7000 miliar dolar diinvestasikan ke AI, orang Amerika pertama kali merasakan pahitnya inflasi

null

1 April, ekonomis dari Federal Reserve Bank of St. Louis Miguel Faria-e-Castro dan Serdar Ozkan menerbitkan sebuah unggahan blog, judulnya sangat tertahan, tetapi kesimpulannya tajam: sentimen optimistis terhadap AI itu sendiri adalah pemicu inflasi. Bukan karena tagihan listrik naik, bukan karena chip kekurangan, melainkan karena semua orang percaya bahwa AI akan membuat masa depan menjadi lebih baik—keyakinan itu membuat mereka mulai membelanjakan lebih banyak sekarang juga.

Pada hari yang sama, Fortune mengungkap sebuah eksperimen dari Deutsche Bank: mereka meminta tiga model AI untuk menilai dampak “AI terhadap inflasi”. Kesimpulannya: bahkan AI sendiri pun percaya bahwa dirinya sedang mendorong harga.

Di media sosial, postingan tentang lonjakan harga di Amerika sangat banyak

Dua hal ini digabungkan, mengarah pada sebuah siklus yang cukup tidak nyaman: semakin banyak investasi AI, semakin tinggi inflasi, semakin jauh penurunan suku bunga, biaya pendanaan makin tinggi—tetapi investasi tetap dipercepat.

Lomba persenjataan yang tak bisa dihentikan

Pertama lihat uang. Menurut laporan keuangan tiap perusahaan, empat perusahaan—Amazon, Microsoft, Google, dan Meta—menghabiskan total sekitar 152 miliar dolar AS untuk belanja modal (capital expenditure) pada 2023. Pada 2024, angka itu melonjak menjadi 251 miliar dolar AS, naik 65%. Untuk seluruh 2025, angka yang diputuskan mencapai 416 miliar dolar AS, naik lagi 66%.

Panduan perusahaan untuk 2026 lebih agresif. Menurut rekapitulasi Wolf Street, panduan Amazon 200 miliar dolar AS, Google 175 miliar hingga 185 miliar dolar AS, Microsoft 145 miliar hingga 150 miliar dolar AS, dan Meta 135 miliar dolar AS. Jika dijumlahkan, totalnya sekitar 663 miliar dolar AS. Jika ditambah Oracle sebesar 42 miliar dolar AS, total lima perusahaan mendekati 700 miliar dolar AS.

Dalam waktu empat tahun, belanja modal empat perusahaan itu menjadi empat kali lipat. Kecepatan kenaikan ini belum pernah ada dalam sejarah perusahaan AS. Menurut laporan Fortune, skala tersebut bahkan sudah melampaui PDB tahunan Swedia.

Satu pusat data mengimbangi listrik seluruh sebuah negara bagian

Sebagian besar uang itu mengalir ke pusat data. Dan bottleneck terbesar pusat data bukanlah lahan, melainkan listrik. Menurut data EIA, konsumsi listrik Vermont sepanjang tahun sekitar 5364 gigawatt-jam, yang jika dikonversi menjadi beban rata-rata 0.61 gigawatt. Rhode Island sedikit lebih tinggi, sekitar 0.83 gigawatt.

Sekarang lihat apa yang sedang dilakukan pusat data. Menurut pengumuman masing-masing perusahaan, total kapasitas listrik yang direncanakan untuk proyek Stargate—kolaborasi OpenAI dengan Oracle dan SoftBank—mencapai 10 gigawatt, setara dengan seluruh konsumsi listrik 16 Vermont. Meta di kawasan Hyperion, Louisiana, merencanakan 5 gigawatt, dengan investasi 27 miliar dolar AS. xAI milik Musk yang berbasis di Colossus di Memphis, Tennessee, sudah diperluas hingga 2 gigawatt; menurut laporan Introl, proyek itu menerapkan 555 ribu unit GPU NVIDIA, menghabiskan sekitar 18 miliar dolar AS. Amazon dan Anthropic yang berkolaborasi membangun Project Rainier di Indiana merencanakan 2.2 gigawatt.

Menurut data S&P Global, total konsumsi listrik pusat data AS pada 2024 mencapai 183 terawatt-jam, lebih dari 4% dari total konsumsi listrik nasional. Pada 2030, angka itu diperkirakan akan naik tiga kali lipat.

Kebutuhan listrik ini bukan cerita jauh di rencana, melainkan sudah menekan jaringan listrik yang ada. Menurut laporan CBRE, tingkat kekosongan pusat data di Amerika Utara turun dari 3.3% pada paruh pertama 2023 menjadi 1.6% pada paruh pertama 2025, nilai terendah yang pernah tercatat. Menurut data Cushman & Wakefield, tingkat kekosongan meningkat sedikit menjadi 3.5% pada paruh kedua 2025, tetapi itu hanya karena banyak kapasitas baru yang baru diserahkan sekaligus—secara absolut tetap pada level terendah dalam sejarah; pelemahan suplai yang bermakna sebelum 2030 akan sulit muncul.

Bahkan AI sendiri pun bilang bahwa dirinya sedang mendorong inflasi

Sementara investasi ini mendorong permintaan, mengerek tarif listrik, dan memperparah kekurangan chip, ada satu jalur inflasi yang lebih terselubung.

Menurut laporan Fortune pada 1 April, tim yang dipimpin oleh ekonom AS utama di Deutsche Bank Matthew Luzzetti melakukan sebuah eksperimen: menilai “probabilitas AI mendorong inflasi dalam satu tahun ke depan” dengan model buatan Deutsche Bank dbLumina, Claude dari Anthropic, dan ChatGPT-5.2 dari OpenAI.

Hasilnya: dbLumina memberikan 40%, Claude 25%, dan ChatGPT-5.2 20%. Ketiga model sepakat dalam penilaiannya terhadap probabilitas “AI secara signifikan menurunkan inflasi”: hanya 5%.

Pendorong inflasi yang dikutip ketiga model sangat konsisten: pusat data diperluas secara besar-besaran, permintaan semikonduktor melonjak, dan konsumsi listrik untuk beban kerja AI tumbuh dengan cepat—semuanya merupakan tekanan harga berbasis dorongan permintaan.

Ini berlawanan dengan konsensus sebagian investor di Wall Street. Dalam laporan risetnya, tim Deutsche Bank menulis: “Apakah AI akan menjadi kekuatan utama yang menekan inflasi? Bahkan AI sendiri pun tidak berpikir seperti itu.”

Dalam horizon lima tahun, model memang bergeser ke kemungkinan lebih besar terkait penekanan inflasi. Namun, probabilitas “inflasi besar yang dipicu oleh AI” masih ditekan ke area risiko ekor.

Optimisme itu sendiri adalah inflasi

Makalah dari Federal Reserve Bank St. Louis menyediakan kerangka teori untuk menjelaskan semuanya.

Faria-e-Castro dan Ozkan menggunakan model makroekonomi standar, dan mendefinisikan gelombang investasi AI sebagai “news shock” (guncangan berita). Menurut unggahan blog bank sentral, logikanya adalah: ketika rumah tangga melihat AI digambarkan sebagai teknologi revolusioner, mereka akan mengantisipasi pendapatan masa depan naik, sehingga menambah konsumsi lebih cepat. Perusahaan memperkirakan peningkatan produktivitas, sehingga meningkatkan investasi. Ketika keduanya digabungkan, permintaan tumbuh cepat melampaui penawaran. Makalah itu menulis: “Kekuatan-kekuatan ini bersama-sama menghasilkan lonjakan inflasi yang bersifat peningkatan total permintaan—ini adalah ciri inti pada tahap awal dari news shock.”

Model memberi dua jalur. Jika AI benar-benar membawa lompatan produktivitas, inflasi jangka pendek akan diserap oleh pertumbuhan output jangka panjang, dan ekonomi memasuki siklus yang baik. Tetapi jika produktivitas tidak terwujud—kata dalam makalah adalah “pertumbuhan rendah yang berkelanjutan dan inflasi tinggi yang persisten,” yang berarti stagflasi.

Menurut data yang dikutip dalam unggahan blog Federal Reserve, sejak ChatGPT diluncurkan, laju pertumbuhan tahunan produktivitas faktor total (TFP) di AS adalah 1.11%, lebih rendah dari rata-rata historis 1.23%. Sampai saat ini, AI belum meninggalkan jejak pada data produktivitas.

Sementara itu, menurut data BLS, pada Februari 2026, inflasi CPI tahunan di AS adalah 2.4%, dan CPI inti 2.5%; keduanya juga belum kembali ke target Federal Reserve sebesar 2%. Grafik titik untuk bulan Maret yang dipublikasikan Federal Reserve menunjukkan median tingkat suku bunga pada akhir tahun 3.4%, yang mengindikasikan bahwa tahun ini hanya akan ada satu kali penurunan suku bunga.

700 miliar dolar AS mengalir ke infrastruktur AI. Uang ini menjadi penyebab inflasi, atau justru pendahulu revolusi produktivitas, bergantung pada satu pertanyaan yang belum bisa dijawab siapa pun: model-model yang dijalankan di pusat data ini, pada akhirnya benar-benar akan membuat ekonomi menjadi lebih efisien atau tidak.