AS, volatilitas tersirat untuk opsi pada berbagai strike pada minggu ini secara keseluruhan naik dibandingkan minggu lalu. Pada sisi posisi opsi, hingga 2026/3/27, posisi opsi call berakhir pada April untuk CSI 300 pada kisaran 4800-5000 poin mengalami penurunan month-over-month, dan sentimen bullish melemah. 3）Untuk price-to-value jangka menengah, aset berisiko secara keseluruhan cenderung netral, dan masih terdapat jarak tertentu dari titik terendah aset berisiko pada April 2025 dan 2022. Dilihat dari persentil valuasi berdasarkan price-to-earnings saham, nilai valuasi Indeks SSE Composite berada di bawah Korea KOSPI200 (91.3%) dan Prancis CAC40 (93.2%), melebihi S&P 500 (80.8%), berada di 89.8% dari 10 tahun terakhir. Namun, tingkat valuasi absolut masih jauh lebih rendah dibanding pasar berkembang utama seperti AS, Jepang, dan Eropa. Dari sudut pandang ERP, persentil ERP untuk Brasil São Paulo, CSI 300, dan Indeks SSE Composite masih relatif tinggi. Dari sudut pandang price-to-value saham dan obligasi, pasar saham Tiongkok memiliki nilai alokasi yang lebih baik dibanding global. Dari sisi persentil imbal hasil setelah penyesuaian risiko, saham AS telah melakukan penyesuaian yang lebih memadai. Per 27 Maret 2026, persentil imbal hasil setelah penyesuaian risiko S&P 500 turun menjadi 6%, dan persentil imbal hasil setelah penyesuaian risiko Nasdaq turun dari 9% menjadi 5%. Persentil imbal hasil setelah penyesuaian risiko CSI 300 naik dari 39% menjadi 42%. Untuk komoditas, persentil imbal hasil setelah penyesuaian risiko GSCI Composite Index terus bertahan pada persentil 85%.

Pelacakan arus dana global: Per 2026/03/25, dana asing terus mengalir masuk ke pasar saham Tiongkok, sementara dana domestik secara keseluruhan mengalami arus keluar; dari sisi dana luar negeri, baik yang aktif maupun pasif, dana aktif luar negeri keluar 180 juta dolar AS selama minggu lalu, sedangkan dana pasif luar negeri masuk 1.61 miliar dolar AS selama minggu lalu. Dari sisi dana domestik dan dana asing, dana asing masuk 1.43 miliar dolar AS selama minggu lalu, sementara dana domestik keluar 680 juta dolar AS. Dalam minggu lalu, dana global keluar dalam jumlah besar dari money market fund. Untuk dana pendapatan tetap, dana pendapatan tetap AS mengalami arus masuk yang jelas; pada minggu ini masuk 5.1 miliar dolar AS. Untuk dana ekuitas, pasar saham AS keluar besar sebesar 27.02 miliar dolar AS. Dari sisi arus dana relatif, pada minggu terakhir, dana ekuitas Tiongkok mengalami arus keluar relatif yang jelas. Dari sisi industri, dana di saham AS masuk besar ke sektor keuangan, utilitas publik, dan perawatan kesehatan, sementara sektor teknologi dan barang-barang industri mengalami arus keluar yang signifikan. Di pasar saham Tiongkok, dana masuk ke teknologi dan perawatan kesehatan. Untuk komoditas, pada ETF komoditas yang terdaftar di luar negeri pada minggu ini, tembaga dan emas sama-sama memperoleh arus dana masuk positif secara marjinal, dengan tembaga memiliki ketahanan (resiliensi) yang lebih kuat. Minyak mentah dan produk pertanian melanjutkan tren arus masuk dana dari minggu lalu. Indikator sentimen risiko aset global: Untuk saham AS, pada level indeks, S&P 500 berada di bawah moving average 20 hari. Rasio put-call pada minggu ini setara dengan minggu lalu. Data ekonomi global: Ekspektasi inflasi AS menurun. Sinyal pemulihan Tiongkok menunggu konfirmasi lebih lanjut. Ekspektasi penurunan suku bunga oleh The Fed: per 2026/3/28, ekspektasi penurunan suku bunga The Fed sepanjang tahun ini naik sedikit. Indikator ekonomi penting minggu depan: PMI manufaktur Tiongkok bulan Maret, dan data ketenagakerjaan AS bulan Maret.

Peringatan risiko: Volatilitas jangka pendek harga aset mungkin tidak mewakili tren jangka panjang; kemerosotan ekonomi yang dalam di AS dan Eropa atau melampaui ekspektasi; selama masa pemerintahan Trump, arah kebijakan AS mengalami perubahan besar.

Banyak sekali informasi, interpretasi yang akurat, hanya di aplikasi Sina Finance (新浪财经APP)